苏试试验(300416) 苏试试验（300416.SZ）作为中国环境与可靠性试验的领军企业，核心业务涵盖试验设备、服务及积体电路验证。集团凭藉一站式综合测试平台的优势与前瞻性布局，展现出极强的业绩韧性与盈利修复能力，继续巩固其行业龙头地位。 集团最新公布的2026年上半年度业绩表现亮眼。期内，公司总收入按年增长8.9%至10.79亿元；归母净利润达1.29亿元，按年增长10.4%。值得注意的是，公司第二季单季营收与利润环比大增30.9%及97.2%，复甦动能强劲。受惠航空航太及新能源需求，环试服务收入按年增长16%；同时，积体电路业务毛利率大幅提升5.5个百分点至42%，有效带动整体盈利结构的优化。 产能扩张与技术升级是未来的核心增长引擎。旗下苏试宜特前期布局已见效，上海、深圳、苏州三大厂区新产能预计於2027年集中爬坡，将带动整体毛利率修复。此外，公司积极进军高附加值赛道，材料分析产能持续释放，并向光晶片、算力晶片等前沿测试领域拓展，进一步打开成长天花板。航太领域则是集团另一重要驱动力，上半年航太相关设备与服务均保持较快增长。目前，杭州实验室专案已取得土地使用权，未来将整合环试与积体电路平台，提供「地面测试与在轨验证」一体化解决方案，大幅提升在高端测试领域的综合竞争力。 苏试试验凭藉半导体与航太测试双轮驱动、持续优化的利润率以及27年产能释放预期，具备显著的成长属性与估值修复空间。投资者不妨在14.80元附近留意，目标价16.50元，叠穿13.00元止蚀。

     苏试试验(300416) 核心观点 2026年上半年营收与净利润保持稳健增长。2026H1收入/归母净利润分别为10.79/1.29亿元，同比增长8.93%/10.37%，延续较好增长态势。毛利率/净利率分别为42.19%/12.84%，同比变动+0.31/-0.67个百分点，主要受到高毛利率新兴行业的收入快速增长拉动。Q2单季度收入/归母净利润分别为6.12/0.86亿元，同比增长8.97%/12.46%，增速表现优于2026Q1的8.88%/6.45%。 集成电路板块表现强劲，航空航天领域营收与毛利率持续提升。分业务看，2026H1试验设备/环境与可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务收入分别为2.93/5.65/1.71亿元，同比-5.30%/+16.00%/+10.61%，对应毛利率分别为26.29%/51.70%/41.99%，同比-0.27/-3.25/+5.50个百分点，公司在集成电路领域的前期布局与产能释放获得业绩回报。从应用 行业来看，航空航天领域表现突出，2026H1收入达到1.80亿元，同比 增长22.16%，毛利率提升5.10%至52.85%，实现规模与盈利质量双提升。电子电器行业增速位居次席，收入同比增长达20.71%。 锚定新兴领域，持续推进业务开拓与产能提升。公司2026H1研发费用投入达9405.80万元，同比增长15.98%，持续强化产品升级与新兴领域开拓。试验设备领域，公司加快数字化、智能化转型及多物理场耦合测试技术迭代升级，有序推进高端空间环境模拟试验系统等多类型、定制化、高复杂度产品提质优化。新兴领域应用开拓获得积极成效，航天与电子等领域营收稳步提升。试验服务在保持环试优势、加快产能扩容升级的同时锚定新兴产业发展浪潮，从航空航天、新能源等领域的需求持续释放中获得增长动力。集成电路验证与分析服务领域的前期投入逐渐显露成效，产能持续有序释放，上海、深圳、苏州三地实验室践行差异化运营，加快新兴领域客户开拓与项目落地。 投资建议：公司长期专注于试验设备与服务市场，多领域专业测试与分析能力国内领先，长期受益高端试验设备国产化趋势，新能源汽车、集成电路、航空航天等新兴领域收入受益于产业发展而稳步提升，多地布局、精细化管理并健全长效激励机制增强运营能力。预计2026年-2027年归母净利润分别为3.02/3.56亿元（前值3.58/4.34亿元），新增2028年归母净利润4.16亿元，对应PE24/21/18倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧及收款风险；业务规模不断扩张导致的管理风险。

