中粮资本(002423) 事件：中粮资本发布2024年半年报。公司2024H1实现营业收入130.83亿元，同比+11.30%；归属于上市公司股东的净利润11.74亿元，同比+43.43%；加权平均ROE为5.73%，同比+1.37pct。 寿险业务：稳健发展与高质量增长。2024H1子公司中英人寿实现原保险保费收入109.07亿元，同比+24%；新单年缴化保费收入24.64亿元，同比-28.16%；综合偿付能力充足率239.84%，同比-1.33pct；核心偿付能力充足率165.66%，同比+16.30pct。偿付能力充足稳定，长期稳健经营基础进一步夯实。 期货业务：产融结合深化，实现多元业务突破。报告期内，子公司中粮期货整体实现净利润1.34亿元，同比-14.65%，主要系期货行业整体入场资金增速放缓、利率下调、手续费减收等不利因素影响。具体看，经纪业务深耕农业、能化、金融衍生品等重点产业，2024H1代理客户成交额同比增长13%。风险管理业务通过期现业务和场外业务创新，以及“保险+期货”模式，支持乡村振兴并提升农户服务，经营业绩改善向好。2024H1中粮期货资产管理规模达77亿元，同比+35.09%。 产业金融深化和财富管理升级成效显著，业务规模和盈利能力双提升。截至2024年6月，子公司中粮信托业务规模显著扩张至3895亿元，环比+29%。信托业务手续费收入达到6.81亿元，同比+15%；实现净利润4.03亿元，同比+13%。信托业务转型加速，资产管理信托规模达到1010亿元，环比+28%；财富管理升级，销售规模达到850亿元，同比+25%。中粮信托主动管理能力和服务实体经济的能力持续强化。 投资建议：中粮资本2024H1营收和净利均有显著增长。寿险业务经营稳健，期货业务尽管受到行业不利因素影响，但通过多措并举积极应对，仍展现出较强的创新能力和行业影响力，信托业务转型加速，主动管理能力继续提升，业务规模保持良好增长态势。预计2024-2026年公司营业收入为247.34/279.55/318.54亿元，归母净利润为12.40/14.93/18.43亿元，摊薄每股收益为0.54/0.65/0.80元/股，对应9月2日收盘价的PE估值为14.08/11.70/9.48倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、寿险销售不及预期风险。

     中粮资本(002423) 事件：中粮资本发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入222.82亿元，同比+19.76%；实现归母净利润10.21亿元，同比+70.95%；ROE（加权）5.41%，同比+2.15pct。 营收高增，盈利能力大幅提高。公司2023年度营业总收入达到222.82亿元，同比+19.76%，归母净利润达到10.21亿元，同比+70.95%。营业收入高速增长，盈利能力大幅提升。 寿险业务：盈利能力强，经营稳健。2023年中英人寿实现净利润5.25亿元，原保险保费收入161.69亿元，新单年缴化保费收入60.06亿元。公司聚焦长期稳健经营，2023年末中英人寿综合偿付能力充足率达273.13%，核心偿付能力充足率达166.87%，持续维持在较高水平，偿付能力基本充足稳定。 期货业务：国际经纪业务步入良性发展，期货资管规模高增。截至报告期末2023年中粮期货实现净利润2.38亿元，ROE达到6.8%，年末净资产和净资本(母公司)分别达到35.84亿元和14.22亿元。经纪业务发展稳中向好，全年境内期货代理交易成交手数14,647万手，成交金额77,290亿元，全年日均权益保持稳定；国际经纪业务步入自我造血的良性发展轨道，国际业务客户权益年末30.33亿元，同比+2.34%，国际业务收入同比+114%。期货资管实现较快增长，行业影响力上升。 信托业务：主动管理能力提升，信托业务转型加速。固收业务中，标品债券增长亮眼，已形成现金管理类、纯债类、增厚收益类等全品种、多资产、收益稳健的资管产品体系，标品债券规模达789亿元，同比+87%。权益业务中，提升投研建设，标品权益规模达25亿元。资产证券化业务中，积极布局ABS、ABN等多个业务品种，全年新发行规模位居行业前列，年末规模达到342亿元。近年公司深耕证券服务类信托业务，起量迅速，年末规模达到1,197亿元。多业务发展，信托业务转型加速，提质增效。 投资建议：中粮资本在资产重组后实现业务转型，经营质量稳步提升，盈利能力不断增强。寿险业务经营稳健有较强的盈利能力，期货业务发展稳中向好，行业影响力不断提升，信托业务转型加速，提质增效。预计2024-2026年公司营业收入为34.54、43.95、51.41亿元，归母净利润为12.38、16.31、19.87亿元，EPS分别为0.54、0.71、0.86元/股，对应5月7日收盘价的PE分别为15.60、11.84、9.72。上调为“买入”评级。 风险提示：资本市场大幅波动、寿险销售超预期下行、行业竞争加剧