瑞鹄模具(002997) 装备和汽零业持续贡献，24Q3业绩同比高增 公司发布2024年三季报，24Q1-Q3公司实现营收17.26亿元，同比+32.99%；归母净利润2.53亿元，同比+63.66%。从盈利能力看，公司24Q1-Q3毛利率达24.28%，同比+0.30pct；24Q1-Q3净利率达16.52%，同比+3.63pct。24Q3公司营收达6.05亿元，同比+37.97%/环比-1.68%；归母净利润达0.91亿元，同比+41.61%，环比+5.74%。从盈利能力看，公司24Q3毛利率达24.54%，同比-4.61pct/环比+0.05pct；24Q3净利率达17.21%，同比+1.61pct/环比+1.14pct。24Q3公司三费（不含研发）费用率达5.63%，同比-3.3pct/环比-0.29pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别为 1.08%/5.49%/-0.94%，同比-0.88pct/-0.84pct/-1.60pct，研发费用率5.27%，同比-0.70pct。 装备在手订单充裕，零部件业务加速放量 截至2024年6月30日，公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%，在手订单充裕，为业绩增长提供坚实基础。同时，公司轻量化零部件业务陆续进入量产阶段，其中铝合金一体化压铸车身结构件产品于2023年4季度启动量产，铝合金精密成形铸造动总零部件于2023年2季度全面量产，23年末进入稳产阶段，高强度板及铝合金板材冲焊件于2023年4季度开始量产，23年末部分进入爬产阶段。24Q1公司汽车轻量化零部件收入占比约为20%。随着多款车型零部件业务陆续进入量产阶段，为公司前三季度收入带来积极增长。 奇瑞销量高增，智界R7展现热卖潜质 公司与奇瑞深度合作：奇瑞是公司重要客户之一，也是公司股东芜湖奇瑞科技有限公司的控股股东。奇瑞9月销量24.45万辆，同比增长28.6%。其中新能源销量5.89万辆，同比增长183.4%。奇瑞Q3销量65.2万辆，同比+27.4%/环比+14.2%。 9月24日，奇瑞与华为合作推出的智界R7正式上市，售价区间25.98-33.98万元。新车定位为纯电动中大型SUV，同时也是鸿蒙智行首款轿跑SUV。新车采用途灵底盘平台生产，配备智能路况识别系统，并搭载即将全面推送的HUAWEI ADS3.0端到端类人智驾系统。10月1日-5日鸿蒙智行全系车型累计大定突破18600台，其中智界R7大定突破6300台，为大定数量最高的车型，展现热卖潜质。公司与奇瑞深度合作，R7有望四季度起为公司贡献较大增量。 盈利预测与投资建议：预计24-26年归母净利润为3.49/4.34/5.68亿元，当前市值对应PE为19/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。

     瑞鹄模具(002997) 事件: 2024年8月20日，瑞鹄模具发布2024年半年度业绩公告：2024H1公司实现营业收入11.21亿元，归母净利润1.62亿元，扣非归母净利润1.53亿元，同比分别增长30.45%/79.35%/95.75%。其中2024Q2，公司实现营业收入6.15亿元，归母净利润0.86亿元，扣非归母净利润0.82亿元，同比分别增长29.46%/81.70%/110.01%，环比分别增长21.70%/13.29%/17.01%。 投资要点: 2024H1装备业务稳健放量，轻量化零部件业务持续发展。2024H1公司实现营业收入11.21亿元，同比增长30.45%。分业务来看，公司汽车制造装备业务2024H1实现收入8.34亿元，同比增长7.7%，主要受益于公司的技术开发能力、交付能力以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长。截至2024年6月，汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%，在手订单充足，未来一段时期内收入可预期性较强。汽车轻量化零部件业务方面，公司2022年开始介入汽车轻量化零部件业务，主要客户为奇瑞汽车，当前已陆续取得多款车型的订单，汽车轻量化零部件业务2024H1实现收入2.57亿元，同比增长244.75%，多款车型产品已批产供应，产量销量均持续提升。根据Marklines数据，公司配套的智界S7于2024年Q2累计实现销量12339辆，环比增长168.5%，销量提升显著，有望带动公司轻量化零部件业务同步向上。 2024H1盈利增速快于收入增速，盈利能力显著提升。利润端，公司2024H1实现归母净利润1.62亿元，同比增长79.35%，2024Q2实现归母净利润0.86亿元，同比增长81.70%，2024年半年度和单二季度的利润增速均快于对应营收增速。盈利能力方面，2024H1毛利率24.15%，同比提升2.81pct，净利率16.15%，同比提升4.63pct；其中单二季度毛利率为24.49%，同比提升4.84pct，净利率为16.08%，同比提升4.37pct。