川环科技(300547) 事件：公司发布2023年报及24年一季报，23全年实现营收11.09亿元，同比+22.3%；归母净利润1.62亿元，同比+32.3%；毛利率25.8%，同比+2.3pp，净利率14.6%，同比+1.1pp。24Q1实现营收2.99亿元，同比+45.8%，环比-17.7%；归母净利润0.44亿元，同比+96.3%，环比-17%，均符合此前发布的业绩预告区间。 主要客户销量增长，盈利能力维持稳健：23年公司主要客户销量均实现增长，其中长安同比+8.8%，比亚迪+62%，广汽+39.7%，吉利+17.7%，公司经营逐季回升。23年汽车冷却系统软管销售4209.12万件，同比-12.6%，汽车燃油系统软管销售4023.03万件，同比+26.7%，汽车附件系统及制动软管销售858.54万件，同比+19.2%，摩托车软管及其他销售5345.83万件，同比+4.1%。23Q4毛利率25.4%，同比+2.2pp，环比-1.9pp，净利率14.7%，同比+3.8pp，环比+0.1pp，维持稳健。 新能源占比不断提升，合作客户数量不断增长：23年公司新能源客户占比31.6%，同比+4.8pp。目前公司拥有50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体，新能源方面，公司与比亚迪（王朝系列、海洋系列等）、广汽埃安（AION系列等)、五菱（MiniEV等）、合众（哪吒等）、北汽新能源（极狐等）、长安新能源（深蓝、阿维塔等）、金康赛力斯（问界M系列等）、吉利新能源（领克、极氪等）、东风新能源（岚图等）、理想智造等汽车厂家建立了长期稳定的合作关系，新能源占比有望不断提升。 产能持续扩张，新领域增长潜力大：公司“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计新增10000吨胶管生产能力，设计产能20亿元，其中一期101、102车间及公用工程车间22年投入生产，二期103、104车间23年末投入使用；105、106车间正在修建中，预计24年完成竣工并投入生产使用。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统，丰富产品类别，扩大产品应用，不断培育未来收入新的增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.01/1.23/1.43元，对应PE为17/14/12倍，归母净利润CAGR为24.1%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

     川环科技(300547) 事件： 2024年3月13日公司发布2024Q1业绩预告：预计2024Q1归母净利0.4-0.48亿元，同比+80.29%-+113.15%；预计扣非后归母净利润0.38-0.46亿元，同比+71.10%-+104.16%。 投资要点： Q1业绩高增长，新能源与储能数据中心业务共同发力 公司24Q1归母净利润0.4-0.48亿元，同比+80%以上。根据公司23年业绩公告测算23Q4归母净利0.55亿元，同比+46.83%，23Q3归母净利润0.47亿，同比+43.17%。23Q3起公司业绩整体进入快速增长周期。 新能源业务落地加快，优质客户引领长效增长 Q1公司业绩增长受益于新能源汽车为主的汽车业务增长。公司新能车收入占比提升；同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，推动盈利能力提升。目前客户覆盖大众、比亚迪、长安、吉利、理想、问界、埃安、理想、奇瑞、极狐等知名品牌。 储能、数据中心业务批产开启业务新周期 Q1公司拓展的储能和数据中心液冷管路系统产品初见成效，储能液冷管路系统开始批量供货，数据中心服务器领域液冷管路系统小批量供货。此前公司披露公司储能领域产品与G客户、B客户、Q客户等四十余家客户合作，数据中心管路系统为国内1号客户的重点供应商。 总成供货+效率提升，带动业绩持续增长 在业务扩展的同时，公司积极推进总成化发展和效率提升。在经营业务方面，大力推广橡胶+尼龙总成类管路、车身附件类管路业务和自制三通、接头、卡箍等产品在主机厂进一步应用提升客户粘性和供货价值量。持续强化精益管理及设备智能化改造，在保持总体业务规模稳定增长的基础上，综合费用率进一步下降，管理效率和运营效果稳步提升。 投资建议与盈利预测 基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量，同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速，上调公司2023-2025归母净利润预测1.64/2.36/2.93亿元。对应2023-2025基本每股收益分别为：0.76/1.09/1.35元，对应当前股价，2023-2025年PE分别为23.40/16.30/13.12倍，维持公司“增持”评级。 风险提示 整车产销不及预期风险，原材料成本上行风险，行业竞争恶化超预期风险

