力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2024年业绩预告，2024年公司预计归母净利润亏损2800万元，同比减亏约1.65亿元；扣非归母净利润为亏损4835.22万元，同比减亏1.48亿元。 公司2024年业绩亏损主要原因：（1）受宏观经济影响，预计公司国内赛事盈利能力不及疫情之前；（2）参股公司悦动天下的经营情况不及预期，预计悦动天下存在减值风险，公司确认长期股权投资损失并计提长期股权投资减值准备金额合计约2000万元；（3）控股子公司上海擎速经营情况不及预期，预计投资上海擎速形成的商誉存在减值风险，公司计提商誉减值准备金额约1632万元。 2025年轻装上阵，业绩释放可期。公司2024年海外业务的营业收入和营业毛利均较上年同期有所增长，且经营活动产生的现金流量净额和期末现金及现金等价物余额均较上年同期有较大增长。公司在2024年已对悦动天下和上海擎速计提减值准备，短期影响业绩释放的风险降低。 海口市国企参股公司海南子公司，海南国际赛车场项目有望加速推进。2024年12月31日公司发布公告，海口市国资委旗下海口海旅投公司拟以现金方式向力盛体育公司子公司海南发展公司增资3000万。海口海旅投的加入有望加快推动海南国际赛车场建设。海南项目建设期30个月，根据公司公告信息，项目若落成有望年化增厚公司利润5000余万元，进一步巩固公司的行业地位。 政策推动汽车流通消费，公司未来有望充分受益。2025年1与24日商务部等8部门办公厅联合印发《关于开展汽车流通消费改革试点工作的通知》，提出营造汽车文化氛围，推动汽车改装、汽车租赁、汽车赛事、房车露营、传统经典车等规范有序发展，因地制宜打造汽车与旅游、文化、体育等跨界融合消费创新项目。公司为国内唯一具有汽车赛事业务的上市公司，未来将持续受益政策催化。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.3、0.7、0.9亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在政策持续催化、赛车赛事热度提升的催化下实现业绩回暖，给予公司2025年35倍PE，对应目标价14.35元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险。

     力盛体育(002858) 公司上市7年，已经两度股权融资，但扣非净利润连续4年为负，上个募投项目的饼还没吃到，又张口再要5个亿，毫无业绩支撑，吃着碗里看着锅里的，这不是耍流氓么？ 小众赛道，连续四年亏损 其实公司之前叫力盛赛车，2017年3月，顶着“赛车第一股”的光环上市。但公司并不是造车的，而是一家汽车运动运营服务商，具体业务包括赛事运营、赛车场/馆经营、赛车队经营，此外还有汽车活动推广、卡丁车销售等业务。至今，公司主要收入和盈利绝大部分仍来自汽车运动板块。 汽车运动市场的想象力有多大呢？ 与国外成熟的汽车运动产业不同，我国汽车运动产业发展历史较短、还不成熟，国内受众基础薄弱。根据共研网，2021年国内赛车运动市场规模仅13亿。其中赛事运营市场规模为7.3亿、占比56%，赛车场场地经营占比20%，赛车队运营占比24%。 上市时，公司营收规模不到3个亿。 疫情一来，2020年，公司本就紧巴巴的日子更加难过，营收骤降55%，只剩2个亿。 2021年，按公司2亿的境内营收测算，市占率约15%，这较2018年下降约10个百分点。 公司称疫情过后境内外赛事经营业务逐步复苏，特别是境外赛事的恢复情况好于预期，但实际上，公司境内销售情况几乎没有好转，今年上半年仅有1个亿。 可见，公司的境内业务，自上市以来，一直在走下坡路，而对2023年增长起来的境外业务持续性要打一个问号。

