科远智慧(002380) 事件： 2024年10月16日，公司发布2024年三季度报告，营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%；归母净利润为1.59亿元，同比增长75.34%；基本EPS为0.66元，同比增长75.35%。 观点： 前三季度业绩高增，盈利能力、费用管控能力稳步提升。公司2024年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%；归母净利润为1.59亿元，同比增长75.34%；同时销售毛利率为40.82%，较前期稳步提升，达近年来历史新高。受益于行业景气度及公司自身行业引领者地位，公司盈利能力稳步提升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降2.11%、0.77%、0.04%；同时研发费用同比增长0.78%，整体费用端管控良好。 受交付节奏影响，单季度收入端、利润端增速放缓。单季度来看，公司营业收入同比增长15.99%，归母净利润同比增长2.84%。同时公司合同资产较期初增长94.55%。全年来看，我们认为公司业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。 国内火电DCS引领者，有望受益于国产替代进程。从行业角度看，国内自动化领域中，内资企业正在崛起，过程自动化中的DCS、大中型PLC、SIS产品线受能源电力、石油化工领域的带动作用明显，行业自主可控需求显著提升。从公司角度看，公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率位于前列，有望优先受益于国产替代浪潮。 盈利预测及投资评级：公司作为国内火电DCS的引领者，所处赛道景气度较高，受益于国产替代浪潮，其自主可控产品有望进一步打开市场空间。2024年-2026年公司销售毛利率有望稳中有升。工业自动化和工业互联网领域产品营收贡献韧性较强，未来随产品交付节奏恢复，有望维持稳定增长。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.48/3.26/4.08亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为1.03/1.36/1.70元，当前股价为19.76元，对应2024-2026年PE分别为19.1/14.6/11.6倍。与可比公司宝信软件(600845.SH)、中控技术(688777.SH)2024-2026年28.0/22.7/18.3倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：能源电力行业投资不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；政策落地节奏不及预期。

     科远智慧(002380) 报告摘要 事件：公司发布2024年三季度业绩报告。1）2024年Q1~Q3，实现营收11.62亿元，同比+16.16%；实现归母净利润1.59亿元，同比+75.34%。2）2024Q3，实现营收3.57亿元，同比+15.99%；实现归母净利润0.48亿元，同比+2.84%。 NT6000系统：国产化智控系统“小巨人”，中标并完结多个硬核项目。2020年，公司率先在国内推出了NT6000V5智控系统，是国内首个通过国家权威机构认证的国产DCS系统。在报告期内，公司助力中核集团新华发电玉门“光热+”示范项目10万千瓦光热储能项目顺利并网发电，并连续中标大唐集团多个项目，奠定了公司在国内能源电力行业自主可控的龙头地位。 科远EmpoworX：技术创新与应用服务能力突出，“科远+AI”是未来战略。1）技术优势：科远智慧凭借该平台，已成功发布智慧电厂、智慧化工、智慧冶金、智慧建材、智慧医药等重点行业解决方案，助力生产制造和企业运营的高质量数智升级。2024年10月，科远EmpoworX再度入选“2024年工业互联网产业调研100家企业”榜单，排名提升至第33名。2）科远+AI：10月10日，在第四期“产业数字化技术峰会”，公司副总裁沈德明强调，要将AI算法能力与数字化业务深入融合，加速AI场景应用，赋能客户新发展。具体应用包括电厂运行智能辅助系统、AI赋能燃料管理、"数据分析+智能算法"赋能化工企业等。 投资建议：公司工业自动化产品实力突出、案例丰富、获得国家权威认证，打造自主工业互联平台EmpoworX助力传统厂商向智能化转型，兼具产品优势与平台化优势，目前国内工业自动化领域政策利好，作为国内工业自动化和信息化的引领者，公司有望率先享受行业红利。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为 2.50/3.51/4.67亿元。维持“买入”评级。 风险提示事件：工业互联网及软件行业竞争加剧风险；政策落地不及预期；宏观经济波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

