京北方(002987) 报告摘要 投资事件：近期，公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度，公司实现营业收入34.36亿元，同比增长10.05%；净利润2.26亿元，同比下滑9.34%；扣非归母净利润2.21亿元，同比下滑5.71%。 营收稳定增长，单季度净利润首次破亿。2024年前三季度，公司实现营业收入34.36亿元，同比增长10.05%，其中软件产品及解决方案同比增长11.35%。从客户角度看，公司持续深入推进客户战略发展，其中中小银行营收同比增长19.03%，非银金融机构同比增长21.73%，非金融机构同比增长32.57%。公司单三季度实现营业收入11.92亿元，同比增长8.47%；净利润1.06亿元，同比增长7.15%；扣非净利润1.03亿元，同比增长8.51%，单季度净利润首次破亿。 费用管控良好，不断加大研发。2024年前三季度，公司毛利率达22.61%。公司在费用端层面管控良好，2024年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为1.69%/3.66%/9.21%。 积极加速信创进程，形成AI产品矩阵。在国家信创战略的指引下，公司加速信创进程，先后被评为“2024信创500强”、“2024金融信创优秀服务商TOP50”。同 时公司持续布局AI，组成了AI产品矩阵，自主研发的AI大模型服务平台及系列场景应用已将人工智能领域的技术储备全面转换为新质生产力。 投资建议：预测公司2024-2026年营收分别为47.71/54.17/62.02亿元，归母净利润分别为4.11/4.90/5.90亿元，对应PE分别为23/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

     京北方(002987) 2024年10月28日，公司发布三季报，前三季度实现营收34.36亿元，同比增长10.05%；实现归母净利润2.26亿元，同比下降9.34%。单Q3公司实现营收11.92亿元，同比增长8.47%；归母净利润为1.06亿元，同比增长7.15%，创单季度归母净利润新高。 经营分析 公司第二增长曲线稳步推进，前三季度软件产品及解决方案营收同比增长11.35%，略高于整体营收增速。公司积极开拓多类型客户，为收入增长提供新动力源，报告期内新增法人客户15家，其中，中小银行/非银金融机构/非金融机构分别新增为5家/7家/3家，24年前三季度营收分别同比增长19.03%/21.73%/32.57%。成本费用相对稳定，现金流回款良好。公司成本及三费合计同比增长9.04%，略高于营收增速，其中毛利率同比略降0.12pct，销售/管理/研发费用率分别同比变动0.30pct/0.51pct/-0.47pct。现金流方面，公司Q3销售商品、提供劳务收到的现金同比增长17.90%，经营活动现金流净额同比增长52.71%。 公司积极推进AI应用落地，已正式发布AI大模型服务平台以及智能测试助手、智能资管业务助手、企业知识助手4个重量级产品。其中大模型服务平台具有模块化服务、适配多场景、自由度高、可视化配置、推理加速和私有化部署等亮点，拥有通用问答、信息识别、联网检索、文档生成、代码生成等各类能力，可为用户提供一站式的大模型服务解决方案。 盈利预测 根据公司三季报情况，我们上调公司2024~2026年营业收入预测为47.04/52.97/59.59亿元，同比增长10.90%/12.60%/12.50%；归母净利润预测调整为3.36/4.01/4.77亿元，同比增长-3.32%/19.21%/19.15%，分别对应28.76x/24.12x/20.25xPE，维持“买入”评级。 风险提示 银行IT投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。

