视源股份(002841) 投资要点 公司发布2026年中报。26H1营收143.89亿元，同比+36.20%；归母净利润15.21亿元， 同比+282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比+246.34%。 板卡类业务较快增长，教育、商显保持国内领先地位。公司液晶电视主控板卡受出货量增 长及存储涨价推动公司提价的双重拉动，26H1实现营收46亿元，同比增长49.15%；家电控 制器持续拓展客户并进入批量交付阶段，26H1实现营收16.8亿元，同比增长29.07%。教育 领域，希沃交互智能平板26H1国内份额达45.5%，保持行业领先，希沃教学终端、希沃录播 等品类持续放量。商显领域，MAXHUB行业解决方案结合渠道布局优化已取得积极成效，海外 市场依托微软Teams认证终端优势及营销网络的持续深化，上半年实现快速增长。 新业务快速放量。26H1汽车电子业务实现营收9.1亿元，同比增长371.48%，主要得益于 智能座舱核心控制板的规模化交付放量。此外，车载功放已在多品牌车型完成定点，随着后 续定点车型陆续量产、叠加车灯控制器等新品持续推出，公司汽车电子业务有望从单一产品 向多产品矩阵拓展，打开新的增长空间。电力电子聚焦户用储能逆变器与UPS，上半年受益 于海外新兴市场需求旺盛，实现较快增长；未来随着公司向企业级机房等更高功率场景延伸， 成长空间有望进一步打开。 盈利预测及估值。我们认为，公司板卡和智能终端两大主业保持稳健增长，从上半年来看教育和商显业务均有明显回暖。汽车电子、电力电子等新业务已开始放量，有望成为公司增长“第三极”。此外，存储涨价对公司利润端的正向拉动有望在一段时间内持续。我们调整2026-2028年营业收入为304.6/361.7/418.7亿元（前值为298/361.7/436.5亿元），调整2026-2028年归母净利润为26.9/27.9/28.6亿元（前值为13.2/17/21.7亿元），维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、AI产品研发及推广不及预期、原材料成本波动等风险。

     视源股份(002841) 核心观点 1H26归母净利润同比增长282%。公司发布2026年半年报，1H26营收143.89亿元（YoY+36.20%），归母净利润15.21亿元（YoY+282.44%），扣非归母净利润9.82亿元（YoY+246.34%），毛利率23.71%（YoY+3.19pct）。2Q26营收81.86亿元（YoY+47.22%，QoQ+31.96%），归母净利润12.74亿元（YoY+440.45%，QoQ+415.99%），扣非归母净利润7.92亿元（YoY+341.60%，QoQ+316.09%）。1H26公司公允价值变动收益5.13亿元。 智能控制部件业务高速增长，汽车电子、电力电子贡献新增量。1H26公司液晶显示主控板卡业务受益于市场拓展及存储芯片等原材料价格变动影响，实现收入45.99亿元（YoY+49.15%），家用电器控制器业务随着客户持续拓展及项目逐渐进入批量交付阶段实现收入16.77亿元（YoY+29.07%），汽车电子业务收入9.09亿元（YoY+371.48%）。汽车电子领域，公司持续推出车载智能座舱核心控制板、车灯控制器、车载功放音响控制器等产品，随着新增客户和定点逐步量产交付，业务规模快速提升。电力电子业务聚焦户用储能逆变器、UPS不间断电源等产品，受海外市场需求增长及重点客户项目带动，收入亦实现较快增长。 1H26教育品牌业务同比增长3%，企业服务业务收入同比增长38%。1H26公司教育品牌业务收入18.35亿元（YoY+2.87%），公司持续推动教育品牌业务向AI赋能软硬件综合解决方案升级，希沃教学终端、希沃录播、希沃教育AI产品等多品类策略持续发挥作用。1H26企业服务品牌业务收入17.14亿元（YoY+38.43%），其中MAXHUB出海收入4.38亿元（YoY+50.42%），公司依托微软Teams Rooms认证产品、海外营销网络及本地化运营能力，持续拓展海外会议协作和教育场景。 SPES TECH品牌加快推进工业控制及边缘计算业务。在工业智能化场景公司以SPES TECH为品牌加快推进工业控制及边缘计算业务，面向高端制造领域提供工控整机、板卡，面向机器人领域提供定制化核心计算板卡，实现机器人的运动控制及本地运算。随着客户持续导入和项目落地，实现快速增长。 投资建议：公司持续拓展全球市场，供应链管理优化，费用精细化管控带动盈利能力提升，上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润同比增长128.4%/10.0%/10.3%至23.14/25.46/28.08亿元（前值：2026-2028年为11.33/13.16/15.43亿元），对应2026-2028年PE分别为14.1/12.9/11.7倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧。