特锐德(300001) 核心观点 公司发布2024年业绩预告，利润实现大幅增长。公司公告2024年预计实现归母净利润8.35-9.33亿元，同比增长70%-90%；预计实现扣非归母净利润6.95-7.93亿元，同比增长72%-97%。公司2024Q4预计实现归母净利润3.88-4.87亿元，同比增长44%-81%，环比增长53%-92%；预计实现扣非归母净利润3.10-4.08亿元，同比增长35%-78%，环比增长38%-81%。2024年公司“智能制造+集成服务”以及电动汽车充电网两大板块盈利能力均实现显著提升。 公司电动汽车充电网业务经营持续向好。截至2024年底，公司运营公共充电终端超过70万台，其中直流充电终端超过42万台。2024年公司全年充电量超过130亿度，同比增长超过40%。2024年公司与ENEOS成立合资公司拓展充电网建设，与逸安启签署5.28亿元充电站销售与服务合同。公司不断提升产品技术水平和充电网运营能力，大力推动SaaS服务、微电网、虚拟电厂等增值业务发展，平台优势进一步得到体现，充电网业务持续保持良好高质量发展势头。 公司智能制造+集成服务业务实现高质量增长，海外布局加速推进。2024年公司电力设备产品累计中标额和合同额均突破130亿，同比增长超30%。公司持续加大技术深耕和产品创新，提升产品的标准化、模块化、数字化水平，产品订单规模快速增长。同时，公司围绕客户价值精耕细作，产品生产效率持续提升、生产成本持续优化，盈利能力稳中有升。2025年1月16日，公司公告与沙特国家电网签署了约7亿元高压移动式变电站供货与安装合同，电力设备业务海外布局取得新进展。公司国际市场战略布局持续深化，高盈利海外客户占比有望持续提升、或对盈利能力产生积极影响。 风险提示：电网投资不及预期；新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险。 投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司电力设备业务增长迅速、特来电经营持续向好，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润8.85/12.18/15.32亿元（原预测为7.58/10.45/13.47亿元），同比+80%/+38%/+26%，EPS分别为0.84/1.15/1.45元；动态PE分别为28/20/16倍。

     特锐德(300001) 投资要点 公司2024年业绩超预期。公司发布2024年业绩预告，实现归母净利润8.35亿元–9.33亿元同比增长70%–90%，实现扣非净利润6.95亿元–7.93亿元，同比增长72%–97%。 “智能制造+集成服务”板块订单表现优异。公司以箱式变电站、高低压智能开关成套设备和高压预制舱式模块化变电站等产品为基础，赋予数字化、全生命周期的价值服务和增21.66值服务新属性，实现“源网荷储”多场景高速可持续发展，赢得市场和客户高度认可；2024105,590年累计中标额和合同额均突破130亿元。同时，公司持续加大技术深耕和产品创新，不断推动产品的迭代升级和数字化工厂的建设进程，提升产品的标准化、模块化、数字化水平，67.12%并积极推动新材料与新结构的研发与应用，通过持续的创新与突破，打造了超越市场的核2.906.59心竞争力。 公司电动汽车充电网板块龙头稳固，微电网持续布局。公司不断提升产品技术水平和充电网运营能力，大力推动SaaS服务、微电网、虚拟电厂等增值业务发展，平台优势进一步得到体现，充电网业务持续保持良好高质量发展势头。截止2024年底，公司运营公共充电终端超过70万台，其中直流充电终端超过42万台，累计充电量突破390亿度，最高日充电量超过4800万度；2024年全年公司充电量超过130亿度，同比增长超过40%，充电网技术优势及规模继续保持行业领先地位。公司光储充放一体化充电站布局超700座，已落地140+个城市。 投资建议：考虑到公司作为全国充电运营商龙头，电力设备产品订单表现优异，2024年业绩超预期。我们上调公司业绩预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润9.08/12.78/15.92亿元（原预测：7.96/11.73/13.81亿元），EPS分别为0.86/1.21/1.51元/股，对应当前P/E为25x/18x/14x，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资额不及预期、充电桩利用率不及预期、新能源汽车销量不及预期。

