拓邦股份(002139) 事件：公司发布2025年半年报，25H1实现收入55.02亿元，同比增长9.70%，归母净利润3.30亿元，同比下降15.11%，扣非归母净利润3.10亿元，同比下降16.87%；毛利率为22.55%，同比下降1.35pct。 我们的点评如下： 工具与家电业务稳健增长 2025H1工具与家电毛利率22.22%，同比下降1.98pct。2025H1工具板块实现收入20.79亿元，同比增长5.67%。公司通过提升核心客户响应速度、加速创新研发，满足客户技术升级与功能创新需求，推动核心品类稳健增长。公司积极推进下游客户与产品品类拓展，与部分日系及国内头部客户合作进展顺利，并形成新的增量贡献。公司通过全球化供应链灵活调配，快速响应客户需求，有效缓解了交货周期等因素带来的阶段性影响。2025H1家电板块实现销售收入22.98亿元，同比增长27.60%。公司在家电领域深耕智能控制底层核心技术，已构建“硬件设计+底层软件+云服务+AI算法”的全栈技术能力，正从“功能实现”向“场景化、智能化解决方案”提供商转型。在大家电领域，公司依托多区域化布局保障供应链安全，核心客户粘性增强、主力品类快速增长、规模效应凸显。在创新品类及小家电领域，公司凭借稳定研发体系与丰富产品平台快速赋能下游客户创新需求与产品落地，形成多维度增长动力。在海外市场，公司深化现有客户合作，拓展纵横品类并进入新兴市场，结合当地需求加强本地化研发和伙伴式服务，市场份额持续提升。 智能汽车业务及机器人业务良好发展，数字能源业务短期承压 2025H1数字能源和智能汽车毛利率22.77%，同比提升1.09pct。2025H1智能汽车业务实现收入2.60亿元，同比增长86.03%，增长动能强劲。公司围绕电动化与高阶智驾，构建以激光雷达电机和充电桩为核心的产品矩阵：在激光雷达电机方面，与头部客户联合开发的产品已实现规模化放量，份额稳定；在充电桩方面，上半年收入翻倍，公司以液冷超充技术为核心，搭建覆盖全场景产品矩阵以满足多样化需求。2025H1机器人业务实现收入2.77亿元，同比增长22.72%。公司以部件业务为根基，稳步向整机品类拓展，形成控制、电机、驱动及AI整机在内的全链路、多维度产品体系。炒菜机、割草机器人、扫地机器人方案快速增长；在人形机器人领域，核心执行器组件凭借性能和可靠性已与头部客户达成批量合作；服务机器人聚焦家庭与商业场景，工业机器人则突破高精度与集成化性能，满足智能制造需求。公司将持续加大研发投入，融合AI、物联网和大数据等前沿技术，提升产品性能与应用深度，推动业务长期增长。2025H1数字能源实现收入5.88亿元，同比下降33.30%，主要受去库存周期影响。战略上，公司收缩低毛利品类，聚焦高附加值领域，如BMS/PCS/EMS/及云平台、高压/低压全系列产品、智能液冷热管理系统与零碳云平台等。凭借全球化运营与技术积累，有望在新一轮增长中恢复动能，成为中长期核心增量板块。 盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，公司利润增长有望提速。考虑到数字能源业务短期承压以及新业务发展存在不确定性等因素，预计公司25-27年归母净利润为8.03/10.03/12.07亿元（原值为8.52/10.76/13.41亿元），对应PE为24/19/16X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期等

     拓邦股份(002139) 核心观点 拓邦股份2024年实现营业收入105.42亿元，同比增长17.23%；归母净利润6.70亿元，同比增长30.00%；扣非净利润6.42亿元，同比增长25.42%。公司2025年一季度营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；归母净利润1.97亿元，同比增长15.24%。 营收规模首次破百亿元，工具和家电业务稳健发展，智能汽车业务快速增长。工具和家电业务仍是公司主营基本盘，2024年该领域收入79.81亿元，同比增长25.5%，占收比76.0%，其中汽车和家电收入相当，且均保持在同比20%以上增长。智能汽车方面，公司主要围绕电动化和高阶智驾应用，建立产品矩阵，核心产品有激光雷达电机和充电桩，2024年该领域收入3.8亿元，同比增长121.1%。数字能源收入同比降低17%，主要受到电芯市场价格下降影响所致。公司积极布局机器人领域，该领域2024年营收4.68亿元，同比增长6.09%。公司已经储备了移动机器人底盘技术，已经应用在割草机等多种产品上；面向人形机器人，目前已构建空心杯电机8mm和10mm的产品平台，处于行业领先地位且已实现批量供货。 公司提质增效，毛利率稳步提升。公司2024年毛利率22.97%，同比提升0.66pct，报告期内工具和家电、数字能源与智能汽车、机器人板块毛利率均同比提升，一方面通过管理赋能，持续提升各基地运营能力；另一方面，公司搭建数字化管理系统，不断提升内部管理效率，提高优势品类产品毛利。