宇信科技(300674) 业绩简评 2025年8月29日，公司披露2025年度中期业绩：公司2025年上半年实现营收14.2亿元，同比下滑5.0%，毛利润同比下滑-2.0%；扣非后归母净利润为2.2亿元，同比增长49.5%。 2025年第二季度，公司营业收入为8.9亿元，同比增长0.1%，毛利润同比增长0.7%；扣非后归母净利润为1.6亿元，同比增长41.8%。 经营分析 分业务而言，2025年上半年银行IT解决方案营收为12.0亿元，同比下滑8.9%，但毛利润仅同比下滑0.7%。非银IT解决方案营收为1.5亿元，同比增长28.2%，毛利润同比增长13.9%；创新运营业务营收为0.6亿元，同比增长17.7%，毛利润同比下滑29.3%；非银IT和创新运营业务的毛利率虽然较上年同期下滑，但均较2024年下半年回暖。 公司扣非归母净利润高增的原因主要系：1）三费合计同比下滑14.0%，快于毛利润降幅，尤其是销售费用同比下滑39.2%；2）应收账款较上年同期下滑30.6%，因此报告期信用减值较上年同期转正。 海外业务方面，公司上半年海外业务营业收入0.16亿元，同比增长121.3%。报告期内公司强化东南亚市场，新落地欧洲市场，持续布局中东、中亚市场。为推进出海战略，公司筹划发行H股股票并计划在香港联交所上市。公司推进全系产品海外拓展战略，除了围绕核心系统产品、数据产品、渠道产品、信贷产品以及创新运营业务进行本地化适配与创新升级之外，公司也与多家商业银行探讨跨境支付、移动支付等领域的创新合作。 盈利预测、估值与评级 根据2025年中报，我们预计2025~2027年营业收入分别为39.0/40.3/43.3亿元，同比增长-1.6%/3.5%/7.5%；归母净利润分别为5.2/5.8/6.6亿元，同比增长35.8%/13.2%/12.8%，对应37.3/32.9/29.2倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。

     宇信科技(300674) 近年来经营业绩维持稳健，银行金融科技市场地位领先 公司以金融机构数字化转型需求为核心，主要围绕银行、非银金融机构及海外金融市场三大客户群体，提供咨询规划、软件开发及服务、业务运营、系统集成等多元领域的综合金融科技服务。企业历年业绩表现，公司2021-2023年度处于营收规模快速扩张期（期间增速分别为+24.97%、+14.99%、+21.45%）。2024年至今营收有所下滑，盈利能力快速增长，2024年及2025年Q1营收增速（-23.94%、-12.57%）、扣非净利润增速（+10.48%、+77.01%）；主要源于公司主动优化业务结构，同时采取了系列内部运营和成本控制措施。2024年度业务收入结构，（1）银行产品与解决方案收入34.61亿元，占比87.45%，毛利率达到28.10%。公司基于25年深耕银行IT的实践经验，构建了涵盖渠道、业务、管理等全栈产品线，连续三年位居银行类金融科技解决方案市场国内上市公司排名第一。（2）非银IT产品与解决方案收入3.71亿元，占比9.37%，毛利率24.56%。公司加速拓宽国家部委、央国企和金融基础设施领域市场，2024持续中标某国家部委累积近1.3亿元信创项目和数家大型央国企信创产品服务项目，且多家客户上线的产品获得行业奖项。（3）创新运营业务收入1.22亿元，占业务比重3.08%，毛利率67.49%。公司持续推进零售信贷业务迭代升级、各项平台业务推进、金融生态场景构建、个贷不良业务拓展，以多点出击的策略积极布局新业务新模式。AI+新技术应用方面，公司成功开发多款AIAgent产品，构建起全栈大模型服务体系，积极助力银行等金融机构在数智化转型中开展降本增效与业务创新。综合来看，我们认为公司近年来经营业绩维持稳健，已经占据银行金融科技市场领先地位，正在通过拥抱AI等新技术应用构建业务增长新引擎。 AI及数据要素产品打造：聚焦行业应用落地及赋能客户业务拓展 今年以来，公司响应金融企业需求，帮助数十家客户了解和挖掘场景需求。积极推进客户侧POC测试和客户案例落地，完成多业务、多产品积累及案例落地。