爱施德(002416) 事件：2024年10月25日，爱施德发布2024年三季报。报告期内公司实现营业总收入574.58亿元，同比去年下跌17.36%，归母净利润为5.25亿元，同比去年增长1.57%。 2024Q3公司经营小幅承压，毛利率水平环比有所下降。公司于2024Q3实现营业收入186.11亿元，同比下降19.01%，环比2024Q2的171.94亿元环比增长8.24%；实现归母净利润1.30亿元，同比下滑34.50%，环比2024Q2的2.28亿元下滑43.09%。2024Q3公司毛利率水平达3.64%，较2023Q3的3.46%同比提升0.18pcts，环比2024Q2的3.96%下滑0.32pcts。 我国智能手机市场下游需求逐步复苏，公司作为多核心品牌分销商有望充分受益。据中国信通院报告，2024年H1我国国内市场手机出货量达1.47亿部，同比增长13.2％，其中5G手机1.24亿部，同比增长21.5％，AI赋能带来的换机潮初见端倪。苹果iPhone16系列新机已于今年9月发布，作为苹果、荣耀、三星等手机品牌的一级分销商，公司在国内拥有T1-T6全渠道网络，正向数字化赋能型代理商全面升级，有望充分受益于手机市场增长。 公司新零售业务持续发力，海外市场不断开拓。新零售方面，公司旗下新式茶饮品牌“茶小开”上半年销售规模实现快速破亿，覆盖销售网点突破25万家，在“马上赢”发布的2024年4-5月无糖即饮茶类目市占率排名第7；自有智能健康品牌“UOIN”及数码配件品牌“物亦物”SKU不断推陈出新，满足零售端多层次、多样化消费需求。公司自有品牌品类持续丰富，销售规模持续放大，为公司产业升级和毛利优化不断贡献新价值。公司将渠道精细化运营、管理能力优势向海外复制，坚定与品牌商共拓海外增量市场空间。公司加大荣耀海外业务在中国香港、泰国、越南等地的渠道开拓力度，深化当地渠道战略合作关系，建立了基于本地化的零售及电商能力。2024年上半年，荣耀品牌在中国香港的销售已覆盖超540家门店，成为中国香港仅次于三星、苹果之外的第三大手机品牌，品牌认知度持续攀升。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.46亿元、9.32亿元、10.38亿元，当前股价对应PE分别为17X、14X、12X。我们预计伴随AI赋能消费电子换机潮及苹果新机型发布，公司手机销售业务回升将带动公司整体营收增长，同时公司作为通信电商领域领先企业，积极推进新零售战略，拓宽销售渠道，开拓新市场，后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。 风险提示：下游客户拓展进度不及预期；手机新产品推出进度不及预期。

     爱施德(002416) 事件 爱施德发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入388.47亿元，同比减少16.54%；实现归属于上市公司股东的净利润3.95亿元，同比增长23.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.06亿元，同比增长3.30%。 投资要点 盈利能力稳步提升，数字化智慧零售业务表现亮眼 2024年上半年公司实现营收388.47亿元，同比减少16.54%。分业务来看，数字化智慧分销业务实现营收249.64亿元，数字化智慧零售业务实现营收137.24亿元。尽管营收有所下降，但公司盈利能力稳步提升，2024年上半年公司实现归母净利润3.95亿元，同比增长23.92%。其中，数字化智慧零售业务表现亮眼，为公司利润增长做出了重要贡献。 全球化销售服务网络不断完善，海外市场持续拓展 公司拥有全球化销售服务网络能力，在全国32个省级区域设有分支机构和办事处，覆盖T1-T6全渠道超10万家门店。同时，公司管控5大配送中心和30余个区域分仓，在香港、泰国、越南等重点国家/地区设立了分支机构，成立了海外本地化运营团队，搭建了多品牌海外落地和销售服务平台。2024年上半年，公司继续拓展海外市场，荣耀品牌在香港的销售已覆盖超540家门店，成为香港仅次于三星、苹果之外的第三大手机品牌，品牌认知度持续攀升。 坚持创新驱动，积极开拓新业务领域 公司坚定对自身服务能力的提升，持续完善线上、线下全渠道融合式销售网络，深化数字化、差异化赋能服务体系。在研发投入方面，公司不断加大力度，推动技术创新和产品升级。同时，公司积极打造自有品牌，如“茶小开”“物亦物”“UOIN”等，增强产品附加值，提升品牌价值。此外，公司还拓展了新能源电池品牌“Mottcell/山木”等新业务领域，为公司发展注入新动力。 盈利预测 考虑到公司在数字化智慧分销和零售领域的持续发展，以及在新业务领域的拓展潜力，预测公司2024-2026年收入分别为967.52、1040.86、1111.96亿元，EPS分别为0.59、0.67、0.75元，当前股价对应PE分别为16、14、12倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧风险、新产品和新业务拓展不及预期风险、宏观经济波动风险等。

