创世纪(300083) 报告摘要 事件：公司发布2024年三季报，实现营业收入32.76亿元，同比增长17.59%，实现归母净利润2.02亿元，同比增长24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比增长89.59%。其中，单三季度实现营业收入12.14亿元，同比增长66.13%，实现归母净利润0.43亿元，同比增长200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比增长161.82%。 2024Q3营收与利润双双高增，订单进一步增长。 （1）成长性：2024Q3公司营收同比增长66.13%，归母净利润同比增长200.14%，自2024Q2增速转正后继续保持高增。我们判断公司业绩持续高增的原因：①受益消费电子行业的持续复苏，公司拳头产品钻攻机销量大增；②公司大力推动出海战略，积极开拓海外市场，海外营收增加贡献增量，打开成长空间；③公司持续投入五轴高端数控机床的研发和市场开拓工作，目前已有多款五轴高端数控机床实现批量销售，五轴营收已初具规模。此外，截至三季度末，公司合同负债金额为4.00亿元，较期初增长27.39%，同比增长31.15%，表明公司订单处于持续高增状态，为后续业绩高增提供支撑。 （2）盈利能力：2024Q3公司毛利率、净利率分别为23.50%、3.81%，同比分别提升2.46pct、9.71pct，我们判断主因是3C拳头产品钻铣加工中心销量大增以及高盈利水平的五轴产品放量，带动整体盈利水平提升。费用率方面，2024Q3销售/管理/财务费用率分别为5.97%/4.62%/1.13%，同比分别下降0.96pct/2.36pct/0.56pct，公司通过加强采购和生产管控、推进技术研发、强化预算管理以及优化业务结构等多项内部管控措施，进一步提升经营效能。 钻攻机：3C行业持续复苏，需求放量，订单有望延续高增。消费电子一直是公司的优势领域，拳头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业（日本FANUC、日本兄弟公司）竞争，获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可，市占率领跑行业。未来公司钻攻机持续放量主要来自四个方面：①钛合金手机中框渗透率持续提升，其材质及加工工艺创新为公司钻攻机带来崭新市场机遇；②消费电子行业周期复苏，存量设备更新需求持续释放；③手机AI创新有望引发新一轮换机潮，手机销量增加驱动公司下游客户扩产带来新增设备需求；④公司钻攻机市占率的进一步提升。 五轴高端机床：营收高增，品牌影响力进一步提升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，且均已实现批量销售。2024年上半年，公司五轴产品营收近6000万元，同比大增516.21%，表明公司在五轴高端市场开拓上迈出了坚实一步，高端化逐步获得客户认可。此外，五轴产品盈利水平高，其持续快速放量有望带动公司盈利能力进一步提升。 维持“增持”评级。公司是钻攻机龙头，消费电子复苏驱动公司业绩迎来拐点；同时，高端五轴机推广成效显著，有望持续贡献弹性。基于公司2024前三季度，我们下调公司业绩预期，预计公司2024-2026年归母净利润为3.76/5.14/6.86亿元（前值为：5.04/6.40/8.06亿元）亿元，同比分别+94%、+36%、+33%，对应的PE分别为36/26/20倍。 风险提示：3C复苏进度不及预期、公司接单不及预期、通用机床高端化进度不及预期、原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险、应收账款回收风险。

     创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观，3C领域需求旺盛 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元，同比+17.59%，实现归母净利润2.02亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+89.59%，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。 单季度来看，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元，同比+66.13%，实现归母净利润0.43亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比+161.82%。Q3单季度营收持续高增，主要系3C钻攻机出货持续加速。 盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。 期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望带动3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 2）自主研发五轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。 盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。

     创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观，补缴税款拖累整体利润水平 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元，同比+17.59%，实现归母净利润2.02亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+89.59%，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。 单季度来看，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元，同比+66.13%，实现归母净利润0.43亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比+161.82%。Q3单季度营收持续高增，主要系钻攻机出货持续加速，归母净利润同比仅增长0.86亿元，主要系公司补缴了税款与滞纳金，影响公司2024年前三季度0.70亿元的利润。 盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。Q3单季度销售净利率环比下降主要系补缴税款与滞纳金影响公司利润率水平。 期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望带动3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 2）自主研发五轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。 盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。