     力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收2.2亿元，同比增长22.8%；归母净利润为1368.5万元，同比增长15.6%；毛利率为27.3%，同比减少8.8个百分点；净利率为14.1%，同比减少3.1个百分点。2024Q2公司营收为1.2亿元，同比增长32.5%，归母净利润为212.0万元，同比增长18.6%。 分业务看：（1）体育赛事经营业务营收为1.5亿元，同比增长34.1%，营收大幅增长预计为今年公司代理运营的FE赛事时隔5年重返上海及今年新增F4澳洲站赛事的原因，毛利率为29.2%，同比减少12.1个百分点；（2）公司体育场馆经营业务营收为5473.2万元，同比增长28.9%，毛利率为19.9%，同比减少2.7个百分点，毛利率下滑预计为今年公司新开3家卡丁车馆所致；（3）市场营销服务业务营收为1000.7万元，同比增长30.0%，毛利率为41.2%，同比增加29.9个百分点。 公司已针对交易所要求，修改并发布第四版定增方案。公司已于2024年8月22日发布第四版定增方案，公司拟定增3.6亿用于海南新能源汽车体验中心项目，以及定增1.4亿元用于补充公司流动资金，投资并控股海南智慧新能源汽车发展中心有限公司，海南项目建设期30个月，根据公司公告信息，项目若落成有望年化增厚公司利润5000余万元，进一步巩固公司的行业地位。 政策催化促进全民健康管理，公司深入参与运动健康行业，未来有望充分受益。国家卫健委等16部门印发《“体重管理年”活动实施方案》，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立。公司响应政策要求，未来将数智运动健康中心入驻成都天府奥体公园，且公司参股企业悦动天下旗下悦动圈是除KEEP以外最大的健身流量平台，目前TO B端的企业服务一方面能够给企业提供SAAS的健身平台来供企业管理企业的员工运动健身数据，另一方面可应用于学校的体育测试中，搭配相关设备用于日常的教学。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6、0.9、1.1亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、数字化板块加速布局的催化下实现业绩稳健增长，给予公司2025年21倍PE，对应目标价11.97元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

     力盛体育(002858) 事件 力盛体育发布公告：2024上半年公司营收2.2亿元（yoy+22.76%），归母与扣非净利润分别为0.137、0.12亿元（yoy+15.6%、+22.54%）；经营性现金流净额1.03亿元（现金流改善）。单季度看，2024Q2公司营收1.18亿元（yoy+32.46%），归母与扣非净利润为0.02、0.01亿元（yoy+18.63%、+44.93%），单季度营收与利润同比双增。 投资要点 2024上半年营收与利润双增主业向好态势显现 2024上半年公司总收入同比增加22.76%，营业成本同比增加39.74%，销售费用同比增加18.9%，管理费用同比下滑17.33%，扣非利润同比增加22.5%，且经营性现金流净额1.03亿元，公司主业持续向好。 2024上半年公司场馆经营、赛事运营、装备、营销收入分别为0.55、1.47、0.057、0.1亿元（yoy+28.86%、+34%、+24.89%、+30%），均取得双位数增长；毛利率端看，赛事运营、场馆经营、营销服务分别为29.21%、19.85%、41.24%，赛事及场馆经营业务毛利率略同比下滑，但营销业务毛利率同比有提升。 2024上半年赛事收入占比66%海外赛事有望持续大显身手 2024上半年公司赛事运营收入1.47亿元（同比增加34%，其营收占比66.14%，），2024年上半年公司营收双位数增长也得益于海外赛事等收入增速驱动；赛事IP端看，公司运营国际汽联区域方程式系列锦标赛（F3/F4）、TCR Aisa/TCRChina、CTCC中国汽车场地职业联赛、CKC中国卡丁车锦标赛等多项国际级，公司将继续拓展在亚洲中东地区、澳大利亚等海外国际赛事。 空间业务端，2024年线下沉浸式体验经济有望释放活力，公司以空间业务为体，打造观赛、健身、消费、社交体验新场景。优化场馆经营效率。数字化端，持续完善产品线，践行体教融合，利用AI技术赋能体教融合。 拟定增加码主业海南项目可期 2023年11月公司更新定增内容，拟定增4.98亿元用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目（若落成有望年化增厚公司利润5000余万元）；海南省以新能源汽车作为重要产业支柱，也是力盛体育空间业务全国战略布局的重要支撑点，并与公司赛车赛事运营业务产生协同，进一步巩固公司主营业务的核心竞争力。