奥海科技(002993) 事件：公司发布2023年报及2024年一季报，2023年实现营业收入51.74亿元，同比增长15.84%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长0.76%；实现扣非归母净利润3.59亿元，同比下降14.31%。24Q1实现营业收入13.63亿元，同比增长51.06%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长37.72%；实现扣非归母净利润1.00亿元，同比增长39.57%。 23Q4营收创历史新高，业务结构不断优化： 单季度来看，23Q4公司实现营收16.06亿元（yoy+43.69%，qoq+3.49%），创单季历史新高，实现归母净利润0.92亿元（yoy+63.55%，qoq-30.72%），受汇率波动、股权激励摊销、研发投入加大、年底费用计提等影响；24Q1延续景气向上态势，公司营收及业绩均实现同比高增长。公司持续加大研发投入，2023/24Q1研发费用分别达到3.08/0.91亿元（yoy+26.17%/yoy+51.76%）。2023年，公司国际化业务加速拓展，外销比例提升至33.70%（yoy+2.80pct）高毛利率产品收入实现较快增长，非新能源汽车板块毛利率提升1.14pct。公司在研发创新、市场拓展、运营扩张等方面持续取得进展，长期稳健增长可期。 产品矩阵持续完善，应用场景进一步打开： 1）消费电子：2023年充电器及适配器业务实现营收39.59亿元（yoy+12.74%），毛利率20.65%（yoy+1.30pct）。1.1）手机：公司开发完成240W PD3.1电源适配器等行业领先新品，多款大功率充电器成为品牌旗舰手机标配。公司在20-200W主流快充功率段已完成产品布局，我们认为手机业务将持续受益于终端市场复苏、快充渗透率及功率提升、公司份额提升。1.2）非手机：公司已在安防、笔电、可穿戴、智能家居等领域与国内外众多一流品牌客户建立稳定合作，无线充、动力工具电源、自主品牌也持续取得突破，非手机市场仍有巨大的渗透空间。 2）新能源汽车：2023年新能源汽车电控业务实现营收5.47亿元（2022年6.23亿元，22H2并表3.64亿元），毛利率17.97%（yoy-5.30pct）车企价格战及去库压力传导至上游供应链。截至2023年底，公司产品已在30家客户100多款车型实现定点量产，分布式电控(MCU/BMS/VCU)已有超出100万套的开发与配套经验，并在223365999eVTOL等其他市场拓展。公司已完成ASPICE L2认证及功能安全架构布局；多款高性价比动力域控组合产品、高性能中央域控、zonal域控（ZCU）、800V SiC MCU等研发进展顺利；已完成开发左/右/前区域域控ZCU并达到装车状态，动力域控PDCU1.0完成开发并获定点；低压BMS已完成三大平台开发并量产；首个双电机控制器实现量产，NE时代数据显示智新控制2023年新能源乘用车混动双电控装机量排名第8。3）数字能源：2023年储能及其他业务实现营收6.67亿元（yoy+12.98%），毛利率35.24%（yoy+0.20pct）。3.1）光储充：公司单相6kW储能逆变器完成欧洲多个标准的并网认证，三相10kW、离网逆变器、国标和欧标充电桩等产品研发进展顺利，储能系统和充放电一体枪等实现量产销售。3.2）服务器电源：完成2000W主流服务器电源、2000W服务器背板电源的量产开发；CRPS服务器电源已形成系列化产品(550-2000W)量产供货，配套的PDB服务器背板电源也实现批量供货；大功率产品部分应用于AI服务器。 重视投资者回报，分红力度稳步提升： 公司披露2023年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币6元（含税），以2023年底总股本约2.7604亿股为基数合计拟派发约1.66亿元（含税）；此前公司已于去年11月实施2023年前三季度权益分配方案，向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），合计派发约0.83亿元（含税），公司2023年度现金分红总额约为2.48亿元（含税）。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年收入分别为71.43亿元、84.75亿元、99.80亿元，归母净利润分别为6.46亿元、8.01亿元、9.81亿元，给予2024年18倍PE，对应目标价为42.12元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，原材料价格波动，汇率波动等。

