金雷股份(300443) 事件 公司发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入20.05亿元，同比增长7.81%；归母净利润2.34亿元，同比下降23.39%。第三季度实现营业收入7.50亿元，同比增长6.01%；归母净利润0.91亿元，同比下降22.42%。 投资要点 三季度盈利能力较上半年改善，经营回款显著增强 三季度公司综合毛利率24.35%，较上半年提升0.46个百分点；归母净利率12.16%，较上半年提升0.80个百分点。前三季度经营现金流净额5.34亿元，去年同期为净流出2.80亿元；销售商品及提供劳务收到现金24.97亿元，同比增长44.56%，主要来自客户回款改善及年初银行承兑汇票到期收回。同期购建长期资产支付现金2.29亿元，同比增长115.28%，主要投向海上风电核心部件及高端传动装备项目。我们认为，盈利能力改善与回款增强有助于支持产能建设，后续利润释放取决于新产能利用率与产品交付效率的提升。 铸锻双路线覆盖大型机组，海外客户拓展打开增量 公司形成锻造与铸造两条风电主轴产品路线，锻造主轴覆盖1.5—9.5MW机组，铸造业务重点拓展5—30MW风机主轴及连体轴承座等大型部件。半年报披露，公司已完成维斯塔斯铸造产品供应商认证，恩德铸造产品完成样件交付并处于试装验证阶段，与西门子歌美飒海上大兆瓦风机主轴等产品的合作规模持续扩大。我们看好公司从锻造主轴向大型铸造部件拓展的产品竞争力：双路线布局提高对不同整机设计和功率段的适配能力，海外客户认证与合作深化为后续订单提供基础；铸造产能持续释放，有助于将客户覆盖优势转化为交付增量。 工业轴拓展高端应用，滑动轴承培育产品增量 公司依托1.5万吨压机及大型轴类制造能力，向船舶海工、能源电力和矿山机械等领域延伸，已签订射电望远镜俯仰轴、电网稳压核心设备转子轴等产品订单，核乏料罐产品也已取得订单并推进小批量交付。三季报披露，前三季度销售费用同比增长31.81%，主要是其他精密轴类市场拓展带来的人员及差旅投入增加。滑动轴承方面，主轴滑动轴承已与战略客户签订样机合同并进入验证，齿轮箱滑动轴承已交付样件并推进批量供货准备。我们认为，工业轴订单扩大了既有铸锻能力的应用范围，后续产能利用率及机加工配套改善，有望通过固定成本摊薄和全流程交付提升盈利；滑动轴承则为公司向传动链高附加值环节延伸提供产品储备。 盈利预测 预计公司2026—2028年营业收入分别为29.05、34.28、39.42亿元，归母净利润分别为3.40、4.20、5.01亿元，EPS分别为1.06、1.31、1.56元，当前股价对应PE分别为17、14、12倍。看好公司大型铸造产品、海外客户及工业精密轴业务拓展带来的成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 风电项目交付不及预期；新产能爬坡及客户验证不及预期；原材料价格及汇率波动；新业务盈利改善不及预期。

     金雷股份(300443) 8月24日公司披露2026年中报，上半年实现营收12.6亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润1.43亿元，同比下降24%；其中，二季度公司实现营收6.91亿元，同比下降2.8%，环比增长22.5%；实现归母净利润0.74亿元，同比下降43.5%，环比增长9.1%，同比承压主要受去年上半年政策影响抢装形成的高基数影响。 经营分析 受去年同期高基数及产能利用率不足影响，短期盈利有所承压。 上半年公司风电轴类业务实现营业收入8.14亿元，同比下降6.4%，毛利率24.5%，同比下降1.0pct，预计主要受上半年出货下降及产品结构切换影响；其他精密轴类产品实现收入2.65亿元，同比提升45.6%，毛利率27.2%，同比下降7.0pct，主要受新投产的1.5万吨压机产能利用率较低单位固定费用增加及机加工能力不足委外成本上升影响，随着新领域新产品开发持续加强，看好后续其他精密轴类产品盈利实现修复。 新领域新产品持续拓展，中长期成长性可期。随着公司1.5万吨压机产能的持续释放，公司自由锻件产品应用进一步向船舶海工、能源电力装备以及大型水泥矿山设备等高端领域延伸，报告期内完成电网稳压核心设备转子轴等电网装备领域高端锻件的订单签订，并成功开发核废料处理领域客户，核乏料罐产品已签署订单并积极推进小批量交付，高附加值产品占比稳步提升。 海外收入略有放缓，客户合作持续突破。公司上半年实现海外收入3.68亿元，同比下降16.1%，预计主要受短期要货节奏影响。公司上半年海外市场持续取得突破，和主要欧美大客户的合作关系也实现了进一步的加强，截至半年报披露，公司已完成维斯塔斯铸造产品供应商认证，恩德铸造产品已完成样件交付，进入试装验证阶段，西门子歌美飒海上大兆瓦风机主轴等产品的合作规模持续扩大，中长期渗透率有望持续提升。 盈利预测、估值与评级 看好下半年行业迎来装机旺季并带动公司业绩逐步释放，新产品突破及海外渗透率持续下中长期成长性可期，我们预计公司2026-2028年归母净利润预测至4.1、5.3、6.4亿元，对应当前PE15、12、10倍，维持“买入”评级 风险提示 原材料价格波动风险；汇率波动风险。

