好想你(002582) 事件 2025年4月23日，好想你发布2024年年报与2025年一季报，2024年总营收16.70亿元（同减3%），归母净利润亏损0.72亿元（2023年亏损0.52亿元），扣非净利润亏损0.81亿元（2023年亏损0.59亿元）。其中2024Q4总营收4.92亿元（同减23%），归母净利润亏损0.11亿元（2023Q4亏损0.11亿元），扣非净利润亏损0.17亿元（2023Q4亏损0.04亿元）。2025Q1总营收4.13亿元（同减16%），归母净利润0.40亿元（同增216%），扣非净利润0.29亿元（同增101%）。截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高。 投资要点 高价原料消耗完毕，盈利能力持续修复 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，目前高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位，持续利好毛利修复。2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显。2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至-4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善主要系公司基数较小叠加高投资收益所致，后续随着折旧规模缩减，规模效应释放，盈利能力有望持续修复。 产品结构优化，电商渠道费用管控加强 产品方面，2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降幅度较大主要系旧品维护力度下降，后续公司重视冻干锁鲜产品，进一步推进产能释放；其他类产品大幅增长，主要系滋补类产品如红枣山药、红枣八宝茶等新品开发所致。公司持续优化产品结构，重点发展有差异化、科技含量的红枣产品。渠道方面，2024年线下渠道营收11.36亿元（同增3%），主要系山姆、零食量贩等新零售渠道放量带动，公司持续开发适销对路产品，灵活调整产线适应渠道需求。2024年电商渠道营收4.75亿元（同减16%），主要受电商渠道搬迁影响，目前磨合过程基本完成，计划减少电商低效费用投入，利润有望改善。 盈利预测 我们看好公司产品和渠道双轮驱动，低价原材料投入使用，预计成本同比大幅优化，同时部分折旧摊销到期，预计盈利能力持续改善。根据2024年报和2025年一季报，预计2025-2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期等。

     好想你(002582) 投资要点： 公司发布2024年中报：20241H，公司实现收入8.16亿元，同比增16.44%；实现扣非归母净利润-0.36亿元，同比增29.59%。2024Q2，公司实现收入3.23亿元，同比增12.66%；实现扣非归母净利润-0.51亿元，同比降19.83%。 收入实现高增长，其中量增幅度更大。20241H，食品主业销量18790.80吨，同比增长55.69%，量的维度实现了高增长。同期，食品主业收入7.61亿元，同比增长17.89%，收入端的增长也较好。分品类看，红枣制品实现收入5.98亿元，同比增长21.4%；其它类别共计实现收入1.28亿元，同比增长19.5%。包括红枣和健康锁鲜在内的各个品类本期都实现了较高的销售增长。本期，红枣制品的销售占比达到73.3%，同比提升3个百分点，仍是公司的核心品类；锁鲜类占比4.28%，同比下降2.25个百分点。但是，公司二季度销售商品现金流同比下降13.03%，归母扣非净利润由增转降，指标出现反转迹象。二季度是传统的消费淡季，销售是否走弱仍需要观察三、四季度的情况。 省外市场增长较好，省内、省外及电商三大市场的销售占比均衡。20241H，省外、省内、电商三大市场分别实现收入2.92、2.28和2.58亿元，同比分别增长68.29%、-0.48%和-2.37%，在销售结构中的占比为35.81%、27.88%和31.58%。省外线下市场较高、较快地增长，这是公司主动开拓线下的成果。截至中期，公司产品覆盖终端网点超过3万家，覆盖零食专卖门店超过2万家。其中，专卖门店的销售占比达到26.29%，占比接近电商。此外，省内、省外和电商三大市场的销售贡献基本相当，公司当前的收入结构较为均衡。 毛利率提升；销售费率高企，导致净亏损。20241H，公司的综合毛利率提升0.85个百分点至24.74%。本期，公司的期间费用率达30.44%，其中销售费用率达22.74%，高企的费用率是导致公司净亏损的主要原因。伴随省外线下市场的高增长，预计销售费用会持续高企，但是未来销售费率会随规模扩大而下行。 投资评级：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为0.03、0.11和0.21元，参考9月24日收盘价，对应的市盈率分别为174.23、40.96和22.21倍，给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示：社会消费疲弱，冲击各个消费市场，销售的不确定性较大。线下零售市场仍在探索新模式和新出路，公司产品很大程度上依托于线下零售，销售波动较大。

