超图软件(300036) 事件概述：2025年10月26日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-9月，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增长2%；归母净利润4295.57万元，同比增长63%；扣非归母净利润2831.85万元，同比增长97%。同时，经营活动产生的现金流量净额较上年同期明显改善。 2025Q3业绩大幅改善，GIS龙头自身经营持续回暖。2025Q3实现营业总收入3.65亿元，同比增长17%；归母净利润3098.95万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2554.89万元，同比扭亏为盈。公司收入增长带动利润大幅提升；同时，信用减值、资产减值损失同比大幅减少。 信创、AI等方面协同发力，开启发展新征程。1）信创：2025年10月，公司发布SuperMap GIS2025，其围绕基础设施、数据、服务三个层面深化全链信创，为业务系统构建全流程安全可信保障。在基础设施层，超图自2001年启动共相式GIS研发，2005年发布跨平台GIS产品，2025年新增对象帝先GPU和腾讯云TencentOS兼容，完成主流版本适配更新，适配银河麒麟、飞腾等多类国产操作系统与芯片，规避供应链风险。数据层，SuperMap GIS2025支持十余种国产数据库，新增适配虚谷数据库，还与达梦数据（达梦数据库管理系统V9等系列产品）、阿里云PolarDB、瀚高安全版数据库V4.5、中电科金仓KingbaseES V8/V9、南大通用GBase8a MPP Cluster V9等完成兼容性认证。 2）AI：布局持续深化。SuperMap GIS2025的处理自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面，SuperMap iServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目，可直接读取多种数据源，凭借自动化与高复用性提升复杂业务处理效率、降低人工成本，如某省级自然资源部门图斑分析流程从半天压缩至1小时。在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMap iDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型。 投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE分别为65X、39X、31X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

     超图软件(300036) 事件概述：2025年8月25日公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入6.03亿元，同比下降5.30%；实现归母净利润1197万元，同比下降64.70%。其中，第二季度业绩显著回暖，实现营业收入3.69亿元，同比增长8.99%，归母净利润5551万元，同比增长91.12%。 组织变革阵痛期已过，Q2业绩企稳回升，发展韧性彰显。公司2024年深化组织变革，对原各子公司的资源进行全面整合拉通，短期对经营造成一定扰动，是上半年收入同比下滑的主要原因。随着变革不利影响的逐步消化及组织效能的释放，公司经营态势持续回暖，第二季度营收和利润均实现同比正增长。同时，公司上半年度中标额和新签合同额均实现同比增长，市场占有率与人效指标实现双提升，发展韧性持续彰显。 三大增长曲线协同发力，新业务注入强劲动能。公司三大增长曲线业务形成各有突破、协同增效的良好格局。1）第一增长曲线（基本盘业务）：2025H1公司业务稳步推进，新签合同同比增长14%。作为受组织变革影响最大的自然资源业务板块，已实现恢复性增长。2）第二增长曲线（水利、企业应用等）：快速发展，成为增长新引擎。水利气象业务深度参与国家级、地方级关键项目，受益于水利投资持续增长及数字孪生水利建设加速；2025H1企业应用业务合同额同比增长30%以上，在园区、机场、能源等领域持续突破。3）第三增长曲线（数据要素、低空经济）：蓄势待发，打开长期空间。数据要素业务已服务超100个城市、80多个数据局；低空经济业务落地“一体两翼”布局，已签约交付广东省、宜昌市等低空服务平台项目。此外，国际业务全面提速，2025H1新签合同同比增长135%，战略调整为“平台+解决方案”出海后成效显著，在马来西亚签约标杆项目。 锚定AI全面布局，空间智能体解锁增长新空间。公司将AI作为核心战略，2025H1公司AI订单同比增长100%以上，中标广州市规划和自然资源局2025年生成式大模型建设（诉讼复议应用场景）项目主体工程、连云港市不动产登记智能化建设项目、河南某大学AI-GIS实训系统（该项目系教育领域AI突破项目）、重庆CSPON智能规划助手、勃利县不动产智能问答系统（该项目系小快灵高效落地项目）等项目。 投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.34/2.16/2.92亿元，对应PE分别为63X、39X、29X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

