同花顺(300033) 收入好于预期，净利润符合预期 2026Q1-3公司实现营收47.9亿元，同比+47%，归母净利润20.4亿元，同比+69%，收入好于我们预期，净利润符合预期。单Q3营收/归母净利润21.5/10.8亿元，同比+45%/+54%。考虑市场交易活跃度边际放缓、销售及研发费用投入增加，下修2026-2028年归母净利润预测至42、42、46亿元（调前47、52、56），同比+30%/-1%/+12%，当前股价对应PE为35.3、35.6、31.8倍。公司是头部互联网金融信息服务平台，垂类流量优势明显，关注市场交易活跃度变化及AI产品商业化进展，维持“买入”评级。 现金流同比增速放缓，Q3预收款环比下降，增长动能减弱 （1）2026Q1-3销售商品及提供劳务收到的现金64.3亿元，同比+43%，前三季度收入和现金流高增长，反映了资本市场保持较高活跃度，投资者对专业化、智能化金融信息服务的需求增长，叠加AI赋能产品升级，带动公司增值电信及广告互联网推广业务收入增长。（2）单Q3销售现金流为19亿，同比+9%。26Q3预收账款（合同负债+其他非流动负债）31.8亿元，较年初+70%，较26Q2的35亿环比下降8%。公司为预收款模式，单季度销售现金流增速低于收入增速，叠加预收账款减少，或反映市场交易活跃度边际回落背景下，投资者新增付费需求及金融机构广告投放需求增长放缓，收入增长更多受益于前期预收款结转，后续业绩增长动能或有所减弱。 毛利率提升，研发、销售费用增加超预期，营销及AI研发投入明显扩大2026Q1-3毛利率92.0%，同比+3.0pct，盈利能力进一步提升。费用端来看，前三季度销售费用9.1亿元，同比+72%，主要系公司加大市场宣传推广力度、营销费用及销售人员薪酬增加；研发费用10.3亿元，同比+20%，公司优化研发投入结构，加大人工智能、大模型及智能体等重点领域投入。销售费用率同比提升约2.8pct，研发费用率同比下降约4.9pct，收入规模效应部分抵消营销投入增长影响。 风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。

     同花顺(300033) 事件 公司于 2026 年 8 月 21 日披露 2026 年半年度报告。2026H1实现营业收入 26.46 亿元，同比+48.68%；归母净利润 9.52亿元，同比+89.76%；扣非归母净利润 9.34 亿元，同比+92.89%；加权平均 ROE 10.54%，同比提升 3.77 个百分点。基本 EPS1.27 元。 经营现金流净额 22.19 亿元，同比+94.51%。 投资要点 增值电信与广告构成增长主引擎 公司 26H1 增值电信业务收入 12.7 亿元，同比+47.6%，毛利率 86.8%（同比+3.6pct）；广告及互联网推广服务收入 10.6亿元，同比+65.8%，毛利率 93.7%。增长主因资本市场活跃、投资者需求与站内用户活跃度提升。2026H1 日均 A 股成交额约 2.7 万亿元，同比约+96.9%；A 股累计新开户约2016.1 万户，同比约+60.0%，公司庞大的 C 端用户基础使市场活跃度更有效地转化为两大主业收入增长。 公司持续推进 AI 与金融信息服务融合 产品层面，公司 C 端推动问财由自然语言问答向智能投研Agent 升级（覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读、组合分析等）；B 端推出 iFinD MCP，以标准化接口将iFinD 投研数据接入客户本地 AI 环境。同时公司持续推进研发与销售壁垒，26H1 研发费用 6.6 亿元（上年同期 5.8 亿元）；销售费用 5.9 亿元，同比+75.4%，研发支出增加主要系算力采购上升，广告宣传费增加主要系加大营销力度。 盈利预测 当前市场交投持续活跃，叠加 AI 赋能公司主业的规模壁垒进一 步 深 化 。 我 们 预 计 公 司 2026-2028 年 营 收 约77.98/91.18/102.58 亿元，同比 29.3%/16.9%/12.5%，归母净 利 润 为 42.63/50.78/58.07 亿 元 ， 同 比33.0%/19.1%/14.4%，ROE 为 36.9%/36.3%/34.6%，维持"买入"评级。 风险提示 宏观经济下行、资本市场波动、研发进度不及预期等