     川环科技(300547) 投资要点 事件：公司发布]2023年业绩预告，全年实现归母净利润1.5-1.84亿元，同比+22.5~50.3%。其中23Q4实现归母净利润0.41-0.75亿元，同比+7.9~97%，环比-12.8~59.6%，好于预期。 产品类别丰富，新能源占比持续提升：公司是国内车用胶管行业领先供应商，拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品，掌握核心炼胶配方工艺和三通、接头、卡箍等关键零部件自产能力，盈利能力优势明显。受益于新能源汽车行业需求增长，产能持续释放，市场占有率提高，新能源汽车收入占比提升，23H1公司新能源汽车配套产品占主营业务三分之一,较22年提升约6.3pp，较21年提升24.7pp；同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，充分发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，新增产品项目定点情况比上一年度持续提升。 费用控制有效，经营效率持续提升：公司持续推进精益管理及设备智能化改造，提升关键零部件国产化比重等进行节能降耗、降本增效工作，综合费用率进一步下降，管理效率和运营效果稳步提升。23Q1-3期间费用率8.98%，同比-0.07pp，其中Q3费用率7.98%，同比-0.18pp，环比-1.17pp，持续保持下滑态势，费用管控成效显著。 产能持续扩张，新业务构建新增长极：公司在建“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计产能20亿元。截止23Q1末一期已经建成部分投入使用，23H1实现产值8429万元，二期厂房正在修建中，部分厂房于23年底投入使用。公司逐步拓展储能、大数据超算等使用的冷却管路系统以及轨道交通、油气勘探、船舶等领域管路系统，丰富产品类别，储能领域产品与四十余家客户建立了商务洽谈或合作关系，已实现批量供货，数据中心管路系统也正按客户的流程顺利推进并实施中。新领域有望成为24年公司业绩新增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS为0.76/1.07/1.42元，对应PE为19/14/10倍，归母净利润CAGR为36.2%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；行业不景气风险；市场竞争加剧风险。

     川环科技(300547) 事件： 2024年1月29日，公司发布2023年度业绩预增公告：预计2023年全年实现归母净利1.50-1.84亿元，同比增长22.53%-50.30%；预计扣非后归母净利润1.40-1.74亿元，同比增长22.32%-52.02%。 投资要点： 23年Q4归母净利同比上升，下游客户需求持续释放 公司2023年全年实现归母净利润1.50-1.84亿元，符合我们预期。根据公司公告测算2023Q4实现归母净利润0.41-0.75亿元，同比增长10.81%-102.70%；实现扣非归母净利润0.34-0.68亿元，同比增长3.03%-106.06%。公司2023年业绩高增长主要原因在于：1）公司下游需求景气，新增定点项目同比上升；2）公司持续开拓新客户，产品、客户结构得到进一步优化。 产品矩阵丰富，新能源业务推动公司业绩向上 公司是优质的汽车橡塑软管供应商，拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品，具备集成化供应能力。凭借自身协同性、成本管控等优势，公司快速切入新能源赛道，开发了比亚迪、长安、理想、赛力斯等多家优质新能源客户，受益于下游一站式采购，公司竞争优势明显，新能源业务收入占比持续上升，推动公司业绩持续向上。 积极培育储能、数据中心管路等第二成长曲线 公司不断开拓新市场，在立足主业的同时开发出储能、大数据超算领域的冷却管路系统以及轨交、油气勘探、船舶等领域管路系统等产品，为未来高速发展培育新增长点。目前公司储能领域产品与G客户、B客户、Q客户等四十余家客户合作，已实现批量供货，数据中心管路系统也成为国内1号客户的重点供应商，正按客户的流程顺利推进并实施中。 投资建议与盈利预测 基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量，同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速，维持公司2023-2025归母净利润预测1.64/2.05/2.69亿元。对应2023-2025基本每股收益分别为：0.76/0.94/1.24元，对应当前股价，2023-2025年PE分别为19.24/15.41/11.74倍，维持公司“增持”评级。 风险提示 下游整车产销不及预期风险，原材料成本上行超预期风险，行业竞争恶化超预期风险，宏观环境及市场环境恢复不及预期风险

