亚威股份(002559) 事件 亚威股份发布2024年一季度报告：公司各项业务稳步发展，2024年一季度实现营业收入5.58亿元（同比+9.49%）；归母净利润0.42亿元（同比-16.70%）；扣非归母净利润亿元0.39亿元（同比-11.17%）。 投资要点 受益于金属机床行业高需求，公司有望扩大行业规模效益 数控机床具有高精度、高效率和高柔性的特点，对推动制造业高端化智能化绿色化具有重要意义。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》指出，推动高端数控机床创新发展是“十四五”时期的重要任务。根据中国机床工具工业协会数据，2023年我国金属成形机床生产额800亿元，同比增长14.6%；金属成形机床消费额708亿元，同比增长11.8%。公司在国内金属成形机床行业规模效益稳居前三，全面推动高端金属成形机床设备国产化，钣金机床业务和冲压机床业务稳定增长。随着金属成形机床行业的消费额和产值持续扩大，公司有望扩大行业规模效益。 新老业务协同发展，带动公司业绩持续向好 公司坚持多元业务布局，新老业务协同发展。在稳步发展数控金属成形机床产品业务的基础上，大力拓展激光加工装备、智能制造解决方案等新兴产品业务，取得了显著成效。数控折弯机、数控转塔冲床坚定放大品牌优势，年销量再创历史新高；伺服压力机实现厨卫、3C等行业头部企业销售突破；精密激光加工设备成功取得国内主流面板厂商批量订单；直线机器人成功配套主流汽车主机厂，机器人第七轴业务在汽车主机厂初步形成品牌效应。随着公司不断完善产业布局，提高各类产品市场竞争力，有望带动公司业绩持续向好。 营业收入表现稳健，净利润短期承压 2024Q1公司营业收入5.58亿元（同比+9.49%），业绩增长稳健；归母净利润0.42亿元（同比-16.70%），主要系2024Q1公司收到的政府补助减少556万元。公司期间费用率为14.16%（同比-1.14pct），费用控制能力较好。其中，财务费用率同比增长0.26pct，主要系利息收入减少和汇兑损失增加所致。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为21.13、23.17、25.43亿元，EPS分别为0.26、0.37、0.52元，当前股价对应PE分别为36.2、25.7、18.5倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 下游行业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；伺服压力机国内渗透进程不及预期风险。

     亚威股份(002559) 2023前三季度： 1）实现营收15.18亿元，同比-0.21%；实现归母净利润1.01亿元，同比-5.3%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+3.53%。 2）毛利率25.77%，同比+1.43pct；归母净利润率6.63%，同比-0.36pct；扣非归母净利润率6.32%，同比+0.23pct。 3）期间费用率为17.92%，同比+1.37pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%、4.36%、5.98%、-0.32%，同比分别变动1.21、-0.50、0.16、0.50pct。 2023Q3单季度： 1）实现营收5.07亿元，同比+7.4%，环比+1.1%；实现归母净利润0.32亿元，同比-4.32%，环比+77.81%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比-0.65%，环比+32.53%。2）毛利率26.80%，同比+1.89pct，环比+0.43pct；归母净利润率6.39%，同比-0.78pct，环比+2.76pct；扣非归母净利润率5.80%，同比-0.47pct，环比+1.37pct。 3）期间费用率为19.65%，同比-0.29pct,环比+0.85pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.32%、4.62%、5.87%、0.85%，同比分别变动0.34、-0.87、-1.95、2.19pct，环比分别变动-0.79、0.27、-1.68、3.06pct。 点评： 1、2023年前三季度的营收和归母净利润略有下滑，表明公司面临一定的盈利压力。但扣非归母净利润的增长显示公司核心业务的盈利能力仍在增强。第三季度单季度，营收的同比和环比双增长表现了公司业务的复苏现象。 2、公司在业务发展模式和技术研发能力上的持续完善使公司保持行业领先地位的竞争力，与其相对应的是公司前三季度销售和研发费用的同比上涨。 盈利预测：综合考虑目前行业及公司情况，我们调整了盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.36、1.67、2.13亿元，对应PE分别为34.85、28.36和22.27，维持“买入”评级。 风险提示：亚威股份面临有全球经济不确定性引起的市场风险、内部管理挑战、技术快速迭代和并购整合的风险。

