华阳集团(002906) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，2024Q3实现营收26.48亿元，同比+37%，归母净利润1.78亿元，同比+54%，扣非净利润1.74亿元，同比+57%；2024Q1-Q3实现营收68.41亿元，同比+43%，归母净利润4.65亿元，同比+56%，扣非净利润4.51亿元，同比+61%。 汽车电子、精密压铸业务放量，收入端延续高增速。2024Q3公司同环比均实现快速增长，单季度营收、归母净利润、扣非净利润环比分别+20%、+23%、+25%，座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等汽车电子产品，以及汽车智能化零部件、光通信模块零部件等精密压铸产品增长显著。 期间费用率持续下降，规模效应释放提升盈利能力。2024Q3公司毛利率为21.06%，同比-0.82pct，产品结构变化导致毛利率略降，后续随着新产品陆续上量或有提升；期间费用率为12.65%，同比-1.89pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.78pct、-0.11pct、-1.03pct、+0.04pct，规模效应及管理改善持续提升公司盈利水平。 HUD龙头地位稳固，自主品牌定点密集落地，全球化业务战略取得突破。今年以来公司为魏牌蓝山、深蓝S05、极氪7X、乐道L60等多款新车型配套HUD产品，配套车型不断增加，夯实公司HUD行业龙头地位。下半年公司获得奇瑞、比亚迪、长城、极氪等自主品牌客户定点，有望继续受益于自主品牌智能化趋势和国内市场份额提升红利；海外市场方面则成功获得Stellantis集团平台型项目定点，并推进多个全球项目，全球化拓展加速。 座舱域控新产品拓展顺利，向高阶域控升级迭代。公司座舱域控产品去年实现量产以来配套于极狐考拉、捷途X70/X90、哈弗H6、深蓝S05等车型，销售收入增长迅速，今年再获奇瑞、长安、长安深蓝、长安启源、长安福特、北汽等客户项目。在跨域融合、中央集成发展趋势下，公司域控产品升级迭代，已量产基于高通8155的座舱域控产品，推出基于高通8255的舱泊一体域控产品，并开发基于高通8775的舱驾融合和中央计算单元产品。 投资建议：基于公司汽车电子、精密压铸产品需求情况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.67亿元、8.89亿元、11.43亿元（原预测值为6.49亿元、8.60亿元、10.99亿元），对应EPS为1.27元、1.69元、2.18元（原预测值为1.24元、1.64元、2.09元），按2024年10月29日收盘价计算，对应PE为24X、18X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期的风险；汽车市场销量不及预期的风险等。

     华阳集团(002906) 事件: 2024年10月14日，华阳集团发布2024年前三季度业绩预告：2024年前三季度公司预计实现归母净利润4.5—4.75亿元，同比+51.26%—59.67%，预计实现扣非归母净利润4.35—4.6亿元，同比+55.46%—+64.39%；其中2024Q3预计实现归母净利润1.63—1.88亿元，同比+40.86%—+62.45%，预计实现扣非归母净利润1.58—1.83亿元，同比+41.84%—+64.34%。 投资要点: 主业同比高增&利润率改善，2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升。2024年前三季度公司预计实现归母净利润4.5—4.75亿元，取中值为4.63亿元，同比+55.5%；其中2024Q3预计实现归母净利润1.63—1.88亿元，取中值为1.76亿元，同环比+51.7%/+21.4%。公司2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升，主要系公司汽车电子和精密压铸业务收入同比大幅增长，此外受益于规模效应、管理改善，公司销售利润率逐步提升。 “汽车电子+精密压铸”双轮驱动，公司进入快速上升通道。 1）汽车电子。公司汽车电子业务围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，覆盖车载屏幕、HUD、电子后视镜、无线充电、数字声学系统等多种品类，根据公司2024年半年报，2024H1公司客户群持续扩大，获得长城、长安、奇瑞、赛力斯、极氪、比亚迪等头部主机厂新项目，未来随着新项目的开拓和放量，汽车电子业务有望快速增长。2）精密压铸。为满足精密铸造业务快速发展的需要，公司持续加码惠州、长兴等工厂产能，我们认为未来受益于产能释放，叠加采埃孚、博世、博格华纳等客户导入，公司铸造业务收入放量可期。 盈利预测和投资评级未来在电动智能化浪潮下，公司“汽车电子+精密铸造”业务双轮驱动，公司业绩有望再创新高，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入95、114、135亿元，同比增速为32%、21%、18%；实现归母净利润6.57、8.68、11.21亿元，同比增速为41%、32%、29%；EPS为1.25、1.66、2.14元，对应当前股价的PE估值分别为24、18、14倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

     华阳集团(002906) 核心观点 华阳集团披露2024年前三季度业绩预告，2024Q3归母净利润预计同比增长41%-62%。2024年前三季度，公司归母净利润预计为4.5-4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%，扣非净利润预计为4.35-4.6亿元，同比增长55.46%-64.39%。拆单季度看，2024Q3，公司归母净利润预计为1.63-1.88亿元，同比增长40.86%-62.45%，环比增长12.41%-29.66%，扣非净利润预计为1.58-1.83亿元，同比增长41.84%-64.34%，环比增长12.86%-30.71%。公司2024年前三季度归属上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长的主要原因为：1）营业收入较上年同期大幅增长：汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长；精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长；2）销售利润率提升：规模效应、公司管理改善。 华阳与华为深度合作，问界M5、M7搭载华阳座舱产品。2024年6月，在华为开发者大会2024上，华阳与华为签约重要合作：HMSforCar全面合作协议与HUAWEI HiCar集成开发合作协议。华阳为M5、M7提供液晶仪表、无线充电及NFC钥匙模块等。 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品维度，公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案，构成了华阳从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵；公司HUD产品出货量国内领先，AR HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，VPD获国内首个量产项目定点；电子外后视镜首个项目已进入量产阶段；数字声学产品已量产；精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度，客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升；海外业务取得较好进展，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。2）精密压铸：公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加。 风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别24/17/13x，维持优于大市评级。