     川环科技(300547) 事件： 川环科技发布2023Q3报告，公司前三季度营收7.46亿元，同比+18.49%；归母净利1.09亿元，同比+28.32%。Q3单季营收2.86亿元，同比+18.88%，环比+12.55%；归母净利0.47亿元，同比+43.17%，环比+21.82%。 投资要点： 成本费用管控效果显著，Q3盈利创新高 公司积极推行精益生产管理和数字化转型，加强生产、销售各环节管理，提升效率，降低成本,效果较为显著。2023Q3营业成本同比+15.45%，低于Q3营收增速3.43pcts；同时，期间费用率逐渐降低，Q3为7.98%，环比-1.18pcts。成本费用的有效控制带动Q3归母净利润创近年单季度新高。 优质客户引领新能源赛道，“软管超市”模式加强竞争优势 公司较早布局新能源汽车软管业务，客户广泛覆盖比亚迪、广汽埃安、吉利、长安、理想、赛力斯（问界系列）等主要新能源车企。随着新能源汽车销量持续增长，公司营收稳步提升，新能源汽车配套产品占主营业务的比重从2022年26.72%提升到2023H1的1/3。由于新能源车企更加倾向于进行一站式采购，公司能够同时生产橡胶和尼龙等各类管路、各种连接件、三通、快装接头等产品并进行系统集成，体系化优势进一步强化。 多元化战略践行得力，储能和大数据超算将成业绩新增长点 公司立足汽车管路主营业务，积极拓展储能、大数据超算领域的冷却管路系统以及轨交、油气勘探、船舶等领域管路系统，丰富产品结构。目前公司已与40多家储能厂家开展交流或达成合作，部分已开始批量供货；公司还成为大数据领域国内1号客户的重点供应商并开始供货，作为国产厂商未来将继续受惠于该领域的国产替代趋势。 投资建议与盈利预测 基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量，同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速，上调公司2023-2025归母净利润至1.64/2.05/2.69亿元（原值1.64/2.03/2.35亿元），对应2023-2025基本每股收益分别为：0.76/0.95/1.242元，对应当前股价，2023-2025年PE分别为20.10/16.11/12.27倍，维持公司“增持”评级。 风险提示 新能源汽车行业发展不及预期；公司新业务拓展不及预期；行业竞争超预期；上游成本上行超预期；下游降价压力超预期。

     川环科技(300547) 事件：公司于10月17日发布2023年三季度报告，23年Q1-Q3实现营业收入7.46亿元，同比+18.5%，归母净利润1.09亿元，同比+28.3%，扣非归母净利润1.06亿元，同比+29.6%。 点评： 盈利能力显著改善，Q3业绩创历史新高。受益于产能提升+下游客户需求旺盛，业绩实现稳定增长，毛利率增加主要系原材料价格回落、自给率提高。2023年Q3实现营业收入2.86亿元（同比+18.9%），归母净利润0.47亿元（同比+43.2%），销售毛利率25.4%（同比+2.2pct），销售净利率16.5%（同比+2.8pct）。 积极拓展储能、数据中心等新业务，产品结构持续优化。公司专门成立了针对储能产品和大数据超算领域管路系统的市场开发和技术保障团队。储能领域，已经与G客户、B客户、Q客户等四十余家储能客户建立了商务洽谈或合作关系，储能产品实现了批量供货；数据中心领域，公司对某大数据服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功，并经1号客户验证合格，该类产品目前主要以国外进口产品为主，川环率先填补国内空白具有后续进口替代，实现该业务快速增长的优势。 积极进行产能布局，提高产品自给能力。公司成立注塑分厂、加工中心，将原来外购外协件、模具、工装改为自制，注塑分厂生产塑料接头、O型圈、密封圈等，加工中心生产工装模具、检具、工装，减少了中间环节，降低了采购成本，体现总成化、一体化优势，也顺应了客户对产品总成化的要求。此外，2023年在建厂房将陆续投入生产，进一步提升公司产能。 盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车热管理龙头，积极拓展储能、数据中心等新业务，业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.65、2.11、2.57亿元，对应PE分别为22、17、14倍,维持“买入”评级。 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。

