新宙邦(300037) 事件描述 公司公告2026年半年报，2026H1公司实现营业收入74.6亿元，同比+75.7%，实现归母净利润9.8亿元，同比+103.3%，公司毛利率23.9%，同比下降1.1pct，归母净利率13.2%，同比+1.8pct。26Q2公司实现营业收入41.0亿元，同比+82.6%，归母净利润5.0亿元，同比+98.2%、环比+4.8%，毛利率23.6%，同比-1.9pct。公司2026年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.0元（含税），合计派现2.3亿元。 事件点评 电池化学品收入高增，绑定宁德持续扩产。26H1公司电池化学品实现收入57.5亿元，同比+104.3%，毛利率15.3%，同比+5.6pct。储能市场景气增长叠加动力电池稳步增长，电解液销量大幅提升；与合营企业石磊氟材料（26H1营收17.1亿元、净利润4.1亿元）密切联动保障六氟磷酸锂关键原材料供给，带动毛利率显著修复。报告期末公司电池化学品产能36.5万吨（年化约73万吨），产出32.1万吨，在建产能45.9万吨，规划七五战略期间电解液总产能150万吨/年。6月8日，公司公告与宁德时代签订26-28年约30万吨电解液供应协议，确保公司未来三年电解液出货稳步增长。 受益于AI浪潮，电子化学品需求高增盈利上行。26H1公司电子信息化学品实现收入9.6亿元，同比+40.8%，毛利率51.7%，同比+3.9pct。报告期末电子信息化学品产能9.1万吨，在建产能7.7万吨，产出5.0万吨。受益AI数据中心基建等新兴领域需求高增，电容器化学品、半导体化学品放量，核心产品市占率稳步提升。 有机氟化学品需求结构调整，积极抓住半导体含氟产品发展机遇。26H1 有机氟化学品实现收入7.1亿元，同比-1.9%，毛利率55.9%，同比-6.9pct。 收入微降、毛利率下滑主要系医药中间体价格下跌及原料氢氟酸价格上涨；子公司海斯福26H1实现营收13.5亿元、净利润3.8亿元，同比基本持平，公司通过持续迭代新品优化产品结构，对冲一代产品销售下降影响。 投资建议 受益于锂电行业需求旺盛，公司实现产品量价齐升，另外两块业务 电子化学品及有机氟化学品均有望受益于AI基础设施建设加码，持续成长性强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.1亿元、29.6亿元、37.1亿元，对应公司9月4日收盘价62.55元，相当于2026年20.4倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示 市场竞争及下游需求波动风险：公司电池化学品主要应用于动力电池、储能电池和消费类电池等领域，市场需求受宏观经济形势、产业政策、技术进步、终端产品销量及客户库存周期等多种因素影响。

     新宙邦(300037) 核心观点 公司2026H1业绩快速增长。公司2026H1营收74.63亿元，同比+76%；实现归母净利润9.84亿元，同比+103%；毛利率为23.91%，同比-1.14pct、净利率为13.37%，同比+1.74pct。公司2026Q2营收41.01亿元，同比+83%、环比+22%；归母净利润5.03亿元，同比+98%、环比+5%；毛利率23.61%，同比-1.89pct、环比-0.67pct；净利率12.49%，同比+0.79pct、环比-1.94pct。公司电池化学品业务快速发展。公司2026H1电池化学品业务营收57.51亿元，同比+104%，毛利率15.32%，同比+5.61pct。我们估计2026H1公司电解液出货量超21万吨，同比+69%。公司湖南福邦新型锂盐项目、淮安添加剂项目稳步推进，扩大LiFSI以及添加剂产能规模，丰富产品矩阵。公司合营企业石磊氟材料，一方面实施现有装置技改扩产，另一方面规划建设宜都基地，进一步夯实核心锂盐自供能力。 AI、半导体等新兴领域蓬勃发展，助推公司电子化学品业务快速增长。公司2026H1电子信息化学品业务营收9.56亿元，同比+41%，毛利率51.68%，同比+3.86pct。电容化学品方面，公司深耕电容器化学品三十余年，目前具备年产能4.33万吨，在建产能3.2万吨，全球市占率50%左右，有望充分受益AI发展驱动的高端电容化学品需求激增。半导体化学品方面，公司推出半导体冷却液、半导体清洗液以及蚀刻液等产品，其中部分产品已在全球主要半导体客户中量产使用，并在逐步放量。 公司有机氟化学品业务逐步强化高端产品布局。2026H1公司有机氟化学品业务营收7.08亿元，同比-2%，毛利率55.87%，同比-6.93pct。公司聚焦高端氟精细化学品与高性能氟材料，持续推动产能升级、研发成果转化与产业链延伸。公司不断优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响，并稳步推进海德福高端氟聚合物产能建设，强化海德福与海斯福产业链协同。 风险提示：下游需求不及预期；新品开拓不及预期；市场竞争加剧。 投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润22.25/29.17/35.71亿元，同比+103%/+31%/+22%，EPS分别为2.95/3.87/4.74元，动态PE为21.6/16.4/13.4倍，维持“优于大市”评级。