     华阳集团(002906) 公司事件 2024年10月14日，公司发布2024年三季度业绩预告：2024年前三季度公司实现归母净利润4.50-4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%；扣非净利润4.35-4.60亿元，同比增长55.46%-64.39%。 三季度业绩超预期，延续上半年高增趋势 公司2024年前三季度预计实现归母净利润4.50-4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%；其中三季度预计实现归母净利润1.63-1.88亿元，同比增长40.86%-62.45%，环比增长12.74%-30.03%。三季度业绩延续上半年的高增趋势，业绩超预期。三季度利润同比高增的主要得益于汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长，从而带动三季度营收大幅提升，带动规模效应释放，同时叠加公司管理优化，利润进一步释放。 近期上市多款新车搭载公司产品，新获定点持续增加 搭载公司产品的新车型持续增多，9月19日蔚来全新品牌乐道的首款车型—乐道L60正式上市，9月20日极氪推出旗下豪华大五座SUV极氪7X，市场反响良好，这两款车分别搭载了公司配套生产的HUD及AR-HUD产品。今年以来，公司汽车电子业务已获得Stellantis集团、上汽奥迪、长安马自达、长安福特、北京现代等客户多品类产品定点项目；公司精密压铸业务今年下半年以来新获得采埃孚、舍弗勒、博格华纳、法雷奥、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点，定点新项目为中长期业绩高增奠定基础。 投资建议 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44%，归母净利润分别为6.53/8.90/11.40亿元，同比增速分别为40.52%/36.24%/28.12%，EPS分别为1.24/1.70/2.17元/股，3年CAGR为34.86%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价

     华阳集团(002906) 投资要点 公司公告：公司发布2024年三季度业绩预告。2024年Q3预计实现归母净利润1.63~1.88亿元，同比+41%~+62%，扣非归母净利润1.58~1.83亿元，同比+42%~+64%，业绩超预期。 自主客户持续放量，在手订单加速释放。2024Q3公司下游自主客户放量，核心放量客户奇瑞/吉利/赛力斯/理想24Q3产量环比分别+13%/+14%/+17%/+62%，同时公司在手的汽车电子订单在今年加速释放，新产品如座舱域控加速上车驱动公司业绩实现超预期兑现。九月乐道L60上市，公司作为HUD供应商同样受益于新车周期向上。 配套客户新车周期较强，国际化战略初有收获。根据公司2023年报，公司在深化现有客户的合作关系上拓展国际市场新客户群，突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户，在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户，客户结构多元，增量客户贡献较多收入增速。 发布最新域控产品，跻身域控制器第一梯队。2023年公司研发投入金额创历史新高，其中汽车电子研发投入占其营业收入12.08%，新产品加速迭代升级和量产落地。2024年北京车展公司首发亮相了“高通骁龙8255域控解决方案”，该芯片或将应用于舱泊一体融合方案，公司预计2024年下半年该产品有望进一步落地。我们认为舱驾融合或成为域控下一步融合方向，公司在座舱域控、智驾域控均有布局有望占据先发优势。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为24/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。

     华阳集团(002906) 事件： 华阳集团发布2024年前三季度业绩预告：2024Q3公司预计实现归母净利润1.63-1.88亿元，同比+40.86%-62.45%；预计实现扣非归母净利润1.58-1.83亿元，同比+41.84%-64.34%。 观点： 2024Q3业绩增速中值达51.65%，配套车型放量&规模效应拉高业绩。按中值计算，公司2024Q3实现归母净利润1.76亿元，同比+51.65%，主要原因有二：一是配套车型销量高增，拉动营收同比增长迅速。赛力斯、吉利、奇瑞和小米等公司核心客户Q3销量持续放量，问界M7（Q3销量4.4万辆）、问界M9（Q3销量4.9万辆）和极氪001（Q3销量2.5万辆）等车型销量表现亮眼；二是随着出货量增长，规模效应降本作用凸显，带动净利率提升。 核心客户订单表现良好，看好2024Q4业绩持续高增。展望2024Q4，公司业绩有望延续高增速。一方面核心客户重点车型密集上市，新增订单支撑下有望驱动公司业绩持续增长。已上市车型方面，鸿蒙智行国庆期间新增订单超2.8万台；新车方面，阿维塔07上市17天累计大定超2.5万台，小鹏MONAM03上市48小时订单超3万台、日新增订单超2000台，小鹏P7+预售不足2小时订单破3万台。另一方面，配套销量提升下规模效应有望进一步降低成本、摊薄费用，释放利润空间。 订单开拓&产能落地有望持续支持公司成长。订单方面，公司汽车电子业务订单开拓进展显著，据公司2024年中报，座舱域控、HUD等产品持续获得新定点，开拓Stellantis、长安马自达等新客户。产能方面，汽车电子业务新建厂房已于2024年7月投产，精密压铸零部件生产基地第一期预计2024年内投产，海外生产基地取得新进展，已与日企合作布局海外生产场所。 盈利预测及投资评级：公司项目开拓进展显著，座舱域控等新产品逐步放量，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.50/8.48/10.74亿元，当前股价对应PE为23.6/18.1/14.3倍，可比公司PE平均值为29.4/22.7/18.1倍，华阳集团估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；新增定点不及预期；配套车型销量不及预期；上游原材料涨价；测算存在误差，以实际为准。