     特锐德(300001) 主要观点： 事件：公司发布2024年三季报 公司前三季度实现营业收入104.90亿元，同增11.56%；归母净利润为4.47亿元，同增101.23%，主系公司降本增效。24Q3实现归母净利润2.53亿元，同比增长98.26%；扣非归母净利润为2.24亿元，同比增长95.84%。前三季度期间费用率为16.25%，其中销售费用率为5.37%，管理费用率为5.74%，研发费用率为3.69%，财务费用率为1.45%，24Q1-Q3期间费用率较去年同期有所下滑。 会计口径调整影响增速，充电业务环比减亏 运营端受会计口径调整影响，前三季度特来电整体减亏。充电桩销量增速放缓或略有下降，主要受市场竞争加剧、去年基数较高及宏观经济压力的影响。从增值服务来看，受益充电量增加带动的增值服务，其收入的略微上涨，预计特来电整体收入仍能实现增长，但增速有所放缓。Q4为充电桩交付旺季，预计售桩改善将带动充电业务盈利整体环比改善。 多元打造电力设备矩阵，智能制造与系统集成稳步推进 公司智能制造与系统集成业务增势延续，主系箱式设备和系统集成业务需求的增长。公司在电网领域实现了GIS技术突破，且海外出货量显著提升，中长期看海外市场将打开箱式业务空间。此外，公司在电力设备传统板块依托产品和营销优势稳步推进，为整体业绩增长提供了坚实支撑，依托公司降本增量策略，预计毛利率仍呈提升趋势。 投资建议 我们调整公司2024/2025/2026年公司归母净利润分别至8/10/14亿元（前值7/10/13亿元），对应PE分别为32/24/18X。 风险提示 市场竞争加剧风险、市场需求不及预期风险、成本上升导致毛利率承压风险。

     特锐德(300001) 核心观点 公司2024Q3实现归母净利润2.53亿元，同比+98%、环比+93%。公司2024年前三季度实现营收104.90亿元，同比+12%；实现归母净利润4.47亿元，同比+101%。2024年前三季度公司毛利率为20.52%，同比+1.13pct；净利率为4.13%，同比2.04pct。公司2024Q3实现营收41.58亿元，同比+10%，环比+10%；实现归母净利润2.53亿元，同比+98%，环比+93%。2024Q3公司毛利率为20.75%，同比+0.38pct，环比-1.05pct；净利率为5.89%，同比+2.54pct，环比+1.88pct。 公司电动汽车充电网业务经营持续向好。截至2024年9月末，公司运营公共充电终端64.0万个，保持行业第一地位。2024Q3公司充电量达到35.3亿度，环比+19%；2024年前三季度公司累计充电量达到93.5亿度，同比增长40%以上。公司持续加大充电网生态合作，扩大产业协同。公司已与保时捷、奥迪、奔驰、宝马等多家车企达成合作，累计建设车企品牌站超过1700座。同时公司在全国范围内和政府投资平台、公交集团成立合资企业超160家。 公司智能制造与系统集成业务保持稳健增长。公司在发电侧、电网侧、用户侧持续发力，聚焦以新能源为主体的新型电力系统各应用场景，围绕客户价值创造深耕细作；前三季度营收同比显著提升。发电侧，公司在新能源发电领域中标额实现快速增长，并且成功入围多个储能箱变框架采购。电网侧，公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库存集采等招标采购中持续稳定中标，在南方电网的主网设备招标采购及配网设备招标采购实现规模化中标。用户侧，公司在交通、石油煤炭化工、新材料、锂电池等领域实现多点开花。 风险提示：电网投资不及预期；新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险。 投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司电力设备业务增长迅速、特来电经营持续向好，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润7.58/10.45/13.47亿元（原预测为6.88/9.35/12.23亿元），同比+54%/+38%/+29%，EPS分别为0.72/0.99/1.28元；动态PE分别为33/24/18倍。