     好想你(002582) 事件 2024年8月9日，好想你发布2024年半年度报告。 投资要点 营收持续增长，直播推广费用拉低盈利 2024H1总营收8.16亿元（同增16%），主要系大单品业务持续高增所致，归母净利润亏损0.36亿元，2023年同期亏损0.18亿元，主要系宏观环境等因素影响，公司理财收益同比减少所致，扣非归母净利润亏损0.36亿元，2023年同期亏损0.52亿元，同比减亏，主要系公司主营业务持续改善。其中2024Q2总营收3.23亿元（同增13%），归母净利润亏损0.49亿元，2023年同期亏损0.31亿元，扣非归母净利润亏损0.51亿元，2023年同期亏损0.42亿元。2024Q2毛利率同减2pct至17.62%，预计主要系产品结构变化所致，销售/管理费用率分别同减1pct/0.3pct至24.10%/9.91%，净利率为-15.27%。 红小派增长势能强，渠道结构优化 产品上，2024H1红枣制品/其他制品营收分别为5.98/1.28亿元，同增21%/20%，毛利率分别为26.70%/16.25%，同增0.3pct/3pct。红枣类产品基础盘持续巩固，公司围绕红枣+健康锁鲜的产品矩阵布局，第二曲线红小派业务上半年实现销售1亿元，后续公司计划以红枣核桃派和红枣黑芝麻丸为核心单品，拉升品牌势能。渠道上，2024H1公司电商渠道营收为2.58亿元（同减2%），公司线上通过兴趣电商渠道打造爆品做先锋，为公司快速筛选高能爆品，借助货架电商的搜索引流持续提升线上销售规模。线下渠道以专卖门店为基础，塑造品牌形象，并计划重点发力商超和零食渠道，在零食渠道试点非枣类产品打造多品类模式，商超渠道做网点建设，规模起量后拉升盈利能力。 盈利预测 我们看好公司产品和渠道双轮驱动，采取“线上引领，直播开路；线下扎根，门店展销；渠道创新，协同发展”的渠道策略和大单品战略持续引领增长。预计2024-2026年EPS分别为0.08/0.12/0.18元，当前股价对应PE分别为69/43/29倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。

     好想你(002582) 事件 2024年7月9日，好想你发布2024年半年度业绩预告。 投资要点 营收稳健增长，前置费投拉低盈利 2024H1公司营收同增13%，大单品红枣派放量，产品结构逐渐优化，但抖音/零食专营渠道前置费用投放较大，叠加组织架构处于调整阶段，盈利端整体仍承压，受理财投资规模减少影响，2024H1公司理财和基金投资产生的收益同比减少0.25亿元，归母净利润预计亏损0.30-0.40亿元，2023年同期为亏损0.18亿元；扣非归母净利润预计亏损0.30-0.40亿元，2023年同期为亏损0.52亿元，同比减亏。其中2024Q2公司营收同增4%，归母净利润预计亏损0.43-0.53亿元，2023年同期为亏损0.31亿元，扣非归母净利润预计亏损0.45-0.55亿元，2023年同期为亏损0.42亿元。 红小派势能延续，渠道打造思路清晰 分产品看，公司重点打造大单品业务，其中2024H1红小派业务累计销售额超1亿元，同时开发红枣+芝麻系列产品，做差异化市场营销，通过品类创新开拓第二盈利曲线，2024年以来红枣期货价格高位回落，成本端压力减小，盈利能力有望进一步优化。分销售模式看，公司坚持线上渠道引领，通过抖音/快手兴趣电商打爆品，针对抖音等线上渠道强化品牌推广动作，并不断优化费用投放转化效率，利用渠道溢出效应带动线下渠道销售。公司针对线下渠道推进网点建设，加深与零食很忙合作，做深枣类产品，打造多产品模式。公司2024年以来针对产品打法、渠道策略、人员架构进行多方位调整，现阶段以推进收入体量增长为首要目标，打造爆品、培育品牌，随着规模效应释放，盈利能力将稳步提升。 盈利预测 我们看好公司产品和渠道双轮驱动，采取“线上引领，直播开路；线下扎根，门店展销；渠道创新，协同发展”的渠道策略和大单品战略持续引领增长。预计2024-2026年EPS分别为0.08/0.12/0.18元，当前股价对应PE分别为70/43/29倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。