     华阳集团(002906) 主要观点： 专注汽车电子领域，整体业绩稳中向好 华阳集团以视盘机代加工起家，2003年起步发展精密压铸，2010年前瞻性布局汽车电子领域，并成功转型，形成当前汽车电子与精密压铸两大核心板块。近年来，公司持续优化客户结构，积极拓宽海外市场，2024H1，公司整体实现营收41.93亿元，同比增长46.23%；归母净利润2.87亿元，同比增长57.89%；其中，汽车电子业务实现营收30.71亿元，同比增长65.41%。 汽车电子全方位布局，产品升级紧跟市场需求 公司汽车电子产品布局日益丰富，且趋向融合。其中HUD、车载无线充电产品市占率位于国内前列，并逐步实现全球供应；座舱域控、精密运动机构、数字声学等产品已陆续进入规模化量产阶段；电子外后视镜、VPD、驾驶域控等新产品将陆续开始量产，打开增量空间。 1）公司HUD产品已连续多年处于市场领先地位，2024H1国内市场份额为21.7%，成为份额排名第一的供应商。AR-HUD产品覆盖TFT、DLP、LCoS等技术方案，且各方案产品皆已开发完成；此外，公司正在推进HUD向全景式HUD进阶，并在国内率先推出VPD（虚拟全景显示），定点项目预计明年实现量产。随着AR-HUD搭载车型进一步向低价位段渗透，公司将受益于整体HUD市场渗透率的快速提升。 2）公司为车载无线充电领先企业，2024H1公司市占率进一步提升至25.30%，位列第一。产品已实现50W大功率技术升级，并支持自动寻迹，NFC等多项便捷功能。2023年，产品已获得Stellantis集团、北京现代、长安福特、长安马自达、一汽丰田、本田、长城、长安、奇瑞、广汽、一汽红旗、江淮、比亚迪、金康赛力斯等多家客户订单。 3）公司自2018年推出座舱域控1.0平台，至2024年已开启座舱4.0平台规划布局。目前公司基于高通、瑞萨、芯驰等多类芯片方案的座舱域控产品，目前长城、奇瑞、北汽等客户多个项目已规模化量产，后续长安深蓝、长安启源、长安福特等多个平台型项目将陆续量产。 4）公司于2023年与先锋中国共同推出全新数字声学系统解决方案，可实现多种沉浸式环绕声和主动降噪功能。公司已为长安、长城等车企提供数字声学产品，并在2024年扩展至阿维塔、极氪、北汽等更多合作伙伴，持续推动车载声学领域的高端化和多样化发展。 汽车智能化引领精密压铸业绩增长 公司精密压铸业务受汽车智能化推动，增长较快。2023年实现营收16.60亿元，同比增长25.42%；新能源汽车作为汽车智能化的主要载体，营收增长贡献较大。2024H1实现营收9.14亿元，同比增长23.55%，应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD等）相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长，新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加。 客户结构持续优化，合作华为把握发展市场机遇 公司拥抱新能源新势力车企，并积极开拓国际市场。公司与华为近年合作日渐紧密。自2021年起，公司为华为参与开发的问界M5配套液晶仪表、无线充电和NFC钥匙板块等产品；2022年，公司为进阶车型问界M7配套W-HUD产品；公司的大功率车载无线充电、数字声学等多类汽车电子产品及精密压铸零部件产品已配套华为合作品牌问界、阿维塔、极狐、智界、享界等的多款车型。鸿蒙智行合作车型逐步增长的销量，将为公司带来新一轮发展机遇。 投资建议 公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成汽车电子与精密压铸两大核心板块，形成细分赛道相对优势；同时积极拥抱新能源新势力潜力客户，客户结构不断优化。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润6.55/8.62/10.66亿元，同比增长40.8%/31.7%/23.7%，对应2024/2025/2026年P/E分别为22.20/16.86/13.63x。考虑到公司汽车电子产品迭代升级并进入规模量产周期，同时新产品、新客户、新定点持续稳健拓展，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示 汽车销量不及预期；产品放量不及预期；智能化发展不及预期。