     苏试试验(300416) 投资要点 航空航天等新兴下游为核心驱动，环试服务、集成电路分析板块稳健增长2026上半年公司实现营业总收入10.8亿元，同比增长9%，归母净利润1.3亿元，同比增长10%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增长11%。单Q2公司实现营业总收入6.1亿元，同比增长9%，归母净利润0.9亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.8亿元，同比增长13%。分板块，2026上半年①试验设备收入2.9亿元，同比下降5%，传统下游格局恶化，增速放缓，②环试服务收入5.7亿元，同比增长16%，航空、航天、新能源和船舶等新兴市场需求旺盛（航空航天上半年收入1.8亿元，同比增长22%，毛利率53%，同比提升5pct），③集成电路分析收入1.7亿元，同比增长11%，实验室产能稳步爬坡。 集成电路板块毛利率快速修复，期间费用率保持稳定 2026上半年公司实现销售毛利率42.2%，同比增长0.3pct，销售净利率12.8%，同比下降0.7pct。分业务，试验设备毛利率26.3%，同比下降0.3pct，环试服务毛利率51.7%，同比下降3.3pct，集成电路分析毛利率42.0%，同比提升5.5pct。2026上半年公司期间费用率28.3%，同比下降0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.6%/10.6%/8.7%/1.3%，同比分别变动+0.25/-0.85/+0.53/-0.25pct。 卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景 我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市监局，2024年我国检验检测行业全年实现营业收入约4876亿元，同比增长4%，空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源三大板块，同时积极拓展航空航天、5G等高端领域，打造新增长引擎。2026年为十五五开局之年，特殊行业需求将持续修复，且芯片国产化及分工专业化为大趋势，航空航天景气度正上行，配套检测需求将持续提升。公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期。 盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为3.2/3.9/4.8亿元，当前市值对应PE22/18/14X，维持“增持”评级。 风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期。

     苏试试验(300416) l事件描述 公司发布2025年年报，实现营收22.48亿元，同增10.97%；实现归母净利润2.57亿元，同增12.22%；实现扣非归母净利润2.46亿元，同增18.6%。其中，单Q4实现营收7.16亿元，同增15.54%；实现归母净利润1.01亿元，同增21.18%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同增26.62%。 l事件点评 电子电器实现稳健增长，航空航天增速亮眼。分行业来看，公司电子电器、航空航天、科研及检测机构、汽车及轨道交通、船舶、其他、其他业务收入分别实现收入9.41、4.26、3.45、2.01、1.16、1.08、1.11亿元，同比增速分别为15.27%、43.20%、-5.38%、-7.35%、2.78%、-3.82%、5.35%。分产品来看，公司环境可靠性试验服务、试验设备、集成电路验证与分析服务、其他业务收入分别实现收入11.06、6.74、3.57、1.11亿元，同比增速分别为9.57%、8.28%、23.72%、5.35%。 毛利率承压，费用管控得当。毛利率方面，公司2025年毛利率同减2.78pct至41.76%，其中环境可靠性试验服务毛利率同减4.26pct至52.7%、试验设备毛利率同减1.91pct至27.47%、集成电路验证与分析服务毛利率同增1.79pct至41.46%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减2.45pct至26.49%，其中销售费用率同减0.42pct至7.04%；管理费用率同减1.69pct至10.19%；财务费用率同增0.02pct至1.5%；研发费用率同减0.37pct至7.75%。 集成电路板块处于产能良性爬坡期，有望持续贡献业绩增量。