安利股份(300218) 公司发布年度业绩预告 公司2024年归母净利1.9-2亿元，同增168-182%；扣非后归母净利1.9-2亿元，同增157-170%。 其中24Q4归母净利0.4-0.5亿元，同增33-67%；24Q4扣非后净利0.5-0.6亿元，同增13-36%。 公司主营产品量价齐升，实现销量、营收、利润大幅增长，创历史同期最好业绩： （1）品牌客户增多、合作加深，主营产品销量、收入、单价有较大幅度提升，其中，主营产品销量同比增长约10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同增约8.4%。 （2）产品结构优化，水性、无溶剂、回收再生等高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高。 （3）坚持长期主义、创新驱动，努力占领全球技术高地，本年研发投入约1.38亿增长9%，占营收约5.7%，研发高强度投入，发展后劲强。 安利股份成为耐克公司战略合作伙伴 近日公司收到耐克通知，基于近年来安利在规模、创新、品质、服务、全球化等领域做出的综合卓越表现，自2025年1月1日起，安利升级成为耐克战略合作伙伴。 耐克供应商主要分为四个等级，基础供应商、成熟供应商、先进供应商和战略合作伙伴。战略合作伙伴考核评价全面，要求十分严格。安利股份成为耐克战略合作伙伴，在鞋用材料和体育装备材料方面，将获得耐克最有限资源的优先支持，包括受邀参加耐克年度战略供应商大会，分享耐克战略规划，统购订单本地化优先分配，特材开发优先推荐，供应链专业经理辅导成长等。 2024年以来功能鞋材、汽车内饰和电子产品实现增长，沙发家居受房地产不景气影响，总体稳定略有下降，销售总体符合年初制定的目标。 公司是全球聚氨酯复合材料行业的龙头企业，汽车内饰品类是公司重要的新动能、新增长点之一。从市场端来看，公司于2015年进入汽车内饰领域，最早是和合肥本土汽车品牌江淮汽车开展合作。因当时汽车内饰材料主要是真皮、PVC和纺织品，市场机会少、渠道关系有限等因素，公司汽车内饰收入规模较小。 后来公司陆续成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名汽车品牌供应商，2023年下半年开始逐步放量。公司目前服务的汽车品牌逐渐增多，处于起步、打基础和蓄势积能的阶段。 安利越南规划建设4条生产线，全部建成达产后，将新增年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1200万米生产经营能力。 其中2条生产线于2022年末调试投产，公司正积极推进安利越南剩余2条生产线的建设，计划于25年上半年投产。由于前期折旧、员工薪酬、产品和市场开发投入较大，品牌客户对安利越南验厂认证周期等原因，产销量未达盈亏平衡点，经营有一定亏损。但从2024年8月以来，安利越南产销量提升，经营业绩改善，整体态势、趋势向好。 调整盈利预测，维持“买入”评级 基于24年业绩预告，我们小幅调整24年盈利预测，预计24-26年归母净利润1.9亿、2.6亿、3.2亿（前值为2亿、2.6亿以及3.2亿），EPS分别为0.9元、1.2元、1.5元，对应PE为19x、14x、11x。 风险提示：订单不及预期，核心高管流失，业绩预告是初步测算结果，具体财务数据请以24年年报为准。

     安利股份(300218) 事件：2025年1月24日，公司发布2024年业绩预告。2024年，公司预计实现归母净利润1.90-2.00亿元，预计同比增长168.27%~182.39%；预计实现扣非后归母净利润1.90亿元-2.00亿元，预计同比增长156.55%~170.05%。其中，2024Q4预计实现归母净利润0.40-0.50亿元，同比变化幅度37.93%~72.41%，环比变化幅度-31.03%~-13.79%；预计实现扣非后归母净利润0.51-0.61亿元，同比变化幅度13.33%~35.56%，环比变化幅度-7.27%~10.91%。 主营产品量价齐升，量利大幅增长。据公司公告，24年公司品牌客户增多、合作加深，主营产品量价齐升，实现销量、营收、利润的大幅增长，其中主营产品销量同比增长约10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同比增长约8.4%；同时，公司产品结构不断得到优化，其中，水性、无溶剂、回收再生等高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比有所提高。此外，公司24年研发投入约为1.38亿元，同比增长约为9.15%，研发高强度投入，发展后劲强。 “低基数、高成长”——汽车内饰初具规模，助力业绩迈向新台阶。公司自2015年进入汽车内饰领域，最早与合肥本地汽车品牌江淮汽车展开合作，后续逐步成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名汽车品牌供应商，2023年下半年开始逐步放量。2024年下半年，比亚迪车型定点较多。我们认为，伴随着公司在汽车内饰方面的优势积累、市场份额扩张，汽车内饰业务未来有望实现“低基数、高增长”的态势。 “稳运营、大空间”——安利越南爬坡进行，为长期发展奠定基石。安利越南总设计产能为1200万米，其中2条生产线已于2022年末调试投产，但因前期折旧、员工薪酬、产品和市场开发投入较大，且品牌客户对安利越南验厂认证周期等原因，产销量未达到盈亏平衡点，但2024年，安利越南先后通过了耐克公司（24年2月）、美国乐至宝公司（24年4月）、阿迪达斯（24年5月）的供应商认证，从2024年8月以来，安利越南产销量提升，经营业绩有所改善，后续伴随着以上客户的订单放量，加之剩余2条生产线预计将于2025年上半年投产，我们认为，安利越南整体发展态势、趋势向好，业绩有望持续改善。 投资建议：公司是国内PU合成革企业，未来生态环保型新产品的需求增长及下游客户的拓展释放，再加上越南工厂即将迈入产能释放期，未来公司业绩有望实现较大增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.95、2.72、3.28亿元，EPS分别0.90、1.25、1.51元，现价（2025年1月24日）对应PE分别为18x、13x、11x，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险、天然气供应和成本费用提升的风险、产能无法充分利用的风险等。