     京北方(002987) 投资要点 投资事件：近期，公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入22.44亿元，同比增长10.90%；净利润1.2亿元，同比下滑20.17%；扣非归母净利润1.18亿元，同比下滑15.37%。 收入实现稳定增长，客户战略逐步验证。2024年H1，公司实现营业收入22.44亿元，同比增长10.90%。分业务来看，信息技术服务板块实现营业收入14.36亿元，同比增长9.50%；业务流程外包板块实现营业收入8.08亿元，同比增长13.50%。其中，软件产品及解决方案产品线实现收入4.79亿元，同比增长11.63%；IT基础设施服务产品线实现收入1.09亿元，同比增长36.21%；客户服务及数字化营销产品线实现收入4.10亿元，同比增长36.37%。公司持续聚焦优质大行客户，来自国有大型商业银行和全国性股份制商业银行的收入达16.85亿元，占公司总收入的75.10%；同时公司也在积极扩展合作领域，其中来自中小银行收入2.10亿元，同比增长19.24%，占公司总收入9.35%；来自非银行金融机构收入1.68亿元，同比增长24.84%，占公司总收入7.47%；来自非金融机构收入1.42亿元，同比增长34.26%，占公司总收入6.33%。 成本控制效果显著，终止可转债发行。公司精益运营成果显著，2024H1公司的销售/管理/研发费用率分别为1.57%/3.54%/9.28%，其中销售费用率和研发费用率相较于去年同期分别下降0.02%和0.36%。公司综合考虑外部市场环境变化、结合发展规划调整、自身实际情况变化等因决定终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件。 紧跟前沿技术，探索AI应用场景。以大模型为代表的人工智能应用探索正迅速成为行业焦点，金融机构的数字化发展正迈向数智化新阶段。在人工智能方面，公司发布了自然语言处理（NLP）及大模型算法服务平台，支持大模型统一接入和定制化服务构建。目前，公司已经成功落地了多种应用，包括企业知识助手、智能资管业务助手、智能测试助手，并且正在与客户积极合作，探索金融业务中的人工智能应用场景。 投资建议：预测公司2024-2026年营收分别为47.71/54.17/62.02亿元，归母净利润分别为4.11/4.90/5.90亿元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

     京北方(002987) 2024年8月25日，公司披露2024年度中期业绩：公司2024年上半年实现营收22.4亿元，同比增长10.9%；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比下滑15.4%；剔除股份支付费用影响的扣非后归母净利润为1.3亿元，同比下滑9.7%。2024年第二季度，公司营业收入为11.3亿元，同比增长10.3%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比下滑17.4%。 经营分析 分业务而言，增长较好的板块为客户服务及数字化营销、IT基础设施服务、软件产品与解决方案，上半年分别同比增长36.4%、36.2%、11.6%。我们认为主要系非金融机构客户对数字化营销的需求增多，且公司积极拓展中小银行及非金融客户，因而相较行业有超额增长。软件及数字化转型服务、数据处理及业务处理两块业务有所承压，上半年分别同比增长5.7%、-3.2%，我们认为主要系公司积极调整业务结构，因而这两块业务经营承压。 费用方面，公司上半年成本及三费之和同比增长12.8%，主要由于管理人员薪酬增长较快。信用减值及资产减值损失合计-0.36亿元，但同比仅增长4.0%，慢于收入增速，较为可控。此外，本期增值税减免及各项补贴款有所减少，因而其他收益也相应减少。 考虑到外部市场环境变化，并结合自身发展规划调整，公司决定撤回11.3亿的可转债发行申请。 盈利预测、估值与评级 根据2024年中报，我们预计2024~2026年营业收入分别为47.0/51.8/56.7亿元，同比增长10.8%/10.2%/9.4%；归母净利润分别为3.4/3.8/4.4亿元，同比增长-2.4%/13.2%/13.5%，对应19.9/17.5/15.5倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 银行IT投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。

