序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 太平洋 | 曹佩,王景宜 | 维持 | 买入 | 业绩符合预期,智能制造引领 | 2024-04-29 |
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事件:公司发布2023年及2024年一季报业绩报告。
2023年:营业收入22.54亿元,同比-0.75%。归母净利润为2.54亿元,同比+1.98%;扣非净利润1.86亿元,同比-17.27%。
2024Q1:营业收入5.40亿元,同比+4.51%;归母净利润2038万元,同比+216.45%,扣非归母净利润1815万元,同比+194.39%
智能制造收入稳健增长,客户拓展成效显著。1)受个别大客户数字化投入放缓,部分项目验收确认节奏放缓影响,23年收入增速承压。其中,泛ERP板块业务实现收入12.19亿元,同比-1.70%。毛利率为31.92%,同比-0.78pct,收入下降主要原因或是第一大客户收入下降;智能制造板块业务实现收入8.30亿元,同比+2.56%。毛利率为43.16%,同比+0.01pct。2)公司自研产品许可收入超过1.3亿,占公司收入比重逐年提升,自研产品逐步获得认可,有望使公司毛利率稳健提升。3)销售及市场方面,公司全年订单同比增长8.7%,新增客户数超过230家,占总客户数比为21.66%,为后续年度持续扩大市场打下较为良好基础。
积极把握国产化、智能化机遇,推出新产品不断提升竞争力。1)泛ERP领域:公司重点发力央国企市场,自研平台成功完成央企国外主流ERP部分应用模块替换,并在年内大规模切换上线;发布制造业服务大模型AIGC中台,并成为华为盘古大模型首批合作伙伴。2)智能制造领域:公司工业互联网平台入选工信部“双跨”平台清单,年内发布MBM新产品,实现供应链计划与物流协同,融合能源管理与设备资产管理。同时,公司积极与华为合作,共同研发基于华为iDME新一代SMOM联合方案,助力企业智能制造升级。
24Q1收入有所回暖,降本增效成果显著。24Q1公司营收同比增长4.51%,但考虑到思诺博并表的因素,判断收入端仍然承压。但公司积极进行降本增效,24Q1毛利率同比提升1.83pct,销售/管理/研发费用率分别同比下降0.79/0.68/5.01pct。预计持续降本增效仍将贯穿24年全年。随着下游景气度逐渐复苏,叠加公司经营效率提升,业绩有望逐季改善。
投资建议:预计公司2024-2026年实现收入26.2/31.45/37.71亿元,实现归母净利润3.08/3.82/4.76亿元,维持“买入”评级。
风险提示:下游景气度不及预期,技术研发不及预期,市场竞争加剧。 |
2 | 东吴证券 | 王紫敬,王世杰 | 维持 | 买入 | 2023年年报和2024年一季报点评:积极布局AI,加快拓展央国企 | 2024-04-28 |
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事件:2024年4月24日,公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年,公司实现营收22.54亿元,同比减少0.75%;归母净利润2.54亿元,同比增长1.98%;扣非归母净利润1.86亿元,同比减少17.27%。2024年一季度,公司实现营收5.40亿元,同比增长4.51%;归母净利润0.20亿元,同比增长216.45%;扣非归母净利润0.18亿元,同比增长194.39%。业绩低于市场预期。
投资要点
订单增速逐步恢复,整体营收保持持平:2023年订单同比增长8.7%。华东、华南等主要经济较为发达的传统市场仍然处于复苏期,北方、西南市场增速显著,北方区域订单全年同比增长34%,西南区域订单全年同比增长171%;行业市场方面,新能源领域客户订单同比增长137%。2023年,公司实现营收22.54亿元,同比下降0.75%,其中泛ERP板块业务实现收入12.19亿元,同比下降1.70%;智能制造板块业务实现收入8.30亿元,同比增长2.56%。
积极布局AI产品,研发投入不断加大:2023年,公司发布制造业服务大模型AIGC中台,并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴。公司针对制造业在工艺设计方面智能化及自动化的工业AI产品投入研发资源,该产品有望在新财年全面适配国产化AI算力底座商用发布。2023年,公司研发费用达3.2亿元,同比增长19.49%。
