运机集团(001288) 事件 运机集团于2025年8月25日发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入8.80亿元，比2024年同期增长48.50%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长20.35%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比增长5.44%。 投资要点 输送机械行业稳健增长，智能化与绿色转型成主线 2025年上半年，我国输送机械行业呈现稳健增长与结构优化并重的发展态势。根据中国重机协会数据，物料搬运机械行业实现进出口总额188.77亿美元，同比增长9.50%，其中出口额175.73亿美元，同比增长10.61%，显示出国际竞争力持续增强。行业加速向智能化、绿色化转型，物联网、大数据、人工智能深度融合，推动输送系统向远程监控与预测性维护方向发展。同时，“十四五”智能制造规划与“双碳”目标提供有力支撑，带式输送机的能量回馈系统、低阻力托辊等创新设计成为行业标配。国际市场上，“一带一路”沿线需求增长，为公司带来新发展机遇。 海外业务拓展成效显著，国际化运营能力逐步提升 2025年上半年，公司海外业务实现重大突破，境外收入占比显著提高，其中非洲地区营收达4.38亿元，同比增长34.22%。公司成功签订与执行几内亚4.06亿美元铝土矿输送系统EPC总承包项目，国际化运营能力显著提升。公司通过建立本地化服务团队、优化合同支付条款、开展外汇套期保值等措施，有效应对地缘政治与汇率波动风险。同时，公司积极响应“一带一路”倡议，与大型央企携手开拓国际市场，形成"抱团出海"的协同优势。快速增长的海外业务不仅优化了营收结构，更提升了公司在全球输送机械市场的竞争力与品牌影响力，未来业务发展稳中向好。 研发投入持续加码，技术突破驱动智能化升级 2025年上半年，公司研发投入达2762.63万元，同比增长28.00%，持续强化技术创新能力。公司与华为联合创新中心成功开发矿山智能工业巡检机器人V1.0，融合昇腾AI处理器与盘古大模型算法，已在非洲几内亚矿山投入应用。2025年上半年，公司及控股子公司新增发明专利3项，实用新型专利1项，软件著作权7项，公司承担的“物料输送成套装备远程数据采集分析控制中心建设项目”获四川省专项资金支持，智能托辊生产车间获“自贡市数字化车间”认定。通过智能控制系统、数字孪生仿真平台等创新成果的应用，公司产品在节能环保、智能运维方面的性能优势更加突出，智能化转型成效显著。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为22.62、31.05、40.36亿元，EPS分别为1.14、1.72、2.45元，当前股价对应PE分别为21.1、13.9、9.8倍，考虑运机集团输送设备行业营收增长态势良好，海外业务拓展成效显著，维持“买入”投资评级。 风险提示 国际化运营风险，财务与资金管理风险；供应链安全风险；技术创新与迭代风险；重大项目执行风险；合规与法律风险；宏观经济风险。

     运机集团(001288) 事件： 公司发布2025年半年度报告：2025年半年度公司实现营收8.80亿元，同比增长48.50%；分别实现归母/扣非归母净利润0.73/0.62亿元，同比分别增长20.35%/5.44%。其中第二季度公司实现收入4.73亿元，同比增长44.07%，实现归母/扣非归母净利润分别为0.35/0.27亿元，同比分别变动13.38%/-6.07%。 输送设备整机持续增长，境内增速快于境外 上半年公司在深耕传统矿山、港口等领域的同时，积极拓展新兴市场，国际化布局取得新进展。2025H1公司输送机设备整机/技术服务及备件/永磁电机滚筒分别营收6.70/0.75/0.87亿元，其中输送机设备整机/技术服务及备件分别同比增长22.74%/89.70%。分地区来看，公司境内/海外分别实现营收3.91/4.90亿元，同比分别增长104.75%/21.81%。 信用减值损失短期导致盈利能力波动，期间费率整体控制良好 盈利能力方面，2025H1公司毛利率/归母净利率分别为30.87%/8.34%，同比分别变动+0.02/-1.95pct，归母净利率下滑主要系因为信用减值损失增加导致。期间费用方面，2025H1公司销售/管理/财务/研发费率分别为3.02%/6.64%/1.00%/3.14%，同比分别增减-1.70/+1.09/-0.47/-0.50pct，其中管理费率增长主要源于职工薪酬、股权激励以及合并范围增加。 持续获取重大项目，与华为全面合作数智化转型持续强化 公司持续获取重大项目，几内亚4.06亿美元铝土矿输送系统项目系迄今为止全球最长里程带式输送机，标志着公司跨国大型输送机整机项目总承包服务能力的重大突破，预计未来将对公司营收和利润形成有力支撑。数智化方面，公司与华为合作成立的“运机集团-华为联合创新中心”成功开发出融合了华为昇腾系列AI处理器和盘古大模型先进算法的矿山智能工业巡检机器人V1.0，并已在非洲几内亚西芒杜某矿山项目之中投入实际应用。 投资建议与盈利预测 公司是国内散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，伴随公司产能扩张叠加海外订单持续交付，营收及盈利能力均有望进入上行通道。预计公司2025-2027年分别实现营收20.73/27.08/35.00亿元，归母净利润为2.19/3.58/4.64亿元，EPS为1.29/2.11/2.74元/股，对应PE为18.39/11.24/8.68倍，维持“买入”评级。 风险提示 全球宏观经济波动风险；下游需求不及预期风险；账款回收不及预期风险