     京北方(002987) 投资要点： 深耕银行业，赋能金融科技。公司以大数据、云计算、人工智能、区块链、隐私计算及5G应用为引领，为客户提供盘庚测试平台、影像及流程管理类、大数据类、AI人工智能类、基础技术平台等通用软件产品，还可为银行、保险、证券、信托、基金、理财、金融租赁等金融行业客户提供运营类、渠道类、资产管理及同业类、供应链金融及信贷类、风险及合规管理类、数字化管理与创新服务等金融行业解决方案。公司可满足客户对软件开发服务、软件测试服务、IT运维服务、数据及业务处理服务、数字化营销及客户服务在内的多层次服务需求。 收入突破40亿大关，盈利能力持续提升。2023年，公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入突破40亿元大关，达到42.42亿元，同比增长15.48%；实现归母净利润约3.48亿元，同比增长25.44%，净利率提升至8.19%；2024年Q1，公司营收为11.15亿元，同比增长11.55%，归母净利润为4853万元，同比减少20.82%。 公司持续推动业务和产品结构转型、不断巩固并扩大核心客户市场份额的同时挖掘增量业务与增量客户，其重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展。同时，公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线，持续加大研发投入丰富产品矩阵。 加速推进产品提炼，发力第二增长曲线。IT服务和业务流程外包服务作为公司第一增长曲线，持续为公司贡献稳定增长的经营业绩和现金流；软件产品及解决方案作为公司第二增长曲线，成为公司快速拓展中小银行、非银金融机构、非金融机构的敲门砖。公司在服务国有大型商业银行和股份制商业银行客户过程中透过多个应用场景抽象、提炼产品和解决方案，并向中小银行输出。2023年度，公司新增客户49家，其中中小银行客户14家，非银行金融机构客户23家，非金融机构客户12家。伴随客户的快速拓展，其软件产品及解决方案实现营业收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速领先公司其它产品线，占公司总收入比例业进一步提升至22.04%。 目前，公司可为客户提供盘庚测试云平台、大数据类、人工智能类、影像及流程管理类、基础技术平台类等通用产品及解决方案，还可为银行、保险、证券等金融行业客户提供运营管理类系统、资产管理系统、同业业务管理系统、风险管理系统、数字人民币统一接入与运管系统等金融行业应用解决方案。 金融信创已进入了全面推进阶段。过去几年大型银行在这方面投入较多，信创的节奏相对领先，个别大行已经到收尾阶段，基本达到验收级别。12家股份制银行整体进度大约比国有大行晚一年左右，中小银行的信创目前正在加速进行中，2025年可能达到最高峰。中小银行受制于自身IT的技术实力和管理水平，在信创方面往往采取跟随策略，招标过程中会重点考虑供应商在行业内同类型项目的交付案例数量。公司过往在服务大型银行信创改造过程中积累了丰富的项目经验，为公司拓展中小型银行的信创业务奠定了基础。 积极拓展大模型在银行业的落地应用。公司目前在银行反欺诈领域、资管领域，以及企业知识助手以及智能测试领域都在积极尝试引入大模型技术，在客户端的部分业务场景已形成了落地案例。公司内部，则实现了开发工程师的降本增效。在AI大模型领域，公司有充足的人才储备和技术储备。我们认为，目前各大行正拥抱大模型在金融场景中的落地，2024年是积极探索年，公司的落地案例有助于打开未来在各大行的AI项目订单。 盈利预测与投资建议。公司深耕金融IT服务领域多年，国有大型商业银行和全国性股份制商业银行作为核心客户是公司稳定增长的基石，并重点发力拓展中小银行业和软件产品及解决方案。我们认为，公司具备稳定增长的发展前景。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为47.74/54.22/62.36亿元，同比增长12.5%/13.6%/15.0%；归母净利润4.15/4.80/5.62亿元，同比增长19.4%/15.6%/17.2%；EPS分别为0.67/0.78/0.91元。参考可比公司，结合公司在金融IT领域的发展态势，以及国有大行的客户群体，给予公司2024年26倍PE，目标价17.46元（原目标价33元，拆股后相当于12元，+45%），维持“优于大市”评级。 风险提示。金融IT领域的需求不及预期；AI技术进步及应用不及预期；市场竞争加剧。

     京北方(002987) 投资要点 投资事件：4月13日，公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入42.42亿元，同比增长15.48%；实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.44%；实现扣非归母净利润为3.29亿元，同比增长30.42%；扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元，同比增长32.68%。 业务结构持续改善，核心客户资源优质。2023年，公司实现营业收入42.42亿元，同比增长15.48%。公司信息技术服务业务实现收入27.90亿元，同比增长20.19%，占公司总收入比重提升至65.77%，其中软件产品及解决方案产品线实现收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速领先公司其它产品线，推动公司业务结构持续改善。六大行和股份制银行为银行IT投入主力军，公司深挖客户价值，来自六大行和股份制银行的收入实现32.70亿元，同比增长15.49%，占公司总收入达到77.10%。同时公司在中小银行、非银金融机构、非金融机构客户（重点为央国企）加速渗透，2023年中小银行和非银金融机构收入增速显著快于公司整体增速。 毛利率攀升与费用优化并举。2023年，公司毛利率为23.32%，得益于公司积极使用AI等前沿技术提升基础开发效率，依托自研的企业数字化管理平台加强对客户和项目的智能化管理，使得信息技术板块毛利率同比提升0.72%，高毛利业务占比持续提升叠加板块自身毛利率修复，共同推动综合毛利率提升0.82%。费用方面，2023年公司销售/管理/研发费用率分别为1.76%/3.33%/9.29%，相比于去年同期分别下降0.11%/0.12%/0.14%，费用率整体管控良好。 金融信创迈入深水区，公司信创技术储备充足。2023年，金融信创进入全面推进阶段，伴随着国家顶层政策的推动以及国内信创企业自主创新能力的提升，金融信创建设预计未来将进一步提速。截至2023年末，公司完成国家级信创认证11项，公司有望积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，实现业绩的稳定增长。 投资建议：根据公司的2023年年报，且金融科技投入增速呈现放缓趋势，我们调整2024、2025年，新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为47.71/54.17/62.02亿元（2024-2025年分别为54.44/65.37亿元），归母净利润分别为4.11/4.90/5.90亿元（2024-2025年分别为4.58/5.74亿元），对应PE分别为17/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