在此方案下，公司管理费用也得到大幅优化，管理费用同比下降8.4%，管理费用率同比下降1pct。销售费用率和研发费用率同比基本持平。 坚持创新引领，积极发展智能产业。坚持研发与客户需求双轮驱动，不断加大AI+、机器人、电机、整机、智能汽车等创新应用领域研发投入。在工具及家电领域，公司积极布局机器视觉、语音识别、大数据应用等端侧人工智能技术的研究，智能家电整机产品占比逐步提升。在智驾领域，推出具备市场竞争力的新一代转镜激光雷达电机，并实现规模化应用。在机器人领域，公司空心杯电机已量产，同时聚焦AI+家庭护理、AI+家庭学习、AI+智能检测、智能陪护等新场景，把握新产品市场机遇。 风险提示：AI发展不及预期、技术创新发展不及预期、行业竞争加剧。投资建议：维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.5/10.1/11.9亿元，当前股价对应PE分别为20/16/14X，维持“优于大市”评级。

     拓邦股份(002139) 事件：公司发布2025年一季报，25Q1实现收入26.71亿元，同比增长15.24%，归母净利润1.97亿元，同比增长12.10%，扣非归母净利润1.87亿元，同比增长10.37%。 我们的点评如下： 毛利率持续提升，对新领域加大研发投入 公司25Q1毛利率23.79%，同比提升0.14个百分点，环比提升2.85个百分点。公司25Q1三项费用（销售费用、研发费用、管理费用）4.35亿元，同比增加8656万元，上升幅度为24.83%。主要原因为公司加大对AI+、数字能源、智能汽车、机器人等新业务领域的研发投入，加速海外市场及供应链能力的构建，股权激励费用同比增加。 各业务来看： 1）工具和家电业务加速增长。公司持续加大与高价值客户的合作，发挥国际化布局与综合技术竞争优势，围绕技术迭代和市场需求变化，针对细分应用场景进行产品创新，扩大市场份额。 2）智能汽车业务及机器人业务保持高增速。其中充电桩产品在海外市场应用加快，国内增加与各城市交投战略合作，提供一体化的智慧充电解决方案，满足区域化充电需求。应用于高阶智驾的激光雷达电机产品，跟随行业的蓬勃发展，横向拓展头部客户，份额稳中有升。机器人应用如割草机器人、扫地机器人、商用机器人、服务机器人等市场实现快速增长，商用炒菜机实现市场突破，人形机器人领域持续拓展客户，空心杯电机产品在灵巧手应用中实现高精度和快速响应，在精细操作场景表现出更强的执行力，突破工业协作、医疗辅助、服务交互等场景的效能边界。 3）数字能源业务，技术升级及产品结构调整，收入同比下降。受行业去库及电芯价格下降影响，公司主动调整战略重心及产品结构，深耕发电侧、用户侧储能应用。25Q1发挥海外市场平台优势，重点拓展东南亚等海外电网薄弱地区，成功落地多个兆瓦级项目并实现并网，以高性价比解决方案抢占新兴市场份额；同时积极开拓国内头部储能客户，发挥差异化产品开发及细分领域创新优势，加快发电侧大储应用，在大型储能、工商业储能、户用储能等关键场景进行核心技术突破，家储一体机、工商储液冷等新产品有望构建新的增长点。 三大重点支撑“加速增长”战略方针，未来有望持续受益 2025年公司有三大战略重点，支撑“加速增长”总体战略方针的实现：1）部件业务扩大份额。智能控制器部件业务一直是拓邦的优势领域，2025年公司将继续聚焦资源，提升竞争力，进一步扩大在已有领域的市场份额，并积极探索新领域。2）AI整机业务突破。人工智能（AI）正在快速改变人们的生活和产业模式，拓邦将持续加大对AI、智能化领域的投入，尤其关注AI技术在终端产品的应用落地。3）加速市场出海。目前公司有半数业务来自海外，已经在海外建立多个运营基地，公司要进一步加快“市场出海”，不仅抓住全球产业链转移的机遇，更积极开发当地市场，打造真正的国际化企业。 盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，公司利润增长有望提速。考虑到新业务研发投入及全球经济环境不确定性，预计公司25-27年归母净利润为8.52/10.76/13.41亿元（原值为8.83/11.21/13.76亿元），对应PE为20/16/13X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期等