     同花顺(300033) 公司披露2026年半年报 2026年上半年，公司实现营收26.46亿元（+48.68%），实现归母净利润9.52亿元（+89.76%），扣非后归母净利润9.34亿元（+92.89%)，基本每股收益1.27元（+89.55%）。公司2026年上半年ROE为10.54%，较上年同期上涨3.77pcto AI大模型金融应用能力提升 2026上半年，公司增值电信与广告推广两大核心业务分别实现收入12.69亿元（+47.56%）和10.62亿元（+65.68%)，占总营收的88.10%。收入增长主要得益于人工智能技术与金融信息服务加快融合，大模型及AI技术在金融智能体、数据终端和用户服务等场景持续落地，带动产品竞争力和服务能力提升。报告期内，公司进一步完善面向金融场景的智能体运行与治理框架，为任务规划、工具调用、过程管理和结果校验提供统一支撑。个人端，推动问财由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读和组合分析等场景；机构端，推出大模型金融数据工具iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。 智能化财富管理平台提升服务能力 2026年上半年，公司实现基金销售及其他交易手续费等其他业务收入1.85亿元（+6.99%），主要系公司网站和APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技等领域客户，证券、基金等金融客户需求有所增加。报告期内，公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，围绕用户多元化投资和全周期服务需求，整合股票、ETF、基金、期货、保险等金融信息及服务资源。国内资本市场活跃度提升带动金融信息服务需求增长，同时居民财富管理需求升级，推动行业向综合化、智能化和场景化延伸，人工智能技术为行业提质增效提供了新动力。 研发投入稳增，技术创新成果持续落地 2026年上半年，公司研发费用投入6.59亿元（+13.50%)。公司持续加大人工智能研发投入，强化自研大模型能力，提升模型在金融场景中的准确性和应用深度，推动产品智能化升级。报告期内，公司新增软件著作权28项，新增发明专利授权9项，持续保持研发投入稳步增长态势，技术创新成果逐步落地。 投资建议： 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，也是网上证券行情与交易系统的核心供应商。已形成个人端与机构端协同发展的业务格局，在用户与客户资源、金融数据、技术研发、产品创新和品牌影响力等方面形成了较强的综合优势。我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为5.10元、5.78元、6.52元，每股净资产分别为13.29元、14.06元、14.93元，给予“买入”评级。 风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧

     同花顺(300033) 业绩延续高增，现金流和预收款同比高增 2026H1公司实现营收26.5亿元，同比+48.7%；归母净利润9.5亿元，同比+89.8%（接近预告区间上沿，预告8.8-9.8）；销售现金流入45亿，同比+65%。2026H1增值电信/广告及互联网推广/软件销售及维护/基金销售及其他收入分别为12.7/10.6/1.3/1.8亿元，同比+47.6%/+65.8%/+17.2%/+10.0%，占比分别为48%/40%/5%/7%。增值电信业务受益于市场交易活跃和AI产品能力提升，广告业务延续高弹性，为收入增长主要拉动项。考虑业务增长动能好于预期，上修2026-2028年归母净利润预测至47、52、56（调前45、49、53）亿元，同比+47%、+10%、+8%，当前股价对应PE为35.6、32.4、30.0倍。预收款高增共同支撑业绩确定性，交易量触底反弹、AI应用落地有望催化股价，维持“买入”评级。 增值电信和广告双轮驱动，预收款大幅提升，支撑后续收入确认 （1）预收款大幅提升，支撑后续收入确认：2026H1末预收账款（合同负债+其他非流动负债）34.7亿元，同比+45%，较2026Q1末环比+26%。预计资本市场活跃、用户付费需求修复、AI投顾/投研工具转化提升共同推动业务订单改善，预收款高增将对下半年及后续收入形成较强支撑。（2）广告业务高增，充分受益于交易活跃和开户数高增：2026H1广告及互联网推广服务收入10.6亿元，同比+65.8%，毛利率93.7%，同比+0.2pct。买断制开户模式快速推广带来广告业务高弹性，充分受益于市场交投活跃度提升，高基数下依然实现大幅增长，增速高于增值电信业务，上半年日均股基成交额同比+99%，新开户数同比+60%。同时公司积极拓展生活消费和科技类客户。 毛利率提升，AI金融信息服务持续落地 （1）毛利率提升，销售投放加大但利润率明显改善：2026H1公司毛利率89.0%，同比+2.0pct；净利率36.0%，同比+7.8pct。销售费用5.9亿元，同比+75.4%，其中广告及市场推广费3.2亿元，同比+145.4%，公司仍在积极加大获客和品牌投入。研发投入6.6亿元，同比+13.5%，其中材料领用及委外研发同比+97.5%，预计主要与AI算力及模型相关投入增加有关。（2）AI金融信息服务持续落地：公司持续推进自研大模型训练推理、多模态理解和金融专业知识建模，个人端推动问财向智能投研Agent升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读和组合分析等场景；机构端推出iFinD MCP，将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。AI有望同时提升用户体验、付费转化和机构端产品价值。 风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。