豪鹏科技(001283) 核心观点 公司2025年业绩实现快速提升。公司发布2025年业绩预告，2025年公司预计实现营收57-60亿元（预告中值为58.5亿元），同比增长12%-17%；预计实现归母净利润1.95-2.20亿元（预告中值为2.08亿元），同比增长114%-141%。根据业绩预告与2025年前三季度财务数据，公司2025Q4预计实现营收13.09-16.09亿元（预告中值为14.59亿元），同比-1%至+21%，环比-20%至-1%。公司2025Q4预计实现归母净利润0.20-0.45亿元（预告中值为0.33亿元），同比+45%至+227%，环比-75%至-43%。我们估计受到计提股权激励费、奖金等因素影响，2025Q4业绩出现环比回落；若将相关扰动因素加回，实际盈利能力依旧维持稳中向好态势。 公司明确All in AI战略发展方向，业务实现快速发展。公司AI类电池应用领域涵盖AIPC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等。公司已在AI端侧电池领域卡位布局，AIPC领域公司为多家头部客户供应高能量密度电池、保障其续航需求；AI眼镜领域公司与国内外多家行业头部企业实现密切合作并进行批量供应；AI玩具领域公司已与国际一线品牌、国内新锐品牌等客户实现合作并实现千万级别收入。在具身智能领域，公司已获得国内外多家企业人形机器人、机器狗、陪伴型机器人订单，并开始陆续批量交付。伴随AI端侧客户持续放量，公司未来几年收入有望维持快速增长状态。 公司拟定增募集资金8亿元，用于钢壳叠片电池与储能电池项目建设。近日，公司公告2026年向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金不超过8亿元，用于：1）3GWh储能电芯项目建设；2）年产3200万只钢壳叠片电池项目建设。公司为匹配AI端侧产品对电池高能量密度和高安全性能的要求，积极布局钢壳叠片电池，并进行产能扩张匹配客户和市场持续增长的需求。储能方面，公司与国内外户储、工商储等客户紧密合作，2025年出货量及收入持续走高，现有储能产线处于满负荷运行状态。在终端需求持续向好背景下，公司积极布局AIDC储能等新领域、持续进行客户开拓，并且进行3GWh储能电芯产能建设提升项目交付能力。 风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。基于原材料价格波动以及股权激励费对2025年业绩产生一定的不利影响，我们调整2025年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.08/3.87/4.73亿元（原预测为2.51/3.87/4.73亿元），同比+127%/+86%/+22%，EPS分别为2.08/3.87/4.73元，动态PE为35.3/18.9/15.5。

     豪鹏科技(001283) 投资要点 全面布局AI端侧硬件应用领域，业绩同比增长亮眼。为把握人工智能消费电子升级的机遇，公司以前瞻性研发与可靠交付为基石，持续推动电池技术迭代与产品升级，聚焦头部战略大客户，将技术优势转化为市场份额与盈利能力的提升，开拓出增长新空间。同时，随着公司完成产能整合与统一管理，规模效益逐步显现，确保未来有能力交付更多战略大客户的批量订单。公司AI业务已全面覆盖AIPC、AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器（BBU）及机器人等多个场景。其中，AIPC凭借其较高的市场渗透率，已成为当前AI业务收入的主要贡献者。公司正处于一个关键的动能转换期，更多新兴的AI端侧项目，例如AI眼镜电池、MR、各类机器人电源方案以及数据中心备用电源系统，已经陆续量产出货。上述项目目前基数较小，但增长曲线陡峭，代表未来核心增量。基于明确的客户量产规划，公司预计AI相关业务，尤其是高附加值的AI端侧能源解决方案，将在未来数年内显著提升整体营收比重，并同步推动盈利模型优化，有望重塑公司的盈利结构与估值体系。2025年公司预计实现营收57亿元-60亿元，同比增长11.58%-17.45%；归母净利润预计在1.95亿元–2.20亿元，同比增长113.69%-141.09%。 拟募集不超过8亿投向钢壳叠片/储能电池项目，与现有产能形成协同互补。公司拟募集资金总额不超过8亿元，投资项目包括储能电池建设项目和钢壳叠片锂电池建设项目。通过相关项目实施，公司将构建覆盖储能类和AI端侧消费类产品矩阵。