     创世纪(300083) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，实现营收20.61亿元，同比+0.31%，实现归母1.58亿元，同比-23.00%，实现扣非归母1.23亿元，同比-19.82%：其中，2024Q2实现营收12.05亿元，同比+30.39%，实现归母0.99亿元，同比+18.24%，实现扣非归母0.85亿元，同比+79.73%。 3C行业持续复苏，钻攻机出货量同比大增180%，业绩扬点已现。2024年上半年，公司营收同比+0.31%，归母同比-23.00%，其中，2024Q2营收同比+30.39%，环比同比+40.71%，归母同比+18.24%，环比同比+68.13%，业绩扬点已现，经营持续好转。业绩向好的主因是受益消费电子行业的持续复苏，2024年上半年，公司拳头产品钻攻机出货量同比增长超180%，且公司订单充足，期末合同负债和发出商品账面价值分别为3.4亿元和7.35亿元，同比分别增长26.35%和141.25%，后续季度业绩有望延续高增超势。此外，公司持续优化内部管控，经营效能持续提升，2024年上半年，期间费用同比下降9.04%，销售/管理/财务费用分别为1.07亿/0.92亿/0.19亿，同比分别-4.23%/-14.64%/-5.59%。 钻攻机：3C行业持续复苏，需求放量，订单有望延续高增。消费电子一直是公司的优势领域，奉头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业（日本FANUC、日本兄弟公司）竞争，获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可，市占率领跑行业。未来公司钻攻机持续放量主要来自四个方面：①钛合金手机中框渗透率持续提升，其材质及加工工艺创新为公司钻攻机带来新市场机遇：2消费电子行业周期复苏，存量设备更新需求持续释放：③手机AI创新有望引发新一轮换机潮，手机销量增加驱动公司下游客户扩产带来新增设备需求：④公司钻攻机市占率的进一步提升。 五轴高端机床：营收高增，品牌影响力进一步提升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，且均已实现批量销售。2024年上半年，公司五轴产品营收近6000万元，同比大增516.21%，表明公司在五轴高端市场开拓上迈出了坚实一步，高端化逐步获得客户认可。此外，五轴产品盈利水平高，其持续快速放量有望带动公司盈利能力进一步提升。 维持“增持”评级。公司是钻攻机龙头，消费电子复苏驱动公司业绩迎来扬点；同时，高端五轴机推广成效显著，有望持续贡献弹性。基于公司24Q2业绩的高增，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.04/6.40/8.06（前值为：4.21/5.26/6.49亿元）亿元，同比分别+159%、+27%、+26%，对应的PE分别为20/15/12倍。 风险提示：3C复苏进度不及预期、公司接单不及预期、通用机床高端化进度不及预期、原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险、应收账款回收风险。

     创世纪(300083) 核心观点 事件：公司发布2024年半年度业绩。24H1公司实现收入20.61亿元，同比增长0.31%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降23%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比下降19.82%。业绩逐季改善，2402单季度增速同比转正。受益下游消费电子行业复苏，公司收入和净利润自2304起逐季改善。02单季度业绩增速同比实现正增长，实现收入12.05亿元，同比增长30.39%，环比增长40.71%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长18.24%，环比增长68.13%。分产品来看，截至24年上半年，公司拳头产品钻攻机机全球累计销量已达到10万台；通用立加累计销量近4万台。公司订单充足，24年上半年合同负债3.40亿元，同比增长26.35%。 期间费用管控良好，02净利率环比改善。2024年上半年公司毛利率/净利率为22.96%/8.01%，同比分别下降0.29pct/2.58pct；其中Q2单季度公司毛利率为21.96%；同比+0.44pct/环比-2.41pct；净利率为8.45%，同比-1.22pct/环+1.08pct。费用端方面，公司持续优化内部管控，不断提升经营效能，24年上半年期间费用同比下降9.04%。公司销售费用率/管理费用率/财务费用率为5.17%/4.48%/0.91%，同比分别下降0.25pct/0.78pct/o.06pct。公司上半年投入研发费用0.45亿元，研发费用率为2.19%。 受益消费电子复苏，钻政机业务快速增长。公司作为国产钻攻机龙头，充分受益本轮消费电子复苏。24年上半年钻攻机出货量同比增长超180%，需求主要来自：1）消费电子行业周期复苏，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放：2）钛合金手机中框渗透率提升，难加工材料带动钻攻机用量增加。未来随着新一轮创新周期开启，AI应用有望引领新一轮换机潮，从而拉动下游扩产需求。公司钻攻机技术领先，产品不断送代，与下游主要大客户保持长期紧密合作，市占率有望进一步提升，带动业绩持续增长。 海外市场及高端五轴市场快速突破，盈利水平有望进一步提升。通用机床领域，公司不断推进龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等通用机型销售的多点开花，并持续投入高端五轴产品技术研发，已实现多款五轴机床的批量销售。24年上半年实现五轴机床收入近6000万元，同比增长超516.21%。同时，公司积极开拓海外市场，推进海外营销网络和生产基地建设，持续开拓东南亚和北美等海外市场，海外市场收入延续快速增长态势，24年上半年实现收入0.85亿元。未来随着毛利率水平较高的高端五轴产品和海外市场收入占比的提升，公司盈利水平有望进一步提升。投资建议：预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润4.94亿元、6.22亿元、7.64亿元，对应EPS为0.30、0.37、0.46元，对应PE为20倍、16倍、13倍，维持推荐评级。 风险提示：经济复苏不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；核心技术送代迅速的风险：市场竞争加剧的风险等。