     奥海科技(002993) 2024Q1业绩同比高增，成长性充足，维持“买入”评级 2023年实现营收51.74亿元，同比+15.84%；归母净利润4.41亿元，同比+0.76%；扣非净利润3.59亿元，同比-14.31%；毛利率22.25%，同比+0.50pcts。2024Q1单季度实现营收13.63亿元，同比+51.06%，环比-15.13%；归母净利润1.23亿元，同比+37.72%，环比+32.69%；扣非净利润1.00亿元，同比+39.57%，环比+46.33%；毛利率22.08%，同比-2.25pcts，环比+0.55pcts。考虑到下游市场恢复不及预期，我们下调2024/2025年预测，并新增2026年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为6.41/8.61/10.47亿元（前值为7.04/8.97亿元），预计2024/2025/2026年EPS为2.32/3.12/3.79元（前值为2.55/3.25元），当前股价对应PE为14.4/10.8/8.8倍，我们看好新能源汽车业务定点量产带来的成长动力，维持“买入”评级。 新能源汽车电控业务带动营收增长，高销售费用业绩维持稳定 分产品来看，受益于产品应用场景不断丰富，2023年充电器及适配器实现营收39.59亿元（占比76.52%），同比+12.74%，毛利率20.65%，同比+1.30pcts；储能及其他实现营收6.67亿元（占比12.90%），同比+12.98%，毛利率35.24%，同比+0.20pcts；新能源汽车电控产品及解决方案实现营收5.47亿元（占比10.58%），同比+50.36%，毛利率17.97%，同比-5.30pcts。2023年受品牌推广、渠道建设影响，销售费用高增，2023年销售费用1.65亿元，同比+89.53%。公司2023年非经常性损益为0.82亿元。 手机需求恢复+快充渗透率提升+汽车客户定点+服务器电源量产成长性充足IDC等多家研究机构预测2024年手机市场重回增长，随着快充渗透率整体提升，公司手机充电器业务有望持续增长；2023年公司动力域控PDCU1.0完成开发并获得客户定点，低压BMS已完成三大平台开发并量产，随着产品持续量产，公司新能源汽车电控业务有望持续增长；2023年公司2000W主流服务器电源已完成量产开发，随产品持续量产，公司服务器电源业务有望持续增长。 风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

     奥海科技(002993) 事件：4月29日，奥海科技发布2023年年报及1Q24季度报告。2023年，公司实现营收51.74亿元，同比+15.84%；归母净利润为4.41亿元，同比+0.76%；扣非归母净利润为3.59亿元，同比-14.31%。23Q4单季度实现营收16.06亿元，同比+43.69%，归母净利润为0.92亿元，同比+63.37%。公司2024年一季度实现营收13.63亿元，同比+51.06%；归母净利润为1.23亿元，同比+37.72%；扣非归母净利润为1.00亿元，同比+39.57%。 1Q24超预期，消费类产品保持增长。2023年，公司实现营业收入51.74亿元，同比+15.84%；归母净利润为4.41亿元，同比+0.76%。2023年销售毛利率为22.25%，同比+0.50pcts。分产品看，充电器及适配器/储能及其他/新能源汽车电控产品及解决方案分别实现营收39.59/6.67/5.47亿元，分别同比增长12.74/12.98/50.36%。其中国际化业务加速拓展，公司外销收入占营收比例提升至33.70%，同比+2.8pcts；高毛利率产品的收入实现较快增长。 1Q24公司实现营收13.63亿元，同比+51.06%；归母净利润为1.23亿元，同比+37.72%。营业收入同比高增，主要系公司订单增加且市场占有率稳步提升所致。 立足手机类产品，快充渗透率加速。消费电子设备数量和使用时长增长，为电源产品应用创造需求。手机方面，快充持续普及，65W以上快充成为国产高端手机绝对主流。目前公司开发完成多款新品，大功率充电器成为品牌旗舰手机标配。此外，在动力工具无绳化背景下，公司切入电动工具电源领域，公司目前已导入国内外领先的专业级和家用级工具品牌客户，未来将重点关注电动工具、园林工具和工具机器人等领域并拓展电源业务。 服务器空间广阔，新能源+数字能源齐增长。国内新能源汽车、光伏发电及储能产业保持强劲发展，产业链呈现规模和质量双增长良好态势。云计算、大数据、边缘计算和人工智能兴起，全球算力快速增长，服务器行业功率和数量需求同步增长。数字能源领域，公司离网/并网混合逆变器、储能电池、储能一体机、充电桩等产品已启动矩阵化布局，并积极开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源，已实现2000W主流服务器和服务器背板电源等产品的量产开发或供货。新能源车领域，公司已在传统车企和新势力车企等30家客户100多款车型实现定点量产，分布式电控已有超出100万套的开发与配套经验。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润为6.43/8.05/9.00亿元，对应现价PE为14/11/10倍，公司为手机充储领军厂商，客户持续拓展，多业务领域齐头并进，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期。

