序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 华鑫证券 | 孙山山 | 维持 | 买入 | 公司事件点评报告:营收稳步增长,红小派势能延续 | 2024-07-10 |
好想你(002582)
事件
2024年7月9日,好想你发布2024年半年度业绩预告。
投资要点
营收稳健增长,前置费投拉低盈利
2024H1公司营收同增13%,大单品红枣派放量,产品结构逐渐优化,但抖音/零食专营渠道前置费用投放较大,叠加组织架构处于调整阶段,盈利端整体仍承压,受理财投资规模减少影响,2024H1公司理财和基金投资产生的收益同比减少0.25亿元,归母净利润预计亏损0.30-0.40亿元,2023年同期为亏损0.18亿元;扣非归母净利润预计亏损0.30-0.40亿元,2023年同期为亏损0.52亿元,同比减亏。其中2024Q2公司营收同增4%,归母净利润预计亏损0.43-0.53亿元,2023年同期为亏损0.31亿元,扣非归母净利润预计亏损0.45-0.55亿元,2023年同期为亏损0.42亿元。
红小派势能延续,渠道打造思路清晰
分产品看,公司重点打造大单品业务,其中2024H1红小派业务累计销售额超1亿元,同时开发红枣+芝麻系列产品,做差异化市场营销,通过品类创新开拓第二盈利曲线,2024年以来红枣期货价格高位回落,成本端压力减小,盈利能力有望进一步优化。分销售模式看,公司坚持线上渠道引领,通过抖音/快手兴趣电商打爆品,针对抖音等线上渠道强化品牌推广动作,并不断优化费用投放转化效率,利用渠道溢出效应带动线下渠道销售。公司针对线下渠道推进网点建设,加深与零食很忙合作,做深枣类产品,打造多产品模式。公司2024年以来针对产品打法、渠道策略、人员架构进行多方位调整,现阶段以推进收入体量增长为首要目标,打造爆品、培育品牌,随着规模效应释放,盈利能力将稳步提升。
盈利预测
我们看好公司产品和渠道双轮驱动,采取“线上引领,直播开路;线下扎根,门店展销;渠道创新,协同发展”的渠道策略和大单品战略持续引领增长。预计2024-2026年EPS分别为0.08/0.12/0.18元,当前股价对应PE分别为70/43/29倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。 |
2 | 华鑫证券 | 孙山山 | 维持 | 买入 | 公司事件点评报告:盈利能力改善可期,渠道培育路径清晰 | 2024-04-29 |
好想你(002582)
事件
2024年4月25日,好想你发布2023年年报和2024年一季度业绩报告。
投资要点
营收稳健增长,利润端改善可期
6.37/4.94亿元,分别同增23%/50%/19%。扣除与主营业务无关的营收后,2023年实现营收16.70亿元(同增35%)。公司2023年/2023Q4/2024Q1归母净利润分别为-0.52/-0.11/0.13亿元,2022年/2022Q4/2023Q1同期分别为-1.89/-1.36/0.12亿元,2023年利润端承压主要系抖音等平台营销费用投放增加及零食渠道中间费用投放所致,2024Q1利润端实现边际改善,费用投放效果有望逐渐显现。2023年/2024Q1公司毛利率分别为25.74%/29.39%,分别同增3pcts/3pcts,预计系品类创新提高产品附加值/渠道变革所致。当前原材料红枣的期货价格回归常态,预计成本的稳定化趋势利好毛利端。2023年/2024Q1销售费率为21.07%/21.85%,分别同比-1pct/+2pcts。2023年/2024Q1管理费率为7.60%/6.48%,分别同减1pct/0.2pct,综合导致公司2023年/2024Q1的净利率分别为-3.27%/2.45%,分别同比+11pcts/-0.3pct。由于公司目前重视线上/零食/商超渠道发力,预计公司后续销售费用投放有所增长,同时公司提出通过“三保一降一创新”来优化供应链效率,进行管理精细化和费用优化调整,伴随规模效应的释放,利润端有望改善。
红小派增长势能强,零食+商超渠道可期
分产品看,2023年红枣制品/健康锁鲜类/其他类/其他业务收入的营收分别为13.11/0.86/2.76/0.55亿元,分别同比+49%/-9%/-24%/-9%。2023年公司开启双曲线发展策略,以礼品业务为第一曲线实现稳健增长,重点打造红小派产品为第二曲线业务增长的主要推力,2023年红小派系列产品的营收超2亿元。分销售模式看,线上/线下的营收分别为5.68/11.06亿元,分别同增8%/35%。公司采取“线上引领,线下扎根”的渠道策略,通过兴趣电商打造爆款、传统货架电商延伸向上份额、专卖门店塑造品牌形象、商超渠道增加产品曝光度,实现多渠道覆盖和线上线下融合,2023年兴趣电商/货架电商/商超渠道/零食渠道的营收分别为2.48/3.19/0.45/0.55亿元,其中抖音和零食很忙渠道发展态势较好,是增量渠道的引领。2024年公司计划重点发力处于爬坡阶段的商超和零食渠道,有望催生新的增长潜力。线下分地区看,河南省内/河南省外/境外的营收分别为4.84/6.13/0.08亿元,分别同比+19%/+53%/+10%,省外市场拓展情况较好。
盈利预测
