序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 中泰证券 | 闻学臣 | 维持 | 买入 | 业务结构持续改善,毛利率攀升与费用优化并举 | 2024-04-19 |
京北方(002987)
投资要点
投资事件:4月13日,公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入42.42亿元,同比增长15.48%;实现归母净利润3.48亿元,同比增长25.44%;实现扣非归母净利润为3.29亿元,同比增长30.42%;扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元,同比增长32.68%。
业务结构持续改善,核心客户资源优质。2023年,公司实现营业收入42.42亿元,同比增长15.48%。公司信息技术服务业务实现收入27.90亿元,同比增长20.19%,占公司总收入比重提升至65.77%,其中软件产品及解决方案产品线实现收入9.35亿元,同比增长24.48%,增速领先公司其它产品线,推动公司业务结构持续改善。六大行和股份制银行为银行IT投入主力军,公司深挖客户价值,来自六大行和股份制银行的收入实现32.70亿元,同比增长15.49%,占公司总收入达到77.10%。同时公司在中小银行、非银金融机构、非金融机构客户(重点为央国企)加速渗透,2023年中小银行和非银金融机构收入增速显著快于公司整体增速。
毛利率攀升与费用优化并举。2023年,公司毛利率为23.32%,得益于公司积极使用AI等前沿技术提升基础开发效率,依托自研的企业数字化管理平台加强对客户和项目的智能化管理,使得信息技术板块毛利率同比提升0.72%,高毛利业务占比持续提升叠加板块自身毛利率修复,共同推动综合毛利率提升0.82%。费用方面,2023年公司销售/管理/研发费用率分别为1.76%/3.33%/9.29%,相比于去年同期分别下降0.11%/0.12%/0.14%,费用率整体管控良好。
金融信创迈入深水区,公司信创技术储备充足。2023年,金融信创进入全面推进阶段,伴随着国家顶层政策的推动以及国内信创企业自主创新能力的提升,金融信创建设预计未来将进一步提速。截至2023年末,公司完成国家级信创认证11项,公司有望积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会,实现业绩的稳定增长。
投资建议:根据公司的2023年年报,且金融科技投入增速呈现放缓趋势,我们调整2024、2025年,新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为47.71/54.17/62.02亿元(2024-2025年分别为54.44/65.37亿元),归母净利润分别为4.11/4.90/5.90亿元(2024-2025年分别为4.58/5.74亿元),对应PE分别为17/15/12倍,维持“买入”评级。
风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,数据更新不及时等。 |
2 | 开源证券 | 陈宝健,闫宁 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:扣非利润高增长,持续发力第二增长曲线 | 2024-04-15 |
京北方(002987)
银行IT领军,维持“买入”评级
公司发布2023年报,业务结构持续改善,扣非利润高增长。我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年的归母净利润为4.41、5.55、6.97亿元,EPS为1.00、1.26、1.58元,当前股价对应PE为14.5、11.5、9.2倍,维持“买入”评级。
事件:公司发布2023年年报
2023年公司实现收入42.42亿元,同比增长15.48%,实现归母净利润3.48亿元,同比增长25.44%,扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元,同比增长32.68%。
业务结构持续改善,扣非利润高增长
(1)业务结构持续改善,高毛利业务比重提升。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会,收入保持较快增长。公司进一步提升软件产品及解决方案的交付能力,信息技术板块毛利率提升0.72个百分点,收入占比进一步提升,推动公司综合毛利率提升0.82个百分点至23.32%。
(2)持续拓展中小银行和非银业务,客户战略逐步验证。公司基于国有大行的服务经验,持续抽象、提炼解决方案和服务产品,持续拓展中小银行业务。2023年来自中小银行和非银金融机构收入分别为3.81、2.97亿元,同比分别增长27.44%、24.52%,增速显著快于公司整体增速,客户战略逐步验证。
(3)精益运营成果显著,扣非利润高增长。公司销售、管理、研发费用率分别为1.76%、3.33%、9.29%,同比分别-0.11、-0.12、-0.14个百分点,公司通过科学的预算管理和项目管理制度,管理效率不断提升,费用率持续优化,精益运营成果显著。毛利率提升叠加费用率优化,推动公司扣非净利润高增长。
