润和软件(300339) 润和软件：拥抱华为生态，鸿蒙+欧拉注入增长新动能。公司为面向物联网、边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商。业务端，金融科技+智能物联+智慧能源三大传统领域鼎力支撑基本盘，深度绑定华为产业链，参与OpenHarmony及openEuler生态共建，创新业务24H1营收增速超90%，收入占比超20%。财务端，营收稳健上行，毛利及净利率持续改善，并保持稳定研发投入，盈利能力逐步修复。 鸿蒙：产品优势显著，行业信创为公司打造新增长极。 OpenHarmony空间广阔：国内物联网增长潜力仍具，智能终端的国产操作系统空间广阔；纯血鸿蒙正式版发布在即，OpenHarmony和HarmonyOS同根同源，有望提高行业用户对鸿蒙的接受程度；商业发行版数量快速增加，生态日渐繁荣。 行业信创助推渗透：顶层政策支持，下游需求激增，信创市场具有增长动能；行业信创规模化落地，金融信创部署速度领先，公司以金融信息化为起点展业。 HiHopeOS生态广泛兼容、行业加速落地：1）HiHopeOS是首个通过OpenHarmonyV3.0LTS版本兼容性认证，生态先发优势明显，并完成三大主流架构芯片的适配；2）截至2024H1，11款面向行业的发行版产品落地商用，公司的OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一，在金融、电力、医疗领域表现突出。 欧拉：openEuler装机量和下载量攀升，HopeOS迎增长机遇。 CentOS停服，本土操作系统迎来自主可控机遇：迁移迈过尝试期，欧拉在2023年用户迁移意愿中排第四，并且通过2024年度服务器操作系统安全可靠测评I级。 openEuler装机量和下载量攀升：2023年中国新增服务器操作系统市占达到36.8%，为市场份额第一；截止2024年6月，openEuler累计装机量超过680万套。openEuler坚持开源+生态建设，产业链活力焕发。 HopeOS更新+应用加速：公司作为OSV厂商，截止2024年9月19日，润和位居欧拉社区单位会员贡献量排名第六，是openEuler黄金捐赠人。2020年率先推出首个新国标GB/T20272-2019三级的OS发行版；2023年更新为HopeOSV22，已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等领域实现落地；2024H1，推出HopeOSV22大数据版及HopeOSV22AI版两个定向场景优化版本。 AI：昇腾AI算力一体机发布，聚焦企业级AI解决方案。公司围绕“1+6+N”发展战略，建设1个AI中枢平台服务，在电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效6个垂直领域进行智能化服务。1）AIRUNS智能中枢平台已与昇腾通过相互兼容性测试认证；2）2024年5月，联合华为推出的IntelliCoreAI解决方案一体机正式发布。 盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司创新业务收入增速较快，与华为合作深入，在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容，有望受益于OS国产化进程而保持高速增长。预计公司2024-2026年归母净利分别为2.58/3.47/4.62亿元。以2024年10月10日收盘价计算，对应PE分别为133.0x/98.7x/74.2x。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；产品开发与迭代不及预期风险；人才流失的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

     润和软件(300339) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告，实现收入15.8亿元，同比增长10.1%；实现归母净利润8476.3万元，同比增长6.4%；实现扣非后归母净利润3541.1万元，同比增长16.4%。 Q2收入增长提速，三大业务稳健发展。单Q2看，公司实现收入8.1亿元，同比增长16.0%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长36.4%；实现扣非后归母净利润0.15亿元，同比增长8.7%。分业务看，2024H1，公司金融科技业务实现收入8.4亿元，同比增长6.7%；智能物联业务实现收入4.9亿元，同比增长15.5%；智慧能源业务实现收入1.9亿元，同比增长22.7%；智能供应链业务实现收入4163.6万元，同比下滑14.2%。 创新业务高速增长，第二曲线规模初具。公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、AI中枢平台为主的创新业务，商业落地取得积极进展，报告期内创新业务实现收入3.4亿元，同比增长95.8%，占比提升至21.4%。伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展，有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。 鸿蒙生态加速进行时，公司占据关键卡位商业落地进度领先。