我们看好公司产品和渠道双轮驱动,采取“线上引领,直播开路;线下扎根,门店展销;渠道创新,协同发展”的渠道策略和大单品战略持续引领增长。根据年报和一季度报,预计2024-2026年EPS分别为0.08/0.12/0.18元,当前股价对应PE分别为82/50/35倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。 |
3 | 国投证券 | 赵国防,王玲瑶 | 维持 | 买入 | 分红大幅提升,主业向上趋势延续 | 2024-04-29 |
好想你(002582)
事件:
公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收17.28亿元,同比+23.40%,归母净利润亏损0.52亿元。24Q1实现营收4.94亿元,同比+19.05%,实现归母净利润0.13亿元,同比+2.63%。拟现金分红2.65亿元,股息率9%(根据2024年4月26日市值计算)。
第二产品曲线培育清晰,零食适配渠道持续拓展:
2023年公司实现营收17.28亿元,同比+23.40%,从产品结构维度拆分,红枣类产品实现营收13.11亿元,占比75.86%,依然为公司核心基础盘,在红枣礼赠产品之外,积极打造红小派等零食化第二曲线,2023年红小派实现营收2亿元,同时构建红枣芝麻丸、软枣糖等零食产品矩阵。渠道维度看,公司在原有专卖店+传统电商的基础上,进一步丰富零食产品适配渠道,公司公告已拓展2万家便利店、量贩零食店、超市等渠道网点,2023年兴趣电商、量贩零食店、商超渠道分别实现营收2.48、0.55、0.45亿元,预计网点的持续拓展将带动渠道结构更加均衡。24Q1公司营收同比+19.05%,预计为春节礼赠及新产品新渠道带动,长期来看,红枣礼赠有望支撑公司基本盘稳定向上,扩产品扩渠道有望带来远期成长空间。
折摊拖累业绩表现,新品放量有望提升产能利用率释放利润:2023年公司归母净利润亏损5189万元,主因折旧摊销过多,影响利润表现。24Q1实现归母净利润1259万元,主因公司礼赠属性清晰,季节性波动明显,Q1为春节旺季,产能利用率提升贡献较多利润。展望全年,有望通过红小派等零食化产品拉升产能利用率,摊薄折摊,进而释放利润空间。
高分红增强投资者回报,主业改善持续印证:
公司当前市值与现金+金融资产+投资零食很忙集团股权接近,同时给予9%股息率,强化投资者回报。主业改善正持续印证,红枣品类已形成清晰品牌心智,零食化品类扩产品扩渠道在拓展公司能力边界的同时,也带动产能利用率上行,释放利润空间。此外,公司入股零食很忙集团,有望把握量贩零食店快速扩店的东风,深化品项合作。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年收入增速分别为10.08%、15.07%、12.88%,净利润分别为0.31、0.70、1.18亿元。考虑到公司当前市值水平偏低,且主业改善逐步兑现,结合高股息率,给予买入-A的投资评级,参考洽洽食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品2024年Wind一致预期平均PS为2.68x,给予公司2x PS,预期2024年每股营收为4.20元,对应6个月目标价为8.39元。
风险提示:产品推广不及预期、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧、食品安全问题。
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4 | 华鑫证券 | 孙山山 | 维持 | 买入 | 公司事件点评报告:净利润大幅减亏,双曲线战略收效良好 | 2024-01-31 |
好想你(002582)
事件
2024年1日30日,好想你发布2023年业绩预告。
投资要点
营收增长亮眼,净利润大幅减亏
根据公告,预计公司2023年营收17.77亿元,同增27%,主要系公司从战略升级/大单品打造/渠道拓展等方面开启业务突破,各渠道取得稳定增长。归母净利润亏损0.50-0.30亿元,同比减亏;扣非归母净利润亏损0.60-0.40亿元,同比减亏,由于营收快速增长,摊平固定资产折旧摊销费用,叠加公司费用率下降,因此净利润实现大幅减亏,但公司毛利不足以覆盖期间费用,导致公司2023年继续亏损。其中2023Q4公司预计营收6.86亿元,同增61%;归母净利润亏损0.09-盈利0.11亿元,同比减亏;扣非归母净利润亏损0.05-盈利0.15亿元,同比减亏。
双曲线战略收效良好,多渠道布局稳步推进
公司双曲线战略取得良好成效,第一曲线以礼品业务为主,升级皇帝御枣、开发贡枣等高品质产品,通过专卖/电商等优势渠道实现业绩稳健增长;第二曲线以大单品业务为主,重点打造大单品红小派,通过兴趣电商/线下商超/便利店/零食/流通等渠道实现业绩快速增长,2023年大单品红小派系列产品营收突破2亿元。公司通过双曲线协同发展,丰富产品品类的同时,聚焦核心大单品,加速渠道布局,实现线上引领、直播开路、线下扎根,各渠道均取得不错的增长。
盈利预测
我们看好公司产品和渠道双轮驱动,大单品持续引领增长。根据业绩预告及股本变化,我们调整2023-2025年EPS为-0.10/0.07/0.14元(前值分别为0.01/0.08/0.13元),当前股价对应PE分别为-70/97/46倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。 |