     奥海科技(002993) 奥海科技为手机充电器龙头，首次覆盖给予“买入”评级 奥海科技为全球手机充电器龙头，主营手机充电器、新能源电控、光伏逆变器等产品，其中手机充电器业务主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO、传音、诺基亚、MOTO等知名手机品牌商。我们认为随着手机市场逐渐回暖，客户快充手机渗透率逐渐提高，公司充电器业务有望迎来量价齐升，我们预测2023-2025年公司归母净利润为5.05/7.04/8.97亿元，对应EPS为1.83/2.55/3.25元，当前股价对应PE为17.0/12.2/9.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 快充手机渗透率提升驱动手机充电器增长，2029年全球空间有望达558亿元 快充手机总销量占比增长，快充手机渗透率上升，各大品牌智能手机平均快充功率增大。我们认为快充手机渗透率上升带动手机充电器向着快充、大功率发展，驱动手机充电器市场增长，QYResearch预计2029年全球手机充电器市场规模有望达558亿元，2022~2029年CAGR为3.2%。 收购智新控制布局新能源电控业务，量产&在研项目量产拉动营收增长 2021年公司收购智新控制，智新控制主营新能源汽车整车控制器（VCU）、电池管理系统（BMS）、电机控制器（MCU）等产品，已进入东风、红旗、上汽等国企汽车品牌供应链，量产&在研项目众多。我们认为随着量产&在研项目持续量产，营收有望持续增长。 数字能源各细分业务均加速发展，有望打造新营收曲线 公司2021年进入数据电源领域，主营服务器电源等产品，非公开发行募资用于快充及大功率电源智能化生产基地建设项目，预计达产后新增年产45万套服务器电源产品；2022年收购飞优雀布局充电桩领域，已入围国网招标，为客户提供充电桩等解决方案。我们认为随着服务器电源产能释放、充电桩持续放量，有望为公司打造新营收曲线。 风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

     奥海科技(002993) 投资要点 立足手机充电器打造全球智能制造平台，下游应用场景广阔 公司致力于打造全球智能制造平台， 主要产品包括充电器、电源适配器、动力工具电源、 整车控制器、 域控制器等，广泛应用于于智能手机、笔记本电脑、智能家居、 网络通信设备、安防摄像头等多个领域。 公司立足手机充电器，持续提升现有手机充电器和适配器产品的市场份额， 积极开拓无线充电器、 PC 适配器、网络通信设备适配器等业务。 收入利润稳健增长， 充电器产品贡献主要营收 2020-2022 年，公司实现营业收入 29.45/42.45/44.67 亿元，同比增加 27.17%/44.14%/5.22%，复合增速为 23.2%。公司主营业务可以划分为充电器、新能源汽车电控系统、便携储能及其他、其他业务四个板块， 2022 年分别实现营业收入35.12/3.54/5.70/0.31 亿 元 ， 占 收 入 比 重 分 别 为78.63%/7.92%/12.75%/0.70%。 2020-2022 年， 公司毛利率分别为 23.1%/18.2%/21.8%，呈现波动态势。 2021 年公司毛利率同比降低 4.9pct，主要原因为营 收 占 比 较 高 的 充 电 器 及 适 配 器 产 品 毛 利 率 同 比 降 低5.1pct； 2022 年公司毛利率同比增加 3.5pct，主要原因为储能及其他产品毛利率同比增加 18.47pct。 2020-2022 年，公司 实 现 归 母 净 利 润 3.29/3.44/4.38 亿 元 ， 同 比 增 长48.53%/4.40%/28.16%，复合增速为 15.3%。 持续推进新品研发，布局新能源汽车、光伏/储能等领域 公司持续提升手机充电器和适配器产品的市场份额，同时积极 开 拓 不 同 业 务 。 在 消 费 电 子 领 域 ， 公 司 开 发 完 成180W/200W 氮化镓充电器、 140W PD3.1 电源适配器、 120W 超薄（12mm）充电器等产品，未来将为手机市场更多机型标配65W 以上快速充电器。