     科远智慧(002380) 剔除股份支付费用后，H1归母净利润同增169.75% 2024年上半年，公司实现营业总收入8.05亿元，较上年同期增长16.24%；实现归母净利润1.10亿元，较上年同期增长153.55%。其中，年初至报告期末公司确认股份支付费用829.40万元，去年同期无该费用发生。剔除股份支付因素后，归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，比上年同期增长169.75%。Q2单季度公司实现营业总收入4.38亿元，较上年同期增长6.72%；实现归母净利润6,753.28万元，较上年同期增长102.33%。 从费用端看，公司上半年提质增效明显，销售、管理、研发费用率分别为11.35%、5.00%、9.83%，同比变化分别为-2.18pct、-1.12pct0.07pct。 下游持续受益能源安全、设备更新等利好政策 业绩高速增长主要系公司部分下游行业受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好影响，行业需求持续保持高景气度，公司新签订单以及合同交付进度呈现出较好增长态势。与此同时，工业人工智能业务落地逐步起量，智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产，取得了较好的行业标杆效应，下一步将打开新的市场空间。 根据公司官方微信公众号，近日科远智慧100%自主可控NT6000分散控制系统（DCS）助力大唐托克托电厂6号机组DCS自主可控改造项目顺利投运。该项目是继2021年2号机组自主可控改造顺利投产后双方又一次成功合作，全力为京津冀地区电力安全、高效运行保驾护航。目前，科远智慧正在紧锣密鼓的开展托克托电厂1号、3号4号、5号等机组的DCS改造工作，按电厂规划要求，到2025年底将完成托克托电厂全部6台600MW机组DCS完全自主可控改造任务，为首都电力保障书写浓墨重彩的一笔。此外，随着出海业务的深度布局逐渐进入收获期，预期下半年将保持进一步增长趋势。 盈利预测与投资建议 公司聚焦工业自动化、信息化以及智能化主营业务，整体业绩拐点已逐步显现。受到发展新质生产力、推动大规模设备更新等政策驱动，公司未来有望保持较快增长。预计公司2024-2026年EPS分别为1.03、1.38、1.79元，对应PE分别为15.12、11.30、8.71倍，维持“买入”评级。 风险提示 火电投建规模低于预期；工业自动化业务开展不达预期；行业竞争加剧等。

     科远智慧(002380) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告，实现营业收入8.1亿元，同比增长16.2%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长153.6%；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长169.8%。单季度看，2024年Q2公司实现收入4.4亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润6753.3万元，同比增长102.3%。 轻装上阵成效显著，盈利重回上行通道。公司在2021年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定，人才梯队建设逐步完善，人效提升明显。2024年H1，公司综合毛利率达到40.1%，同比提升4.15pp；销售、管理、研发费用率分别为11.3%（同比-2.18pp）、5.0%（同比-1.12pp）、9.8%（同比+0.97pp），助力公司利润弹性释放。 火电DCS国产替代高景气，订单加速进行时。公司作为国内DCS的领先厂商，推出的NT6000系统在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破，标杆项目示范效应明显，年初以来新签订单及合同交付进度呈现出良好增长态势。根据公司微信公众号，2024年7月，公司又成功中标浙能集团四台百万机组扩建项目，预期全年订单仍然保持快速增长。 拓展工业AI业务边界，海外扩张加速远期空间广阔。公司工业人工智能业务落地逐步起量，智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产；同时公司向钢铁、冶金等行业不断拓展业务边界，助力沙钢落地多个库区无人化项目，助力泰达煤化打造多板块协同的数字化工厂等，市场空间进一步打开。此外，公司持续海外布局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目，海外市场品牌影响力不断提升，有望逐步进入收获期，打开远期成长空间。 盈利预测与投资建议：公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商，在能源行业优势明显，伴随下游火电领域自主可控替换加速，业绩有望迎来高速增长；同时积极布局工业AI和出海业务，打开远期成长空间。预计2024-2026年公司EPS分别为1.07元、1.37元、1.76元，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