央国企业务稳步拓展:2023年,公司自研平台成功完成央企国外主流ERP部分应用模块替换,并在年内大规模切换上线,证明平台在安全性、稳定性、可靠性方面得到行业认可。公司力争通过依靠国产软件替代的热潮进入国央企客户圈及中大型民企客户圈,提高企业市场占有率。
盈利预测与投资评级:公司积极布局AI和央国企,与华为深度合作,新产品不断推出,行业竞争力逐步提升。我们认为随着下游景气度逐步稳定恢复,公司营收有望重回高增。但由于2023年制造业景气度较低,我们将2024-2025年归母净利润预测值由3.82/4.97亿元下调至3.06/3.66亿元,新增2026年归母净利润预测为4.27亿元。维持“买入”评级。
风险提示:制造业景气度恢复不及预期;AI技术发展不及预期;行业竞争加剧。 |
3 | 开源证券 | 陈宝健,李海强 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:Q1业绩高增,静待MetaERP推广 | 2024-04-26 |
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智能制造领军,维持“买入”评级
公司是国内工业互联网、智能制造、核心ERP等领域领军企业,为华为MetaERP核心合作伙伴,有望受益华为MetaERP推广机遇,我们维持原有盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为3.20、3.96、4.94亿元,EPS为0.78、0.97、1.21元/股,当前股价对应PE为21.0、16.9、13.6倍,维持“买入”评级。
事件:公司发布2023年报和2024一季报
2023年,公司实现营业收入22.54亿元,同比下降0.75%;实现归母净利润2.54亿元,同比增长1.98%。2024年一季度,公司实现营业收入5.40亿元,同比增长4.51%;实现归母净利润0.20亿元,同比增长216.45%。
业绩短期承压,行业及区域市场开拓进展积极,利好未来业绩释放
2023年泛ERP板块实现收入12.19亿元,同比下降1.70%;智能制造板块实现收入8.30亿元,同比增长2.56%。业绩承压主要系受个别大客户数字化投入放缓,部分项目验收确认节奏放缓,存货有所增加,以及销售市场活动加大导致销售费用上升影响。2023年订单同比增长8.7%,公司从行业及区域双维度积极开拓增量市场,其中北方、西南市场增速显著,北方区域订单全年同比增长34%,西南区域订单同比增长171%;新能源领域客户订单同比增长137%。全年新增客户数超过230家,占总客户数比为21.66%,为未来持续扩大市场打下良好基础。
MetaERP核心合作伙伴,放量推广值得期待
4月20日,华为宣布自主可控的MetaERP研发获得成功,举办“英雄强渡大渡河”MetaERP表彰会,公司作为华为MetaERP核心合作伙伴出席誓师大会并获表彰。根据2023年报,公司自研平台成功完成央企国外主流ERP部分应用模块替换,年内大规模切换上线,证明平台在安全性、稳定性、可靠性方面得到行业认可。我们看好公司技术积淀及与华为合作,有望开启央国企市场新成长曲线。
风险提示:MetaERP推广不及预期;市场竞争加剧;公司研发不及预期等。 |
4 | 国金证券 | 陈矣骄,孟灿 | 维持 | 买入 | Q1利润大幅转好,静待顺周期 | 2024-04-25 |
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收入&利润端-23年业绩略承压,主要受下游景气度及项目确收等影响,Q1利润大幅转好。2024年4月24日,公司发布23年报与24年一季报。1)收入:23FY实现22.54亿元,yoy-0.75%;23Q4实现5.72亿元,yoy-5.54%;24Q1实现5.40亿元,yoy+4.51%。2)归母净利:23FY实现2.54亿元,yoy+1.98%;23Q4实现1.26亿元,yoy+30.11%;24Q1实现归母净利润0.20亿元,同比扭亏为盈。3)扣非归母净利:23FY实现归母扣非净利润1.86亿元,yoy-17.27%(主要受大客户数字化投入放缓、部分项目确收递延、销售投入力度较大等因素影响);23Q4实现扣非归母净利润0.77亿元,yoy-10.38%;24Q1实现扣非归母净利润0.18亿元,同比扭亏为盈。