     创世纪(300083) 事件点评：公司发布2024年半年报，报告期内，公司实现营收20.61亿元，同比增长0.31%，实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比下降23.00%。 Q2营收环比超40%，拐点基本确立：2023年，由于受国内外经济环境的影响，国内机床行业整体面临较大的下行压力，公司前三个季度的营收也呈现逐季下滑态势，单季度营收从2023年Q1的11.31亿元，下滑到2023年Q3的7.31亿元。从2023年下半年开始，一方面消费电子行业周期复苏，另一方面，钛合金材料因性能优异，兼具轻量化、高强度、抗腐蚀优势，在各大手机品牌新产品中应用，导致加工时长加大，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3-4倍，对公司钻攻机产品需求也带来正面影响。因此带动了公司业绩从2023年Q4开始呈现出逐季上升的态势。根据公司发布的2024年半年报来看，2024年Q1、Q2公司分别实现营收8.56亿元、12.05亿元，Q2单季度营收环比增长40.71%，同比增长30.39%。受益消费电子行业的持续复苏，2024年上半年，公司钻攻机出货量同比增长超180%。我们认为，供应格局的持续优化叠加设备换新周期，公司业绩拐点基本确立。 端侧AI有望逐步落地，加速推动设备换新周期：3C领域一直是公司的优势领域，产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业(日本FANUC、日本兄弟公司)竞争，获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可，市占率领跑行业。目前AI大模型技术的一个发展方向是轻量化，轻量化应用有望推动AI在端侧应用的开启。2024年6月11日，在苹果WWDC24发布会上，苹果宣布了全新的AppleIntelligence战略。这一战略旨在通过加强Siri的上下文理解能力以及和OpenAI的合作，为用户带来更加智能、个性化的服务。我们认为，以苹果为代表的厂商在积极推动端侧AI的落地，有望带动新一轮的换机潮，从而加速推动3C上游设备换机潮的落地。 投资建议：考虑到公司业绩拐点已经出现，未来有望迎来设备换机大周期，我们将公司2024-2026年营收预测由之前的45.82亿元、54.95亿元、63.17亿元分别上调至47.57亿元、57.04亿元、65.58亿元，同比增速分别为34.8%、19.9%、15.0%，将归母净利润预测由4.17亿元、5.47亿元、6.31亿元分别上调至4.71亿元、5.76亿元、6.73亿元，同比增速分别为142.1%、22.4%、16.8%，对应PE分别为21.5倍、17.6倍、15.1倍，维持增持-A评级。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、3C复苏进度不及预期的风险

     创世纪(300083) 公司事件：2024H1公司实现营业收入20.6亿元，同比+45.85%，实现归母净利润为1.58亿元，同比-23%，扣非归母净利润为1.23亿元，同比-19.82%。2024Q2营业收入实现12.05亿元，同比+30.4%，归母净利润0.99亿元，同比+18.24%，扣非归母净利润为0.85亿元，同比+79.7%。 公司收入规模快速增长，控费能力增强。2024H1毛利率为22.96%，同比下降0.29pct，净利率为8.01%，同比下降2.57pct，公司利润增长幅度不及收入增长幅度，主要系对应收款项、商业承兑汇票据计提坏账准备所致。2024年上半年，公司期间费用同比下降9.04%，销售/管理/财务费用分别为1.07亿/0.92亿/0.19亿，同比分别-4.23%/-14.64%/-5.59%。 合同负债增长体现在手订单充足，公司积极拓展海外市场。公司合同负债2024H1大幅增长26.35%，在手订单充足。海外市场高毛利率业务占比有望提升。公司2023年海外营收1.45亿元，同比增长74.84%；2024年上半年，公司海外营收同比继续保持高速增长。同时，海外订单毛利率高于国内，海外毛利率2024H1为26.21%，而国内毛利率为22.82%，高毛利的海外营收占比提高有望增强公司盈利能力。公司继续按计划推进海外营销网络、技术服务中心及海外生产基地的建设工作，持续开拓东南亚、北美、南美和欧洲等海外市场。 3C行业周期复苏，公司拳头钻攻机受益于钛合金中框渗透率提升以及“AI换机潮”。2024年上半年，公司拳头产品钻攻机出货量同比增长超180%，可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品结构件的精密加工，客户涵盖富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造等国内消费电子龙头，市占率持续提升。3C业务受益于：一、钛合金手机中框渗透率的持续提升，苹果、华为新机产品有望采用钛合金中框，对应加工需求量持续提升；二是消费电子行业周期复苏，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放；三是手机AI创新有望引发新一轮换机潮，手机销量增加，导致下游客户扩产带来新增设备产能需求。 五轴机床增长亮眼，公司持续发力通用领域。2024年上半年，公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，公司未来将持续拓展汽车、航空航天等高端领域，实现大客户突破，加速进口替代。公司立加出货量连续两年翻番，2021年出货量超过10,000台，截至2024年8月19日，累计销量近40,000台，遥遥领先。 投资建议：公司有望充分受益于3C板块需求回暖，以及通用领域高端市场市占率提升，预计2024-2026年收入分别为46.8、54.0、61.6亿元，归母净利润为4.4、5.6、6.4亿元，当前股价对应PE分别为22、18、15倍，维持“推荐“评级。 风险提示：海外业务拓展不及预期，新品拓展不及预期，未决诉讼赔偿风险。