英维克(002837) 2026年10月27日，公司披露2026年三季报，前三季度实现营业收入49.50亿元，同比+22.9%；实现归母净利润3.69亿元，同比-7.6%。26Q3单季度实现营业收入19.33亿元，同/环比分别+33.0%/+5.0%；实现归母净利润1.84亿元，同/环比分别+0.3%/+4.4%。 经营分析 收入增速较上半年提升，算力与储能温控共同贡献增长。公司前三季度实现营收49.50亿元，同比+22.94%，Q3单季营收19.33亿元，同比+33.04%，受益于算力温控及储能温控业务增加。我们认为Q3营收提速主要系算力温控与储能温控业务增长，两项业务构成收入主体。 毛利率环比修复，费用增长仍制约利润释放。Q3毛利率27.8%，同比-1.6pct、环比+2.5pct；期间费用率16.1%，同/环比分别+0.8/+1.3pct。扩产前人员投入推升管理费用，汇兑损失及借款利息增加财务负担；加之信用减值由Q2转回转为Q3计提，Q3归母净利率环比基本持平于9.5%。前三季度经营现金流净额2.14亿元，较上年同期净流出3.19亿元改善。期末存货25.07亿元、合同负债6.65亿元，较年初分别+155.0%/+188.4%；存货增加包含未验收发出商品、备货及在制品，预收款增长与备货扩大并存。全链条液冷能力支撑海外拓展，液冷进入交付关键期。随算力芯片及机柜功率提升，散热需求由单个部件向整套液冷系统延伸。公司具备全链条液冷配套能力。公司已展示为谷歌定制的CDU，快接头产品进入英伟达MGX生态，冷板等产品通过英特尔至强6平台验证。后续重点看海外项目能否按期确认收入，改善产品结构、摊薄扩产投入，推动收入增长转化为利润。 盈利预测、估值与评级 我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为63.34/88.87/117.48亿元，归母净利润为7.69/13.76/19.86亿元，公司股票现价对应PE估值为62.85/35.15/24.34倍，维持“买入”评级。 风险提示 液冷需求及海外拓展不及预期；交付验收与收入确认不及预期；行业竞争加剧；汇率波动。

     英维克(002837) 三季度利润同环比增长，盈利能力持续提升 英维克发布2026年三季度报告，公司2026年前三季度实现营收49.50亿元，同比+22.94%；归母净利润3.69亿元，同比-7.62%；扣非归母净利润3.56亿元，同比7.06%。2026第三季度，公司实现营收19.33亿元，同比+33.04%，环比+4.98%；归母净利润1.84亿元，同比+0.25%，环比+4.42%。毛利率来看，公司2026第三季度毛利率27.83%，环比增长2.49个百分点，盈利能力持续提升。公司业绩增长符合预期，订单节奏安排合理，公司业绩有望逐季度提升，我们维持2026-2028年盈利预测，预计其2026-2028年归母净利润为11.1/21.2/33.9亿元，当前股价对应PE分别49.6/25.9/16.2倍，维持“买入”评级。 合同负债和存货环比大幅提升，交叉验证增长弹性 2026年第三季度公司期末合同负债为6.65亿元，较2025年末+188.42%，2026年第二季度期末为2.82亿元，环比大幅提升，主要原因系预收客户货款大幅增加，公司在手待交付订单储备充足，或成为未来收入结转蓄水池。2026年第三季度期末存货25.07亿元，较2025年末+154.95%，2026年第二季度期末为15.52亿元，环比大幅抬升，主要原因系未验收的发出商品、备货库存、在制品增加。我们认为，公司存货与合同负债相互印证，说明公司在手订单充沛，为后续营收弹性奠定基础。公司2026年前三季度经营活动现金流净额2.14亿元，同比由负转正，同比+167.07%，业务现金流质量明显改善，客户回款逐步向好，经营态势稳健向上。 股权激励深度绑定投资者利益，彰显公司增长信心 2026年9月10日，公司发布股票期权激励计划，计划向激励对象授予2500万份股票期权，其中，首次授予2200万份，约占激励计划授予总量的88.00%。公司首次授予的股票期权行权对应的考核年度为2026年-2028年三个会计年度，每个会计年度考核一次，业绩考核以2025年归母净利润5.22亿元为基数，要求2026-2028年归母净利润增长率分别不低于25%、56%、95%，公司股权激励深度绑定管理层与投资者利益。 风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。