1）开源鸿蒙方面，当前公司已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS，并在医疗、教育等行业落地商用；2）纯血鸿蒙方面，公司在“鸿蒙生态千帆起航仪式”上成为首批合作伙伴，打造了面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案，加速千行百业应用鸿蒙化进展，报告期内已与多家银行签署多个鸿蒙化项目。同时，公司与蚂蚁数科发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目。 盈利预测与投资建议：公司是“鸿蒙+欧拉”生态的第一梯队厂商，下游多领域落地进度领先，伴随鸿蒙Next生态的加速扩张、CentOS停服带来的国产迁移机遇等，公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升，带来利润快速修复，预计2024-2026年公司EPS分别为0.32、0.40、0.51元，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期、AI研发进展不及预期、鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。

     润和软件(300339) 事件: 2024年8月27日，公司发布2024年半年报。2024H1，公司营收15.80亿元，同比+10.10%；归母净利润0.85亿元，同比+6.39%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+16.44%； 2024Q2，公司营收8.1亿元，同比+16.02%；归母净利润0.59亿元，同比+36.35%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+8.67%。 投资要点: 三大业务稳定增长，星闪+OpenHarmony构建万物智联新引擎2024H1，公司金融科技/智能物联/智慧能源信息化业务收入8.39/4.89/1.91亿元，同比+6.69pct/15.5pct/22.74pct；1）在金融科技领域，公司是阿里云的首选生态合作伙伴，同时持续开展大客户战略，积极开拓海外市场和外资银行客户；2）在智能物联领域，公司全面融入OpenHarmony、openEuler开源生态，公司也是国际星闪联盟重要会员单位，发布5款自研“星闪+OpenHarmony”产品，；3）智慧能源信息化业务：公司向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案，涵盖发电/电网/新能源企业以及研究院所等。 创新业务收入同比+94.84%，有望成为新一轮增长周期主力2024H1创新业务收入约3.38亿元，同比+95.84%，占营业收入比重为21.38%。随着创新业务发展，公司目标未来几年内创新业务成为新一轮增长周期的主力，从细分领域看： 1）HiHopeOS赋能千行百业：截至2024年半年报发布，公司OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一，已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。2024年3月，南网数研院入股公司子公司广州润和，有利于广州润和助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态，赋能电网数智化转型升级。 2）鸿蒙原生应用：公司打造了完整的面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案，2024H1公司与蚂蚁数科达成战略合作，发布基于鸿蒙的 mPaaS移动应用开发产品；同时公司已与多家银行签署包括手机银行APP在内的多个鸿蒙化项目。 3）openEuler：2024H1公司向行业市场推出了多个基于HopeOSV22的行业解决方案，此外推出了基于全国产信创硬件 HopeOSAI版+润和行业大模型的行业大模型一体机解决方案，广泛应用于视觉检测、智能客服、数字人等高端人工智能服务场景。 4）人工智能平台及解决方案研发：公司聚焦企业级人工智能解决方案，打造AIRUNS调度平台、AIRUNS训推一体平台，推出基于昇腾的一体算力服务器，并发布RAG+解决方案、视觉解决方案、数字人解决方案等诸多企业级AI应用。 持续加大自主产品研发投入，哈勃入股加强华为生态协同 2024H1公司毛利率为26.08%，同比-0.56pct；金融科技/智能物联/能源信息化毛利率分别为25.63%/26.77%/26.69%，同比-0.45pct/-0.35pct/-2.06pct。公司销售/管理/研发费用率为3.36%/9.34%/9.15%，同比+0.16pct/+0.14pct/-1.59pct；公司各项费用率维持稳定，且持续加大自主产品研发投入，夯实核心基础软件能力。 2024年H1，公司控股子公司江苏润开鸿新增华为旗下深圳哈勃投资为股东，持股比例约5%。公司有望与华为建立更加紧密的合作关系，持续基于华为生态夯实发展基础。 盈利预测和投资评级：公司是华为生态核心战略伙伴，鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长，预计2024-2026年公司营业收入38.98/47.95/58.61亿元，归母净利润为2.32/3.20/4.36亿元，EPS为0.29/0.40/0.55元/股；2024-2026年对应PE分别为70/51/37X，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期，宏观经济风险，创新业务发展不及预期，市场竞争加剧，国际局势风险。