在新能源汽车领域，公司加速对域控相关产品布局，已经完成深度集成的多合一动力总成域控制器 PDCU 的研发工作，预计未来域控制器产品份额将有所提升。在光伏/储能领域，公司相关产品正处于测试阶段，并为小米、传音等核心客户采用 ODM 形式供货。 布局全球五大智能制造基地，多举措降本增效 公司已布局东莞奥海、武汉智新、江西奥海、印度希海和印尼奥海全球五大智能制造基地， 设有多基地柔性制造协同能力定制产线，同时具备大规模制造快速响应和多品种小批量柔性出货能力。 公司采用多维度举措降本增效。在技术维度，公司基于对平面变压器、磁集成变压器的深入研究和对去 PFC 技术的首发应用建立成本优势。在运营维度，公司依托规模化的制造能力、供应链运营及管理能力降低综合制造成本。 盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 59.35、 77.08、 92.93 亿元， EPS 分别为 2.14、 2.85、 3.43 元，当前股价对应 PE 分别为 19、 14、 12 倍。我们看好公司在充电器、电源模组等领域的技术积累和产品布局，首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 风险提示 下游需求复苏不及预期、新客户导入不及预期、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等

     奥海科技(002993) 投资要点 事件：公司发布23年三季报：1）23Q1-3：营收35.68亿元，yoy+6.54%，归母净利润3.49亿元，yoy-8.55%，扣非归母净利润2.91亿元，yoy-21.39%，毛利率22.6%，yoy+1.9pct；2）23Q3：营收15.52亿元，yoy+32.8%，qoq+39.3%，归母净利润1.33亿元，yoy-1.5%，qoq+5.9%，扣非归母净利润1.11亿元，yoy-15.5%，qoq+2.3%，毛利率21.7%，yoy-0.2pct，qoq-0.7pct。 手机充电器份额持续提升，产品升级带动ASP抬升。公司持续提升非主力客户供应份额，并在手机市场逐步回暖过程中持续进行产品升级，2023年前三季度公司60w及以上快充产品出货占比提升至24%+，高功率产品出货占比提升带来ASP抬升，22年手机充电器平均单价yoy+23.1%，23年有望继续向上。 积极推进PC电源业务，头部笔电客户有望带来新增量。公司目前已与头部笔电客户开展合作，后续新项目落地有望带来新增量。此外，手机厂商先后推出笔电产品以强化生态互联，公司利用原有手机充电器供应优势对客户相关产品进行配套，持续强化PC领域布局。 增长动能切换，非手机业务快速增长。公司于2022年收购智新控制，布局三电系统控制器和多合一解决方案，22年利润只并表半年，23年收入保持快速增长，且利润并表全年。此外，便携式储能、数据电源、光伏逆变器等产品快速推进，IoT、PC、电动工具持续开拓新客户，推动非手机业务占比快速提升，已成为公司增长的核心动能。 投资建议：考虑到公司期间费用率整体有所提升，我们下调此前盈利预测，预计2023-25年公司归母净利润为5.5/7.0/9.0亿元（对应前值6.0/8.0/10.1亿元），对应PE为19/15/12倍，维持“买入“评级。 风险提示：新客户导入不及预期，下游需求复苏不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。

     奥海科技(002993) 事件：公司发布2023三季报，23Q1-Q3公司实现营收35.68亿元，同比增长6.54%；实现归母净利润3.49亿元，同比下降8.55%；实现扣非归母净利润2.91亿元，同比下降21.39%。23Q3单季度公司实现营收15.52亿元，同比增长32.84%；实现归母净利润1.33亿元，同比下降1.51%；实现扣非归母净利润1.11亿元，同比下降15.54%。同时，公司拟定前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。 23Q3收入与利润环比保持增长态势，消费电子旺季带动行业复苏：999563361 23Q3公司实现营收15.52亿元（YoY+32.84%，QoQ+39.33%），实现归母净利润1.33亿元（YoY-1.51%，QoQ+5.87%），实现扣非归母净利润1.11亿元（YoY-15.54%，QoQ+2.34%），业绩端自22Q4以来逐季改善。毛利率21.68%（YoY-0.20pct，QoQ-0.71pct），主要受到产品结构变化影响；净利率8.70%（YoY-2.95pct，QoQ-2.65pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为3.00%/3.40%/5.46%/-0.31%（YoY+0.84pct/-0.48pct/-0.24pct/+2.93pct，QoQ-0.62pct/-0.66pct/-0.33pct/+2.91pct）。