     华阳集团(002906) 投资要点： 事件：8月20日，华阳集团发布了2024年半年度报告。 点评： 业绩保持增长，汽车电子业务实现高增长。2024H1公司实现营业收入41.93亿元，同比增长46.23%。其中汽车电子业务实现营业收入30.71亿元，同比增长65.41%；精密压铸业务实现营业收入9.14亿元，同比增长23.55%。2024H1公司实现归母净利润2.87亿元，同比增长57.89%；实现扣非归母净利润2.77亿元，同比增长64.43%。主要系座舱域控、精密运动机构、数字声学等汽车电子产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入大幅增长，规模化效应明显。 产品种类扩充，订单开拓成果显著。随着汽车智能化趋势加速，公司汽车电子业务推出多功能融合产品，预计今年下半年推出基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品；将在明年实现量产融合HUD光学显示及车载屏幕显示技术的VPD产品；自研的电子外后视镜视野仿真软件已投入使用，首个项目已进入量产阶段。随着屏显示、液晶仪表、HUD、电子后视镜等智能座舱配置渗透率持续提升，公司汽车电子业务持续开拓，已获得长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、比亚迪、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏等客户定点项目，并新增上汽奥迪、Stellantis集团、戴姆勒等客户新定点项目。 规模效应叠加费用优化，提升公司盈利能力。2024H1公司销售费用率为3.46%，同比减少0.10pct；管理费用率为2.12%，同比减少0.74pct；财务费用率为0.33%，同比提高0.40pct。2024H1公司毛利率为21.76%，同比下降0.47pct；净利率为6.90%，同比提高0.48pct。主要是受规模效应与费用管理优化影响，盈利能力得到提升。2024H1公司研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，占营业收入的8.90%。公司持续加大研发投入，加强迭 代升级和集成能力，巩固产品技术壁垒。 投资建议：公司是国内智能座舱领域领先企业，随着汽车智能化趋势加速，公司汽车电子业务多项产品订单持续增长，为公司后续营收奠定基础。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.22元、1.63元，当前股价对应PE分别为19倍、14倍，维持对公司“买入”评级。 风险提示：汽车产销量不及预期风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；技术升级替代风险；毛利率下滑风险；汇率波动风险等。

     华阳集团(002906) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收41.93亿元，同比+46.2%；归母净利润2.87亿元，同比+57.9%，符合此前发布的业绩预告中值；毛利率21.8%，同比-0.5pp，净利率6.9%，同比+0.5pp。其中24Q2实现营收22亿元，同比+41.9%，环比+10.6%；归母净利润1.45亿元，同比+38.8%，环比+1.7%。其中24Q2毛利率21.9%，同比-0.2pp，环比+0.4pp，净利率6.6%，同比-0.2pp，环比-0.6pp。 汽车电子持续开拓。汽车电子业务订单开拓进展显著，24H1营收30.7亿元，同比+65.4%，占比73%，同比+8pp，座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入同比大幅增长；屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等已规模化量产产品销售收入大幅增长；客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升。公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品；同步开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品，预计今年下半年推出。 精密压铸稳健增长。24H1精密压铸业务营收9.1亿元，同比23.6%，其中光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长；博世、联电、贝洱海拉及其他重要客户营收大幅增长。精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加；获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。 研发投入增长，产能扩张持续推进。公司持续加大研发投入，上半年研发投入3.73亿元，同比增长25.6%，占营业收入的8.9%。公司定增各募投项目按计划推进中，其中精密压铸业务惠州新建厂房已开始投产，汽车电子业务惠州新建厂房于2024年7月开始投产；公司使用自有资金在浙江长兴开发区新建精密压铸零部件生产基地第一期预计今年内投产，已启动惠州工业园新的厂房建设工作。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.2/1.47/1.81元，对应PE为20/16/13倍，归母净利润CAGR为26.9%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧的风险；新产品推广不及预期的风险；海外市场风险等。

     华阳集团(002906) 事件：华阳集团披露2024H1报告，实现营业收入为41.93亿元，同比+46.23%；归母净利润2.87亿元，同比+57.89%；2024年Q2实现营业收入22.0亿元，同环比+42%/+11%。 双主业高速增长，产品+客户全面开花。公司聚焦主要业务汽车电子和精密压铸，24H1汽车电子营业收入30.71亿元，同比+65.41%；精密压铸实现营业收入9.14亿元，同比+23.55%。（1）汽车电子业务实现高增长。座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入大幅增长；订单大幅增长，合资、国际车企客户定点增多，奇瑞、问界、理想等份额大幅提升。（2）精密压铸业务持续增长。应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD等）相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长；博世、联电、贝洱海拉及其他重要客户营收大幅增长。 产能释放引24Q2毛利环比提升，费用端管控能力良好。24Q2毛利率为21.94%，同环比-0.2pct/+0.38pct，主要由于汽车电子新产品产能逐步释放，有力支撑Q2毛利率水平，规模化效应初步显现。分子公司看，华阳多媒体24H1净利润实现0.6亿元，同比+687%；净利率7.4%，同比+5.8pct，主要为规模效应所致。华阳通用24H1净利润实现0.91亿元，同比+20%；净利率3.9%，同比-0.9pct。华阳精机24H1净利润1.17亿元，同比+20%；净利率13%，同比-0.4pct。费用方面，Q2期间费用率13.9%，同环比-0.9pct/-0.3pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+0.5pct/-0.6pct/-1.4pct/+0.5pct，环比分别+0.2pct/-0.4pct/+0.1pct/-0.2pct，管控能力良好。 研发投入持续增长，新产品加速迭代量产落地。24H1公司持续加大研发投入，报告期内研发投入3.73亿元，同比+25.57%，占营业收入的8.90%，环比+0.06pct。汽车电子产品和技术快速迭代、推出多功能融合创新产品。公司开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品，预计今年下半年推出。公司目前已率先实现5.1寸TFT HUD量产；加大OLED显示技术研发和生产投入，量产项目增多。自研的视野仿真软件已投入使用，首个项目已进入量产阶段。精密压铸业务聚焦核心技术领域，持续增强新能源汽车关键零部件开发制造能力及半总成装配技术能力。 投资建议：公司客户头部自主+合资/外资全面开花，预计下半年新产品产能爬坡持续释放增量。我们预计公司2024-2026年实现营收91.07、112.82、137.30亿元，同比+27.60%/+23.88%/+21.70%；实现归母净利润6.43、8.49、10.41亿元，同比+38.42%/+31.94%/+22.63%，对应当前PE估值分别为20、15、12倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车智能化渗透率不及预期、原材料价格波动超出预期、芯片短缺超出预期、新产品研发进度不及预期、海外市场拓展不及预期。

