精工科技(002006) 投资要点 事件：2023年12月26日公司发布公告，公司与东华能源(茂名)碳纤维有限公司(以下简称东华能源)签署了合同编号为DHTXW-2023-D-001《碳纤维装备采购合同》，合同总金额5.50亿元人民币，根据合同约定，公司将分二期向东华能源提供纺丝线和碳化线设备，其中，一期金额2.82亿元，二期金额2.68亿元。 公司专注碳纤维产业链上核心装备研发销售，开拓碳纤维原丝生产环节纺丝设备，再获重大订单：公司本次签署的订单约定金额总计5.5亿元，包括纺丝线和碳化线装备。本次合同分二期实施，其中，一期金额2.82亿元，二期金额2.68亿元，合同一期设备按照双方达成的项目进度表交货，碳化线装备于2024年12月底前交付完毕，纺丝线装备于2025年5月底前交付完毕。其中纺丝设备属于碳纤维生产原丝环节关键设备，本次订单表明公司在碳纤维产业链上关键装备持续投入，我们预计纺丝设备的业务开拓能为公司带来业绩增量。 开拓再生新材料制造领域市场，助力公司新盈利增长点：2023年12月14日公司发布公告，公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨主工艺装置JPET50聚酯回收生产线合同。浙江佳人新材料有限公司成立于2012年，成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建，2016年帝人退出股权，之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术，并构建起再生DMT\再生切片\再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程，为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范，有助于公司新盈利增长点的形成。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.60亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为96亿元。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为14.5X/12.0X/9.3X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。

     精工科技(002006) 投资要点 事件：2023年12月14日公司发布公告，公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨主工艺装置JPET50聚酯回收生产线合同。 开拓再生新材料制造领域市场，助力公司新盈利增长点：浙江佳人新材料有限公司成立于2012年，成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建，2016年帝人退出股权，之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术，并构建起再生DMT\再生切片\再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程，为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范，有助于公司新盈利增长点的形成。 定增募资，增加产能加强市场开拓力：公司于7月24发布定增公告，计划向特定对象募集资金约19亿元，其中11.16亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力。其中，碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100%，产能增幅较大，本次定增有望增加公司未来市场开拓力。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.60亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为96亿元。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为15.0X/12.5X/9.6X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。

     精工科技(002006) 2023年中报：业绩增长1%；期待碳纤维设备业务再突破 1）业绩：2023上半年营收8.2亿元，同比增长2.4%；归母净利润0.97亿元，同比增长1.1%。单Q2季度营收4.4亿元，同比提升2.6%；归母净利润0.5亿元，同比降低30.5%。分业务结构：碳纤维设备营收3.2亿元，同比降低21%。 2）盈利能力：上半年毛利率27.8%、同比-0.8pct；净利率11.9%，同比-0.5pct。分业务结构：碳纤维设备业务毛利率39.2%，同比-1.5pct。 3）订单：二季度末公司合同负债达1.4亿元，同比下滑78%。存货达3.5亿元，同比下滑61%。 4）研发：上半年达0.43亿元、同比下滑21%、占营收比5.3%。 5）展望未来：公司为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业，2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时，公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。 精工科技：碳纤维设备龙头，光伏单晶炉加速转型 1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（弘元绿能）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间 预计公司2023-2025年归母净利润3.2/4.2/5.3亿元，同比增长10%/30%/27%，对应PE为24/18/14倍。维持“买入”评级。 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。