汇率波动与Q3起计提的股权激励摊销等因素一定程度上导致了净利率的波动；此外，新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力，但中长期来看随着新业务潜力释放，费用率预计将逐步恢复历史水平。随着下半年华为Mate60系列、nova11SE、小米14等新机型陆续发布，换机及市场复苏节奏有望加快，公司作为安卓手机标配充电器ODM头部企业有望持续受益。 三大业务布局逐步完善，持续夯实核心竞争优势： 据公司中报披露，23H1充电器及适配器实现营收14.91亿元（YoY-21.46%），毛利率20.43%（YoY+2.43pct）；储能及其他实现营收3.20亿元（YoY+13.11%），毛利率35.90%（YoY+2.34pct）；新能源汽车电控产品及解决方案实现营收2.06亿元（去年同期尚未并表），毛利率24.10%。公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力，围绕能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界，深入布局消费电子、新能车、数字能源三大业务板块，并受益于新能源及物联网产业生态的加速完善，长期增量空间可期。公司持续强化核心竞争力，据公司中报披露，1）研发侧：截至23H1底，公司已获得专利560项（2022年底525项）。通过工业设计将核心技术转换化为量产产品，公司68W超薄氮化镓超级闪充于6月荣获由德国设计协会颁发的2023年红点产品设计奖。2）管理侧：23H1公司获得ISO13485医疗器械质量管理体系认证，并在信息管理方面完成了E-HR系统、SAP和SRM的全集团实施。3）客户侧：公司通过大客户战略和标品战略，充储电等能源应用产品已全面布局物联网生态品牌，在IOT和新能源汽车等业务板块能提供一站式能源高效应用解决方案。4）供应链侧：公司在多业务供应协同、垂直整合等方面具备综合竞争优势。23H1公司获得广东省企业技术中心、广东省工业设计中心、广东省制造业单项冠军示范企业、湖北省专精特新中小企业、2022亚洲充电器行业卓越奖等资质荣誉。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为56.45亿元、70.17亿元、84.86亿元，归母净利润分别为5.29亿元、7.06亿元、8.88亿元。考虑公司未来成长性，给予公司2023年23倍PE，对应目标价为44.06元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，原材料价格波动，汇率波动等。

     奥海科技(002993) 事件：公司发布2023年中报： 1）23H1：收入20.2亿元，yoy-7.6%；归母2.2亿元，yoy-12.4%；扣非归母1.8亿元，yoy-24.6%。 2）23Q2：收入11.1亿元，yoy+3.7%，qoq+23.5%；归母1.3亿元，yoy-10.7%，qoq+41.6%；扣非归母1.1亿元，yoy-23.3%，qoq+53.5%。 增长动能切换，非手机业务快速增长：公司于2022年收购智新控制，布局三电系统控制器和多合一解决方案，22年利润只并表半年，23年收入保持快速增长，且利润并表全年。此外，便携式储能、数据电源、光伏逆变器等产品快速推进，IoT、PC、电动工具持续开拓新客户，推动非手机业务占比快速提升，已成为公司增长的核心动能。 手机充电器份额提升，且ASP仍有抬升空间：手机需求整体弱复苏，但公司在部分客户的供应份额仍在持续提升，且60w及以上产品出货占比较低，高功率产品出货占比提升带来asp抬升，22年手机充电器平均单价yoy+23.1%，23年有望继续向上。 原材料价格回落，盈利能力增强：21年原材料大幅涨价，行业毛利率普遍下行，公司通过自供部分胶壳、电解电容、磁性元件等核心原材料，21Q4毛利率先于行业回升，加上22年原材料价格逐渐回落，公司毛利率逐渐抬升。23H1充电器及适配器/储能及其他业务的毛利率分别yoy+2.4/+2.3pct，且随着高毛利产品占比提升，公司盈利能力增强。 投资建议：我们预计2023-25年公司归母净利润为6.0/8.0/10.1亿元，对应PE为17/12/10倍，维持“买入“评级。 风险提示：新客户导入不及预期，下游需求复苏不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。