数据AI产品方面，ChatBI一季度已成功落地数家城商行，商业模式类SaaS订阅方式，为公司AI业务持续稳健发展奠定基础。同时，AI营销产品成功落地某大型商业银行分行，搭建起相关产品市场化推广样本。目前，公司基于自研全栈大模型服务体系（算力层、基础大模型层、应用基础能力层、业务场景层），全面推动AI技术落地智能信贷、营销、贷后管理、外呼服务、远程银行、移动工作站等重点金融场景。率先推出面向银行业务的AI一体机，以“硬件+软件”一体化设计和开箱即用优势，助力金融机构实现敏捷部署、数据安全与场景化适配。在AI与数据要素融合层面，公司打通数据产品服务与数据技术底座，发布ChatBI、PilotBI两大平台产品，积极开发具有智能化用户交互体验的“AI+”数据产品。依托多年银行数据体系建设和端到端服务经验，自研打造“星链”金融数据要素运营服务平台，充分发挥公司在多模态数据融合、行业Know-How与AI能力融合、数智服务无缝嵌入业务流程方面的核心优势。我们认为，公司在AI及数据要素产品打造方面，能够切实聚焦行业应用落地及赋能客户业务拓展，未来相关业务发展具备较大成长潜力。 通过海外区域及稳定币等创新业务拓展企业成长边界 公司已实现全系产品线的全球化研发和升级，2024年实现海外业务新签订单近亿元。其中，港澳地区业务反馈积极，并成功中标某跨国银行香港及国际分行的新一代核心银行系统项目；在印尼的创新业务亦持续扩大规模，并且正在逐步探索新业态。此外，公司已于2025年6月向香港联交所递交上市申请，明确要将境外上市股份的募集资金投入数字货币与稳定币相关技术与生态建设。目前，公司围绕稳定币生态已经系统性展开布局，正在加速从“基础设施建设者”向“产品设计者、协同运营方”转型。一方面积极对接包括发币方在内的核心参与者，围绕发行流程、职责划分与技术解决方案开展深入合作；另一方面，在新加坡等新兴市场探索RWA代币化路径，在中东闭环产业中推动稳定币+区块链支付方案落地，打造透明高效的全链条支付体系。技术层面，公司依托在银行支付清算及数字人民币系统中的深厚积累，将成熟技术方案拓展应用于稳定币领域；同时，公司通过澳门Web3零售支付课题研究，深入评估主流公链性能，整合海内外技术与监管资源，形成高质量的技术研究体系。未来，公司还将结合政策导向，积极参与稳定币生态运营，在托管、兑换、代销、资产打包等方面推动银行业务深度融入数字资产体系。 投资建议 我们认为，公司近年来经营业绩维持稳健，已经在银行金融科技行业占据相关市场领先地位，正在通过海外区域及稳定币等创新业务拓展企业成长边界。预计公司2025-2027年的营业收入分别为42.85亿元、47.20亿元、54.05亿元；归母净利润分别为4.37亿元、5.11亿元、5.97亿元，对应目前PE分别为44X/38X/32X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧；虚拟货币的政策及合规风险。

     宇信科技(300674) 事项： 公司公告2025年一季报，公司2025年一季度实现营业收入5.25亿元，同比下降12.57%，实现归母净利润5815.43万元，同比增长81.09%，实现扣非归母净利润5531.76万元，同比增长77.01%，EPS为0.08元/股。 平安观点： 公司2025年一季度利润端表现突出。2025年一季度，公司实现营收5.25亿元，同比下降12.57%，营收同比有所下降；实现归母净利润5815.43万元，同比增长81.09%，实现扣非归母净利润5531.76万元，同比增长77.01%。公司一季度归母净利润和扣非归母净利润同比均实现大幅增长，利润端表现突出，主要是因为盈利能力提升。公司2025年一季度毛利率为27.77%，同比提高1.36个百分点。公司2025年一季度期间费用率为21.84%，同比下降1.50个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.49%、12.73%、7.87%，同比分别变动-0.86个百分点、0.88个百分点、-1.61个百分点。 