公司盈利能力提升较多主要得益于装备业务和出口业务毛利率的提升带动，2024H1装备业务毛利率同比提升7.12pct至28.39%，出口业务毛利率同比提升15.97pct至43.61%。费用端，2024Q2期间费用率10.3%，环比下降1.39pct，费用端优化明显，其中财务费用率受可转换公司债券转股带来利息费用减少及汇兑损益变动共同影响有所提高。 盈利预测和投资评级公司背靠大客户奇瑞，传统主业制造装备业务订单持续释放，新业务轻量化零部件迎来放量，带来收入高增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入28.89、36.25、42.96亿元，同比增速为54%、25%、19%；实现归母净利润3.49、4.37、5.55亿元，同比增速73%、25%、27%；EPS为1.67、2.09、2.65元，对应PE估值分别为16、13、10倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。 风险提示1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）对关联方奇瑞汽车等的关联交易金额和占比均提升的风险。

     瑞鹄模具(002997) 轻量化零部件业务大幅提升，推动公司营收利润双增 瑞鹄模具发布2024年半年报，2024年H1实现营收11.21亿元，同比+30.45%；归母净利润1.62亿元，同比+79.35%。2024年Q2实现营收6.15亿元，同比+29.46%，环比+21.70%；归母净利润0.86亿元，同比+81.70%，环比+13.29%。分产品来看，2024年H1模检具、自动化生产线实现营收8.34亿元，同比+7.70%，毛利率为28.39%，同比提升7.12pct；汽车零部件及配件实现营收2.57亿元，同比+244.75%，毛利率为9.30%，同比减少6.19pct。汽车制造装备业务盈利能力改善叠加轻量化零部件业务快速上量，推动公司营收及利润增加。我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.48/4.70/6.10亿元，对应EPS分别为1.66/2.25/2.91元/股，当前股价对应2024-2026年的PE分别为16.8/12.4/9.6倍，公司客户结构优质，零部件轻量化业务迎来发展拐点，维持“买入”评级。 传统业务维持稳定增长，轻量化零部件业务将持续发力 公司是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一，客户覆盖奇瑞、吉利、大众、长城等品牌。截至2024年H1公司新承接订单持续增长，汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%。公司轻量化零部件业务产能逐步提升，相关车型项目产品陆续量产，产销量持续提升。 新客户持续开拓中，大客户奇瑞上半年销量同比大幅增长 2024年H1公司汽车制造装备业务新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关“一带一路”国家或地区属地品牌等。新客户持续开拓，有望给公司增长注入新动力。2024年H1奇瑞累计销量110万辆，同比+48.4%，其中出口53.2万辆，同比+29.4%，国内56.8万辆，同比+60%。其中二季度奇瑞销量57万辆，同比+38.9%/环比+7.8%，其中出口27.9万辆，同比+30%，环比+10%，国内29万辆，同比+48.6%，环比+5.8%。 风险提示：重点客户销量不及预期、上游原材料涨价、宏观经济波动的风险。

     瑞鹄模具(002997) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入11.21亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长79.35%。其中，2024Q2单季度公司实现营业收入6.15亿元，同比增长29.46%，环比增长21.70%；2024Q2单季度公司实现归母净利润0.86亿元，同比增长81.70%，环比增长13.29%。公司2024Q2业绩整体符合我们的预期。 2024Q2业绩符合预期，毛利率实现环比提升。收入端，公司2024Q2单季度实现营业收入6.15亿元，同比增长29.46%，环比增长21.70%。公司营收持续增长主要系装备类业务稳定发展+汽车零部件业务快速放量。主要下游客户2024Q2表现：奇瑞汽车批发54.74万辆，环比增长7.27%。毛利率方面，公司2024Q2单季度综合毛利率24.49%，环比提升0.76个百分点，预计主要系装备类业务盈利提升贡献。费用率方面，公司2024Q2单季度期间费用率为10.30%，环比下降1.38个百分点；其中，2024Q2销售费用率0.48%，环比下降1.22个百分点，研发费用率4.37%，环比下降1.21个百分点。