     拓邦股份(002139) 事件：公司发布2024年年报，24年实现营收105.01亿元，同比增长16.78%，归母净利润6.71亿元，同比增长30.25%，扣非归母净利润6.42亿元，同比增长25.42%；综合毛利率22.97%，同比提升0.66个百分点。 各业务板块持续推进，毛利率稳步提升 工具和家电板块：24年收入79.81亿元，同比增长25.48%，毛利率23.17%，同比提升0.25个百分点；其中，工具、家电收入相当，同比增速均在20%以上。在工具板块行业稳步增长的趋势、全球化布局带来的市场机会下，公司凭借技术积累、创新优势、可靠的交付能力及“出海”领先优势，打造面向头部客户的全球化供应能力，公司市占率稳中有升。在家电板块，聚焦发展优势品类，在白色大家电（冰洗空）、厨卫电器、创新小家电领域持续深耕，并拓展清洁电器、温控、商业场景等市场应用。2024年公司核心品类实现快速增长的同时，新风机、温控器、洗地机等商用品类及创新场景个性化需求品类实现份额提升。 数字能源和智能汽车：24年现收入20.52亿元，同比下降6.32%，毛利率20.91%，同比提升1.52个百分点。其中数字能源领域实现收入16.72亿元，同比下降17.16%；智能汽车业务实现收入3.80亿元，同比增长121.07%，公司主要围绕电动化和高阶智驾应用，建立产品矩阵，核心产品有激光雷达电机和充电桩。 机器人：24年收入4.68亿，同比增长6.09%，毛利率28.68%，同比提升0.58个百分点。该板块主要聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人及设备提供控制、电机、驱动及AI整机产品。公司储备的移动机器人底盘技术，涵盖机器人地图构建、定位、规划、导航、移动、避障、多传感器融合、AI视觉感知、融合避障算法、RTK技术、点云信息立体感知、人机交互等多项核心技术。目前该技术已在割草机、护理机、扫地机等多个产品线上实现模块化集成应用，其中公司的割草机器人方案在国内专业第三方市场出货量行业领先。该领域公司也储备了整机的能力，商用炒菜机器人、教学机器人、扫地机器人等产品已实现整机的批量销售。面向人形机器人，目前已构建空心杯电机8mm和10mm的产品平台，处于行业领先地位且已实现批量供货。 持续全球化布局，海外产值产能显著提升 以满足客户快速交付、就近交付的需求为核心，结合业务发展需要，加速推进国际化布局。目前公司已在全球多地建立了运营中心、生产制造中心、研发中心及代表处，形成了广泛的全球网络。2024年公司加快了越南、印度规模化生产，并加速墨西哥、罗马尼亚工厂的建设和量产导入，进一步完善了全球多基地交付能力。2024年度，依托海外制造平台的本地运营优势，公司就近交付、快速响应的服务优势凸显，海外制造平台产值超22亿元，增长超70%，为进一步深耕海外市场、拓展业务版图、提升市场影响力奠定基础。 三大重点支撑“加速增长”战略方针，未来有望持续受益 2025年公司有三大战略重点，支撑“加速增长”总体战略方针的实现：1）部件业务扩大份额。智能控制器部件业务一直是拓邦的优势领域，2025年公司将继续聚焦资源，提升竞争力，进一步扩大在已有领域的市场份额，并积极探索新领域。2）AI整机业务突破。人工智能（AI）正在快速改变人们的生活和产业模式，拓邦将持续加大对AI、智能化领域的投入，尤其关注AI技术在终端产品的应用落地。3）加速市场出海。目前公司有半数业务来自海外，已经在海外建立多个运营基地，公司要进一步加快“市场出海”，不仅抓住全球产业链转移的机遇，更积极开发当地市场，打造真正的国际化企业。 盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，公司利润增长有望提速。预计公司25-27年归母净利润为8.83/11.21/13.76亿元，对应PE为20/16/13X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期等

     拓邦股份(002139) 事件：公司发布2024年业绩快报，2024年实现营收105.42亿元，同比增长17.23%，归母净利润6.70亿元，同比增长30.00%，扣非归母净利润6.32亿元，同比增长23.55%。 我们的点评如下： 基本盘稳扎稳打，新兴业务持续推进 2024年公司紧抓客户端新品类、高价值产品机会，通过加速出海及加大新业务投入的战略布局，持续提升市场份额，部件类（基本盘）业务恢复有质量的增长；同时，公司加快以机器人业务为代表的新产业的研发投入，积极拓展销售渠道，发力整机业务和创新品类；围绕新能源汽车的储充及智能驾驶，提供全领域多品类产品，带来新的业绩增长点。 持续全球化布局，海外产值产能显著提升 公司海外产值占比从23年全年的约16%提升到24年截至前三季度约21%，海外产值整体显著增长。其中，越南和印度生产基地已实现规模化量产和稳定运营，产能快速提升；墨西哥及罗马尼亚工厂已实现量产，目前进入产能爬坡及运营优化阶段。截至24年三季度末，印度和越南的产值已超23年全年，墨西哥产值过亿，同比大幅增长；罗马尼亚从23年投产以来已实现千万级产值。 AI及机器人浪潮下公司迎来更多机遇 随着人工智能应用场景的落地，公司的智能控制器作为硬件应用，行业和公司会因此受益。公司控制类产品已在服务机器人、割草机器人等领域实现批量供货，并具备整机能力；空心杯电机已逐步在电动夹爪、自动化设备、工业夹具、工业机器人、无人机等领域具备供货能力；人形机器人的客户积极接洽中。公司在电机领域，重点围绕电机的高效、低噪声、高精度、高稳定持续创新，建立了从电机设计和仿真、测试和验证到规模化制造的完整技术能力，形成了直流无刷电机（BLDC）、空心杯电机、步进电机、伺服电机等数十个先进的电机产品平台。