（1）钢壳叠片项目：主要面向AI穿戴类高端市场，顺应人工智能向终端设备落地的发展趋势。AI端侧设备对电池的能量密度、空间适配性及散热能力提出更高要求，公司已在该领域完成客户储备与产品验证，现有产能无法满足未来市场需求，为把握AI端侧设备高速增长机遇，需提前进行产能布局。项目建成达产后将形成年产约3,200万只钢壳叠片电池的产能，有效匹配AI端侧设备对高能量密度、空间适配性和高安全性的严苛要求。该产能布局可快速响应客户对钢壳电池的交付需求，把握AI硬件产业化的关键窗口期并确立先发优势。（2）储能电池项目：项目紧扣全球能源转型与“双碳”战略机遇，聚焦高增长、高附加值的储能应用领域，重点满足户用储能、工商业储能、数据中心等场景的电池产品需求。全球AIDC储能市场增长显著，户用储能需求因能源稳定性与经济性驱动持续释放，工商业储能在企业降本增效中发挥重要作用。目前行业呈现结构性产能紧缺，公司现有产线已满负荷运行，为保障订单交付并把握市场新增需求，有必要进一步扩充产能。公司现有产能主要覆盖软包电池、电池模组及镍氢电池等产品，整体产能利用率处于合理区间，受季节因素影响略有波动。项目将建设储能电池产线及配套公用工程，系统引进搅拌机、双层涂布机、辊压机等先进自动化生产设备，并结合数字管理系统，构建数字化和智能化的储能电池制造体系。项目建成达产后将形成年产约3GWh储能电芯的产能。项目的实施将有效解决公司当前产能瓶颈，快速响应客户对长寿命、高安全储能产品的迫切需求与现有产能形成有效互补，增强公司在AI能源领域的综合供应能力。 投资建议：结合公司最新业绩预告，我们调整公司业绩预测。预计公司2025年至2027年营业收入分别为59.95/70.77/81.25亿元，增速分别为17.3%/18.0%/14.8%；归母净利润分别为2.10/3.62/4.57亿元，增速分别130.7%/72.0%%/26.2%；对应PE分别34.8/20.2/16.0。考虑到公司在小电池整体出货量及其客户群体在行业里具有口碑，且笔电领域，换机周期/AIPC带动PC出货量，公司老客户份额提升及各类AI领域相关新大客户突破；叠加“电芯+Pack”模式的成本改善及效率提升，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动的风险；市场竞争的风险；国际贸易摩擦风险；人工智能发展不及预期；募投项目建设不及预期。

     豪鹏科技(001283) 投资要点 聚焦Ai+，强化研发新品，差异化竞争 公司积极推进产品向高附加值方向升级，研发资源重点投向高电压正极、硅基负极、叠片钢壳及固态电池等领域，持续强化在高能量密度、安全性及可靠性方面的技术壁垒。公司将业务重心由传统消费电子逐步转向AI端侧与算力基础设施等新兴应用场景，有望实现产品量价齐升，打开第二增长曲线。 AI端侧应用多点开花，陆续进入量产期 新兴的AI端侧项目持续推进，涵盖AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器及机器人等多类能源解决方案，已经陆续量产出货。后续有望随下游应用渗透率提升逐步放量，增长曲线陡峭。AI眼镜已进入放量阶段，公司基于叠片钢壳电池方案，深度嵌入某北美知名可穿戴品牌客户的供应链体系，并实现量产出货。同时公司积极拓展国内外其他品牌客户，目前已与多家客户推进送样、审厂及量产导入工作，未来有望随行业放量持续受益。此外，公司积极加码在机器人领域的拓展，拥抱Ai+领域，未来成长路径清晰。 切入数据中心BBU核心供应链，打开新增长点 全球AI算力需求持续增长，数据中心高端备用电源需求提升，BBU市场空间广阔。公司BBU电池业务凭借其在倍率性能、安全可靠等方面的技术优势，已经切入数据中心领域。综合而言，公司凭借在固态电池、钢壳叠片等领域扎实的技术储备，坚定转型AI端侧项目，已与多家全球头部AI端侧科技品牌建立深度合作关系，新产品陆续进入量产阶段，订单能见度提升，有望驱动收入增长；高端AI产品占比提升，整体盈利结构或将持续优化。 盈利预测 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.47、3.97、5.50亿元，EPS分别为2.47、3.97、5.50元，当前股价对应PE分别为28、18、13倍，考虑到公司技术储备深厚，多个AI端侧项目已初步进入量产期，业绩拐点较为明确，维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；Ai应用发展不及预期。