净利润方面，公司2024Q2单季度归母净利润0.86亿元，同比增长81.70%，环比增长13.29%；对应归母净利率为13.96%，环比下降1.04个百分点。 汽车制造装备业务稳定发展，汽车零部件业务快速放量。公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长；截至2024年6月末，公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%。汽车零部件业务方面主要产品包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等，公司2022年开始介入汽车轻量化零部件业务，2024年上半年零部件业务产能逐步提升，配套项目陆续量产，为公司经营贡献重要增量。 盈利预测与投资评级：考虑到公司装备类业务盈利提升+汽零业务放量，我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为3.40亿元、4.34亿元、5.30亿元（前值为3.16亿元、4.23亿元、4.97亿元），对应2024-2026年EPS分别为1.63元、2.07元、2.53元（前值为1.51元、2.02元、2.38元），市盈率分别为16.94倍、13.29倍、10.89倍，维持“买入”评级。 风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。

     瑞鹄模具(002997) 事件： 8月19日，公司发布2024年半年度报告，业绩符合我们预期，2024年半年度实现营收11.21亿元，同比+30.45%；实现归母净利润1.62亿元，同比+79.35%；实现扣非归母净利润1.53亿元，同比+95.75%。2024年Q2实现营收6.15亿元，同比+29.46%，环比+21.70%；实现归母净利润0.86亿元，同比+81.70%，环比+13.29%；实现扣非归母净利润0.82亿元，同比+110.01%，环比+17.01%。 报告要点： 制造装备业务订单持续增长，零部件业务占比快速增加 制造装备业务：公司报告期内技术开发能力、制造交付能力、市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长。截至报告期末，汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%。公司目前产能利用饱和，未来一段时期内，公司汽车制造装备业务收入可预期性较强；轻量化零部件业务：经过2022年的生产准备与2023年的产能逐际爬坡后，公司在2024年上半年迎来轻量化零部件产能快速上量阶段。2024年上半年，公司汽车零部件及配件制造行业取得营业收入达2.57亿元，占总营收比重高达22.97%，同比去年提升14.28pcts。 公司充分受益奇瑞高增长，大客户收入占比有望持续增加 奇瑞汽车2024年1-7月累计销量达1,296,380辆，同比增长45.4%，其中1-7月份累计销售新能源汽车226,321辆，同比增长193.7%。公司轻量化零部件中，动力总成零部件目前应用于奇瑞品牌、星途品牌、捷途品牌等国内销售和出口的多款车型，铝合金一体化压铸件、冲焊零部件目前也已应用于包括奇瑞星纪元ES、智界S7等车型在内的多款产品，因此公司有望持续受益于奇瑞汽车销量的高速增长。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.67\34.05\41.64亿元，归母净利润分别为3.25\3.91\4.89亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.55\1.87\2.34元，按照最新股价测算，对应PE17.17\14.30\11.42倍。维持“买入”评级。 风险提示 行业周期波动风险，铝压铸行业竞争加剧风险，关联交易占比增加风险。

     瑞鹄模具(002997) 核心观点 公司24Q2归母净利润同比增长82%，单季度业绩再创新高。瑞鹄模具2024年上半年实现营收11.21亿元，同比+30%；实现归母净利润1.62亿元（业绩预告1.54-1.7亿元），同比+79%；单季度看，24Q2收入6.15亿元，同比+29%，环比+22%；实现归母净利润0.86亿元，同比+82%，环比+13%。 受益于客户销量高增及新业务量产，公司上半年营收增速超越行业24pct。自主品牌持续发力，以旧换新、车企促销等因素助力，上半年中国汽车销量达1396万辆，同比增长5.7%。公司营收增速超越行业24pct，核心原因在下游客户销量快速增长及新业务放量。根据乘联会数据，奇瑞上半年销量同比增长71.2%至50万辆；蔚来上半年销量8.7万台，同比增长60%。截至2024年6月末，公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末+14.95%，新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关“一带一路”国家或地区属地品牌等。