     精工科技(002006) 投资要点 事件：2023年8月24日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入8.19亿元，同比增长2%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长1%，实现扣非归母净利润0.83亿元，同比增长1%。其中Q2公司实现营业收入4.4亿元，同比增长3%；实现归母净利润0.49亿元，同比下降31%，环比增长3%；扣非后归母净利润0.36亿元，同比下降40%，环比下降21%。 受制行业景气度下降，碳纤维专用设备产线需求短期承压：2023H1，建材专用设备实现营收0.91亿元，同期增加131.92%，轻纺专用设备实现营收1.14亿元，同期减少56.31%，太阳能光伏设备实现营收0.89亿元，同期增加666.18%，碳纤维成套生产线实现营收2.18亿元，同期减少44.14%，碳纤维单台套设备实现营业收入1.04亿元，同期增加522.95%。 定增募资，增加产能加强市场开拓力：公司于7月24发布定增公告，计划向特定对象募集资金约19亿元，其中11.16亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力。其中，碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100%，产能增幅较大，本次定增有望增加公司未来市场开拓力。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高（可达3000吨/年）、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为99亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.65亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为99亿元。 投资建议：碳纤维行业短期景气度下降，公司业绩承压，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为17.5X/14.6X/11.3X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期

     精工科技(002006) 事件： 8月24日，公司发布半年度业绩报告，2023年上半年公司实现营业收入8.19亿元，同比增长2%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长1%，扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长1%。 下游需求放缓，公司短期业绩承压 2023年Q2公司实现归母净利润0.49亿元，同比下降31%，环比增长3%；扣非后归母净利润0.36亿元，同比下降40%，环比下降21%。业绩承压一方面是受2023年上半年全球经济复苏乏力，制造业整体低迷影响，公司专用装备市场需求放缓；另一方面我们认为可能与订单确认周期有关。 股权纠纷结束，合同稳步推进 2023年上半年，精功集团将持有公司29.99%的总股本转入中建信浙江公司，后者将成为公司的控股股东，至此，公司的股权纠纷正式结束。合同履约方面，上半年公司完成了与吉林国兴价值6.5亿元的4条碳纤维生产线合同；完成了与新疆隆炬首条碳纤维生产线的交付工作；完成了与吉林化纤价值6.8亿元的4条碳纤维生产线合同。 看好碳纤维设备龙头远期空间 新能源产业驱动碳纤维需求的高增长，精工科技率先实现千吨级碳纤维产线的国产化，通过对外出售碳纤维设备，助力碳纤维行业资本开支。根据我们的统计，“十四五”期间行业内规划拟在建碳纤维产能23万吨、投资额超300亿元，其中吉林系、宝武系与公司长期合作，此外公司开拓新疆隆炬成为新客户，上述三家在“十四五”期间规划拟在建产能对应设备合同额约为93亿元，作为公司的潜在订单有望支撑公司未来发展空间。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为29/36/45亿元（23-24年前值为36/43亿元），同比增速分别为23%/24%/24%，归母净利润分别为4.0/5.5/6.8亿元（23-24年前值为6.5/8.1亿元），同比增速分别为37%/36%/24%，EPS分别为0.88/1.21/1.49元/股，3年CAGR为32%。鉴于碳纤维设备带动公司业绩高增长，参照可比公司估值，我们给予公司2024年20倍PE，目标价24.10元，维持为“买入”评级。 风险提示：拟在建碳纤维厂商投资进度低于预期、风电项目建设不及预期、应收账款回收风险

     精工科技(002006) 发布股权回购方案：占总股本1.1%-1.65%；彰显公司发展信心 1）股权回购计划：据公司公告，公司拟回购股份500万至750万股，约占公司已发行总股本的1.1%-1.65%。预计回购资金总额区间为12,500万元至18,750万元，本次回购股份的价格为不超过人民币25.00元/股。 2）回购用途：本次回购股份后续用于对核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划，将进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性，提高团队凝聚力和竞争力，有效推动公司的长远发展。 3）展望未来：公司为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业，2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时，公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。2023年公司计划实现销售收入28亿元（含税）、同比增长，聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。 精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型 1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计公司2023-2025年归母净利润4.1/5.7/6.8亿元，同比增长39%/39%/20%，对应PE为21/15/13倍。维持“买入”评级。 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。

