中旗股份(300575) 8月21日，公司发布2024年中报，公司2024年半年度实现营收12.03亿元，同比-15.53%；归母净利润0.43亿元，同比-75.06%；扣非归母净利润0.43亿元，同比-77.80%。其中2季度单季，公司营业收入7.49亿元，同比+9.78%，环比+64.98%，归母净利润0.53亿元，同比-33.51%，环比+634.44%。 经营分析 农药周期下行的大背景下，公司经营相对稳健。从费用来看，2024年上半年公司销售费用2332万元，同比+16.97%；管理费用8556万元，同比-5.02%；本期财务费用-275万元，同比-82.18%，主要系汇率波动幅度较小相应产生的汇兑净收益减少所致。本期研发费用3802万元，同比-0.76%。从产品价格来看，除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价8.8万元/吨，氰氟草酯原药当前报价10.8万元/吨，炔草酯原药当前报价20万元/吨，螺螨酯原药当前报价14万元/吨；杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价6.8万元/吨，虱螨脲原药当前报价14.2万元/吨。大部分产品价格处于历史较低分位数。 当前在建项目充足，支持公司未来成长。从半年报披露的情况来看，公司目前固定资产20.13亿元，在建工程3.14亿元。我们认为，上述项目的持续投产和落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。 盈利预测、估值与评级 公司主要产品价格目前处于底部位置，2季度盈利有所恢复。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.73亿元、2.67亿元和3.71亿元；EPS分别0.37元、0.58元和0.80元，对应PE分别为15.26X/9.89X/7.13X，维持买入评级。 风险提示 产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险；新项目进度不达预期。