     川环科技(300547) 投资要点 事件：公司发布2023年中报，23H1实现营收4.6亿元，同比+18.2%；归母净利润0.61亿元，同比+22.5%；毛利率25%，同比+1.4pp，净利率13.4%，同比+0.1pp。23Q2实现营收2.55亿元，同比+29.8%，环比+24.1%；归母净利润0.39亿元，同比+27%，环比+72.6%；毛利率26.4%，同比+1.7pp，环比+3.2pp；净利率15.3%，同比-0.3pp，环比+4.3pp。 各项业务均较快增长，新能源占比持续提升：23H1公司各项业务均取得较快增长，叠加原材料价格回落，盈利能力有所回升，其中燃油系统软管营收1.08亿元，同比+27.8%，毛利率28.6%，同比+2.5pp；冷却系统软管营收2.78亿元，同比+18.7%，毛利率22.6%，同比+2.9pp；附件系统及制动软管营收0.3亿元，同比+15.8%，毛利率28.9%，同比+4.9pp。23H1公司新能源汽车配套产品占主营业务三分之一,较22年提升约7pp，新能源客户及产品结构持续转型。 产品类别丰富，费用控制有效：公司是国内车用胶管行业领先供应商，拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品，掌握核心炼胶配方工艺和关键零部件自产能力，盈利能力优势明显。随着整车厂对全车管路系统“打包式”供应模式的应用，公司体现出较强的竞争优势。公司持续推进精细化生产、技术创新改造、提升关键零部件国产化比重等进行节能降耗、降本增效工作，23H1期间费用率9.6%，同比-0.2pp，保持下滑态势，费用管控成效显著。 产能持续扩张，新业务构建新增长极：公司在建“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计产能20亿元。截止23Q1末一期已经建成部分投入使用，23H1实现产值8429万元，二期厂房正在修建中，部分厂房将于23年底投入使用。公司逐步拓展储能、大数据超算等使用的冷却管路系统以及轨道交通、油气勘探、船舶等领域管路系统，丰富产品类别，储能领域产品与四十余家客户建立了商务洽谈或合作关系，已实现批量供货，23H1大数据超算领域产品取得1号客户试装测试合格，预期下半年也将批量供货。新领域有望成为24年公司业绩新增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS为0.81/1.1/1.44元，对应PE为18/13/10倍，归母净利润CAGR为36.6%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；行业不景气风险；市场竞争加剧风险。

     川环科技(300547) 事件：公司于8月30日发布2023年半年度报告，23年H1实现营业收入4.60亿元，同比+18.24%，归母净利润0.61亿元，同比+18.81%，扣非归母净利润0.61亿元，同比+22.46%。 点评： 收入实现稳定增长，盈利能力短期承压。受益于产能提升+下游客户需求旺盛，业绩实现稳定增长，毛利率增加主要系原材料价格回落、自给率提高。2023年Q2实现营业收入2.25亿元（同比+29.8%），归母净利润0.39亿元（同比+27.0%），销售毛利率26.4%（同比+1.7pct），销售净利率15.3%（同比-0.3pct）。 积极拓展储能、数据中心等新业务，产品结构持续优化。公司专门成立了针对储能产品和大数据超算领域管路系统的市场开发和技术保障团队。储能领域，已经与G客户、B客户、Q客户等四十余家储能客户建立了商务洽谈或合作关系，储能产品实现了批量供货；数据中心领域，公司对某大数据服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功，并经1号客户验证合格，该类产品目前主要以国外进口产品为主，川环率先填补国内空白具有后续进口替代，实现该业务快速增长的优势。 积极进行产能布局，提高产品自给能力。公司成立注塑分厂、加工中心，将原来外购外协件、模具、工装改为自制，注塑分厂生产塑料接头、O型圈、密封圈等，加工中心生产工装模具、检具、工装，减少了中间环节，降低了采购成本，体现总成化、一体化优势，也迎合了客户对产品总成化的要求。此外，2023年在建厂房将陆续投入生产，进一步提升公司产能。 盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车热管理龙头，积极拓展储能、数据中心等新业务，业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.78、2.27、2.76亿元，对应PE分别为18、14、12倍,维持“买入”评级。 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。