     精工科技(002006) 事件：公司于5月12日发布《2023年度向特定对象发行股票预案》，本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过194997.37万元，拟投资于碳纤维及复材装备智能制造建设、高性能碳纤维装备研发中心建设等项目。 国产碳纤维设备龙头，设备国产化进程推动下游资本开支提速：公司作为国内唯一一家能够提供千吨级碳纤维生产线整线和碳纤维微波石墨化生产线龙头企业，且由于我国碳纤维相关技术起步较晚，长期以来，国内碳纤维主要依赖进口。但随着我国碳纤维技术水平的不断提高、产能的持续提升，我国逐渐打破日本、美国的市场垄断，碳纤维国产化不断推进。2022年国内碳纤维7.44万吨需求量中国内产量为4.5万吨，国产化率猛增至60.5%，首次超越了进口量；根据赛奥碳纤维研究报告数据，预计到2025年，我国碳纤维国产化率将超过80%，国产替代有望持续加速。 碳纤维需求持续提升，复合增长率达23.71%：2015-2022年，中国市场碳纤维需求量从16789吨增加至74429吨，复合增长率达到23.71%；2022年，中国碳纤维的总需求达到74429吨，相较2021年的62,379吨，同比增长了19.32%。随着体育休闲、风电、航空航天、军工、碳碳复材，压力容器等传统及新兴下游应用领域的快速发展，我国碳纤维市场有望保持较快增速。据赛奥碳纤维研究报告数据，预计到2025年，中国市场碳纤维需求量将达到132171吨。 投资建议：我们认为公司作为国产碳纤维设备龙头，定增投产项目打开未来成长空间。我们预计公司2023-2025年实现营业收入29.70/37.54/43.47亿元，归母净利润4.27/5.76/6.80亿元。对应PE分别为24.43/18.12/15.33倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）业务拓展不及预期；3）定增推进不及预期等。