     特锐德(300001) 公司发布2024年三季报，前三季度业绩同比增长101.23%，公司电网、电动汽车充电业务收入快速增长，带动整体业绩向好；维持增持评级。 支撑评级的要点 2024年前三季度业绩同比增长101.23%，符合预告预期：公司发布2024年三季报，前三季度实现收入104.90亿元，同比增长11.56%，实现盈利4.47亿元，同比增长101.23%，扣非盈利3.85亿元，同比增长122.13%。根据业绩计算，2024Q3公司实现盈利2.53亿元，同比增长98.26%，环比增长92.64%。公司此前发布业绩预告，预计2024年前三季度实现盈利4.36-4.62亿元，公司业绩符合预期。 盈利能力改善：2024年前三季度，公司综合毛利率同比提升1.69个百分点至20.52%，综合净利率同比提升2.04个百分点至4.13%。其中，2024年三季度，公司综合净利率达到5.89%，环比提升1.88个百分点。 电网、电动汽车充电业务拉动收入增长：电网方面，2024年，公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库存集采等招标采购中持续稳定中标，在南方电网的主网设备招标采购及配网设备招标采购实现规模化中标。同时，公司也受益于农村电网巩固提升、设备更新改造等政策。电动汽车充电方面，公司基于核心充电服务，持续扩大产业协同，抢占核心资源，联合生态伙伴共同构建充电网生态体系。截至2024年6月底，公司在全国范围内已成立独资/合资公司超过270家，累计建成车企品牌站超过1,700座，充电终端超过7,000个，覆盖全国近30个城市。 估值 在当前股本下，结合公司季报较快的业绩增速，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.74/1.08/1.30元（原2024-2026年摊薄预测每股收益为0.68/1.07/-元），对应市盈率30.8/21.3/17.6倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，价格竞争超预期，产业链需求不达预期，充电运营行业竞争加剧，充电运营新型商业模式开拓不及预期。

     特锐德(300001) 2024年前三季度业绩位于预告中值，公司归母净利实现高速增长 公司发布2024年三季报，业绩位于预告中值。2024年前三季度，公司实现营业收入104.9亿元，同比+11.56%；实现归母净利润4.5亿元，同比+101.23%；实现扣非归母净利3.9亿元，同比+122.13%。其中，2024Q3公司实现营业收入41.6亿元，同比+9.55%；实现归母净利润2.5亿元，同比+98.26%；实现扣非归母净利2.2亿元，同比+95.84%。2024年前三季度公司综合毛利率20.5%，同比+1.1pcts；净利率4.1%，同比+2.0pcts。2024年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别5.4%/5.7%/3.7%/1.4%，同比分别-0.5/+0.1/+0.0/-0.1pcts。我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.70、14.71、20.28亿元，EPS为0.82、1.39、1.92元/股，当前股价对应PE分别为26.8、15.8、11.5倍，维持“买入”评级。 公司“智能制造+集成服务”及电动汽车充电网两大板块保持良好发展势头（1）公司大力推动标准化、模块化的“产品生命周期管理”平台，大幅提升产品标准化覆盖率，在提高产品设计和生产效率的同时，有效降低成本、优化质量。2024年上半年，公司在新能源发电领域的中标额较去年同期实现较好增长。其中，在大唐集团框架招标项目中，公司是预制舱变电站中标量第一名，新能源箱变中标量第二名。在与华能集团的合作中，公司在实现预制舱与新能源箱变连续多年中标的同时，于2024年突破性实现了GIS高压开关产品的中标，进一步体现了客户对公司产品和技术的认可。海外布局方面，2024年上半年公司先后完成33kV环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证，公司电力设备产品已成功落地全球50多个国家。（2）根据中国充电联盟数据，截至2024年9月，特来电公共充电桩保有量64.0万台（对应市占率约19.2%），其中直流充电桩38.4万台（对应市占率约25.6%），均列行业第一。 风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。