(4)持续发力第二增长曲线,驱动未来成长。公司持续推进从传统的IT服务型公司向产品和解决方案型公司转型,持续发力第二增长曲线。2023年软件产品及解决方案产品线收入9.35亿元,同比增长24.48%,增速位居所有产品线首位,占公司总收入比例进一步提升,未来有望持续驱动公司成长。
风险提示:政策推进不及预期;银行IT投入不及预期;订单落地不及预期。 |
3 | 国金证券 | 王倩雯,孟灿 | 维持 | 买入 | 第二增长曲线增长较快,人均创收历史新高 | 2024-04-14 |
京北方(002987)
2024年4月12日,公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收42.4亿元,同比增长15.5%;实现扣非后归母净利润3.3亿元,同比增长30.4%。公司2023年单Q4实现营收11.2亿元,同比增长15.8%;实现扣非后归母净利润0.9亿元,同比增长17.8%。
经营分析
分业务而言:1)公司信息技术服务营收为27.9亿元,同比增长20.2%,占公司营收比重达65.8%、同比提升2.6pct,业务结构的优化使得2023年公司毛利率达23.4%,同比提升0.9%。公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线,也持续打磨面向全行业的通用型软件产品解决方案、积极部署第三增长曲线。2023年公司软件产品及解决方案产品线实现营收9.4亿元,同比增长24.5%,增速位居所有产品线首位。此外,公司重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展,2023年中小银行和非银金融机构营收分别为3.8亿元、3.0亿元,分别同比增长27.4%、24.5%。2)公司业务流程外包营收为14.5亿元,yoy+7.4%,主要系客户服务及数字化营销业务线增长放缓。
公司的精益运营使得2023年人均创收达13.9万元,创历史新高;其中信息技术人员同比增长13.4%,低于业务营收增速,业务流程外包人员同比增长10.8%,高于板块营收增速。但由于公司长账龄应收账款余额提升,且部分项目验收进度延误导致当年收入中的2.85亿元未能回款,使得2023年信用减值损失计提0.23亿元,对净利润产生一定影响。
盈利预测、估值与评级
基于公司2023年报以及对行业稳健增长的预期,我们预计公司2024~2026年营业收入分别为47.7/53.8/60.9亿元,同比增长12.5%/12.8%/13.2%;归母净利润分别为4.4/5.3/6.5亿元,同比增长27.2%/19.3%/22.8%,分别对应14.5/12.1/9.9倍PE,维持“买入”评级。
风险提示
银行IT投入不及预期;行业竞争加剧风险;资金募集不及预期;高管及大股东减持风险。 |
4 | 东方财富证券 | 方科 | 首次 | 增持 | 2023年三季报点评:业务结构优化,盈利能力提升 | 2023-11-07 |
京北方(002987)
【投资要点】
公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入31.23亿元,同比增长15.36%;实现归母净利润2.49亿元,同比增长32.09%。单季度看,公司2023Q3实现营业收入10.99亿元,同比增长12.37%;实现归母净利润0.99亿元,同比增长18.27%。
业务结构优化,规模平稳增长。分业务看,公司2023年前三季度信息技术服务板块实现收入20.47亿元,同比增长20.46%。其中,软件及数字化转型服务产品线实现收入12.43亿元,同比增长20.28%;软件产品及解决方案产品线实现收入6.81亿元,同比增长25.82%。业务流程外包板块实现收入10.75亿元,同比增长6.74%。公司坚持产品化战略,重点发展软件产品及解决方案业务,该业务收入占比持续提升,前三季度占公司收入比重达22%,公司整体的收入结构在逐步优化。
费用水平稳定,盈利能力提升。2023年前三季度,公司降本增效成果显著,销售/管理/研发费用率分别为1.60%/3.25%/9.6%,同比分别变动-0.12/-0.16/0.48pct;毛利率和净利率则分别为23.68%、7.97%,同比分别提升1.07、1.01pct。费用水平保持稳定的同时,盈利能力得以提升。公司也在持续投入研发,坚持研发驱动创新、创新驱动成长的路线,前三季度研发投入总额3.00亿元,同比增长21.54%。截至2023年三季度,公司拥有专利29项、软件著作权198项、完成国家级信创认证11项。其中三季度公司新增专利1项、软件著作权11项、国家级信创认证3项。
【投资建议】
公司是银行IT解决方案市场主要提供商,考虑银行IT投入持续增长,公司也在不断拓展下游客户,收入结构持续优化。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为42.91/50.46/59.85亿元,归母净利润分别为3.48/4.41/5.63亿元,EPS分别为0.79/1.00/1.28元,对应PE分别为22/18/14倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
银行IT投入不及预期;
信创推进不及预期;
行业竞争加剧。 |