     精工科技(002006) 精工科技发布年报及一季报：2022年，公司营业收入23.57亿元，同比增长36.37%；归母/扣非净利润分别为2.93/2.7亿元，同比增长171.99%/875.05%；经营活动产生的现金流量净额3.2亿元，同比增长113.61%。2023Q1，公司营业收入3.79亿元，同比增长2.27%；归母/扣非净利润分别为0.48/0.46亿元，同比增长89.76%/115.99%；经营活动产生的现金流量净额-0.42亿元，同比减少149.09%。 投资要点 2022业绩喜人，2023Q1稳步提升 2022年，公司营业收入23.57亿元，同比增长36.37%；归母/扣非净利润分别为2.93/2.7亿元，同比增长171.99%/875.05%；经营活动产生的现金流量净额3.2亿元，同比增长113.61%；收现比为50.42%，同比增加10.8pct；ROE为24.36%，同比增加13.54pct。2022Q4公司营业收入10.49亿元，同比增长99.57%；归母/扣非净利润1.36/1.31亿元，同比分别增长465.58%/706.07%，超出2021年归母/扣非净利润总和；经营活动产生的现金流量净额1.26亿元，同比增长12%。2023Q1，公司营业收入3.79亿元，同比增长2.27%；归母/扣非净利润分别为0.48/0.46亿元，同比增长89.76%/115.99%；经营活动产生的现金流量净额-0.42亿元，同比减少149.09%。公司业绩大幅增长原因如下：1）国内碳纤维需求旺盛，公司碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，叠加盈利能力较高的碳纤维单套设备销售增加，利润增加；2）公司调整优化产业结构及节流创收等工作有效实施，使得2023Q1四项费用开支总额同比下降21.82%，降本增效成果显著，综合盈利能力进一步提升；3）2022年度利润增加且非经常性损益因素对本年度的影响显著低于2021年度。分产品来看，公司碳纤维成套生产线/轻纺专用设备营收分别为14.28/1.59亿元，同比+102.81%/-23.52%；毛利率分别为32.60%/14.48%，公司营收比重正向碳纤维设备倾斜。 同时，公司于5月12日发布公告，拟通过定增募资约19.5亿元用于发展碳纤维及复材装备智能制造建设项目与高性能碳纤维装备研发中心建设项目。建设智能项目有望提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，提升公司对下游客户的配套能力；建设研发中心项目有望进一步降本增效并提升国产替代能力。此次募资反映公司目标明确，将大力发展盈利能力较强的碳纤维主业，业绩提升有空间。 股权纠纷宣告结束，重点合同进展顺利 1）精功集团资源重组完成，公司股权纠纷已经宣告结束，未来将轻装上阵，专注主业发展。据公告，精功集团持有的公司13,650.24万股股份（占公司总股本的29.99%）已于2023年2月16日过户登记至中建信（浙江）创业投资有限公司名下；3月30日完成变更公司名称、证券简称的工商登记，公司名称/证券简称变更为浙江精工集成科技股份有限公司/精工科技，此次工商变更标志着公司股权纠纷正式结束。 2）公司碳纤维生产线合同稳步推进。2022年，公司完成并交付吉林国兴编号RC2109290885合同下的两条碳纤维生产线；2023Q1完成并交付吉林国兴编号RC2109290887合同下两条碳纤维生产线、吉林化纤编号GFTHX211228合同下四条碳纤维生产线（其中两条已交付）；累计收到吉林国兴/吉林化纤合同货款3.8/4.34亿元。 3）我国碳纤维国产替代需求旺盛，将进一步刺激公司业绩增长。据统计，2022年中国碳纤维的总需求为74,429吨，同比增长19.3%，需求稳健增长，而国产纤维供应量仅为45000吨，仍旧供不应求。在较大供需缺口下，国产替代趋势明显。碳纤维主要应用于体育休闲（30.9%）、风电（23.5%）、航空航天军工领域（10.5%）。2023Q1，全国风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长11.7%。据测算，我国碳纤维市场规模将维持高增速增长，2025年我国碳纤维市场规模预计可达244亿元。我们认为，受益于碳纤维扩产节奏提速和国产替代加速带来的需求提振，及现金回流改善，公司合同订单规模和订单执行效率有望双升，营收增幅有望进一步扩大，成长可期。 盈利预测 由于公司一季度仍受疫情冲击，结合2022年报及2023年一季报数据，我们下调了业绩预期，在不考虑本次募资的情况下，预测公司2023-2025年收入分别为30.44、40.14、45.27亿元，EPS分别为1.04、1.24、1.54元，当前股价对应PE分别为21.8、18.2、14.7倍。考虑到公司聚焦碳纤维主业及碳纤维国产替代需求旺盛，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）重大合同推进不及预期；2）项目募资不及预期；3）公司业绩不及预期；4）宏观经济不及预期。

     精工科技(002006) 投资要点 拟定增19.5亿元：加码碳纤维、复材设备产能；碳纤维国产替代加速突破 1）定增加码碳纤维产能：据公司公告，公司拟定增19.5亿元，新增产能高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套，并建设高性能碳纤维装备研发中心。以有效解决产能瓶颈问题，满足拓展碳纤维及复材装备市场需求。 2）碳纤维市场空间：据赛奥碳纤维研究报告数据，2015-2022年，中国市场碳纤维需求量从1.68万吨增加至7.44万吨，复合增长率达到23.71%，其中2022年碳纤维国产化率已达60.5%。预计到2025年中国市场碳纤维需求量将达到13.22万吨，碳纤维国产化率将超过80%，市场空间大、且国产替代加速进行。 3）公司竞争力：精工科技为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业，2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时，公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。 4）2023年经营计划展望：公司计划实现销售收入28亿元（含税）、同比增长，聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。 碳纤维设备：完善预氧炉等新产品开发，探索碳丝下游延伸设备开发。 新能源设备：完善硅片设备实力，加快硅料提纯炉、碳化硅炉装备开发。 精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型 1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计公司2023-2025年归母净利润4.1/5.7/6.8亿元，同比增长39%/39%/20%，对应PE为20/15/12倍。维持“买入”评级。 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。