长期看，利于公司资本与资金实力增长，利于推进公司体育产业战略布局。 盈利预测 基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2024-2026年收入分别为5.08、5.85、6.6亿元，归母利润0.55、1.02、1.3亿元，当前股价对应PE分别为27.3、14.8、11.6倍，2024年公司体育赛事IP矩阵有望持续丰富，科技创新赋能场景应用下，以体育为支点，有望形成“体育+”产业结构下的新质生产力，基于公司主业持续改善叠加公司作为体育赛事运营赛道头部企业之一，2024下半年公司运营的CTCC中国汽车场地职业联赛、TCR国际汽车中国系列赛、CKC中国卡丁车锦标赛等将持续开展，有望持续受益行业复苏、新技术赋能、政策加持的红利，进而维持“买入”投资评级。 风险提示 客户集中度较高及重要客户流失的风险；体育赛事商业推广不及预期的风险；经营的赛道不能持续取得认证的风险；季节性波动或活动延期取消的风险；应收账款规模较大或集中度较高的风险；定增进展不及预期的风险；行业受宏观经济波动影响的风险。

     力盛体育(002858) 投资要点 以赛车运动为矛以数字体育为盾践行体育强国： 力盛体育是中国全民健身、数字体育的领跑者，也是领先的汽车运动运营服务商，专注于赛车运动的推广与运营，不断探索中国体育产业的未来发展趋势。2021年公司以“IP引领，数字驱动”为发展战略布局数字体育业务领域，2022年6月正式更名为力盛云动（上海）体育科技股份有限公司。 围绕空间、IP和数字化三大业务，打造全民健身服务数字化平台，构建线上+线下的体育生态平台： 第一，空间业务，在优化原有赛车领域空间同时将拓展至大体育领域；第二，IP业务，如体育赛事经营、体育俱乐部运营、体育装备制造与销售与市场营销服务等；第三，数字体育业务，以打造全民健身服务的数字化平台为目标，将运动行为、设备、空间数字化（如AI教育辅导员、智慧运动、数字健身房等）；从全家看赛事到参与赛事，带来“多巴胺与内啡肽”双重效益。 2023年业绩落地轻装上阵迎2024年2025~2026年也可期： 商誉减值致利润短期承压，轻装上阵迎2024年，拟定增用于海南新能源汽车体验赛车场项目等进一步加码主业。基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩影响，预测公司2024-2026年收入分别为5.08、5.85、6.6亿元，归母利润0.55、1.02、1.3亿元，基于公司主业持续改善叠加作为体育赛事运营赛道头部企业之一，有望持续受益行业复苏、新技术赋能、政策加持的红利，进而维持“买入”投资评级。

     力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收4.1亿元，同比增长56.9%；归母净利润为-1.9亿元，主要系参股公司悦动天下2023年未完成业绩承诺，公司计提长期股权投资减值1.5亿元；毛利率为21.9%，同比增加3.8个百分点；净利率为-41.5%。2024Q1公司营收为1.0亿元，同比增长13.4%，归母净利润为1156.5万元，同比增长15.1%。 疫后线下赛事恢复，F1时隔5年重返上海，有望催化国内赛车运动关注度提升。F1赛事时隔5年重返中国，F1赛事虽非公司承办，但有望持续带动国内赛车运动关注度提升，FE赛事（国际汽联电动方程式世界锦标赛）也时隔5年重返上海，公司作为FE2024上海站唯一指定代理运营方，将充分发挥自身专业运营能力和资源优势，向市场证明公司自身赛车赛事运营能力。 创新布局新能源赛车领域，募投项目落地未来可期。公司拟定增3.6亿用于海南新能源汽车体验中心项目，以及定增1.4亿元用于补充公司流动资金，投资并控股海南智慧新能源汽车发展中心有限公司，海南项目建设期30个月，根据公司公告信息，项目若落成有望年化增厚公司利润5000余万元，进一步巩固公司的行业地位。 数智运动健康中心落地成都，数字体育产业加速布局。公司响应健康中国、全民健身战略，未来将数智运动健康中心入驻成都天府奥体公园。公司将发挥自身优势，打造“运动健康干预——运动处方”产品，结合AI体育能力，对用户的运动行为进行监测和分析，根据个体健康情况制定科学运动计划，针对性地改善个体体质，并尝试通过体医融合项目试点推动“运动处方”垂直应用大模型建设。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.8、1.0、1.3亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、数字化板块加速布局的催化下实现扭亏为盈，给予公司2024年30倍PE，对应目标价15.00元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