     超图软件(300036) 事件概述：2025年4月23日、29日公司分别发布2024年年报、2025年一季报。2024年公司营业收入14.98亿元，同比下滑24.30%；归母净利润-1.71亿元，同比下滑212.70%；2025年一季度营业收入2.34亿元，同比下滑21.53%；归母净利润-4354.01万元。 短期业绩承压，长期内公司业务景气度有望逐步向好。2024年，受市场环境的影响，部分客户需求释放递延，招投标节奏明显放缓，导致2024年内中标订单签约不及预期，同时2024年的项目验收周期显著延长致使收入确认不及预期；公司深化组织变革，对业务拓展和项目实施产生了阶段性影响。2025年一季度为增强面向客户交付服务能力，公司年初对自然资源产品线和国内8个大区的交付组织进行了优化调整，一定程度上影响项目验收进度和收入确认。此外，项目延期验收导致交付成本增加。 长期内公司业务景气度有望逐步向好，在财政发力大趋势下，下游有望逐步回暖，推动公司需求侧回暖；公司组织架构调整相关影响在逐步消化，未来内部形成合力后也有望推动公司经营效率的提升。同时，公司行业龙头地位不改，根据公司2024年年报，在2022年年底发布的《地理信息系统全球市场调研报告2021-2026》显示，超图软件排名全球第三、亚洲第一，其中软件业务收入居全球第二。SuperMap GIS已经成为国内主流的GIS平台，广泛应用于自然资源、智慧城市、统计、房产、规划、测绘、水利、环保、农业、林业、应急、交通、通讯、气象等众多领域；在国际市场，公司成功进入亚洲、欧洲、非洲、南美等国家和地区，树立了中国及亚洲领先的地理信息企业的品牌，赢得了良好的口碑。 GIS龙头持续发力海外业务，国家化业务取得多个成果。1）深化区域合作，拓展战略伙伴关系：2024年，公司与波黑萨拉热窝大学土木工程学院签署合作协议，在欧洲开设GIS联合实验室（该实验室由欧盟资金支持的SmartWB项目出资设立，是首次获得欧盟资金采购）。2）创新营销模式与市场拓展：采用“平台+应用”双轮驱动的综合营销模式，推动了合同额同比大幅增长，业务覆盖范围从油气行业拓展到新能源、交通、水务等核心领域，实现多个国家市场的突破。南苏丹GPOC油田项目成为海外油气行业的标杆；摩洛哥丹吉尔科技城绿电农场项目成功交付，开拓了新能源市场。 发力AI战略，“GIS+AI”打造自身重要竞争优势。1）推出地理空间AI技术底座SuperMap AIF：公司推出业界首个完整的地理空AI技术底座SuperMap AIF，该底座具备模型多元化、跨平台、可本地部署等特性，提供丰富的AI能力，包括AI三维数据处理与分析、AI遥感影像处理等。SuperMapAIF联合华为鲲鹏、昇腾等合作伙伴打造全国产化AI能力支持，并将在2025年加大资源投入，完成对多种市面常见大模型的适配。2）发布国内首个地理空间智能体产品SuperMap Copilot：2023年公司开展地理空间智能体技术研究，2024年率先发布首个行业智能体应用SuperMap Copilot预览版，2025年3月正式上架Beta版。该产品可对话调用100+行业分析算子，平均5秒内完成深度思考并执行请求，任务请求执行成功率超80%且仍在上升，最低24G显存可实现本地部署，为企业节省算力成本。3）发布NLP开发套件Beta版： 公司同步发布NLP开发套件Beta版，支持智能问答、知识归纳等应用定制开发，还提供NLP模型微调模块，支持NLP大模型全流程定制，相关功能模块已完成DeepSeek适配，客户可按需训练行业垂类大模型，构建AI+行业应用场景。4）打造自然资源行业大模型应用体系：公司打造自然资源行业大模型应用体系，该体系包括建设高质量数据集、知识库，扩展大模型功能并建设工具链，围绕核心业务建设智能化应用场景，AI+不动产登记、AI+云上选地等解决方案已在多个项目中落地。5）推动AI+低空应用发展：公司打造数字低空“一体两翼”产品体系，超图低空智能服务系统以SuperMap AIF为底层，融入计算机视觉大模型能力，聚焦多项端到端政务服务应用，面向多个领域构建低空AI能力，推出系列场景应用，提升低空政务服务智能化水平与效率。 立足第一增长曲线业务打造第二曲线，不断提升成长新动能。1）第一增长曲线业务：2024年公司千万级大单数量及金额明显高于2023年；公司聚焦CSPON建设、地灾防治、自然资源数据治理、三维不动产立体化管理的核心需求，构建了“AI+行业应用”体系，并成功落地自然资源部CSPON项目、浙江省空规院规划生图大模型项目、甘肃庆阳测绘地理信息一网融合AI平台、连云港市基于DeepSeek的不动产登记智能问答系统等案例。 2）第二增长曲线业务：水利气象方面，深化业务布局，涉足水库管理、防洪四预、灌区管理等关键领域，参与部省级信创工作和部分流域、省级试点项目，与多所科研院所合作。2024年第二增长曲线业务合同同比增长100%以上，中标多个大单项目。住建方面，围绕数字住建政策需求，形成基于数字住建底座的全场景应用体系，响应城市更新行动，构建多个系统推进城市治理现代化。持续优化CIM平台，推动CIM+全场景应用落地，参与多个城市CIM平台建设。智慧机场方面，成功签约多个机场项目，业务拓展到机场应急、数字化施工领域，合肥新桥机场项目合同额达千万级别。 投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.34/2.16/2.92亿元，对应PE分别为52X、33X、24X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。