     华阳集团(002906) 投资要点 公司公告：公司发布2024年中报。2024年上半年实现营业收入41.9亿元，同比+46%，归母净利润2.9亿元，同比+58%；2024年二季度实现营业收入22.0亿元，同环比+42%/+11%，归母净利润1.45亿，同环比+39%/+2%。公司业绩处于业绩预告中值以上，业绩符合预期。 新产品放量+新客户突破，电子业务贡献更多收入增量。分业务看，2024H1汽车电子实现营业收入31亿元，较上年同期增长65%，精密压铸实现营业收入9亿元，同比增长24%，汽车电子业务贡献更多收入增量。新产品维度，公司HUD、无线充电、精密运动机构产品规模提升明显，2024H1子公司华阳多媒体实现营业收入8.2亿元，同比+68%；新客户维度，公司一方面突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户，另一方面在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户，下游新能源渗透率提升的背景下公司收入有望继续保持稳定增长。 汽车电子新产品产能爬坡对冲年降影响，24Q2毛利率环比提升。2024Q2毛利率为21.9%，同环比-0.2pct/+0.4pct，推测主要由于汽车电子新产品产能爬坡盈利中枢抬升所致。分子公司看，华阳多媒体24H1净利润实现0.6亿元（同比+687%，主要为客户突破），净利率7.4%（同比+5.8pct，主要为规模效应所致），华阳通用24H1净利润实现0.9亿元（同比+20%），净利率3.9%（同比-0.9pct，年降略有影响），华阳精机24H1净利润1.2亿元（同比+20%），净利率13%（同比-0.4pct）。 费用端管控良好，加回减值24Q2实际经营性利润率环比提升。2024Q2资产减值损失/信用减值损失分别为-0.16/-0.19亿元，合计比24Q1绝对值上多0.3亿元，主要是2024H1存货减值计提和收入提升导致的信用减值提升所致。2024Q2期间费用率13.9%，同环比-0.9pct/-0.3pct，分项目看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+0.5pct/-0.6pct/-1.4pct/+0.5pct，环比分别+0.2pct/-0.4pct/+0.1pct/-0.2pct，规模效应+精细化管理费用端管控良好。24Q2受减值压制公司归母净利率为6.6%，同环比-0.2pct/-0.6pct，加回减值24Q2实际经营性利润率环比提升。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为19/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。

     华阳集团(002906) 核心观点 2024Q2公司归母净利润1.45亿元，同比增长39%。2024H1营收41.93亿元，同比+46.23%，归母净利润2.87亿元，同比+57.89%。2024Q2营收22.03亿元，同比+41.89%，环比+10.64%，归母净利润1.45亿元，同比+38.83%，环比+1.66%。整体来看，2024Q2公司营收超越汽车行业产量增速38pct，汽车电子业务中座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD等）相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长。 2024Q2毛利率环比+0.4pct，四费率稳中有降。2024Q2毛利率21.9%，同比-0.2pct，环比+0.4pct，净利率6.6%，同比-0.2pct，环比-0.6pct。2024Q2四费率13.9%，同比-0.9pct，环比-0.3pct。 华阳与华为深度合作，问界M5、M7搭载华阳座舱产品。2024年6月，在华为开发者大会2024上，华阳与华为签约重要合作：HMSforCar全面合作协议与HUAWEI HiCar集成开发合作协议。华阳为M5、M7提供液晶仪表、无线充电及NFC钥匙模块等，2024H1，M5、M7销量分别1.65、10.67万辆。 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品维度，公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案，构成了华阳从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵；公司HUD产品出货量国内领先，AR HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，VPD获国内首个量产项目定点；电子外后视镜首个项目已进入量产阶段；数字声学产品已量产；精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度，客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升；海外业务取得较好进展，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。2）精密压铸：公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加。 风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别19/13/10x，维持优于大市评级。