     科远智慧(002380) 报告摘要 科远智慧：智慧工业领域的创新龙头企业。公司于1993年成立，于2010年深交所上市，深耕自动化、信息化、智能化技术领域三十余年，推出完全自主可控的DCS、PLC、SIS等国际先进的创新成果，当选国家制造业单项冠军，同时推广工业软件和工业互联网新技术，助力能源、化工、钢铁、建材等重点领域深入数实融合。公司产品市场占有率连续多年位居行业前列，业绩遍布东南亚、非洲等“一带一路”40多个国家和地区，成为中国自动化智能化亮眼的“海外名片”。 工业自动化：“新质生产力+设备周期+国产化”注入发展新动能。新产业政策引领自动化新趋势，1）新质生产力：鼓励企业采用先进的自动化技术和设备，推动工业自动化技术迭代；2）设备替换周期：通过鼓励企业更新老旧设备，为工业自动化市场带来新的增长空间；3）国产化：国产替代政策加速实施，实现新一批工控设备自主可控。4）火电DCS：受益于国产替代与调峰调频的长期需求，行业步入上升周期。 DCS业务：拳头产品NT6000兼具技术优势与认证壁垒，广泛应用于能源、化工等多个场景。1）核心指标上，最快控制周期为5ms，操作响应周期小于700ms，该指标大大优于目前2.5s的行业标准；2）产业认证上，已取得“通用工业控制器”、“基于人工智能的火电厂自动控制系统”等多项专利成果，经专家评定，该系统在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平。目前，NT6000已经广泛应用于国内外的数千个电厂中，实现从几十兆瓦到百万级兆瓦机组的全覆盖。 工业互联网：迈向工业4.0，构筑工业信息化关键底座。2023年党中央、国务院共出台3项工业互联网相关政策，主要侧重于加强工业互联网对重点行业的赋能作用，推动工业互联网支撑物流、医疗卫生等行业的数字化转型。工业互联网及软件逐渐成为中国经济增长的新引擎，根据赛迪顾问预测，2025年中国工业互联网市场规模达到12688.4亿元，预测增长率达到13.8%。 EmpoworX：打造智慧工厂与数据中台解决方案，技术+客户优势构筑竞争壁垒。工业互联网EmpoworX提供200+设备模型、100+算法、100+工业应用APP和10+SaaS化应用解决方案，实现热电、化工、冶金等多工业场景赋能，促进工业“数实融合”，加速企业数字化与智能化转型。该平台连续三年荣获“特色专业工业互联网50家”榜单认证，2024年评选中跃至第八名，并通过多年的营销渠道建设，在全国设置17个事业部和大客户中心，建设自主营销网络与客户生态。 盈利预测、估值及投资评级：公司坐稳工业自动化设备基本盘，打造自主工业互联平台EmpoworX助力传统厂商向智能化转型，兼具产品优势与平台化优势，目前国内工业自动化领域政策利好，作为国内工业自动化和信息化的引领者，公司有望率先享受行业红利。预计公司2024-2026年归母净利分别为2.50/3.51/4.67亿元。以2024年7月31日收盘价计算，对应PE分别为16.3x/11.6x/8.7x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：工业互联网及软件行业竞争加剧风险；政策落地不及预期；宏观经济波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

     科远智慧(002380) 一、公司简介及业绩情况 科远智慧是一家工业自动化与信息化技术、产品及解决方案供应商，业务涵盖了“智慧工业”、“智慧城市”等板块，主要产品包括分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）、机器人、非标自动化、电动执行机构及传感器等。 工业互联网板块，公司主要覆盖边缘层、平台层、应用层这三大核心层级。边缘层主要产品包括分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）、机器人、非标自动化、电动执行机构及传感器等；平台层主要产品及解决方案包括实时数据库、厂级信息化管控一体化平台等；应用主要产品及解决方案包括智慧电厂、智慧冶金、智慧化工、智慧港口、慧联制造平台以及各类型的人工智能工业软件、工艺包等。