上半年公司汽车零部件及配件贡献收入2.57亿元，同比增长245%。 规模效应、客户升级，公司归母净利率同比+3.97pct。24年上半年公司毛利率24.15%，同比+2.81pct；实现归母净利率14.45%，同比+3.97pct；盈利能力提升受益于公司规模效应持续兑现，叠加推行降本增效+精度可控+新品量产，2024年上半年公司销售/管理/研发费用率分别1.07%/5.00%/4.91%，同比分别-1.14/+0.69/+0.02pct。 上市公司主体深耕装备业务，子公司拓展零部件，白车身相关配套装备布局完整。公司主营汽车制造装备业务（冲压模具和自动化产线等），2009年成立成飞集成拓展部分汽车零部件，2017年成立瑞鹄浩博主营冲压零部件，2022年合资建立瑞鹄轻量化主营铝合金精密铸造、缸体高压铸造和铝合金一体化压铸；为国内少数同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应一站式供应商。客户结构绑定奇瑞同时广泛扩展北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、理想、蔚来等优质车企，客户结构持续优化，业绩有望持续增长。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑瑞鹄模具汽车零部件业务处于快速放量期，受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破，我们上调盈利预测，预计24/25/26年净利润3.4/4.30/5.4亿元（原预测为3.11/4.19/5.28亿元），维持“优于大市”评级。

     瑞鹄模具(002997) 事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1营收11.21亿元，同比+30.45%；归母净利润1.62亿元，同比+79.35%；扣非归母净利润1.53亿元，同比+95.75%。 24Q2业绩符合预期零部件业务放量。1）收入端：2024Q2营收6.15亿元，同比+29.46%，环比+21.70%。我们判断，公司营收同环比高增主要受益于客户奇瑞销量的上升。根据奇瑞汽车公众号披露，公司首次半年度销售量突破百万辆，创造历史新高，奇瑞汽车2024Q2销量为571,017辆，环比+8.61%；2）利润端：2024Q2归母净利润0.86亿元，同比+81.70%，环比+13.29%，接近此前业绩预告中值；扣非归母净利润0.82亿元，同比+110.01%，环比+17.01%，接近此前业绩预告中值。2024Q2毛利率达24.49%，同比+4.84pct，环比+0.76pct，归母净利率达16.08%，同比+4.37pct，环比-0.17pct。公司毛利率环比有所下滑，我们判断系装备业务季节性影响，同比大幅提升，系收入增长带动规模效应提升；3）费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.48%/5.16%/4.37%/0.29%，同比分别-1.64/+0.83/-0.05/+0.66pct，环比分别-1.22/+0.40/-1.21/+0.64pct，随汽车零部件业务产线产能爬坡，带动零部件业务规模效应提升，费用率下行；公司2024H1实现投资收益0.37亿元，同比+45.70%，带动业绩增长。 设立新加坡子公司全球化加速。公司于8月5日公告，在新加坡设立全资子公司“瑞鹄模具新加坡有限公司（RAYHOO MOTOR DIES SINGAPOREPTE.LTD.）”，注册资本100万美元，公司已于近期取得了《企业境外投资证书》及《境外投资项目备案通知书》，并于近期完成在新加坡的相关注册登记。本次对外投资设立全资子公司符合公司发展战略，有利于公司未来拓展国际业务，提高综合竞争能力，促进公司长期持续发展。 装备类业务订单饱满轻量化业务向上发展。公司装备类业务在手订单充足，截至2024H1，公司在手订单39.30亿元，同比+14.95%，产能负荷饱满。零部件业务方面，根据2023年年报，公司汽车轻量化零部件业务承接新车型、新项目5个，随定点项目的量产及产能爬坡，公司业绩有望迎来进一步提升。 投资建议：公司基于与股东奇瑞的合作，不断开拓新客户，当前装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释将会带来进一步业绩提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为28.1/35.4/44.6亿元，归母净利为3.6/4.6/5.7亿元，对应EPS分别为1.71/2.17/2.72元。按照2024年8月19日收盘价27.55元，对应PE分别为16/13/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：销量不及预期；客户拓展情况不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。