     华阳集团(002906) 事件: 2024年8月19日，华阳集团发布2024年中报：2024年H1公司实现营收41.93亿元，同比+46.2%；归母净利润2.87亿元，同比+57.9%；扣非后归母净利润2.77亿元，同比+64.4%，其中2024Q2实现营收22.03亿元，同比+41.9%；归母净利润1.45亿元，同比+38.8%；扣非后归母 净利润1.4亿元，同比+45.6%。 投资要点: 2024年H1营收高速增长，“汽车电子&精密压铸”双轮驱动。2024年H1公司实现营收41.93亿元，同比+46.2%，实现高速增长。分业务来看：1）汽车电子实现营收30.71亿元，同比+65.41%，实现较快增长，主要系2024H1公司座舱域控、精密运动机构、数字声学、HUD、车载摄像头等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入同比大幅增长，叠加客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升。2）精密压铸实现营收9.14亿元，同比+23.55%，2024H1公司应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD等）相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长。 2024年H1归母净利润高速增长，净利率同比改善。2024年 H1公司实现归母净利润2.87亿元，同比+57.9%；毛利率21.76%，同比-0.46pct；净利率6.9%，同比+0.48pct。利润增速快于营收增速，主要得益于公司期间费用率下降：2024年H1公司期间费用率为14%，同比-1.97pct，具体看公司销售/管理（不含研发）/财务/研发费用率分别为3.45%/2.12%/0.34%/8.09%，同比分别-0.11pct/-0.74pct/+0.4pct/-1.52pct。 新品研发叠加客户开拓，壮大公司增长引擎。1）新品研发方面。公司持续加大各项产品的研发投入，2024年H1研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，研发费用率高达8.9%，其中公司汽车电子产品和技术快速迭代，基于高通8255芯片开发舱泊一体域控、中央计算单元、VPD（虚拟全景显示）等多功能融合创新产品。2）客户开拓方面。2024年上半年，公司汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、HUD、车载无线充电等主要产品持续获得众多定点项目，订单额大幅增加，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，并获得比亚迪、长安、赛力斯、蔚来、小鹏等国内头部主机厂的新项目。 盈利预测和投资评级考虑到未来公司各业务新品陆续量产，业绩有望持续增长，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入89.05、108.35、130.36亿元，同比增速为25%、22%、20%；实现归母净利润6.29、8.31、10.57亿元，同比增速为35%、32%、27%；EPS为1.20、1.58、2.02元，对应当前股价的PE估值分别为20、15、12倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

     华阳集团(002906) 公司发布2024半年报，业绩实现大幅增长 2024年上半年，公司实现营业收入41.93亿元，同比增长46.23%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长57.89%；单季度看，公司2024Q2实现营业收入22.03亿元，同比增长41.89%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长38.83%。报告期内，公司业绩实现快速增长，产品/客户周期持续向上，规模效应持凸显，长期成长属性优秀，基于此，我们维持公司2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润6.51/8.53/10.88亿元，对应EPS分别为1.24/1.63/2.07元/股，对应当前股价PE分别为19.5/14.9/11.7倍，维持“买入”评级。 汽车电子业务快速增长，规模效应+费用管控成效显现提高盈利能力 报告期内，公司汽车电子/精密压铸两大业务分别实现营收30.71/9.14亿元，同比增长65.41%/23.55%，其中汽车电子业务快速增长是由于座舱域控、精密运动机构等新产品线陆续进入规模化量产阶段，同时屏显示、液晶仪表、HUD等规模量产产品销售收入大幅增长。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.45%/2.12%/8.09%/0.34%，同比变动-0.11pct/-0.74pct/-1.52pct/+0.40pct，费用管控能力增强，整体期间费用率同比变动-1.97pct。公司毛利率/净利率分别为21.76%/6.90%，同比变动-0.47pct/+0.48pct，盈利能力持续增强。 产品不断迭代带打开新成长空间，全面布局汽车智能化未来可期 公司报告期内研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，产品和技术持续取得新突破：域控产品方面，公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品，基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品预计下半年推出；HUD产品方面，公司在光波导、可变焦投影技术中取得技术突破，VPD定产项目预计2025年量产；车载显示屏产品方面完成了可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研。公司在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具、精密加工等方面技术实力强劲，将支撑公司在汽车智能化浪潮下持续增长。 风险提示：汇率波动、行业竞争激烈、公司产品研发进度不及预期等。

     华阳集团(002906) 事项： 公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入41.9亿元，同比增长46.2%，实现归母净利润2.9亿元，同比增长57.9%，实现扣非归母净利润2.8亿元，同比增长64.4%。单二季度公司实现营业收入22.0亿元，同环比分别增长41.9%/10.6%，实现归母净利润1.4亿元，同环比分别增长38.8%/1.7%。 平安观点： 上半年汽车电子业务实现高速增长。根据公司财报数据显示，2024年上半年公司实现营业收入41.9亿元（同比+46.2%），其中汽车电子和精密压铸业务分别实现营收30.7亿/9.1亿元，同比增速分别达到65.4%/23.6%，公司上半年业绩增长主要来自其汽车电子业务的快速增长。根据公司半年报披露，公司上半年座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入同比大幅增长；屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等已规模化量产产品销售收入大幅增长；客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升。 汽车电子业务驱动公司上半年盈利能力提升。公司上半年归母净利润2.9亿元（同比+57.9%）。根据公司半年报数据拆解，公司精密压铸业务（子公司华阳精机）上半年实现净利润1.2亿元，同比增长19.6%，公司上半年盈利能力提升主要来自汽车电子业务的驱动，其中子公司华阳多媒体和华阳通用上半年分别实现净利润0.6亿/0.9亿元，同比分别增长687.4%/20.4%。 毛利率总体保持稳定，销售、管理费用率下降。公司毛利率总体保持稳定，上半年公司综合毛利率达到21.8%，同比下降约0.5个百分点，汽车电子、精密压铸两项主营业务的毛利率分别达到20.7%/25.7%，同比下滑1.2/0.35个百分点，预计主要是由于汽车行业价格战向上游传导的原因。研发方面，根据公司半年报披露数据，公司上半年研发投入达到3.7 亿元（其中费用化3.4亿元），同比增加25.6%，占公司营业收入的8.9%。销售和管理费用方面，上半年公司销售和管理费用率达到5.6%，同比下降0.8个百分点，体现公司良好的费用管控水平以及规模化效应的提升。 盈利预测与投资建议：公司新增订单充足，根据公司半年报披露，公司汽车电子业务开拓进展显著，座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多项目定点，订单额大幅增加。结合公司上半年业绩情况，我们维持公司2024~2026年净利润预测为6.6亿/8.5亿/11.0亿元，依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）HUD渗透率或搭载量不及预期。HUD是公司强势产品，如果HUD的渗透率和搭载量不及预期，将直接影响公司HUD产品的市场空间；2）市场竞争环境日渐激烈，公司技术创新能力可能下滑，进而导致公司产品的市场竞争力下滑；3）汽车消费恢复程度不达预期，导致公司下游客户销量下滑，将直接导致公司业绩承压。