     奥海科技(002993) 事件：公司发布2023半年报，23H1公司实现营收20.16亿元，同比下降7.55%；实现归母净利润2.15亿元，同比下降12.44%；实现扣非归母净利润1.80亿元，同比下降24.62%。 23Q2净利润环比高速增长，新业务开拓致费用端投入加大：23Q2公司实现营收11.14亿元（YoY+3.71%，QoQ+23.44%），实现归母净利润1.26亿元（YoY-10.69%，QoQ+41.51%），实现扣非归母净利润1.09亿元（YoY-23.30%，QoQ+52.02%），毛利率22.39%（YoY+1.37pct，QoQ-1.94pct），净利率11.35%（YoY-1.78pct，QoQ+1.15pct）。23Q1公司业绩相对承压，主要系疫情及春假对生产端造成一定影响，并且以手机为主的消费电子市场尚未出现明显复苏，终端客户仍处于去库存阶段，23Q2以来环比有所好转。23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.62%/4.05%/5.80%/-3.22%（YoY+2.10pct/+0.88pct/+1.41pct/+0.20pct，QoQ+0.50pct/-0.65pct/-0.82pct/-3.10pct），同比有所增长，主要系新能车电控、光储逆变器等新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力，但中长期来看随着新业务潜力释放，费用率预计将逐步恢复历史水平。 三大业务布局逐步完善，持续夯实核心竞争优势： 分产品来看，23H1充电器及适配器实现营收14.91亿元（YoY-21.46%），毛利率20.43%（YoY+2.43pct）；储能及其他实现营收3.20亿元（YoY+13.11%），毛利率35.90%（YoY+2.34pct）；新能源汽车电控产品及解决方案实现营收2.06亿元（去年同期尚未并表），毛利率24.10%。公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力，围绕能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界，深入布局消费电子、新能车、数字能源三大业务板块，并受益于新能源及物联网产业生态的加速完善，长期增量空间可期。23H1公司进一步强化核心竞争力，据公司中报披露，1）研发侧：截至23H1底，公司已获得专利560项（2022年底525项）。通过工业设计将核心技术转换化为量产产品，公司68W超薄氮化镓超级闪充于6月荣获由德国设计协会颁发的2023年红点产品设计奖。2）管理侧：23H1公司获得ISO13485医疗器械质量管理体系认证，并在信息管理方面完成了E-HR系统、SAP和SRM的全集团实施。3）客户侧：公司通过大客户战略和标品战略，充储电等能源应用产品已全面布局物联网生态品牌，在IOT和新能源汽车等业务板块能提供一站式能源高效应用解决方案。4）供应链侧：公司在多业务供应协同、垂直整合等方面具备综合竞争优势。23H1公司获得广东省企业技术中心、广东省工业设计中心、广东省制造业单项冠军示范企业、湖北省专精特新中小企业、2022亚洲充电器行业卓越奖等资质荣誉。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为58.43亿元、72.32亿元、88.20亿元，归母净利润分别为5.95亿元、7.89亿元、9.75亿元。根据Wind一致预期，参考欧陆通、安克创新等可比公司PE均值，并考虑公司未来成长性，给予公司2023年20倍PE，对应目标价为43.13元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，原材料价格波动，汇率波动等。

     奥海科技(002993) 手机充电龙头地位稳定，新能车+数字能源多元布局。公司为国内手机充储电龙头企业，在新能车和数字能源等领域均有布局，可为客户提供整体解决方案。2018-2022年公司营收和归母增长显著，CAGR分别达28.1/40.0%。2023年Q1实现营收9.02亿元，归母净利润0.89亿元。公司在消费电子领域的客户和品类不断开拓，叠加新能车和数字能源全面布局，将给公司提供长期增长动能。此外，公司在东莞奥海、智新控制、江西奥海、印度希海和印尼奥海五地布局，具备大规模快速响应和多品种小批量柔性出货能力。 手机快充规格持续提升，新能车+数字能源未来可期。①手机：受益于手机快充功率不断提升，手机充电器均价稳步提升，公司该产品22年ASP约为16.6元，同增23.1%，未来伴随充电规格持续提升，产品ASP有望稳中有升。②新能源车：根据钜大锂电数据，三电系统在新能车成本占比较高达50%。伴随新能车渗透率的持续提升（截至23年5月，国内新能车渗透率已超30%），三电系统的相关零部件供应链迎成长机遇。