     科远智慧(002380) 事件：4月25日，科远智慧发布2023年年度报告，公司实现营收14.07亿元，同比增长21.90%；实现归母净利润1.61亿元，扭亏为盈;实现归母扣非净利润1.15亿；毛利率为39.21%，同比增加7.69个百分点。 公司23年业绩转亏为盈。营收方面，公司2023年实现营收14.07亿元，同比增长21.90%；分业务来看，剔除22年智慧能源业务板块收入后，2023年公司工业自动化业务实现收入10.81亿元，同比增加42.26%；工业互联网业务实现收入2.95亿元，同比增长7.63%。利润端：2023年，公司实现归母净利润1.61亿元，实现扣非归母净利润1.15亿元转亏为盈；实现经营性净现金流1.72亿元，同比增加81.32%，盈利能力持续提升。 公司强化人才储备，费用率保持稳定：1）23年公司整体毛利率为39.21%，同比增长7.69个百分点；2023年，公司人员增加78人，多为生产和技术人员，人均创收75.05万元，同比增长16.83%。2）23年公司销售费用率为14.44%，同比下降2.58个百分点；管理费用率为6.57%，同比增加0.08个百分点；研发费用率为10.22%，同比增加0.09个百分点，保持相对稳定。 公司坚持自主创新突破，创新成果不断涌现。2023年公司与中国重燃、东南大学三方联合成立“智能化燃气轮机控制系统协同创新中心”，成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统；同时公司产品研发成果丰硕：EmpoworX工业互联网平台技术升级；四大低代码工具、微服务平台能力提升；融合人工智能技术的智慧预警、智能监盘等ICS系统成功通过国家级专家组鉴定。 公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。2023年，公司斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组，以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等9H燃机项目。此外，公司锚定“双碳”目标，承接首个高能耗、高比例新能源源网荷储调度控制项目-西藏扎布耶光热源网荷储微电网项目。另外公司持续海外布局，通过巴基斯坦山达克铜金矿，迪拜太阳能公园，孟加拉浮法玻璃项目等项目不断拓展公司业务客户。 盈利预测：我们预计2024-2026年EPS分别为0.92/1.19/1.50元，对应PE为18.48/14.38/11.42倍。维持“买入”评级。 风险提示：1.火电投建规模低于预期2.工业自动化业务开展不达预期3.行业竞争加剧。

     科远智慧(002380) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年实现营业收入14.1亿元，同比增长21.9%，实现归母净利润1.6亿元，上年同期为-4.3亿元；实现扣非后归母净利润1.2亿元，上年同期为-4.6亿元。2024年Q1，公司实现营业收入3.6亿元，同比增长30.1%，实现归母净利润4280.0万元，同比增长322.2%，实现扣非后归母净利润3823.9万元，同比增长363.0%。 轻装上阵成效显著，盈利重回上行通道。公司2022年将生物质发电项目进行停产处置后轻装上阵，剔除该业务板块影响因素后，收入端看，2023年公司工业自动化、信息化与智能化业务实际增长32.9%，重回高速增长区间。利润端看，公司在2021年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定，人才梯队建设逐步完善，人效提升明显，2023年毛利率达到39.2%，同比提升1.36pp，助力公司利润弹性释放。 重点项目捷报频传，订单加速进行时。公司作为国内DCS的领先厂商，在2010年便率先开启关键部件国产替代的研发工作，2020年即推出全面自主可控的NT6000系统，并在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破，标杆项目示范效应明显。根据公司微信公众号，2024年以来，公司助力大唐延安发电有限公司2×660MW机组圆满“双投”，又接连中标大唐秦岭7号660MW机组、大唐吕四港1号660MW机组、大唐黄岛6号680MW机组、大唐托克托五台600MW机组、大唐王滩两台600MW机组等多个DCS系统自主可控改造项目，以及大唐陡河2×660MW、云南能投1×700MW、广东粤电2×1000MW等多个新建扩建机组自主可控DCS系统项目，订单呈现进一步加速趋势。 持续拓展智能制造业务边界，远期空间广阔。公司在流程工业自动化、智能化深耕多年，业务涉及仪器仪表、DCS/PLC控制系统、实时数据库、管理信息系统、智能决策系统等工业互联网全线软硬件产品，并以能源行业为基础，结合各行业的Know-How不断拓展业务边界。此外，公司持续海外布局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目，海外市场品牌影响力不断提升。