     亚威股份(002559) 事件 亚威股份发布2023年三季度报告：2023年前三季度实现营业收入15.2亿元（同比-0.2%），实现归母净利润1.0亿元（同比-5.3%），扣非净利润9590.5万元（同比+3.5%）。Q3单季度，实现营业收入5.1亿元（同比+7.4%，环比+1.1%），实现归母净利润3238.2万元（同比-4.3%，环比+77.8%），扣非净利润2937.2万元（同比-0.7%，环比+32.5%）。 投资要点 营业收入表现稳健，净利润有所下降 2023年前三季度，公司营业收入同比下降0.2%，其中Q3单季度营业收入同比增长7.4%，环比增长1.1%，营业收入表现稳健。2023年前三季度，公司归母净利润同比下降5.3%，主要原因是公司销售费用率有所上涨。 毛利率稳步提升，销售费用率上涨，费用率整体保持稳定 2023年前三季度公司整体毛利率为25.8%，相较2022年全年的24.6%提升1.17pct，前三季度毛利率分别为24.2%/26.4%/26.8%，毛利率稳步提升。公司2023年前三季度销售费用率同比上涨1.2pct，主要是职工薪酬及与市场拓展相关的费用支出上涨所致，前三季度期间费用率为11.9%，费用控制能力整体较好。 数控折弯机、转塔冲床继续保持领先优势，市占率持续提升 2023年前三季度，我国金属成形机床产量为11万台，同比下降18.5%，在金属成形机床行业承压的情况下，公司数控折弯机、数控转塔冲床等优势产品持续占领市场空间，最终公司前三季度整体营业收入实现同比微降0.2%，数控折弯机、数控转塔冲床市场占有率持续提升。 伺服压力机替代逻辑确定，公司有望推动产品导入国内 伺服压力机相较机械压力机优势众多，日本伺服压力机的渗透率超90%，国内尚处于产品导入阶段，汽车轻量化发展趋势对特殊材料加工的需求有望成为我国伺服压力机的导入契机，公司作为国内伺服压力机业务的先行者，有望引领这一进程，公司伺服压力机已在厨卫、家电等行业实现批量应用。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为18.96、21.94、26.15亿元，EPS分别为0.26、0.34、0.44元，当前股价对应PE分别为31、24、19倍。公司深耕金属成形机床业务多年，是相关业务国内首家上市公司，立足机床外延激光加工设备。此外公司是国内伺服压力机业务先行者，有望引领伺服压力机产品向我国的导入进程。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 下游行业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；伺服压力机国内渗透进程不及预期风险。

     亚威股份(002559) 2023 年 H1： 实现营收 10.11 亿元，同比-3.64%；实现归母净利润 0.68 亿元，同比-5.75%；实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同比+5.49%。毛利率 25.26%，同比+1.17pct；归母净利润率6.75%，同比-0.15pct；扣非归母净利润率 6.58%，同比+0.57pct。期间费用率为 17.05%，同比+2.03pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.69%、 4.24%、 6.03%、 -0.91%，同比分别变动+1.58、 -0.34、 +1.12、 -0.33pct。 2023 年 Q2 单季度： 实现营收 5.01 亿元，同比-5.81%，环比-1.65%；实现归母净利润 0.18 亿元，同比-40.85%，环比-63.56%；实现扣非归母净利润 0.22 亿元，同比-19.43%，环比-50.05%。Q2 单季度毛利率 26.36%，同比+0.09pct，环比+2.19pct；归母净利润率 3.63%，同比-2.15pct，环比+-6.17pct；扣非归母净利润率 4.42%，同比-0.75pct，环比-4.28pct。期间费用率为 18.81%，同比+3.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.12%、 4.35%、 7.55%、 -2.21%，同比分别变动+2.9、 -0.11、 +1.5、 -0.79pct。 