     特锐德(300001) 投资要点 事件：2024Q1-Q3公司实现营业收入104.90亿元，同比增长11.56%；实现归母净利润4.47亿元，同比增长101.23%；实现扣非净利润3.85亿元，同比增长122.13%。其中，2024Q3实现营业收入41.58亿元，同比增长9.55%，环比增长10.49%；归母净利润为2.53亿元，同比增长98.26%，环比增长92.63%；实现扣非净利润2.25亿元，同比增长95.84%，环比增长99.16%。业绩位于预告中值。 电动汽车充电网业务稳步推进，未来前景可观。根据中国充电联盟数据，1）充电桩数量：截至2024年9月底，公司运营公共充电桩数量约63.97万台，同比增长2.93%，市占率约19.22%，同比+0.17pct，其中运营直流桩约38.44万台，市占率约25.61%；2）充电功率：公司2024年9月新增充电功率约2296万kW，同比增长46.99%；3）充电量：截至2024年9月公司累计93.53亿度。2024H1中国新能源汽车保有量达2472万辆，占汽车总量的7.18%，未来发展动能可观。 公司充电网业务项目认可度高，微电网布局加速。10月23日，特来电成为和县县域充电设施补短板建设项目中标人，中标金额约为1.34亿元，将对和县公共和政府事业单位停车场进行充电基础设施建设，加快和县电动汽车充电网络布局，促进当地新能源汽车产业发展。同时，本次中标体现公司充电网技术路线、智能群充电解决方案、平台运营及智能运维等服务能力的高认可度，为公司充电网基建平台奠定基础。截至2024年10月，公司光储充放一体化充电站布局超700座，已落地140+个城市。 投资建议：考虑到公司作为全国充电运营商龙头，2024Q3业绩符合预期，同时在资金、技术等方面具有先发优势，考虑电动车充电网业务稳定增长、电力设备产品下半年交付高峰。预计公司2024-2026年实现营业收入187.50/233.29/288.84亿元，同比+28.41%/+24.42%/+23.81%，2024-2026年归母净利润7.96/11.73/13.81亿元（原预测：7.96/11.74/13.81亿元），EPS分别为0.75/1.11/1.31元/股，对应当前P/E为30x/20x/17x，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资额不及预期、车网互动推广不及预期、充电桩利用率不及预期。

     特锐德(300001) 2024年前三季度公司归母净利预计实现高速增长 公司发布2024年前三季度业绩预告。2024Q1-Q3公司预计实现归母净利4.4-4.6亿元，同比增长96.47%-107.99%；预计实现扣非归母净利3.8-4.1亿元，同比增长119.17%-133.91%。其中，2024Q3公司预计实现归母净利2.4-2.7亿元，同比+90.00%-110.00%；预计实现扣非归母净利2.2-2.5亿元，同比增长91.36%-113.62%。公司盈利能力较去年同期有较好提升，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.70、14.71、20.28亿元（原为7.23、10.30、14.33亿元），EPS为0.82、1.39、1.92元/股（原为0.68、0.98、1.36元/股），当前股价对应PE分别为27.3、16.1、11.7倍，维持“买入”评级。 打造成本优势提升盈利能力，业绩持续超预期 公司“智能制造+集成服务”及电动汽车充电网两大板块保持良好发展势头。2024年上半年，公司实现营业收入63.32亿元，同比+12.93%；实现归母净利润1.93亿元，同比+105.26%。其中：（1）“智能制造+集成服务”业务实现营收36.74亿元，同比+13.37%；实现归母净利2.13亿元，同比+44.64%；（2）电动汽车充电网业务实现营收26.58亿元，同比+12.32%；归母净利-0.20亿元，同比减亏0.33亿元。根据2024年前三季度业绩预告，2024Q3公司单季度业绩预计超上半年整体业绩。公司持续加大技术深造和迭代升级，不断提升产品的标准化和模块化水平，并推动新材料和新结构的落地应用，打造具有竞争力的成本优势，盈利能力持续提升。 风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。