吉大正元(003029) 吉大正元发布2024年一季度业绩。2024年4月26日，吉大正元发布2024年一季度业绩，收入1.26亿元，同比增长3.68%；归母净利润亏损0.16亿元，同比下滑645.51%。 市场客户优势足。公司坚持行业主营、区域主销，在数字政府、数字经济、国防安全中积极探索，大力加强政务系统和大型企业的密码安全建设，在政府、军队、医保、应急等行业市场持续深耕发展。2023年，公司按照“行业主营、区域主销、渠道为基”的市场策略，通过优化重点行业的产品方案、推动核心区域营销拓展、完善渠道网络建设等措施，不断提升公司行业影响力，增强业绩驱动力。 我国量子通信行业市场增长迅速。根据智研瞻产业研究院统计预测，近年来，中国量子通信产业的市场规模呈现出迅猛增长的态势。据统计，截至2023年，中国量子通信市场规模已达到140.85亿元，其中，投入到量子通信技术研发及系统构建的资金占比为18.86%，量子通信产品制造与建设运营占据半壁江山，比例为50.18%，而量子通信技术的应用市场虽相对较小，但也占到了0.96%的份额。展望未来，预计2024年市场规模将进一步扩大，有望超过150亿元。 实现量子密钥分发算法，布局新质生产力。量子密钥分发（QKD）也称量子密码，是解决使用一种绝对安全的方法传递或分发对称加密的秘钥。它利用量子的不可复制性生成量子密码给信息加密，简单来说，就是通过给两个通信方之间建立一个安全的量子密钥共享（即对称式加密体制），再通过一次一密的对称加密体制，来实现安全的保密通信。可以为各类数据通信建立牢不可破的加密，且 量子密钥是随机的，即使窃取者截获，无论测量、复制窃取信息，都会不可避免地改变量子态并产生无法还原的痕迹而破坏信息，通信双方也会立刻知晓。目前公司已实现相关算法布局，我们认为公司在通信安全、密码安全领域有望保持量子通信行业领先优势。 投资建议：公司推出数字安全新型基础设施体系，将数字安全能力基础设施、数字安全智能中枢、数字安全操作系统有机结合，形成智能化、操作化、云原生化、安全业务化、业务安全化的全新数字安全防护体系，全面护航各行业客户数字化转型。我们预计公司2024-2026年实现营收10.0、14.0、18.0亿元，归母净利润分别为1.2、2.4、4.9亿元，当前股价对应市盈率分别为38X、20X、10X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业政策风险，技术创新与产品升级风险，产品销售季节性风险。

     吉大正元(003029) 吉大正元发布2023年度业绩。2023年，公司实现收入4.1亿元，同比下降16.9%；归母净利润亏损1.6亿元，上年同期亏损0.3亿元；扣非净利润亏损1.7亿元，上年同期亏损0.4亿元。 贯彻“AI+密码”双步走战略。公司坚持“密码+AI”的战略发展规划，主攻“商密”应用和数据元素经济的结合市场，以满足产业数字化转型中的安全需求和应对新兴挑战。针对商密应用类重点项目，加强商业密码技术和应用的研发与推广，通过引入先进的商用密码算法、安全芯片设计和人工智能技术，提供更强大的商密合规性安全方案，保障数据的机密性、完整性和抗抵赖性，落地实施了公安、卫健、财政、水利、能源等行业的密码建设和改造项目；在场景领域，致力于解决商密应用在云计算、物联网和边缘计算等新兴领域的挑战，基于新技术理念，确保商密应用在国家数字化发展中的安全性和可靠性，结合联通、电信、移动、华为等多云厂商，实现云平台与密码有机结合，服务云平台自身和云租户。 追求长期发展，加大研发投入。2023年，公司瞄准数字经济发展的重大历史机遇，积极布局战略转型，但由于公司部分项目的进度推进不及预期，导致营业收入同比下降。同时，为巩固技术端、营销端的竞争优势，公司加大技术研发、场景应用等方面的投入，持续推进新产品、新技术的落地以及核心产品的迭代升级；公司加大市场营销方面的投入，提升公司在重点行业、重点区域的触达能力。相关投入导致公司成本费用有所上升。 布局量子通信，研发卓有成效。2023年，公司已在抗量子密码算法研究方面取得了一定进展，实现了抗量子签名的算法，并成功开发传统密码和抗量子密码混合模式的密钥生成以及证书签发功能，完成抗量子算法与数字证书技术的结合，以进一步提升数字认证基础设施的安全性。 投资建议：公司推出数字安全新型基础设施体系，将数字安全能力基础设施、数字安全智能中枢、数字安全操作系统有机结合，形成智能化、操作化、云原生化、安全业务化、业务安全化的全新数字安全防护体系，全面护航各行业客户数字化转型。我们预计公司2024-2026年实现营收10.0、14.0、18.0亿元，归母净利润分别为1.2、2.4、4.9亿元，当前股价对应市盈率分别为38X、20X、10X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业政策风险，技术创新与产品升级风险，产品销售季节性风险。