     新宙邦(300037) 2026H1业绩实现高增，电池化学品景气修复、电子信息化学品稳步放量公司发布2026年半年报，2026H1实现营收74.63亿元，yoy+75.7%，归母净利润9.84亿元，yoy+103.3%；其中2026Q2实现营收41.01亿元，yoy+82.6%，QOQ+22.0%，归母净利润5.03亿元，yoy+98.2%，QOQ+4.8%。公司把握储能电池景气增长及动力电池稳步增长机遇，强化与战略客户合作，并依托关键原材料协同供应和一体化运营优势，推动电池化学品销售及盈利大幅增长；电子信息化学品则受益于半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域需求，核心产品市占率稳步提升。我们维持公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为22.2、29.9、38.2亿元，当前股价PE为21.5、16.0、12.5倍，我们持续看好公司作为电子化学品平台型企业，在新能源、半导体及算力等高景气领域的发展潜力，维持“买入”评级。 电子信息化学品快速增长，受益半导体、算力与数字基建需求释放 2026H1公司电子信息化学品实现营收9.56亿元，yoy+40.8%，毛利率51.7%，同比提升3.9pct。电容化学品受益于算力数据中心对高压高比容、长寿命及低阻抗电容器需求提升，半导体化学品则依托多基地交付与产品迭代实现出货及销售额稳步增长。随着宜昌电容化学品项目、天津及南通半导体化学品项目推进，公司电子信息化学品业务有望持续贡献增长。 锂电行业修复带动电池化学品快速放量，氟化工业务蓄力高端增量 2026H1公司电池化学品实现营收57.51亿元，yoy+104.3%，毛利率15.3%，同比提升5.6pct，受益于储能电池景气增长、动力电池需求稳步提升及战略客户合作深化，公司产品销量快速增长；同时，公司依托关键锂盐协同供应及内部一体化运营优势，成本竞争力持续增强。2026H1有机氟化学品实现营收7.08亿元，yoy-1.9%，公司正在积极优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响。 风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。

     新宙邦(300037) 高端精细化学品平台企业，三大业务协同共振 新宙邦1996年以电容化学品起家，深耕电子化学品领域三十年，电容化学品全球市占率连续多年位居第一，凭借深耕精细电子化学品的经验积累和技术优势，已突破半导体化学品部分品类，公司电子信息化学品业务有望在AI产业链高景气中实现加速放量。同时，公司锂电电解液出货量连续多年位居行业前列，并通过参股上游产业链，构筑从溶质到添加剂的一体化成本优势。公司在高端氟精细化学品具有领先的技术和产品地位，有望充分受益于半导体显示、数据中心和绿色低碳产业的快速发展。公司三大业务板块协同共振，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为145.95/180.02/207.91亿元，归母净利润为22.18/29.90/38.19亿元，对应当前股价PE为20.7、15.4、12.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 电容化学品全球领跑，AI服务器与半导体国产替代驱动电子化学品高增 AI服务器功耗大幅提升带动高端铝电解电容需求放量，全球龙头贵弥功、尼吉康均给出积极收入指引，公司电容化学品卡位全球龙头，全球市占率接近50%，有望充分受益于AI算力高景气。半导体化学品方面，公司是2024年半导体冷却液国内本土份额第一，客户已覆盖国内前五大晶圆厂，随着下游晶圆厂扩产及国产化率提升，半导体化学品业务整体进入快速放量阶段。 3M退出PFAS重塑行业格局，有机氟化学品有望量价齐升 3M于2025年底全面退出PFAS生产，全球电子级氟化液供给缺口短期内难以弥补，供需格局持续偏紧。有机氟业务是公司盈利能力最好的赛道，随着AI数据中心液冷渗透率加速提升、全球电力设备六氟化硫替代趋势确立，有机氟业务有望迎来量价齐升的中长期成长周期。 风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。