     瑞鹄模具(002997) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，2024上半年实现营收11.2亿元，同比+30.5%，母净利润1.6亿元，同比+79.4%，此前公司发布预告上半年实现归母净利润1.54-1.7亿元，同比增长70.76%-88.51%，符合预期。24Q2实现营收6.2亿元，同比+29.5%，归母净利润0.86亿元，同比+81.7%。 收入：装备业务&零部件业务双轮驱动，24H1收入同比+30.5%。上半年公司实现营收11.2亿元，同比+30.5%，装备业务和零部件业务双轮驱动：（1装备业务2024上半年实现收入8.3亿元，同比+7.7%:②零部件业务2024上半年实现收入2.6亿元，同比+244.8%。分季度，2402收入6.2亿元，同比+29.5%，环比+21.7%，收入规模创新高。装备业务持续突破国际主流豪华，陆续开发多个一带一路国家属地化汽车品牌客户国内市场头部传统自主和头部新势力订单占比均持续提升，截至20240630，公司装备业务在手订单39.3亿元，较上年末增长15%，在手订单充足，伴随在手订单投产释放公司基本盘装备业务维持较好增长。轻量化零部件为公司增量业务，当前已进入量产阶段，其中铝合金一体化压铸车身结构件产品于23Q4启动量产，铝合金动总零部件于23Q2全面量产（截至23年末已进入稳产阶段），高强度板及铝合金板材冲焊件于23Q4开始量产（截至23年末已部分进入爬产阶段），预计2024年规模将继续快速上量并在规模效应释放下带来盈利贡献。 盈利：2402毛利率同环比提升，装备业务盈利维持较好，期待零部件业务贡献盈利弹性。2402公司毛利率24.49%，同比+4.84pct，环比+0.76pct，同环比提升预计是装备业务结构优化驱动，2024年上半年装备业务毛利率28.4%，同比+7.12pct。零部件业务仍处于爬坡阶段短期盈利承压，看好后续规模化后贡献盈利弹性。 冲压模具隐形冠军，基本盘业务仍保持较快增长，轻量化零部件从0到1贡献确定性弹性。 1）装备业务（模具+生产线）一量维度：行业扩容（平台化造车&电动智能变革下车型投放加快驱动+国产化超势加强。 2）轻量化零部件一量维度：短期跟随奇瑞等大客户从0到1，中长期基于奇瑞项目的量产经验和工艺积累开拓其他新客户。价维度：产品矩阵覆盖冲压件一铝压铸动力总成壳体-铝压铸车身（含一体压铸），未来有望延伸至铝压铸底盘件，进一步实现单车价值提升。 盈利预测：预计公司24-26年归母净利润为3.4亿元、4.5亿元、5.5亿元，24-26年归母净利润同比增速分别为+67%、+32%、+23%，对应当前PE分别为17X、13X、11X，看好公司第二曲线轻量化零部件业务跟随大客户进入1-10阶段迎接确定性高成长，维持“增持”评级。 风险提示：核心客户需求不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期、新产品拓展不

     瑞鹄模具(002997) 事件：8月19日，瑞鹄模具发布2024年半年度报告，2024年H1公司实现营收11.21亿元（同比+30.5%），归母净利润1.62亿元（同比+79.4%），扣非归母净利润1.53亿元（同比+95.8%）。 零部件业务快速放量，装备业务稳健增长。 2024年H1，公司整体实现营收11.21亿元，其中装备业务营收8.34亿元（同比+7.7%），汽车零部件业务营收2.57亿元（同比+244.8%），上半年国内销售收入9.98亿元（同比+38.5%），海外销售收入1.23亿元（同比-11.3%）。分季度来看，24Q1-Q2单季度营收分别为5.06/6.15亿元，同比增速分别为+31.7%/+29.5%。分业务来看，装备业务保持稳健增长，且订单储备充足，截止2024年6月底公司装备业务在手订单39.3亿元，有望于未来1~2年陆续交付贡献营收；零部件业务处于快速放量阶段，公司冲压件项目以及一体压铸件项目陆续量产，带动零部件业务营收快速增长。 2024H1，毛利率&净利率同比大幅提升。 2024年H1，公司归母净利润1.62亿元，同比+79.4%，毛利率24.15%，同比+2.8pcts，归母净利率14.43%，同比+3.9pcts，毛利率&净利率同比大幅提升带动公司净利润增幅远高于营收增幅。单季度来看，Q1-Q2归母净利润分别为0.76/0.86亿元，同比增速分别为+76.8%/+81.7%。分不同业务来看，24年H1装备业务毛利率28.4%，同比+7.1pcts，装备业务毛利率同比高增主要受到季度间订单交付的偶然性因素影响，23年同期装备业务毛利率偏低；零部件业务毛利率9.3%，同比-6.2pcts，同比有所下降主因是冲压件、一体压铸件等新品投入量产，导致产能利用率同比有所下滑影响毛利率。