公司的电机技术已在电动工具、自动化设备、智能电器、新能源汽车、机器人等领域广泛应用。未来在人形机器人、工业机器人领域，将加大空心杯电机、伺服电机的技术投入和应用拓展。 中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。 盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，公司利润增长有望提速。根据业绩快报数据，同时考虑公司拓展新业务存在成本投入，预计公司24-26年归母净利润为6.70/8.83/11.21亿元（25-26年原值为9.34/11.96亿元），对应PE为30/23/18X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期、订单交付不及预期、业绩快报是初步测算结果实际数据以年报为准等

     拓邦股份(002139) 主要观点： 事件回顾： 公司三季报显示，2024年前三季度实现营业总收入77.00亿元，同比增长21.04%，实现归母净利润5.52亿元，同比增长46.71%。单季度来看，Q3实现营业收入26.84亿元，同比增长27.49%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长38.05%。控制器行业重回增长，公司持续推进出海战略，提升国际化运营能力，进一步扩大市场份额，同时，公司毛利率同比改善，盈利能力显著提升，扣非净利率从去年同期的5.96%提升至7%。 控制器行业复苏，公司份额稳步提升，下游应用具备延展性 分下游来看，公司工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入的同比增长。工具和家电业务作为公司基本盘景气度延续，公司积极把握行业智能化、低碳化、技术升级、供应链重构等机遇，实现头部客户份额稳步提升；新能源板块持续完善产品品类，推出多场景储能、智能充电桩等新产品，逐步贡献增量；工业板块在线束、机器人/机械手等行业快速增长，运动控制及智能电批产品实现多个客户突破。控制器、电源产品的应用具备广泛性，友商验证了电源产品在服务器的应用，公司也将积极探索其控制器和电源产品在工具、家电以外其他领域的应用潜力。 公司看点： 1）积极推进出海战略，海外产能快速爬坡。公司海外成熟基地（越南、印度）产能快速提升，新基地（墨西哥、罗马尼亚）投入运营实现量产，目前进入产能爬坡及运营优化阶段，前三季度公司海外产值占比从去年全年的约16%提升到约21%，出海战略初显成效。 2）向机器人、储能及充电等新兴领域拓展能力圈。公司控制类产品已在服务机器人、割草机器人等领域实现批量供货，并具备整机能力。空心杯电机在人形机器人领域稳步推进，处于头部客户送样及验证阶段，此外，在激光雷达上应用的直流无刷电机实现快速增长，伺服驱动和电机在工业机器人等领域实现客户突破。 投资建议 考虑到行业复苏节奏，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值至7.22、9.17亿元（前值为9.91、12.74亿元），新增2026年归母净利润预测值11.30亿元，对应EPS为0.58、0.74、0.91元，当前股价对应2024-2026年PE分别为20.86X/16.42X/13.33X，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游家电、工具和新能源复苏不及预期；2）海外扩产不及预期。

     拓邦股份(002139) 事件： 公司发布2024年三季度报： 2024年前三季度公司实现收入77.00亿元，同比+21.04%；归母净利润5.52亿元，同比+46.71%；扣非后归母净利润5.39亿元，同比+42.12%。 其中，Q3单季度公司实现收入26.84亿元，同比+27.49%;归母净利润1.63亿元，同比+38.05%；扣非后归母净利润1.66亿元，同比+32.53%。业绩增长靓丽，盈利能力提升。 收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现 分季度看，Q1、Q2、Q3单季度公司收入同比增速分别为+16.20%+19.31%、+27.49%，归母净利润同比增速分别为+82.29%、+31.85%、+38.05%，收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现，主要得益于控制器行业复苏，公司工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入同比增长。公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平，市场份额进一步扩大，海外生产基地整体产值显著增长，其中，越南、印度等生产基地产能快速提升，墨西哥、罗马尼亚等新生产基地投入运营实现量产。