     华阳集团(002906) 投资要点 事件： 公司发布2024年半年度报告， 2024H1实现营收41.93亿元，同比+46%，归母净利润2.87亿元，同比+58%； 2024Q2实现营收22.03亿元，同比+42%，归母净利润1.45亿元，同比+39%。 汽车电子、精密压铸双轮驱动格局延续， 智能座舱多产品线集中放量。（ 1）汽车电子业务：2024H1实现营收30.71亿元，同比+65%，座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品进入规模化量产阶段，屏显示、液晶仪表、 HUD、车载无线充电、车载摄像头等收入大幅增长。（ 2）精密压铸业务： 2024H1实现营收9.14亿元，同比+24%，激光雷达、中控屏、域控、 HUD等汽车智能化以及光通讯模块相关零部件增长显著。 规模效应及管理改善提升盈利能力。 2024H1公司毛利率为21.76%，同比-0.46pct，其中汽车电子业务、精密压铸业务毛利率分别为20.71%、 25.73%，同比-1.17pct、 -0.35pct。2024H1公司期间费用率为14.00%，同比-1.97pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.11pct、 -0.74pct、 -1.52pct、 +0.40pct。 充分受益自主品牌、新势力智能化配置提升趋势， 向合资、国际车企拓展。 2024H1公司对奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户销售收入快速增长。同时，公司合资及国际车企客户拓展再获新进展，成功突破上汽奥迪并取得Stellantis、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目，客户群体持续扩大。 产品迭代强化竞争力，舱驾融合和中央计算单元产品推出在即。（ 1）座舱域控： 已量产基于高通8155的座舱域控产品， 并推出基于高通8255的舱泊一体域控产品， 下半年将推出基于高通8775的舱驾融合和中央计算单元产品。（ 2） HUD： 5.1寸TFT HUD已搭载于魏牌蓝山车型上实现量产， 融合HUD光学显示和屏显示技术的VPD产品预计明年实现量产，光波导、可变焦投影技术取得突破。（ 3）屏显示：滑移屏、偏摆屏、吸顶屏、悬浮屏等项目增加，完成可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研。 投资建议： 基于公司新项目拓展情况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、 8.60亿元、 10.99亿元（原预测值为6.39亿元、 8.02亿元、 10.05亿元），对应EPS为1.24元、 1.64元、 2.09元（原预测值为1.22元、 1.53元、 1.92元），按2024年8月19日收盘价计算，对应PE为20X、 15X、 12X，维持“买入”评级。 风险提示： 新产品研发不及预期的风险； 汽车市场销量不及预期的风险等

     华阳集团(002906) 公司事件 2024 年 8 月 19 日，公司发布 2024 年半年度报告： 2024 年上半年公司实现营业收入 41.93 亿元，同比增长 46.23%； 归母净利润 2.87 亿元，同比增长 57.89%。 二季度同比高增环比向上，上半年业绩符合预期 2024 年上半年公司共实现营业收入 41.93 亿元，同比增长 46.23%。分季度看，公司 Q1/Q2 分别实现营业收入 19.91/22.03 亿元， Q2 营收同比增长 41.89%，环比增长 10.64%； Q1/Q2 分别实现归母净利润 1.42/1.45 亿元， Q2 归母净利润实现同比增长 38.83%，环比增长 1.66%，上半年共实现归母净利润 2.87 亿元，同比增长57.89%，处于业绩预告中枢。 汽车电子及精密压铸双增长， 费用率优化明显 分业务看， 汽车电子实现营收 30.71 亿元，同比增长 65.41%，主要系屏显示、液晶仪表、 HUD、车载无线充电、车载摄像头等老产品及座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品同时放量增长；精密压铸板块受益于激光雷达、中控屏、域控、HUD 及光通讯模块相关轻量化结构件的销售大幅增长， 实现营收 9.14 亿元，同比增长 23.55%。 得益于规模效应及管理优化，公司上半年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 3.45%/2.12%/8.09%/0.34%,分别同比-0.11pct/-0.74pct/-1.52pct/+0.40pct，期间费用率同比降低 1.97pct 达到 14.00%，最终实现归母净利润 2.87 亿元， 同比增长 57.89%， 归母净利率 6.84%，同比提升 0.51pct。 投资建议 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 92.27/114.95/143.05 亿元，同比增速分别为 29.28%/24.59%/24.44%，归母净利润分别为 6.40/8.79/11.42 亿元，同比增速分别为 37.78%/37.29%/29.84%， EPS 分别为 1.22/1.68/2.18 元/股， 3 年CAGR 为 34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期，维持“买入”评级。 风险提示： 汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险