分板块来看： 金属成形机床/激光加工装备/智能制造解决方案分别实现收入 6.99/2.76/0.36 亿元，同比分别-4.71%/-8.14%/+140.43；毛利率分别为 26.17%/23.10%/24.13%，同比分别+0.52pct/+3.05pct/-4.92pct。 分地区来看： 国内/国外分别实现收入 8.03/2.08 亿元，同比分别-8.41%/+20.60%；毛利率分别为 23.81%/30.83，同比分别-0.59pct/+8.29pct。 把握行业结构性增长，应对行业需求下行。 储能、新能源汽车等的快速发展给金属成形机床行业带来大量订单， 2022 年我国金属成形机床生产额 664.6 亿元，同比增长 8.4%；金属成形机床消费额 603.3 亿元，同比增长 3.5%。在行业需求下行、市场竞争激烈的情形下，公司数控折弯机、数控转塔冲床市场占有率持续提升，盈利能力稳步改善；公司高端主机业务实现营业收入 4.90 亿元，同比增长 11.28%；公司压力机产品进一步加大市场拓展力度，实现了1600 吨多工位压力机的订单突破。 智能制造能力领先，助力应对行业波动。 疫情后传统金属成形机床产品、激光加工装备两大业务受行业需求下行影响，业绩有所下滑。而智能制造业务的表现极为突出，营业收入增长140.43%。工业机器人业务保持高精尖技术优势，不断优化销售策略，稳固成熟客户市场，持续开拓汽车、金属切削等行业，提升品牌影响力。推进智能制造系统 MOM、自动化立体仓库 WCS、平台化设备管理系统 TPM 等产品的研发，提高公司智能制造服务业务综合竞争力。 新兴产品业务发展迅速，不断实现拓展。 公司坚持深入推进产业转型升级、加速规模效益增长的双轮驱动发展战略，持续提高钣金机床高端主机、卷板加工机械、金属材料激光加工设备、工业机器人等主力业务市场占有率，加速推进钣金自动化、激光落料线、压力机、精密激光加工设备、工业互联网平台等成长业务，推动亚威规模效益的高质量发展。同时，公司持续推进智能升级，战略目标明晰，核心管理团队长期稳定，坚持为国内外中高端客户提供优质的产品和服务，综合竞争力不断增强。 盈利预测： 考虑到 2023 年的制造业复苏缓于预期，我们对盈利预测进行调整， 预计2023-2025 年归母净利润分别为 1.36（前值 1.73）、 1.67（前值 2.56）、 2.09（前值 4.01） 亿元，对应 PE 分别为 31、 25、 20X，维持“买入”评级。 风险提示： 境外经营的风险；原材料价格波动的风险；行业景气度不及预期的风险

     亚威股份(002559) 事件：2023年4月25日，公司发布《2022年年度报告》，2022年度公司实现营业收入18.30亿元，同比下降8.45%，归母净利润749.10万元，同比下降94.22%，扣非后归母净利润-3112.12万元，同比下降130.15%。 疫情与资产减值影响公司业绩，后续公司将轻装上阵：2022年第四季度公司实现营业收入3.09亿元，同比下降35.82%，归母净利润-9870.87万元，同比下降1022.53%，扣非后归母净利润-1.24亿元，同比下降508.38%，销售毛利率和销售净利率为25.86%/-9.30%，同比+3.1pct/-13.47pct，环比+0.95pct/-13.99pct。四季度收入和利润均出现大幅下滑，收入端主要系成形机床和激光设备受到疫情影响出现下滑，智能制造解决方案略有增长，同时2021年Q4确认了较多的精密加工设备订单，基数较高。公司四季度计提相关资产（长期股权投资）减值损失2.19亿元，2021年同期仅为1316.91万元，同比增加1564.20%，影响归母净利润9578万元。目前公司对韩国LIS的剩余长期股权投资2.33亿元已全额计提资产减值准备，对LIS及其控股子公司的应收账款账面余额3,258万元，已计提坏账准备2,173万元，剩余部分最多可能影响公司归母净利润不超过300万元。未来LIS不会对公司经营业绩造成重大不利影响。 多元布局，初步形成“金属成形机床+激光加工设备+智能制造解决方案”的业务格局：2022年公司的金属成形机床/激光加工装备/智能制造解决方案分别实现营业收入11.85/5.62/0.83亿元，同比-4.47%/-18.66%/+22.68%。公司深耕金属板材加工领域，持续巩固提升公司目前在数控折弯机、数控转塔冲床、钣金自动化设备、卷板加工机械、线性和水平多关节机器人等领域的行业领先优势，加速推动压力机业务发展，满足中高端客户对高端金属成形机床日益增长需求。同时稳步发展金属材料激光加工设备业务，提高精密激光加工设备在显示面板等行业的市场渗透能力，切实打造“硬件+软件+云+集成+咨询规划”一体化解决方案和生态系统，以新老业务的协同成长，推动公司规模效益的持续快速增长。 压力机扩产稳步进行，持续推进技术创新：2022年10月27日，公司公告拟投资6.8亿元，建设年产约2000台伺服压力机、100条自动化冲压及落料生产线的产业基地。