     爱施德(002416) 事件：公司发布2024年半年度财务报告，2024H1实现营业收入388.47亿元，同比-16.54%，实现归母净利润3.95亿元，同比+23.92%；单季度看，2024Q2实现营业收入171.94亿元，同比-20.20%，实现归母净利润2.28亿元，同比+57.55%。费用方面，2024H1销售/管理/财务费用率分别为1.84%/0.38%/0.13%，同比分别+0.56/+0.09/+0.01pct。 1、“极致运营”提高盈利质量，“减负增效”激发资产活力 细分业务看，2024H1数字化分销业务实现收入249.64亿元，同比-17.65%，毛利率3.77%，同比+1.23pct；数字化零售业务实现收入137.24亿元，同比降14.63%，毛利率3.17%，同比+0.34pct；两大主业的盈利能力均同比提升，在于公司深化数字化、智慧化能力应用，持续提升经营效率。作为苹果、荣耀、三星等手机品牌的一级分销商，公司已建成覆盖国内T1-T6全渠道超10万家门店的高效网络，并正向数字化赋能型代理商全面升级；2024H1运营管理的苹果授权门店和网点数量3100家、自营APR门店186家，荣耀板块代理的数字系列产品覆盖客户数量同比提升11%，三星板块在管的三星零售门店数量新增168家；渠道网络覆盖规模持续扩大，为未来业绩增长奠定坚实基础。 此外，公司贯彻“极致运营”理念，对业务经营全流程进行拆解、优化，主动优化部分低效能业务，推进业务“减负增效”；2024H1资产减值损失较去年同期减少7687.63万元，同比减少88.75%，进一步激发资产活力。2、聚焦海外本地化能力，培育高附加值新业务 公司持续开拓自有品牌新赛道及海外增量市场，加速培育第二增长曲线。2024H1，公司旗下新式茶饮品牌“茶小开”销售规模突破亿元，覆盖销售网点突破25万家，在“马上赢”2024年4-5月无糖即饮茶类目市占率排名第7；自有智能健康品牌“UOIN”、数码配件品牌“物亦物”SKU不断推陈出新，自有品牌品类持续丰富。基于全球化的销售服务网络，公司加速探索海外高毛利空间，已成为荣耀品牌在中国香港、泰国、越南等地的独家代理商；其中，2024H1荣耀品牌在香港的销售已覆盖超540家门店。我们认为，自有品牌、海外市场等增量空间的开拓培育有望为公司注入发展新动能。 投资建议：我们预计公司24-26年营业收入分别为994.56/1078.61/1160.88亿元，归母净利润7.10/8.21/9.74亿元，对应PE为16.81/14.53/12.25x；看好公司在数字化分销及零售领域的领先地位，且其作为对荣耀持股比例最大的渠道战略伙伴，未来有望受益于荣耀IPO带来的分红收益及持股价值提升，维持“买入”评级。 风险提示：手机分销不及预期，原材料价格波动，新业务开拓相关风险。

     爱施德(002416) 事件：北京时间8月26日晚，爱施德发布2024年半年报，24年H1实现营业收入388.47亿元，同比-16.54%，实现归母净利3.95亿元，同比+23.92%。 公司营收短暂承压，但盈利能力提升。单季度来看，公司24年Q2实现营业收入171.94亿元，同比减少20.20%，实现归母净利润2.28亿元，同比增加57.55%。公司盈利能力提升明显，24H1数字分销业务毛利率为3.77%，同比上升1.23pct，数字零售业务毛利率为3.17%，同比上升0.34pct，公司24年上半年净利率为1.12%，同比提高0.32pct。报告期内公司通过开展多个专项行动，将各项业务的经营全流程进行拆解、梳理和针对性优化，并对部分无可持续发展模式且无发展价值的业务及合作果断做了“减法”，实现业务“减负增效”，激活发展活力，报告期内资产减值损失较去年同期减少7687.63万元，同比减少88.75%。 聚焦海外本地化能力，新零售业务布局持续演进。公司将渠道精细化运营、管理能力优势向海外复制，坚定与品牌商共拓海外增量市场空间。公司加大荣耀海外业务在中国香港、泰国、越南等地的渠道开拓力度，深化当地渠道战略合作关系，建立了基于本地化的零售及电商能力。2024年上半年，荣耀品牌在中国香港的销售已覆盖超540家门店，成为中国香港仅次于三星、苹果之外的第三大手机品牌，品牌认知度持续攀升。新零售方面，公司旗下新式茶饮品牌“茶小开”上半年销售规模实现快速破亿，覆盖销售网点突破25万家，在“马上赢”发布的2024年4-5月无糖即饮茶类目市占率排名第7；自有智能健康品牌“UOIN”及数码配件品牌“物亦物”SKU不断推陈出新，满足零售端多层次、多样化消费需求。 公司自有品牌品类持续丰富，销售规模持续放大，为公司产业升级和毛利优化不断贡献新价值。 消费电子市场复苏，新产品迭代有望驱动增长。据中国信通院报告，2024年H1我国国内市场手机出货量达1.47亿部，同比增长13.2％，其中5G手机1.24亿部，同比增长21.5％，AI赋能带来的换机潮初见端倪。苹果iPhone16系列新机预计于今年9月发布，目前已进入备货关键期，作为苹果、荣耀、三星等手机品牌的一级分销商，公司在国内拥有T1-T6全渠道网络，正向数字化赋能型代理商全面升级，有望充分受益于手机市场增长。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.40亿元、9.60亿元、10.58亿元，当前股价对应PE分别为14X、12X、11X。我们预计伴随AI赋能消费电子换机潮及苹果新机型发布，公司手机销售业务回升将带动公司整体营收增长，同时公司作为通信电商领域领先企业，积极推进新零售战略，开拓新市场，后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。 风险提示：下游客户拓展进度不及预期；手机新产品推出进度不及预期。