公司将继续完善上海、深圳、苏州三地产能布局，提高试验承接能力；同时持续深化跨基地产能协同机制，提速客户响应效率；紧抓行业发展机遇，强化技术壁垒与综合服务能力，推动业务规模与经营效益稳步提升。增长动力主要来源于下游客户技术迭代、国内晶圆厂先进制程突破带动检测需求增长、配套产能布局及人员结构持续优化等。 多领域布局航空航天，有望打造新增长点。试验设备方面公司自主研发的热真空试验系统已进入小批量生产阶段，与力学、气候、综合环境等试验设备共同服务于航天领域客户；试验服务方面公司不断完善服务能力，坚持以市场需求为导向，不断深化业务布局与资源协同。在航天领域，公司可提供宇航环境测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及非标测试服务等一站式综合检测服务。航天领域作为公司重要发展方向之一，将持续通过扩大产能布局和深化技术研发创新，加速推进大型热真空、大推力振动台、大型温湿度试验系统等全系列检测设备的技术研发与迭代升级。 l盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为25.05、27.92、31.10亿元，同比增速分别为11.46%、11.46%、11.38%；归母净利润分别为3.05、3.61、4.25亿元，同比增速分别为18.65%、18.17%、17.85%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为27.65、23.40、19.86，维持“买入”评级。 l风险提示： 新领域开拓不及预期风险；竞争加剧风险。

     苏试试验(300416) 投资要点 业绩符合预期，集成电路板块引领增长 2025年公司实现营业收入22.5亿元，同比增长11%，归母净利润2.6亿元，同比增长12%，业绩位于预告中值，符合市场预期，单Q4公司实现营业总收入7.2亿元，同比增长16%，归母净利润1.0亿元，同比增长21.2%，拐点向上趋势明显。分业务，集成电路板块引领增长：（1）试验设备：2025年营收6.7亿元，同比增长8%，受益于热真空设备放量，增速稳健；（2）环试服务：2025年营收11.0亿元，同比增长10%，受益于特殊行业需求修复；（3）集成电路：2025年营收3.6亿元，同比增长24%，实验室产能释放，业绩进入兑现期。展望2026年，我们看好公司业绩稳健成长：①特殊行业检测需求在“十五五”开局之年将继续提升，②商业航天设备与服务需求可期，③公司集成电路业务板块从FA向MA拓展，产能将继续释放。 产能利用率持续提升，规模效应摊薄费用 2025年公司销售毛利率41.8%，同比下降2.8pct，销售净利率12.6%，同比下降0.8pct。分业务，（1）2025年试验设备毛利率27.5%，同比下降1.9pct，（2）环试服务2025年毛利率52.7%，同比下降4.3pct，受市场竞争加剧影响较大，（3）集成电路2025年毛利率41.5%，同比提升1.8pct，盈利能力迎来向上拐点。2025年公司期间费用率26.5%，同比下降2.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/10.2%/7.7%/1.5%，同比分别变动-0.4pct/-1.7pct/-0.4pct/持平。展望后续，随公司实验室产能利用率继续修复，摊薄成本费用，公司利润率有望回升。 商业航天：设备+服务双轮驱动，景气上行持续受益 公司深耕于航空航天领域，可为商业航天产业发展提供可靠性检测及配套设备。2024年以来全球商业航天产业进入快速发展期，航空航天成为公司重要增长引擎，2025年公司航空航天营收约4.3亿元，同比增长43%。1月4日公司发布公告，拟与杭州云栖小镇管理委员会签署合作协议，计划以自有/自筹资金，投资不少于3亿元，于小镇范围内成立子公司，开展高端空间环境模拟试验设备的研制与试验检测服务，满足航空航天、智能装备等产业需求。云栖小镇为航天五院全国三大重点区域战略布局之一，公司与产业链合作将持续深化。 盈利预测与投资评级： 考虑到试验服务竞争加剧，出于谨慎性考虑，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.2（原值3.3）/3.9（原值4.3）/4.8亿元，当前市值对应PE26/21/17X，维持“增持”评级。 风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期