新国都(300130) 事件：公司发布2023年年报，收入38.01亿元，同比减少11.94%；归母净利润7.55亿元，同比增加1588.44%。 公司发布2024年一季报，收入7.83亿元，同比减少22.74%；归母净利润2.21亿元，同比增加66.40%。 盈利能力显著提升。2023年，公司销售毛利率为38.80%，相对于去年同期增加了13.53个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.54%/6.39%/7.27%，同比小幅度提升；净利率为19.84%，相对于去年同期提升了18.81个百分点；经营活动流量净额为11.33亿元，去年同期为2.53亿元。 持续拓展海外业务，搭建场景SaaS。2023年，公司支付设备业务公司电子支付设备海外市场营收延续增长势头，电子支付设备海外市场毛利润同比增长18.70%；海外市场实现出货量446.39万台，同比增长48.63%。公司新推出的跨境支付产品Paykka已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务。 持续拓展AI业务。公司除了在AIGC方面展开探索，还与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体技术研发，发展多模态AI产品。 投资建议：2023年成功完成支付牌照续展，业绩实现大幅反转。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.65/1.93/2.43元，维持“买入”评级。 风险提示：收单业务竞争加剧；AI应用不及预期；行业竞争加剧。

     新国都(300130) 事件：新国都发布2023年年度报告与2024年度一季报，1）2023全年实现营收38.01亿元，同比下降11.94%；实现归母净利润7.55亿元，同比增长1558.44%；实现扣非归母净利润7.00亿元，同比增长279.71%。2）2024Q1实现营收7.83亿元，同比下降22.74%，实现归母净利润/归母扣非净利润2.21/2.12亿元，同比增长66.40%/79.08%。 盈利能力持续改善，国内业务成果喜人。1）经营层面，2023年实现营收38.01亿元，同比下降11.94%，经营性净现金流为11.33亿元，同比增长347.56%，受牌照续展，收单业务交易流水下降等因素导致营收短暂波动，CFO提升主要系加强现金流管理及货款回收，提升运营效率所致。2）利润层面，2023年度毛利率达到38.80%，同比提升13.53pct，净利率达到19.84%，同比提升18.81pct，主要系收单增值服务与国内整体业务的毛利率的显著提升所致。 牌照续展风险基本消除，收单业务反弹在即。从公司两大收入来源看，1）收单及增值服务实现营收25.83亿元，同比下降15.55%，主要受牌照续展因素以及强化风控合规影响。嘉联支付2023年交易流水1.94万亿元，同期下降24.81%，7月嘉联支付《支付业务许可证》成功通过续展，续展风险基本消除，四季度嘉联支付收单产品线大批量出货，12月交易流水实现环比增长，预计2024年度收单业务营收迎来反弹。2）电子支付产品实现营收9.93亿元，同比增长1.20%。电子支付设备海外市场实现出货量446.39万台，同比增长48.63%，截止2023年底，面向跨境及海外市场的支付服务产品体系已经初步搭建完成，并实现了首笔海外本地交易收单。 跨境支付区域有序扩张，持续布局AI赋能。1）AI产品方面，公司与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体(General Purpose AI Agent)技术研发，发展多模态AI产品，探索AI技术赋能企业及商户高效运营的各类解决方案，近日发布了首款AI“数字员工”产品，力图寻求新的增长点。2）海外布局方面，新推出的跨境支付产品Paykka已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务。并且推出B2B收款产品、B2C收单产品，拓展欧美日等高端市场，扩大本地化运营，培育SofPOS、NEXGO Cloud等新的业务增长点。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别9.08、10.41、11.93亿元，同比增速分别为20%/15%/15%，当前市值对应24/25/26年PE为13/12/10倍。考虑到整个收单行业在2024年有望迎来显著回暖，线下收单费率提升，公司AI业务持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求变动风险；市场竞争风险加剧；渠道推进不及预期

     新国都(300130) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入38.0亿元，同比下滑11.9%；实现归母净利润7.6亿元，同比增长1588.4%；实现扣非净利润7.0亿元，同比增长279.8%；若剔除2022年商誉减值计提和营业外支出中资金退还支出影响，则归母净利润增速为110.1%。 收单流水12月已重回增势，后续行业格局有望向龙头集中。公司2023年收入同比有所下滑，主要系牌照续展因素影响，全年收单业务实现收入25.8亿元，同比下降15.7%，处理交易流水量为1.94万亿元，同比下降24.8%；但随着第四季度嘉联支付收单产品线大批量出货，12月份月度流水实现环比增长。同时，公司收单业务毛利率达到34.1%，同比增长15.64pp。伴随行业监管政策的逐步明晰，行业格局有望迎来进一步出清，公司后续或重新调整经营拓客策略，预计2024年收单业务流水重回增长趋势。 海外机具高速增长，跨境支付与海外收单布局完善。公司电子支付产品实现收入9.9亿元，同比增长1.2%，其中海外市场电子支付设备实现出货量446.4万台，同比增长48.6%，带动毛利率同比提升6.48pp至45.5%。此外，公司大力推动支付服务出海战略，跨境事业群团队组建完毕，并推出跨境支付产品Paykka支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务，形成完整的“终端+支付”产品体系，后续海外业务有望成为公司新的增长极。 AIGC持续变现，布局多模态打造成长动力。公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩，参股子公司Duality Intelligence Limited面向海外市场推出的多款工具类应用功能持续迭代，下载量持续攀升，带动公司投资收益超预期增长。此外，公司与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体（General PurposeAI Agent）技术研发，发展多模态AI产品。公司未来将继续积极投入资源，大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展，创造额外成长动力。 盈利预测与投资建议。国内收单行业进入提费增质阶段，公司有望调整经营拓客策略，紧跟行业提费趋势；叠加公司海外“终端+支付”产品体系初步形成，AIGC等创新业务快速发展，具备较大利润弹性，维持“买入”评级。 风险提示：线下消费复苏或不及预期；商誉减值风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险等。