其次，公司加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发保持新业务及战略业务的投入，拓展整机自主可控业务。 盈利能力稳步提升，汇兑损失增加致财务费用率提升 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为23.71%、7.18%，同比分别+1.61pct、+1.28pct。其中，Q3单季度公司毛利率、净利率分别为23.36%、6.08%，同比分别+0.21pct、+0.52pct，盈利能力同比提升，主要为公司头部客户集中度及高价值产品占比提升，以及提效降本工作取得成效。Q3公司期间费用率同比-0.38pct至15.53%，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别-0.18pct、-1.48pct、-0.70pct、+1.98pct。财务费用率提升主要为由于汇率波动，公司汇兑损失增加所致。 投资建议： 控制器行业市场空间广阔，公司作为控制器行业领先企业，业务&产能布局、客户资源、研发能力、运营能力等综合实力靠前。考虑行业景气度向上以及公司业务布局，预计公司2024-2026年归母净利润分别7.22/9.24/11.24亿元，同比分别+40.00%/+27.99%/+21.65%，对应PE分别为19/15/12倍，上调至“买入”评级。 风险提示：

     拓邦股份(002139) 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收77.00亿元，同比增长21.04%，归母净利润5.52亿元，同比增长46.71%，扣非净利润5.39亿元，同比增长42.12%；Q3单季度实现营收26.84亿元，同比增长27.49%，归母净利润1.63亿元，同比增长38.05%，扣非净利润1.66亿元，同比增长32.53%。 我们的点评如下： 行业复苏各业务板块持续向好，持续推进出海战略 前三季度控制器行业复苏，重启增长。工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入同比增长。基本盘（工具+家电）业务景气度延续，公司积极把握行业智能化、低碳化、技术升级、供应链重构等机遇，实现头部客户份额稳中有升，收入快速增长。新能源板块持续完善产品品类，推出多场景储能、智能充电桩等新产品，新产品逐步贡献增量。工业板块在线束、机器人/机械手等行业快速增长，运动控制及智能电批产品实现多个客户突破。公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平，进一步扩大市场份额。海外成熟基地（越南+印度）产能快速提升，新基地（墨西哥+罗马尼亚）投入运营实现量产，目前进入产能爬坡及运营优化阶段，海外产值整体显著增长。公司加快海外市场拓展，加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发，保持新业务及战略业务的投入，拓展整机自主可控业务。 盈利能力持续提升经营质量良好，期间费用管控得当 公司市占率及高价值产品占比稳步提升，收入重启增长，毛利率同比提升，前三季度毛利率23.71%，同比提升1.61个百分点，其中三季度单季实现毛利率23.36%，同比上升0.21个百分点，主要原因是公司头部客户集中度及高价值产品占比提升，提效降本工作取得成效；前三季度销售净利率达7.18%，同比提升1.28个百分点，盈利能力修复并显著提升。前三季度实现经营活动产生的现金流量净额7.52亿元，主要是随着公司业务增长及新业务投入，支付职工工资等支出同比增加，虽同比下降24.96%，仍远超净利润，健康可持续，主要原因是去年同期去库存，现金流增加。三季度末受人民币兑美元升值影响，产生部分调汇的汇兑损益，剔除此影响外，三季度单季扣非净利润同比实现大幅增长，环比盈利稳定。期间费用（研发费用、销售费用、管理费用）：前三季度期间费用同比增加约1.28亿元，同比增加12.79%。其中管理费用同比下降，主要是公司优化内部管理、降本增效等措施实现费用同比下降；研发费用、销售费用同比增长，主要是对新业务、新产品的投入，同时海外基地处于前期投入期、国际客户拓展及参展费用增加。财务费用：第三季度财务费用同比增加5200.62万元，主要原因为Q3人民币相较去年同期升值，汇兑损失增加所致。 中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。 盈利预测与投资建议： 智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，公司利润增长有望提速。预计公司24-26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元，对应PE为19/15/12X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期、订单交付不及预期等