我们认为，在“工业4.0”、“中国制造2025”等大背景下，公司前瞻布局工业智能化业务，完成工业软件应用水平的提升与高价值使用场景的拓展，有望进一步打开远期成长空间。 盈利预测与投资建议：公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商，在能源行业优势明显，伴随下游火电领域自主可控替换加速，业绩有望迎来高速增长。预计2024-2025年公司EPS分别为1.00元、1.30元、1.66元，给予2024年25倍PE，目标价25.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；行业竞争加剧等风险。

     科远智慧(002380) 业绩扭亏为盈，新签订单实现较好增长 科远智慧是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品及解决方案供应商，业务领域主要围绕工业互联网平台架构展开，在能源、化工等行业具备领先优势。公司于1月26日发布《2023年度业绩预告》，2023年预计实现归母净利润13000—15600万元，同比扭亏为盈；预计实现营业收入130000—160000万元，同比增长12.62%至38.61%；经营活动产生的现金流量净额预计为16700—20500万元，同比增长75.74%至115.73%。业绩增长的主要原因为公司积极处置智慧能源业务板块资产，进一步聚焦工业自动化、信息化以及智能化主营业务，得益于下游能源、化工等行业对于自主可控需求日益旺盛的影响，公司新签订单以及合同交付均实现较好增长。 火电自主可控改造加速，公司DCS系统领先行业 公司智慧工业板块发展较好，整体业绩拐点逐步显现。随着存量大型火电机组自主可控改造的进度逐步加快，叠加国家对于煤电行业重启1.65亿千瓦装机核准等政策利好，公司能源电力业务复苏迹象明显，电力大机组控制系统不断中标，自主可控控制系统在大机组市场中的地位愈加稳固。 作为国产DCS的开拓者，公司基于30年行业积淀，不断与时俱进创新升级，推出了以自主可控NT6000控制系统为基础，融合智能运行、智能分析、智能优化、智能监盘等功能的新一代智能发电控制系统，真正实现发电过程的智能控制与运行，大幅提升系统监控性能降低设备故障率，提升机组运行效率、减少机组非停，实现火力发电机组智能监控、少人值守，进一步助力实现企业安全、绿色、高效发展。基于在火力发电领域领先的自主创新技术和丰富的项目应用实践，公司控制系统专家着眼于火力发电控制行业发展趋势及需求，共同参与《火力发电厂智能控制一体化集成接口规范》标准制定。 推动大规模设备更新，工业自动化前景广阔 国家产业政策支持工业自动化发展。工业自动化行业作为推进信息化、智能化与工业化深度融合的先进行业，是我国产业政策重点支持和鼓励的行业。近日，新质生产力写入中国政府工作报告，并被列为2024年十大工作任务的首位。2024年政府工作任务提出：大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，涵盖推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济创新发展等具体领域。在十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会上，国家发展和改革委员会主任郑栅洁指出：“推动大规模设备更新和消费品的以旧换新，这是党中央、国务院着眼高质量发展大局作出的一个重大部署，这是一个重大的利好。去年中国工业、农业等重点领域的设备投资规模已经达到了大概4.9万亿，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，我们初步估算，是在5万亿以上的巨大市场。”国家层面政策战略性的支持为工业自动化行业提供了良好的外部发展环境，同时巨大的市场空间带来发展机遇，有望充分带动工业自化行业快速发展，实现工业企业逐步向智能制造转型。 公司积极利用数字技术和智能技术，推动“智改数转网联”深入实践，未来有望继续提升工业互联网平台的融合应用水平，重点探索和推广更多新模式、新业态、新场景，充分发挥工业互联网在提质降本增效、绿色安全发展方面的关键作用，全面推动制造业“智改数转网联”，为新型工业化的发展和加速形成新质生产力做出贡献。 盈利预测与投资建议 公司聚焦工业自动化、信息化以及智能化主营业务，整体业绩拐点已逐步显现。受到发展新质生产力、推动大规模设备更新等政策驱动，公司未来有望保持较快增长。预计公司2023-2025年EPS分别为0.57、0.91、1.30元，对应PE分别为27.43、17.25、12.07倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 火电投建规模低于预期；工业自动化业务开展不达预期；行业竞争加剧。