捷顺科技(002609) 事件概述：2025年8月25日公司发布2025年半年度报告，实现营业收入7.44亿元，同比增长21.44%；实现归母净利润4148万元，同比增长143.75%；扣非后归母净利润3,954万元，同比增长241.01%。 创新业务驱动高增长，传统业务企稳回升。1）订单增长显著：上半年公司整体新签订单14.03亿元，同比增长46.30%，为业绩持续增长提供坚实基础。2）创新业务增长强劲：上半年创新业务实现收入4.11亿元，同比增长39.85%，占总收入比重提升至55.29%，成为公司增长的核心引擎。上半年创新业务新签订单9.41亿元，同比大幅增长126.50%。3）传统业务回暖：上半年智能硬件业务实现收入2.91亿元，同比增长4.02%，扭转了近年来的下滑势头，表明公司“去地产化”战略正在加速推进，业务结构更趋健康。 停车经营业务逻辑清晰，三层级打造核心能力。公司依托海量数据与AI能力，将停车运营业务分为三个层级：1）停车费交易结算：为停车场提供线上支付和结算服务。2）车位代运营（停车交易撮合）：通过平台化能力帮助车场盘活闲置车位资源，一般为交易流水的20%。截至上半年末，车位代运营业务上线项目已累计超4,000个。3）自运营业务：包括停车券、停车资管等，通过承包经营等方式深度运营停车场。上半年停车资产运营业务实现收入2.07亿元，同比增长49.86%，期末在手订单规模增加到15.86亿元。实现上述业务的底层能力是公司积累的庞大资源：截至2025H1，捷停车线上触达车主用户规模超1.4亿。 “AI+停车”赋能B端和C端，AI加速价值释放。1）为C端提供车主停车顾问服务：聚焦车主“找车位、找优惠”两大核心需求，通过AI为车主规划和推荐高效、便捷、省钱的停车方案。2）为B端提供停车经营顾问服务：助力停车场实现精细化运营，通过AI进行经营分析、智能风控和挖掘增收机会（如新能源充电桩投建决策支持），激活停车场资源价值。AI战略的落地不仅提升了自身运营效率和用户体验，更开启了数据要素变现的新路径。公司基于海量的停车场景数据，已与华为、百度、支付宝车机等生态伙伴开展数据服务合作，并已开始产生商业化收入。 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，创新业务持续发力，与AI融合后全面赋能B端和C端，相关业务有望保持高速增长且未来空间广阔，为公司注入成长新动能。预计2025-2027年归母净利润分别为2.08/2.81/3.71亿元，对应PE分别为35X、26X、20X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

     捷顺科技(002609) 捷顺科技发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司营收15.79亿元，同减4.01%；归母净利0.31亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27亿元，同减67.23%。但“智慧+节能”停车行业发展空间较为广阔，且公司转型成果显著，创新业务规模化增长，借助营销服务网络优势与行业数据技术创新优势，有望实现较快发展。维持公司买入评级。 支撑评级的要点 2025Q1营收稳健增长，现金流净流出规模收窄。2025Q1公司营收3.05亿元，同增27.52%；归母净利0.02亿元，同增110.96%。盈利能力方面，2024年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct。现金流方面，2024年公司经营活动现金净流量为2.18亿元，同减33.74%；2025Q1公司经营净现金流为-0.27亿元，净流出规模同比收窄43.94%。 “智慧+节能”停车行业市场空间广阔。AI技术正不断融入停车行业各项产品方案与服务，AI大模型与停车的大数据结合正推动停车行业从传统粗放式管理向精细化、数字化运营发展，带来包括车场运营、车位运营、充电运营等在内广阔的运营市场空间。同时，我国正在大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰、碳中和，由此带来停车场客户绿色、减排、降本增效的内在需求。因此智能停车行业正面临较大的发展机遇，随着城市化进程的加快和智能交通的普及，智能停车解决方案的需求也将日益增加。 转型成果显著，创新业务规模化增长。由于市场新建项目需求进一步下降，2024年公司智能硬件业务实现营收8.24亿元，同减18%；智能停车场管理系统实现营收6.73亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统实现营收1.51亿元，占比9.57%，同减30.44%。2024年公司创新业务整体继续保持较快的业绩增速，全年创新业务总计新签合同金额12.79亿元，同增44%；全年创新业务整体实现营收6.71亿元，同增18.70%，成为公司业绩的重要增长点。创新业务占公司主营业务收入的比例再创新高，进一步提升到42.48%；截至2024年底，公司各项创新业务尚有在手未履行合同订单金额15.84亿元，为未来业绩增长奠定坚实基础。 公司具备营销服务网络优势、行业数据与技术创新优势等。公司已建成行业内领先的覆盖全国、布局合理的销售服务网络并持续扩大。截至2024年末，公司形成50多家直属分公司、合资公司在内的销售机构，深度布局一线及重点二线市场，为业务增长与客户服务提供强力支撑。创新业务复用现有网络资源，显著降低运营成本并加速市场渗透。捷停车的平台规模为公司提供了海量的停车行业应用数据，同时公司持续加大研发投入，2024年研发投入占收入的比重达到9.77%，在行业内形成了包括端智能硬件、软件平台、AI技术、大数据、支付结算、云服务、移动端应用的全系列化产品和应用；公司还积极拓展校企合作，与包括哈尔滨工业大学、吉林大学、大连理工大学等多家知名大学开展在人工智能、大数据等方面的科研合作，提升公司产品和服务的竞争力。 估值 2024年公司业绩下滑，考虑到公司持续加大研发投入，我们下调对公司2025-2026年的盈利预测。预计2025-2027年公司收入为18.6/21.7/24.8亿元；归母净利为1.2/1.4/1.8亿元；EPS分别为0.18/0.22/0.28元；PE分别为56.4/46.1/36.7倍。“智慧+节能”停车行业空间较为广阔，公司具备营销、数据和技术优势，维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 创新业务增长不及预期，政策落地节奏不及预期，数据安全风险。