结构端-智能制造及工业互联网业务占比略提升,毛利率水平保持稳定。泛ERP实现收入12.19亿元,yoy-1.70%;收入占比54.08%;毛利率31.92%,yoy-0.78pct。智能制造及工业互联网实现收入8.30亿元,yoy+2.56%,收入占比36.82%;毛利率43.16%,yoy+0.01pct。软件维护服务实现收入1.06亿元,yoy+2.40%,收入占比4.72%。代理分销实现收入0.96亿元,yoy-17.17%,收入占比4.26%。
业务端-订单积极增长,拓客卓有成效,license自研产品达到1.3亿元。1)订单:23FY订单yoy+8.7%。2)客户:23FY新增客户数超230家,占总客户数21.66%。3)自研:23FY自研产品许可收入超过1.3亿元,占收入比重逐年提升。
悲观情绪或已释放,估值处于3年来历史低位。公司20/21/22年27/35/41X PE均值;近期公司最低点估值已经处于三年来历史底部位置。24年业务看点-央国企信创、AI B端应用落地、市场格局出清加速。预计下游景气有望向上修复、国内ERP信创持续进展、AI工业应用端有望逐步进入兑现期。
盈利预测、估值与评级
我们调整公司24~26年营业收入分别为27.50/32.96/38.83亿元,归母净利润分别为3.19/3.90/4.70亿元,EPS分别为0.78/0.95/1.15元。公司股票现价对应PE估值为20.8/17.0/14.1倍,维持“买入”评级。
风险提示
核心客户IT支出波动风险;下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。 |
5 | 甬兴证券 | 李行杰,黄伯乐 | 首次 | 买入 | 赛意信息首次深度覆盖:智能制造领军企业,两翼齐飞助力发展 | 2024-04-24 |
赛意信息(300687)
核心观点
2027国内ERP市场近700亿,中高端仍有较大国产替代空间。根据前瞻产业研究院预测,预计2027年中国ERP软件市场规模将达到682亿元左右,2023-2027年均增速保持在11%左右水平,高于全球平均增速。根据《2021中国工业软件发展白皮书》,我国大中型企业的高端ERP软件仍以国外厂商为主。在中高端ERP市场,外资份额超过65%,国产份额仍有很大提升空间,赛意信息有望受益于国产进程提速。
MES解决方案总市场规模超百亿,渗透率提升进行时。IDC数据显示,2022年中国制造执行系统(MES)解决方案总市场(含软件和服务)份额达到125.4亿元人民币。根据中商情报网数据,我国MES渗透率整体较低,汽车制造、制药、电子行业、基础化工、设备制造、电器机械和器材、纺织和服装等行业MES渗透率低于30%,未来仍有较大提升空间。
新兴行业增速更高,公司在科技类行业MES中份额居前列。根据smm援引cpia预测,2024-2025年全球光伏装机规模增速约为10.26%和7.44%。根据Prismark和中商产业研究院预测,2024年我国PCB市场增速有望达到6.59%。据尚普咨询集团的预测,2023-2025年,中国白色家电行业市场规模增速约为3.83%、3.69%和3.56%。赛意信息在传统的家电领域市场份额第一,达到了16.7%,在高科技电子级计算机通信MES解决方案厂商份额也是占比第一,达到了15.6%,在新能源MES占比第二,达到10.6%。未来随着行业的增长,公司有望受益。
公司和大客户紧密绑定,MetaERP核心合作伙伴。公司在投资者关系交流中表示,公司与华为保持长期良好的合作关系,目前为公司第一大客户。2023年4月20日,华为宣布自主可控的MetaERP研发获得成功。赛意信息作为华为MetaERP核心合作伙伴出席誓师大会并获表彰。公司作为核心伙伴将紧跟华为步伐,深入MetaERP战略。
盈利预测与投资建议
首次覆盖,给予“买入”评级。公司的泛ERP业务有望受益于国产替代进程加速,公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及MES渗透率逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长,毛利率稳中有升我们预计2023-2025年,公司归母净利润分别为2.78亿元,3.38亿元和4.16亿元,同比增速分别为11.36%,21.72%和22.99%。对应EPS分别为0.68、0.82和1.01元。对应2024年4月11日收盘价16.71元,PE分别为24.67倍、20.27、16.48倍。
风险提示
行业发展不及预期,国产替代不及预期,客户集中度较高。 |