     京北方(002987) 银行IT领军，维持“买入”评级 公司发布2023年报，业务结构持续改善，扣非利润高增长。我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为4.41、5.55、6.97亿元，EPS为1.00、1.26、1.58元，当前股价对应PE为14.5、11.5、9.2倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年年报 2023年公司实现收入42.42亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.44%，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元，同比增长32.68%。 业务结构持续改善，扣非利润高增长 （1）业务结构持续改善，高毛利业务比重提升。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入保持较快增长。公司进一步提升软件产品及解决方案的交付能力，信息技术板块毛利率提升0.72个百分点，收入占比进一步提升，推动公司综合毛利率提升0.82个百分点至23.32%。 （2）持续拓展中小银行和非银业务，客户战略逐步验证。公司基于国有大行的服务经验，持续抽象、提炼解决方案和服务产品，持续拓展中小银行业务。2023年来自中小银行和非银金融机构收入分别为3.81、2.97亿元，同比分别增长27.44%、24.52%，增速显著快于公司整体增速，客户战略逐步验证。 （3）精益运营成果显著，扣非利润高增长。公司销售、管理、研发费用率分别为1.76%、3.33%、9.29%，同比分别-0.11、-0.12、-0.14个百分点，公司通过科学的预算管理和项目管理制度，管理效率不断提升，费用率持续优化，精益运营成果显著。毛利率提升叠加费用率优化，推动公司扣非净利润高增长。 （4）持续发力第二增长曲线，驱动未来成长。公司持续推进从传统的IT服务型公司向产品和解决方案型公司转型，持续发力第二增长曲线。2023年软件产品及解决方案产品线收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速位居所有产品线首位，占公司总收入比例进一步提升，未来有望持续驱动公司成长。 风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。

     京北方(002987) 2024年4月12日，公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收42.4亿元，同比增长15.5%；实现扣非后归母净利润3.3亿元，同比增长30.4%。公司2023年单Q4实现营收11.2亿元，同比增长15.8%；实现扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长17.8%。 经营分析 分业务而言：1）公司信息技术服务营收为27.9亿元，同比增长20.2%，占公司营收比重达65.8%、同比提升2.6pct，业务结构的优化使得2023年公司毛利率达23.4%，同比提升0.9%。公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线，也持续打磨面向全行业的通用型软件产品解决方案、积极部署第三增长曲线。2023年公司软件产品及解决方案产品线实现营收9.4亿元，同比增长24.5%，增速位居所有产品线首位。此外，公司重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展，2023年中小银行和非银金融机构营收分别为3.8亿元、3.0亿元，分别同比增长27.4%、24.5%。2）公司业务流程外包营收为14.5亿元，yoy+7.4%，主要系客户服务及数字化营销业务线增长放缓。 公司的精益运营使得2023年人均创收达13.9万元，创历史新高；其中信息技术人员同比增长13.4%，低于业务营收增速，业务流程外包人员同比增长10.8%，高于板块营收增速。但由于公司长账龄应收账款余额提升，且部分项目验收进度延误导致当年收入中的2.85亿元未能回款，使得2023年信用减值损失计提0.23亿元，对净利润产生一定影响。 盈利预测、估值与评级 基于公司2023年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为47.7/53.8/60.9亿元，同比增长12.5%/12.8%/13.2%；归母净利润分别为4.4/5.3/6.5亿元，同比增长27.2%/19.3%/22.8%，分别对应14.5/12.1/9.9倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 银行IT投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。