     华阳集团(002906) 投资要点 公司公告：公司发布2024年半年度业绩预告，公司预计实现归母净利润2.75-2.95亿元，同比+51.33%~+62.34%，预计实现扣非归母净利润2.66-2.86亿元，同比+57.64%~+69.49%，业绩符合预期。 新客户/新产品周期向上，24Q2业绩仍保持同比高增。根据业绩预告中值，2024Q2预计实现归母净利润1.43亿元，同环比分别+37.0%/+0.3%，预计实现扣非归母净利润1.38亿元，同环比分别+44.1%/+0.3%，业绩实现同比高增，主要源自：1）汽车电子业务预计维持跑赢整体的高增长，2024年上半年公司新客户如问界、理想、小米均开始贡献收入增量，新产品HUD/座舱域控进入快速量产爬坡周期；2）产品产能利用率提升后产生规模效应，公司整体盈利预计受整车价格战影响较小，公司凭借出色的成本控制能力和良好的产业链卡位保持盈利稳定。 配套客户新车周期较强，国际化战略初有收获。根据公司2023年报，公司在深化现有客户的合作关系上拓展国际市场新客户群，突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户，在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户，客户结构多元，增量客户贡献较多收入增速。 发布最新域控产品，跻身域控制器第一梯队。2023年公司研发投入金额创历史新高，其中汽车电子研发投入占其营业收入12.08%，新产品加速迭代升级和量产落地。2024年北京车展公司首发亮相了“高通骁龙8255域控解决方案”，该芯片或将应用于舱泊一体融合方案，公司预计2024年下半年该产品有望进一步落地。我们认为舱驾融合或成为域控下一步融合方向，公司在座舱域控、智驾域控均有布局有望占据先发优势。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为24/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。

     华阳集团(002906) 事件： 7月11日，公司发布2024年半年度业绩预告，2024年上半年公司预计实现归母净利润2.75-2.95亿元，同比增长51.33%-62.34%；扣非净利润2.66-2.86亿元，同比增长57.64%-69.49%。 订单释放驱动规模效应释放，半年度业绩亮眼 公司上半年预计实现归母净利润2.75-2.95亿元，同比增长51.33%-62.34%；其中二季度预计实现归母净利润1.33-1.53亿元，同比增长27.88%-47.12%，环比增长-6.34%-+15.04%。二季度延续一季度业绩的高增长，上半年业绩符合我们的预期。上半年利润同比高增的主要得益于汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学、精密运动机构、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长，从而带动上半年营收大幅提升，带动规模效应释放，同时叠加公司管理优化，利润进一步释放。 国内外订单持续斩获，奠定中长期业绩高增基础 今年以来公司新订单开拓取得良好进展，其中汽车电子业务座舱域控、HUD、数字声学、屏显示、液晶仪表、车载无线充电、精密运动机构、自动泊车等产品均获得新项目定点，国内方面承接了长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、上汽奥迪、长安福特、北京现代、赛力斯、极氪、比亚迪、蔚来等客户新项目，海外方面多款产品正在参与全球项目竞标中：其中HUD产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点，数字声学获得海外项目定点，屏显示产品获得大众SCANIA项目定点，无线充电产品已配套Stellantis集团、现代集团实现全球化供应。精密压铸业务持续获得联电、博世、博格华纳、纬湃、亿纬锂能、比亚迪等新项目定点。定点新项目为中长期业绩高增奠定基础。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44%，归母净利润分别为6.40/8.79/11.42亿元，同比增速分别为37.78%/37.29%/29.84%，EPS分别为1.22/1.68/2.18元/股，3年CAGR为34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，即将迎来快速增长期，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险。

     华阳集团(002906) 公司发布业绩预告，2024年上半年业绩预计大幅增长 2024年上半年，公司预计实现归母净利润2.75-2.95亿元，同比增长51.33%-62.34%；预计实现扣非归母净利润2.66-2.86亿元，同比增长57.64%-69.49%。报告期内公司产品持续迭代放量，规模效应及公司管理改善效果显现，业绩实现大幅增长，长期成长属性优秀，基于此，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.51（+0.60）/8.53（+0.42）/10.88（+0.80）亿元，对应EPS分别为1.24（+0.11）/1.63（+0.09）/2.07（+0.15）元/股，对应当前股价PE分别为24.0/18.3/14.3倍，维持“买入”评级。 汽车电子与精密压铸双轮驱动，公司盈利能力持续提升 公司主业聚焦汽车智能化与轻量化，深耕汽车电子与精密压铸领域，营收与利润双双实现增长，进入业绩兑现期。在营收方面，公司预计2024年上半年同比实现大幅增长，主要是由于（1）汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学等产品销售收入同比大幅增长，以及（2）精密压铸业务中汽车智能化相关零部件等产品销售收入同比大幅增长。在利润方面，公司产品销售量上涨同时规模效应凸显，叠加公司管理体系不断优化，费用控制能力进一步提升，带来盈利能力的加强。 产品迭代升级迅速，布局全面，迈向智能化解决方案提供商 公司在智能显示、座舱/驾驶域控、数字声学系统、无线充电、数字钥匙、运动机构等方面均有布局，逐步迈向智能化解决方案提供商。在智能座舱领域，公司W-HUD3.0搭载长城蓝山于北京车展亮相；AR-HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产；客户方面新获长城、长安等客户项目定点，同时与华为深度合作，为问界、智界、享界、阿维塔等多个车型配套多类产品。在域控产品方面，基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案，能够为客户提供多样化选择，订单方面新获得长安福特、长安、奇瑞等客户诸多项目，后续平台型新量产项目逐步增多，将支撑公司座舱域控产品量产规模的快速提升。 风险提示：汇率波动、行业竞争激烈、公司产品研发进度不及预期等。