目前厂房规划、设备采购等相关工作进展积极，预计于2023年初开工，2024年建成。公司目前压力机业务在手订单充足，在汽车、新能源等行业形成了规模化销售：汽车行业实现大吨位连续冲压生产线的订单突破，中小吨位伺服压力机在新能源等行业形成了批量订单；完成了多工位压力机、单点双点系列伺服压力机的开发设计，为压力机业务持续快速成长奠定基础。 投资建议：公司是国内知名的高端装备及智能制造解决方案供应商，考虑到机床行业景气度上行，公司未来盈利能力有较大改善空间，预计公司2023/2024年实现归母净利润1.7/2.0亿元，对应PE为26/22倍，给予“增持”评级。 风险提示：国内疫情反复；国内制造景气度恢复不及预期；海外需求不及预期。

     亚威股份(002559) 2022年全年：1）实现营收18.30亿元，同比-8.45%；实现归母净利润0.07亿元，同比-94.22%；实现扣非归母净利润-0.31亿元，同比-130.15%。2）全年毛利率24.60%，同比-0.87pct；归母净利润率0.41%，同比-6.08pct；扣非归母净利润率-1.70%，同比-6.86pct。3）期间费用率为19.29%，同比+1.59pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.02%、4.32%、7.58%、-0.63%，同比分别变动+1.22、-0.25、+1.44、-0.82pct。 2022Q4单季度：1）实现营收3.09亿元，同比-35.82%，环比-34.46%；实现归母净利润-0.99亿元，同比减少0.90亿，环比减少1.33亿；实现扣非归母净利润-1.24亿元，同比减少1.03亿，环比减少1.53亿。2）Q4单季度毛利率25.86%，同比+3.10pct，环比+0.95pct；归母净利润率-31.92%，同比-30.09pct，环比-39.09pct；扣非归母净利润率-40.02%，同比-35.80pct，环比-46.28pct。 2023Q1单季度：1）实现营收5.10亿元，同比-1.40%，环比+64.80%；实现归母净利润0.50亿元，同比+20.24%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+24.78%，环比扭亏为盈。2）毛利率24.17%，同比+2.32pct，环比-1.69pct；归母净利润率9.81%，同比+1.77pct，环比+41.73pct；扣非归母净利润率8.71%，同比+1.83pct，环比+48.72pct。3）期间费用率为15.33%，同比+0.60pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.29%、4.12%、4.54%、0.37%，同比分别变动+0.29、-0.57、+0.80、+0.08pct。 点评： （一）2022年：利润端受坏账计提波动，长期无重大影响。因计提了对韩国LIS及其控股子公司的应收账款坏账准备2,142万元，加上业务拓展需要，研发费用、销售费用上升，导致22年内尤其是四季度亏损幅度增大。分业务来看，2022年金属成形机床产品收入11.85亿元，同比-4.47%，毛利率26.14%，同比-3.17pct；激光加工装备收入5.62亿元，同比-18.66%，毛利率21.90%，同比+3.93pct；智能制造解决方案收入0.83亿元，同比+22.68%，毛利率20.92%，同比-10.71pct。 （二）金属成形机床：数控折弯机、数控转塔冲床等钣金加工设备在2022年内受整体宏观经济影响，需求承压，但市场占有率仍有提升。压力机业务为金属成形机床行业内价值量最大的板块，公司表现较为亮眼，2022年公司在汽车、新能源等行业形成了规模化销售；其中，在汽车行业实现大吨位连续冲压生产线的订单突破，中小吨位伺服压力机在新能源等行业形成批量订单。 （三）激光加工装备：22年二维激光切割机销售规模保持稳定，通过海外市场的不断拓展，外销订单同比增长超40%，在市场竞争极为激烈的背景下助力公司业务稳定发展。在新兴产业领域发展迅速，获得柔性OLED模组激光设备批量订单，自主研发的电池片激光设备实现了客户端测试和试生产。 （四）智能制造解决方案：疫情之下传统的两大业务业绩有所下滑，智能制造业务的拓展推动公司发展，其中工业机器人订单同比22年同比增长近50%，增长贡献较大。此外公司进一步发展了亚威智云等智能制造服务应用，承接了千万元级智能仓储项目。 盈利预测：考虑到2023年的制造业复苏缓于预期，我们对盈利预测进行调整，预计公司2023-2025年实现归母净利润1.73（前值：1.81）、2.56（前值：2.15）、4.01亿元，对应PE为25.85、17.50、11.18倍，维持“买入”评级。 风险提示：境外经营的风险；原材料价格波动的风险；行业景气度不及预期的风险