     英维克(002837) 发布2026年股票期权激励计划，彰显成长信心 2026年9月10日，英维克发布2026年股票期权激励计划，计划向激励对象授予2500万份股票期权，涉及人民币A股普通股，约占公司总股本的1.95%，其中，首次授予2200万份，约占激励计划授予总量的88.00%。公司首次授予的股票期权行权对应的考核年度为2026年-2028年三个会计年度，每个会计年度考核一次，业绩考核以2025年归母净利润5.22亿元为基数，要求2026-2028年归母净利润增长率分别不低于25%、56%、95%；公司预留部分的股票期权行权对应的考核年度为2027年-2028年两个会计年度，每个会计年度考核一次，要求2027-2028年归母净利润增长率分别不低于56%、95%。公司股权激励深度绑定管理层与投资者利益，伴随高功率算力芯片及超节点放量，公司业绩有望逐季度 提升，我们维持2026-2028年盈利预测，预计其2026-2028年归母净利润为11.1/21.2/33.9亿元，当前股价对应PE分别70.5/36.8/23.1倍，维持“买入”评级。 Q2业绩拐点明确，持续看好全球液冷需求释放 2026年上半年，公司实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%。2026年二季度单季度，公司实现营业收入18.41亿元，同比增长12.24%，环比增长56.67%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长5.06%，环比增长1934.17%，2026Q2毛利率25.24%，环比+1.05pct，净利率9.91%，环比+8.71pct。 前瞻指标强劲，公司或迎液冷业绩初步兑现 2026年上半年，飞龙股份μ、S、M平台液冷泵终端客户订单超50000台；L平台液冷泵终端客户订单近万台。飞龙股份依托英维克等核心客户推进项目落地，其中，英维克等20余个项目即将进入批量交付阶段。我们认为，液冷泵订单作为CDU等液冷核心组件出货量的前瞻指标，超预期兑现或预示液冷产业链订单即将进入高速兑现期，随着三季度液冷持续出货，公司或迎来液冷初步业绩兑现。 风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。

     英维克(002837) 业绩亮眼，持续看好全球液冷需求释放，维持“买入”评级 英维克发布2026年中期报告，2026年上半年，公司实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%。2026年二季度单季度，公司实现营业收入18.41亿元，同比增长12.24%，环比增长56.67%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长5.06%，环比增长1934.17%，2026Q2毛利率25.24%，环比+1.05pct，净利率9.91%，环比+8.71pct。伴随高功率算力芯片及超节点放量，公司业绩有望逐季度提升，我们维持2026并上调2027-2028年盈利预测，预计其2026-2028年归母净利润为11.1/21.2/33.9亿元（2027-2028原16.4/22.3亿元），当前股价对应PE分别63.0/32.9/20.6倍，维持“买入”评级。 前瞻指标强劲，公司或迎液冷业绩初步兑现 2026年上半年，飞龙股份μ、S、M平台液冷泵终端客户订单超50000台；L平台液冷泵终端客户订单近万台。飞龙股份依托英维克等核心客户推进项目落地，其中，英维克等20余个项目即将进入批量交付阶段。我们认为，液冷泵订单作为CDU等液冷核心组件出货量的前瞻指标，超预期兑现或预示液冷产业链订单即将进入高速兑现期，随着三季度液冷持续出货，公司或迎来液冷初步业绩兑现。 核心组件规模化应用，全面受益全球AI资本开支红利 公司Coolinside全链条液冷解决方案中的核心组件已获主流算力芯片厂商、头部算力和交换设备制造商认可并开始被规模应用。（1）谷歌：2025年OCP全球峰会期间，公司展出了为Google定制开发的Deschutes5的CDU产品；（2）英伟达：2024年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴；（3）Intel：公司冷板产品于2023年正式被列入Intel公司的EagleStream服务器的DesignGuide文件，英维克作为英特尔中国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴，多项核心组件已通过英特尔测试与验证，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商。 风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。