③数字能源：根据弗若斯特沙利文数据，全球光伏逆变器市场规模有望从22年的256.7GW增长至26年的579.3GW。根据IDC和TrendForce数据，22年全球服务器出货量突破1517万台（同增12%），预计26年增至1885万台，其中AI服务器占比预计从23年的近9%增长至26年的15%，AI服务器数量提升有望带动服务器电源市场扩容。 消费类产品多元布局，新能源+数字能源两翼齐飞。立足于消费类充电产品的龙头优势，奥海科技收购智新科技和飞优雀等公司，顺利布局新能车与光伏储能等板块。22年，公司消费电子类（手机+IOT+品牌）、新能车和储能等板块收入占比分别为77.2/8.2/14.7%。1）公司深耕手机领域多年，目前在国内手机充电领域占据龙头地位，且不断拓展至自主品牌和IOT、PC等新领域；22年消费类产品细分来看，手机、IOT和品牌三类收入占比分别为56.9/15.0/5.3%。2）新能车领域公司收购智新科技和飞优雀，全栈式布局MCU、BMS、VCU和充电桩等，与东风、上汽、红旗、日产、本田等国内外客户深度合作；22年该业务只合并智新科技22H2营收。3）Chatgpt催生AI服务器需求增长，公司目前已开发500W-3600W多款模块化数据电源产品，目前主要用于AI服务器和数据中心服务器等算力基础设施，未来有望充分受益于行业增长。 投资建议：公司为手机充储领军厂商，产品不断升级、客户持续拓展，伴随多领域不断扩张，公司业绩有望进一步增长。我们预计公司2023~2025年将实现营收61.39/76.90/92.67亿元，对应归母净利润6.09/7.69/9.62亿元，当前估计对应PE分别为15/12/9倍。我们看好公司长期增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期；新能源汽车产销量、充电桩建设不及预期。

     奥海科技(002993) 投资要点 事件：公司发布2022年年报及2023年一季报： 1)2022:收入44.7亿元，同比+5.2%：归母净利润4.4亿元，同比+28.2%；扣非归母净利润4.2亿元，同比+37．O%。 2)22Q4：收入11.2亿元，同比-12.6%;归母净利润0.6亿元，同比-39.1%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-39.4%。 3)23Q1:收入9.0亿元，同比-18.5%；归母净利润0.9亿元，同比-14.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比-26.5%。 23Q1业绩有所承压，全年有望保持增长．22年手机、PC等消费电子产品需求萎缩，但手机高功率段产品占比提升，带动公司充电嚣ASP提升（同比+23.1%），同时行业份额向头部厂商集中，加上IoT、电动工具、数据电源等非手机应用持续增长，推动公司22年业绩表现亮眼。23Q1业绩同比下滑，主因下游需求仍保持疲软，加上费用相较同期有所增加。随着需求的逐步复苏，叠加非手机业务的快速增长，23年公司仍有望保持增长。 收购智新控制布局汽车城控制器，开启第二增长曲线．22年公司通过增资获得智新控制67%股权，22Q3智新控制已实现并表，22年新能源汽车电控系统业务确认收入3.6亿元，毛利率达23.3%。智新控制背靠东风集团，能够提供VCU、MCU、BMS、PDCU和VDC等多款控制系统解决方案，已获东风，吉利、上汽等多家车企定点，23年行业竞争加剧，但公司基数较小预计仍能实现较高增长，且原材料价格下降，叠加规模效益，预计盈利能力仍有较好表现。 非手机业务快速增长，打开远期成长空间．22年公司非手机业务快速增长，收入达到19.3亿元，同比+46.8%，营收占比从2021年的30.9%提升至43.2%。除汽车域控制器外，公司布局DC/DC，OBC、交流桩、直流桩等产品，光伏逆变器聚焦中小型企业和家庭用户群体，23年有望开始贡献收入。此外，IoT、PC、电动工具、数据电源，便携式储能等产品持续导入新客户，打开公司远期成长空间。 投资建议：考虑23年手机需求弱复苏，且新能源车市场竞争加剧，我们下调23年盈利预测，同时考虑非手机业务的快速增长，适当上调24年盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润为6.0/8.0/10.1亿元（对应此前2023-24年分别为6.2/7.5亿元），对应PE估值13/10/8倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：新客户导入不及预期，下游需求复苏不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。

     奥海科技(002993) 事件： 公司发布 2022 年报及 2023 年一季报， 2022 年公司实现营收 44.67 亿元，同比增长 5.22%；实现归母净利润 4.38 亿元，同比增长 28.16%；实现扣非归母净利润 4.19 亿元，同比增长36.98%； 23Q1 公司实现营收 9.02 亿元，同比减少 18.47%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比减少 14.80%；实现扣非归母净利润0.71 亿元，同比减少 26.54%。 全年营收及净利均创新高，毛利率逐季呈提升趋势： 2022 年公司实现营收 44.67 亿元（YoY+5.22%），实现归母净利润 4.38亿元（YoY+28.16%）， 毛利率 21.75%（YoY+3.53pct），净利率 9.91%（YoY+1.88pct）， 主要由于 1） 非手机业务快速放量； 2） 手机 60W 以上快充占比提升； 3）汇率波动对业绩有一定贡献。 21Q4-22Q4 公司整体 毛 利 率 逐 季 改 善 ， 22Q4 毛 利 率 为 24.98% （ YoY+7.24pct ，QoQ+3.10pct）， 净利率为 5.47%（YoY-1.82pct， QoQ-6.18pct）， 单季度受美元贬值影响较大。 2022 年公司研发费用为 2.44 亿元（YoY+17.81%），研发费用率 5.47%（YoY+0.63pct）， 研发人员增至626 人（YoY+29.88%），占比 11.68%（YoY+3.04pct），研发投入的加大将有助于巩固公司在消费电领域的龙头地位并增强新兴领域的竞争力。 23Q1 公司业绩同比承压， 单季度实现营收 9.02 亿元（YoY-18.47%， QoQ-19.27%）， 实现净利润 0.89 亿元（ YoY-14.80%，QoQ+57.40%）， 我们认为主要由于 1）疫情及春假对生产端造成一定影响； 2） 以手机为主的消费电子市场尚未出现明显复苏，终端客户仍处于去库存阶段。 新能车电控、光储逆变器等新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力，但中长期来看随着新业务潜力释放，费用率预计将逐步恢复历史水平。 手机充电器功率升级趋势延续，非手机业务成长动能强劲： （1） 消费电子板块： 一方面， 公司手机充电器中的大功率产品占比快速提升， 2022 年 60W 以上销量/销售额占比分别达到 17.69%（YoY+10.83pct） /38.18%（YoY+20.72pct） ,ASP 同比提升 23.13%；另一方面， 公司对手机充电器业务依赖程度逐年降低， 2022 年占比56.85%（YoY-12.21pct）。 当前 IoT、 PC、 动力工具电源、自主品牌等非手机业务体量仍较小，未来成长空间充足。 （2） 新能车板块：公司控股子公司智新控制拥有 13 年三电控制技术积累和平台化能力， 与东风、上汽、红旗、日产、本田、大众、高合、长城等车企已展开合作。 截至 2022 年底， 公司累计完成 130 余款车型标定，产品已在汽车集团和新势力品牌主机厂实现定点量产； 多款动力域控组合产品和中央域控及特定功能 zonal 域控产品研发进展顺利，部分产品已进入预备量产阶段。 22H2 智新控制并表，全年实现营收 6.23 亿元（YoY+118.60%，其中并表收入 3.64 亿元），预计业务规模将保持高速增长。 （3） 数字能源板块： 公司主要为光伏/储能行业提供户用和工商业逆变器和储能产品，为工商业和户用光储充系统及公用充电基础设施提供充电桩、充电模块、随车充、 逆变器等产品和光储充系统解决方案，为数据中心提供服务器电源产品。 截至 2022 年底， 公司针对户用和工商业的光伏储能逆变器和户用光储充系统已经启动开发，将主要针对国际市场； CRPS 服务器电源已形成系列化产品并量产供货，配套的 PDB 服务器背板电源也实现批量供货。 我们认为公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力，围绕能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界，深入布局消费电子、新能车、数字能源三大业务板块，并受益于新能源及物联网产业生态的加速完善，长期增量空间可期。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年收入分别为 60.69 亿元、75.33 亿元、 92.01 亿元，归母净利润分别为 6.01 亿元、 7.60 亿元、 9.42 亿元， 6 个月目标价为 44.00 元， 维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，原材料价格波动，汇率波动等。