此外，公司联营企业成飞瑞鹄2024年H1营收、净利润同比大幅增长带动公司长期股权投资收益增加，2024年H1成飞瑞鹄实现营收8.7亿（同比+37.9%），实现净利润0.69亿元（同比+56.8%），公司24年H1对联营企业和合营企业投资收益0.32亿元（同比+60%）。 零部件垫款增加导致经营活动现金流转负，存货环比持续增长。 1）24H1，公司经营活动现金流量净额-0.29亿元，同比转负，主因是24H1公司零部件业务开始放量带动原材料、设备等垫款增加。2）伴随零部件工厂陆续投产转固，公司单季度资本开支环比持续下降，23Q3-24Q2单季度资本开支分别为1.3/1.1/0.9/0.8亿元，24年中报显示固定资产7.5亿元（较23年年底增加超过50%），在建工程1.6亿元（较23年年底-54%）。 装备业务订单饱满，零部件业务拓展可期。 1）公司装备业务在手订单饱满，截止6月底在手订单39.3亿元，Q2季末存货20亿元（环比+7.6%），合同负债15亿元（环比+1.0%），存货环比保持增长，公司装备业务储备项目充足。2）零部件业务，公司多项零部件业务已步入量产，后续伴随产能爬坡，零部件业务有望迎来快速放量，同时公司深度合作核心客户，后续零部件品类拓展可期。 投资建议： 维持买入-A投资评级，我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.3亿、3.9亿、4.6元，对应当前市值，PE分别为16.6、14.1和11.9倍。公司业绩持续释放，装备业务稳健增长，看好零部件业务后续放量，给予2024年23倍估值，12个月目标价36.8元/股。 风险提示： 配套车型销量不及预期；市场竞争加剧；折旧压力风险。

     瑞鹄模具(002997) 装备业务盈利能力超预期，汽车零部件业务放量在即 2024年8月19日，公司发布半年报。24H1公司实现营收11.2亿元，同比+30.45%；其中装备业务收入8.3亿元，同比+7.7%，毛利率28.4%，同比大幅提升7.12pct；汽零业务收入2.6亿元，同比大增244.8%，放量在即，毛利率9.3%，同比-6.19pct。其中24Q2营收6.15亿元，同比+29.5%，环比+21.7%。24H1公司归母净利润1.62亿元，同比+79.35%。其中，24Q2归母净利润0.86亿元，同比+81.7%，环比+13.3%。24q2公司综合毛利率24.5%，同比+4.8pct，环比+0.8pct；净利率16.08%，同比+4.37pct，环比-0.17pct。24Q2公司三费费用率5.93%，同比-0.15pct/环比-0.17pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别0.48%/5.16%/0.29%，同比-1.64pct/0.84pct/0.65pct，研发费用率4.37%，同比-0.05pct。 传统业务稳健增长，新兴业务放量在即。公司此前专注于冲压模具与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域的汽车制造装备业务，客户覆盖大众、本田、长城、吉利、奇瑞等品牌；2022年在新能源汽车轻量化领域积极布局，主要产品包括汽车冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等，奇瑞为主要客户。截至2024年6月30日，公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%；公司汽车轻量化零部件业务产能逐步提升，相关车型项目产品陆续量产，产量销量均持续提升。 设立新加坡子公司，加速海外布局 8月5日，公司发布公告，根据发展及战略规划需要，在新加坡设立全资子公司“瑞鹄模具新加坡有限公司（RAYHOO MOTOR DIESSINGAPOREPTE.LTD.）”，注册资本100万美元，已于近期取得《企业境外投资证书》及《境外投资项目备案通知书》，并于近期完成在新加坡的相关注册登记。本次对外投资设立全资子公司符合公司发展战略，有利于公司未来拓展国际业务，提高综合竞争能力，促进公司长期持续发展。 奇瑞销量高增，持续贡献业绩增量 公司与奇瑞深度合作：奇瑞是公司重要客户之一，也是公司股东芜湖奇瑞科技有限公司的控股股东。奇瑞24q2销量同比大增38.9%，新能源销量持续高增。24H1，奇瑞累计销量110万辆，同比+48.4%，其中出口53.2万辆，同比+29.4%，内销56.8万辆，同比+63.6%。24q2奇瑞销量57.1万辆，同比+38.9%/环比+7.8%，其中奇瑞新能源24q2销量12.1万辆，同比+223.5%，环比+100.5%。奇瑞销量持续高增，从而带动公司汽车零部件业务飞速增长。 投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润为3.49/4.34/5.68亿元，当前市值对应24-26年PE为17/13/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展。