广博股份(002103)
公司发布2024年年度报告
24Q4收入10.20亿，同比+12.5%，归母净利润0.47亿，同比-6.9%，扣非归母净利润0.48亿，同比+69.4%；
24年收入27.78亿，同比+3.3%，归母净利润1.52亿，同比-10.1%，扣非归母净利润1.44亿，同比+10.5%。
24年公司毛利率15.94%，同增1.22pct；归母净利率5.48%，同减0.81pct。24年公司文教办公用品销量3.25亿，同比+5.1%，单价8.32元，同比+2.0%。面对错综复杂的国内外市场环境，公司积极应对挑战，国内市场勇于创新，积极开辟文创二次元新赛道，打造公司内销市场发展新动能；外销业务积极开拓，实现客户培育与销量攀升双丰收；宁波与海外生产基地协同发展、扩产增量，为业务发展提供坚实保障。
公司经营利润有较大幅度提升，归母净利润有所下滑，主要系上年收回部分汇元通业绩补偿款及唯品会调解款项而增加公司利润8644.92万元。此外公司董事会提请股东大会授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的A股股票相关事宜，本次发行对象为不超过35名（含35名）特定投资者。
创意产品引领增长，办公用品表现稳健
24年办公用品收入5.78亿，同比+11.21%，毛利率29.1%，同比+0.5pct；办公直销收入16.96亿，同比+3.11%，毛利率4.6%，同比+0.5pct；休闲生活收入2.34亿，同比-5.47%，毛利率36.8%，同比-0.2pct；创意产品收入1.87亿，同比+15.95%，毛利率43.3%，同比+8.9pct。
公司设计创意团队通过多年的研究与实践，结合对IP内核的深入理解，通过精心企划和设计，为不同IP创造极具创意和特色的产品，其中创意文具收入增长明显且盈利能力持续提升。在当下热闹非凡的IP经济浪潮中，公司成功抢占先机，一举拿下了包括“名侦探柯南”、“初音未来”、“三丽鸥”、“天官赐福”、“魔道祖师”、“盗墓笔记”、“无期迷途”等众多热门IP授权，相关周边产品也在持续上新，通过精致的毛绒将角色栩栩如生地呈现，满足粉丝们对角色实体化的收藏渴望。未来公司将持续打造多元化IP矩阵，开发独具特色的文创产品及二次元周边产品。
内外销双轮驱动，布局海外生产基地规避关税影响
24年公司国内收入19.98亿元，同比+1.26%，占比71.93%；国外收入7.80亿元，同比+8.74%，占比28.07%。
外销方面，公司设计团队持续加大产品研发的创新力度，敏锐洞察市场流行趋势，协同业务部门做好客户推进过程中的产品创新赋能，将研发成果切实转化为业务价值；品牌事业部进一步加快海外市场拓展，继续强化新客户新市场开发的力度，在继续抓好文具品类业务开拓的同时，抢抓机遇全面拓展文创产品销售渠道，积极引进海外人才加强广博品牌的本土化推广。此外，为应对贸易政策变化等挑战，公司积极谋划推进越南基地扩容部署，同时设立马来西亚生产基地，进一步增强公司在海外地区的供应链灵活性和市场竞争力。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司所拥有的品牌优势、设计研发优势、制造优势、渠道优势、IP资源优势等奠定IP业务发展基础，办公直销及外销业务维系稳健成长，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利分别为1.9/2.4/3.1亿，对应PE为23X/18X/14X。
风险提示：新品市场反馈不及预期风险，渠道开拓不及预期风险，汇率波动风险，关税政策超预期等
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