公司布局AI赋能金融科技业务，将有望持续提高公司金融科技业务的运营效率。公司自1999年成立至今，专注聚焦以银行为主的金融机构为主要服务对象。作为中国金融科技服务领军企业之一，公司积极把握生成式AI技术发展的历史性机遇，明确聚焦AI应用领域，构建了完整的大模型全栈服务体系，覆盖从算力层、基础大模型层、应用基础能力层到业务场景能力层的各个关键环节，为客户提供全方位、多层次的产品支持。公司率先推出面向银行业务场景的AI一体机，通过“硬件+软件”一体化方式，为金融机构的业务场景赋能，实现从效能质变到数据安全可控的全面提升，具备开箱即用的敏捷部署优势，支持千行千面的场景适配需求。2024年，公司银行IT产品与解决方案收入34.61亿元，占比87.45%，毛利率达到28.10%，同比增加4.73个百分点。我们认为，公司在AI方面的布局，将有助于公司把握大模型浪潮下金融科技应用场景的发展机遇，持续赋能公司金融科技业务的发展，将有望持续提 iFinD，平安证券研究所 高公司金融科技业务的运营效率。 公司积极拓展非银机构业务、创新运营业务，海外业务发展势头良好。公司依托多产品条线综合优势，持续夯实银行体系内垂直立体化的客户体系和结构，同时依托在银行体系的多层次案例和经验，以及多类型业务模式，积极拓展非银机构，构建跨行业产品和解决方案能力。2024年，公司持续中标某国家部委累积近1.3亿元信创项目，数家大型央国企信创产品服务项目；在金融基础设施领域成功新增开拓了证券行业客户市场，预计在2025年相关项目成功上线后，公司产品线将具备证券交易所核心业务系统的升级改造能力。在创新运营业务方面，公司零售信贷存量业务稳步增长，与某农商在自营零售信贷转型运营上达成全面合作。公司与某民营银行已全面开展自营网贷业务的一体化运营，并达成了显著的合作规模。在汽车金融场景上，公司与一家大型城商行、一家股份制银行以及一家主机厂金融公司达成业务咨询合作。公司成功入围某行自营车主贷业务，联合生态体系中的多家专业机构共同构建了闭环式解决方案。公司与厦门资产管理有限公司共同设立合资公司，标志着公司在个贷不良业务领域迈出了关键一步。在海外市场上，2024年，公司海外业务新签订单近亿元规模，相关产品收获了中国港澳地区客户积极反馈，多个业务计划在推进落地。公司在海外市场上中标了某跨国银行中国香港和国际分行新一代核心银行系统项目，实现了公司历史上最大的单一软件项目订单签订。该项目落地，使得公司在海外核心业务有了标杆案例，也使得公司海外收入迈入了新的里程碑。我们认为，非银机构业务、创新运营业务和海外业务将成为公司未来发展的重要增长点。 盈利预测与投资建议：根据公司的2024年年报和2025年一季报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.45亿元（前值为3.99亿元）、5.30亿元（前值为4.84亿元）、6.42亿元（新增），对应EPS分别为0.63元、0.75元、0.91元，对应4月30日收盘价的PE分别为38.0倍、31.9倍、26.3倍。公司深耕银行IT二十余年，是国内产品线较为完备的银行软件及服务厂商。我们认为，公司布局AI赋能金融科技业务，将有望持续提高公司金融科技业务的运营效率。公司积极拓展非银机构业务、创新运营业务和海外业务，这三个业务将成为公司未来发展的重要增长点。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。 风险提示：1）行业竞争加剧的风险：公司已经位于行业的第一梯队，但业内其他细分领域领先厂商若加快横向拓展或新进入的竞争者增多，将导致行业竞争加剧，公司可能出现渗透率不及预期。2）创新运营业务或海外业务进展受阻的风险：公司将创新运营业务以及海外业务定位为未来重要的发展方向，并加大投入在东南亚市场布局并设立分支机构，如果创新运营业务进展放缓、东南亚市场竞争加剧等外部因素突发，公司的业绩增长将不及预期。3）银行IT投入不及预期的风险：公司主要客户为银行业为主的金融机构，若下游银行业的IT投入不及预期，则公司的经营也将受到影响。