     豪鹏科技(001283) 投资要点 公司核心业务聚焦于消费类锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售，是一家具备自主研发能力和国际市场综合竞争力的企业，为客户提供灵活可靠的一站式电池解决方案。公司现有产品包括方形锂离子电池、圆柱锂离子电池、扣式软包与扣式钢壳锂离子电池及镍氢电池。其中方形锂离子电池包括聚合物软包锂离子电池、方形钢壳电池及储能电芯。 AllinAI：25H2AI+端侧电池需求有望迎来一轮爆发，提前卡位三大应用场景机遇。在AI技术重构全球消费电子产业链的关键节点，公司凭借在消费电池领域的深厚积累和对“AI+端侧”趋势的前瞻布局，已建立起差异化竞争优势。公司AI类别业务涵盖AIPC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等产品。2025年上半年，PC类产品AI渗透率相对领先，其他品类的AI+端侧产品将陆续在下半年开始试产、量产。公司在细分领域的头部客户、高端产品机型的卡位将充分受益于AI的渗透率提升，AI类业务占公司营收比例将持续提升。（1）眼镜终端：配合多家国际头部智能穿戴品牌的新一代AI眼镜密集上市，公司以软包到钢壳的全站式产品配套、液态高硅/纯硅到半固态/固态的技术路线规划方案，短期支撑2025年千万级订单的导入，长期瞄准品牌客户千亿级别的市场需求空间。（2）AIPC：在AIPC换机潮叠加折叠屏手机革命性迭代的背景下，公司高硅负极快充电池已导入部分客户旗舰机型。（3）机器人：AI陪伴型机器人以及其他各类场景的机器人、机器狗等项目将在下半年正式批量交付，助力公司开启机器人赛道新兴市场的大门。目前，公司的AI战略布局已开始初步转化为业务增长新动力，并将为未来发展注入强劲动力。 电芯加Pack一体化/可穿戴竞争优势/战略客户资源优势，塑造豪鹏核心竞争力。公司聚焦于消费类领域主流赛道上全球品牌客户的需求，基于自身电芯加PACK一体化、锂电和镍氢产品一站式服务的优势（“电芯+Pack”模式主要优势体现在成本改善及效率提升上）与客户开展联合研发，提前布局客户未来产品对电池新技术的需求，在关键产品技术指标上不断取得创新突破。公司系业内领先智能穿戴类硬件一站式电池解决方案提供商，凭借全形态、全尺寸、全型号的产品，以及满足高能量密度、快充、长循环要求的领先技术，持续满足更多国际品牌客户日益提升的多元需求，形成具备细分差异化竞争优势。公司凭借先进的技术优势和大规模批量交付的能力，成功开拓更多新的品牌客户，进一步丰富公司客户群结构，为长期可持续发展打下坚实基础，典型新战略客户代表包括戴尔、微软、小米、iRobot等。 技术&产能两手抓，奠定增长动能。（1）技术：新应用场景、技术升级和产品创新是核心的提价驱动力，尤其是端侧本地大模型的应用，对于电池产品的安全性要求、能量密度的刚性需求进一步提升，公司在固态电池、高硅负极、钢壳叠片工艺等领域的长期技术储备价值将得到释放。客户为突破性方案支付技术附加值的意愿较高，AI+端侧电池产品占比提升正深度重塑公司盈利模型。①硅负极：公司与某全球头部穿戴类客户签署定制化联合研发协议，与海外材料厂商共同开发100%硅负极穿戴类锂离子电池，攻克“零石墨”技术瓶颈，适配下一代超轻薄、长续航头戴式消费电子产品。②钢壳叠片：公司已配合多家头部智能穿戴品牌客户需求，启动钢壳叠片产品设计，部分客户订单将在2025年内实现批量出货。方形钢壳叠片电池通过优化内部空间利用率，同时搭配高硅负极，进一步提升电池能量密度。③半固态/固态电池：已完成开发的半固态电池体积能量密度达950Wh/L（循环寿命>500周），并通过针刺、过充等极端安全测试；针对全固态电池的固-固界面难题，公司创新提出“自适应键合作用”技术，利用大分子官能团的动态键合特性，在零加压条件下实现界面稳定，该技术开发项目正稳步推进。（2）产能：在已完成潼湖产学研基地的高效整合与升级后，公司智能制造的高效生产优势将逐步凸显，支撑公司迎接更多国际头部品牌客户的爆发式需求。同时，公司的越南生产基地已于去年底顺利投产，当前运行和爬坡状态良好，进一步提升公司的抗风险能力及服务全球头部品牌客户的能力。 投资建议：我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为60.41/70.77/81.25亿元，增速分别为18.2%/17.2%/14.8%；归母净利润分别为2.41/3.62/4.57亿元，增速分别164.3%/49.9%/26.4%；对应PE分别27.4/18.3/14.4。考虑到公司在小电池整体出货量及其客户群体在行业里具有口碑，且笔电领域，换机周期/AIPC带动PC出货量，公司老客户份额提升/新大客户突破；叠加“电芯+Pack”模式的成本改善及效率提升。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动的风险；市场竞争的风险；国际贸易摩擦风险。

