三联虹普(300384) 事件 10月28日晚，公司发布三季报，2024年前三季度公司实现营收9.4亿元，同比+2%；实现归母净利润2.6亿元，同比+23%。单季度看，公司2024Q3实现营收3.0亿元，同比基本持平；实现归母净利润8742万元，同比+28%，环比-7%。 盈利能力持续提升，差异化项目持续落地 户外用品消费趋势向上，尼龙需求稳健增长，业绩随新订单持续上行，环比略有下跌或是受到人民币汇率波动的影响。与此同时，高附加值订单增加致使利润率持续提升，2024第三季度公司净利率已提升至30%，同比+5pct。公司尼龙解决方案已覆盖从尼龙6/66聚合至纺丝的全产业链，有望在本轮尼龙6/66原料释放驱动的产业链扩张中持续打开空间。公司与台华签署的10万吨再生尼龙项目一期已于2024Q2成功交付。差异化项目有望持续打开公司成长空间。 追求绿色再生及创新技术产业化 碳关税和去全球化背景下，再生产业的竞争力趋势性提升，公司化学法再生尼龙、化学法再生涤纶、食品级再生PET、莱赛尔纤维等项目整体优势明显，空间广阔。另外，公司差别化锦纶66一体化解决方案，也有望充分受益己二腈国产化浪潮，关注纺丝级尼龙66切片进展。 资产负债表质量卓越且增加分红 中报后再派息0.91亿元（含税），加上年初1.53亿元（含税），截至2024年10月底，公司当年合计分红2.44亿元（含税）。较好的资产负债表质量和利润为分红提供了基础，公司现有货币资金及交易性金融资产约21亿元，且几乎无长短期借款。公司ROE亦随资产周转效率和杠杆率提升，前三季度公司年化ROE已提升至13.4%（2023年ROE为12.0%）。 布局差异化且业绩兑现较好，维持“买入”评级 我们预计公司2024-2026年收入分别为14/17/23亿元，归母净利润分别为3.65/4.61/6.46亿元，EPS分别为1.14/1.45/2.03元/股，3年CAGR为31%，当前股价对应2025年PE为12倍。鉴于公司掌握聚合物产品升级的核心技术，并在尼龙、再生、可降解产业有较为先进的解决方案，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：示范项目效益不及预期风险;市场开拓不及预期风险；核心技术泄露风险；低碳环保政策转向风险；公司分红政策变动风险

     三联虹普(300384) 事件：10月28日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度业绩稳步增长，盈利能力提升。2024年前三季度，公司实现营业总收入9.39亿元，同比+1.60%；归母净利润2.61亿元，同比+23.44%；扣非净利润2.62亿元，同比+26.61%；销售毛利率43.02%，同比+3.30pct，销售净利率28.31%，同比+3.55pct。其中，2024Q3单季度实现营业总收入2.97亿元，同比+0.27%，环比-10.38%；归母净利润0.87亿元，同比+28.08%，环比-7.33%；扣非净利润0.87亿元，同比+28.15%，环比-8.54%；单季度销售毛利率43.79%，同比+1.92pct；单季度销售净利率29.66%，同比+5.07pct。 新央企中国资源循环集团有限公司成立，进一步推动国内资源循环利用。中国资源循环集团有限公司（以下简称“中国资环集团”）2024年10月18日在天津成立。中国资环集团将专门从事资源循环利用，承担打造全国性、功能性资源回收再利用平台的重要任务。业务层面上，中国资环集团将同步设立多家专业化子公司，业务涵盖线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、新能源汽车和电动自行车废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废有色金属回收以及废塑料回收加工等，充分发挥龙头企业作用，带动扶持行业内其他企业特别是中小企业健康运营，引领行业规范有序发展。三联虹普致力于再生循环事业的发展：公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于二季度交付客户使用，标志着公司化学回收技术首个工业化样板取得成功，系公司基于国际高端再生尼龙材料行业前沿发展趋势的重要布局；此外，子公司Polymetrix与日本Circular PET Co.,Ltd于2022年签署的食品级再生rPET项目是亚洲单体投资最大的rPET项目，合同额约合2.66亿元，该项目已顺利投产并验收，并预计生产的全部再生rPET塑料粒子均可以用于生产再生含量高达100%的rPET包装当中，具有里程碑意义。此次央企的成立有利于完善国内资源回收网络、有望进一步促进国内资源循环行业的健康高质量发展，也将为公司再生事业的开拓提供前驱动力。 投资建议：公司前三季度业绩稳步增长，同比增幅明显，看好公司“原生+再生”两条业务线共推发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.46/4.90/5.83亿元，对应10月28日收盘价PE分别为16/11/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：公司订单进展不及预期；环保政策变动影响再生产品下游需求；新技术工业应用进展不及预期。