     力盛体育(002858) 事件 力盛体育发布公告：2023年公司营收4.05亿元（yoy+56.9%），归母与扣非净利润分别为-1.93、-1.96亿元，亏损主因即2023年公司资产减值准备1.54亿元（其中长期股权投资减值1.47亿元即参股子公司悦动天下）；2023年度拟不进行利润分配。单季度看，2024Q1公司营收1.05亿元（yoy+13.4%），归母与扣非净利润为0.12、0.11亿元（yoy+15.07%、+18%），经营性现金流净额0.45亿元（yoy+126%），单季度营收与利润同比双增。 投资要点 2023年公司收入同比增56.9%2024Q1营收与利润双增向好态势显现 2023公司积极加强与世界头部赛事合作，拓展海内外赛事市场，实现营收增长56.9%（主业中赛事运营收入2.23亿元，yoy+80.9%，营收占比55.15%，营收占比提升7.34个百分点，且赛事运营营业利润0.59亿元，yoy+63.5%），但参股公司悦动天下在2023年疫情后主业经营承压进而第四季度进行了长期股权投资的减值准备致利润承压；总体看，2023年公司推动赛事运营服务能力出海，引进国际头部赛事，有望持续夯实公司在赛事IP运营市场地位及优势。2024Q1公司营收与扣非净利润分别同比增长13.4%、18%，得益于子公司海外赛事举办同比增加，如公司运营的国际汽联系列方程式锦标赛在亚洲中东地区、澳大利亚拉开新赛季战幕。 2024年海外赛事有望持续大显身手 行业端，2024年国内外体育赛事均有望持续回暖，如2024年4月F1中国大奖赛顺利举办，5月将迎FE电动方程式上海站比赛。赛事IP端，运营国际汽联区域方程式系列锦标赛（F3/F4）、TCR Aisa/TCR China、CTCC中国汽车场地职业联赛、CKC中国卡丁车锦标赛等多项国际级、国家级赛事IP，赛事IP中，公司的天马摩托车会赛、天马论驾与精英系列赛与中南赛车节均是自主赛事IP，依托多层级赛事运营，也为国内汽车级电动车厂商、体育文化、影视作品提供品牌推广等市场营销服务。空间业务端，2024年线下沉浸式体验经济有望释放活力，2024年线下沉浸式体验场景商业价值有望从回暖到新增。 拟定增加码主业海南项目可期 2023年11月公司更新定增内容，拟定增4.98亿元用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目（若落成有望年化增厚公司利润5000余万元）；海南省以新能源汽车作为重要产业支柱，也是力盛体育空间业务全国战略布局的重要支撑点，并与公司赛车赛事运营业务产生协同，进一步巩固公司主营业务的核心竞争力。长期看，利于公司资本与资金实力增长，利于推进公司体育产业战略布局。 盈利预测 基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2024-2026年收入分别为5.08、5.85、6.6亿元，归母利润0.55、1.02、1.3亿元（业绩预测较上次略下修主要基于国内业务恢复的进展动态调整），当前股价对应PE分别为32.9、17.8、14.0倍，2024年公司体育赛事IP矩阵有望持续丰富，科技创新赋能场景应用下，以体育为支点，有望形成“体育+”产业结构下的新质生产力，基于公司主业持续改善叠加公司作为体育赛事运营赛道头部企业之一，有望持续受益行业复苏、新技术赋能、政策加持的红利，进而维持“买入”投资评级。 风险提示 客户集中度较高及重要客户流失的风险；体育赛事商业推广不及预期的风险；经营的赛道不能持续取得认证的风险；季节性波动或活动延期取消的风险；应收账款规模较大或集中度较高的风险；定增进展不及预期的风险；行业受宏观经济波动影响的风险。