     金雷股份(300443) 2026年4月23日公司披露一季报，一季度公司实现营收5.64亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长21.9%。 经营分析 Q1销售淡季不淡，看好铸造产能持续释放：受益于公司铸造产能持续释放，公司一季度整体收入在去年下游抢装带来的高基数下仍然保持增长，为全年业绩释放奠定良好基础；一季度公司整体实现销售毛利率25.3%，同比提升0.9pct，预计主要受益于铸造产能持续爬坡，产能利用率持续提升带动整体盈利能力趋势向上影响，随着二季度风电零部件常规需求旺季来临，看好公司铸造产能及业绩弹性持续释放。 费用端短期承压，看好后续逐季度下降：一季度公司部分费用率同比有所增加，其中销售费用率同比增长0.1pct，主要受2025年四季度公司1.5万吨锻压机投产，一季度公司加强他精密轴类业务销售团队建设及市场开发力度影响；研发费用率同比增长0.9pct，主要由于公司一季度加大铸锻件新产品研发投入；财务费用率同比增长2.0pct，主要受汇兑损失增加影响。随着公司产能释放带动收入规模持续增长，看好后续费用端整体趋势向下。欧洲海风建设加速，海外海风主轴需求有望进入高速增长期：中东政治局势波动下，欧洲各国能源安全焦虑的神经被重新触动，海风作为欧洲资源禀赋最优、本土产业链相对完善、经济性较好的可再生能源形式，有望在中长期内成为各国加码建设的主要方向。公司作为风电主轴行业内主要的供应商之一，产品覆盖全系列主流机型，并与西门子歌美飒、维斯塔斯、通用电气等重点海外客户建立长期良好的客户关系，随着欧洲海风建设加速，公司海外海风主轴产品出货有望放量。 盈利预测、估值与评级 根据公司一季报及我们对行业最新判断，预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.5、6.6、8.0亿元，对应PE为18、15、13倍，维持“买入”评级。 风险提示 竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。

     金雷股份(300443) 2026年3月19日公司披露年报，全年公司实现营业收入24.9亿元，同比增长26.5%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长82.0%；公司将子公司金雷重装风电整机传动链装配业务收入确认方法由“总额法”调整为“净额法”，会计调整后Q4公司实现营业收入6.30亿元，同比下降3.7%，实现归母净利润0.09亿元，同比下降60.2%，主要受子公司金雷重装2025年12月通过高新技术企业资格认定，于第四季度对其过往确认递延所得税资产按15%税率重新计量，以及金融资产公允价值变动等因素影响。 经营分析 铸造产品量价齐升，规模效应驱动风电轴类产品盈利能力改善：2025年，“海上风电核心部件数字化制造项目”产能快速释放，带动铸造产品交付量同比大幅提升，叠加市场回暖，公司风电轴类产品（尤其是铸造主轴）发货量大幅提升，从而带动单位固定成本下降，风电轴类产品整体毛利率较上年同期提升6.24PCT。 产品品类进一步扩张，滑动轴承取得突破进展：公司全资子公司金雷传动专注于滑动轴承业务的产业化推进，目前已实现阶段性突破，风电主轴滑动轴承方面已完成与战略客户的样机合同签署，并顺利推进至产品生产阶段；风电齿轮箱滑动轴承方面进展更为显著，已与客户完成共同开发，并实现样件交付。 欧洲海风建设加速，海外海风主轴需求有望进入高速增长期：中东政治局势波动下，欧洲各国能源安全焦虑的神经被重新触动，海风作为欧洲资源禀赋最优、本土产业链相对完善、经济性较好的可再生能源形式，有望在中长期内成为各国加码建设的主要方向。公司作为风电主轴行业内主要的供应商之一，产品覆盖全系列主流机型，并与西门子歌美飒、维斯塔斯、通用电气等重点海外客户建立长期良好的客户关系，随着欧洲海风建设加速，公司海外海风主轴产品出货有望放量。 盈利预测、估值与评级 根据公司年报及我们对行业最新判断，预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.0、5.7、6.6亿元，对应PE为20、18、15倍，维持“买入”评级。 风险提示 竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。

     金雷股份(300443) 投资要点 前三季度业绩高增长，盈利能力提升 公司前三季度实现营业收入21.2亿元，同比增长61%，归母净利润3.05亿元，同比增长105%，扣非归母净利润2.92亿元，同比增长117%，其中Q3实现营业收入8.36亿元，同比增长39.4%，环比增长7.5%，归母净利润1.17亿元，同比增长56.5%，环比下滑10.8%。公司前三季度毛利率达到24.63%，同比提升1.88个百分点，归母净利率达到14.40%，同比提升3.05个百分点。 通过“铸+锻”双驱动发展战略，核心客户建立战略合作关系 风电锻造轴一直以来都是公司核心业务，公司锻造轴产品涵盖1.5MW至9.5MW全系列机型，实现锻造机型全功率覆盖，上半年实现收入5.89亿元，同比增长47.33%。公司风电铸造轴类产品把握海上风电的发展机遇，加大在海上风电铸件产品的研发和生产投入，风电铸造业务实现了快速增长，已具备全流程生产5MW至30MW风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的能力。随着产能的快速释放，加上铸件业务价格回暖及市场需求的扩大，上半年实现销售收入2.8亿元，同比增长276.06%。 公司已与GE、西门子歌美飒、运达股份、远景能源、恩德安信能、维斯塔斯、东方电气、金风科技、中国中车等全球高端风电整机制造商建立了良好的战略合作关系。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为30.1、36.7、43.4亿元，EPS分别为1.38、1.84、2.21元，当前股价对应PE分别为21、16、13倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 风电需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；汇率大幅波动风险；大盘系统性风险