     豪鹏科技(001283) 事件。2025年8月19日，公司发布2025年半年度报告。2025年上半年公司实现营收27.63亿元，同比增长19.29%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长252.49%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长366.27%。 Q2业绩拆分。营收和净利：公司2025Q2营收15.38亿元，同比增长16.3%，环比增长25.6%；归母净利润为0.65亿元，同比增长167.4%，环比增长104%。 毛利率：2025H1毛利率为18.74%，同比变动-0.30pcts2。净利率：2025H1净利率为3.50%，同比变动+2.32pcts。 乘AI之势，铸能源之芯。公司坚定AI战略，从“消费电池制造商”向“AI+端侧硬件新能源解决方案引领者”升维跃迁。消费类应用场景作为基本盘业务稳健增长，上半年实现营收24.41亿元，同比增长9.52%，毛利率为18.54%。储能类应用场景业务实现高速增长，上半年实现营收2.52亿元，同比增长293.76%，盈利能力持续修复，已实现由负转正。储能类应用场景业务实现高速增长，上半年实现营收2.52亿元，同比增长293.76%，盈利能力持续修复，已实现由负转正。公司技术优势显著，已构建从液态高硅、半固态到全固态的阶梯式技术矩阵，截至半年报报告期末已获得授权专利960项。 深化AI客户合作，新兴场景多点开花。公司持续深化与惠普、大疆、戴尔、索尼等全球头部客户的战略合作，在新兴AI应用场景取得显著突破。AI眼镜方面，公司产品已切入头部客户供应链，公司预计三季度起将陆续向海内外头部客户量产出货。机器人方面，各类机器人、机器狗的电池模组已陆续量产出货，并与战略伙伴共同推动人形机器人产品开发。低空经济方面，公司预计与无人机核心玩家的合作规模预计将实现翻倍增长，同时公司正在同步拓展其他低空类客户，目前技术方案已经基本锁定。 实施员工持股与可转债强赎，彰显长期发展信心。公司于2025年7月推出2025年员工持股计划，重点覆盖研发与制造核心骨干，彰显对核心人才的重视与长期发展的信心。此外，公司于2025年8月7日公告，决定提前赎回“豪鹏转债”，反映出管理层对公司当前价值和未来发展的坚定信心。此前公司已完成两轮股份回购，累计回购金额近3亿元，彰显了对公司价值的高度认可。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收62.10、73.55、85.22亿元，同比增速分别为21.6%、18.4%、15.9%；归母净利润2.57、3.74、4.54亿元，同比增速分别为182.1%、45.3%、21.4%，对应PE为28、19、16倍。考虑到公司盈利能力持续修复，AI端侧等新业务多点开花，成长空间广阔，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧，原材料价格波动的风险。

     豪鹏科技(001283) 核心观点 公司2025H1业绩实现快速增长。7月8日，公司发布2025年半年度业绩预告。2025H1公司预计实现营收26.8-28.0亿元，同比增长16%-21%；预计实现归母净利润0.90-1.02亿元，同比增长228%-272%；预计实现扣非归母净利润0.70-0.82亿元，同比增长309-379%。根据业绩预告与一季度财务数据，公司2025Q2预计实现营收14.55-15.75亿元（预告中值为15.15亿元），同比增长10%-19%，环比增长19%-29%；预计实现归母净利润0.58-0.70亿元（预告中值为0.64亿元），同比增长142%-192%，环比增长81%-119%；预计实现扣非归母净利润0.45-0.57亿元（中值为0.51亿元），同比增长137%-200%、环比增长80%-128%。 公司2025Q2稼动率持续改善，盈利能力显著提升。2025年以来国内消费电子产品以旧换新政策提振需求，公司2025Q2产能利用率持续提升、营业收入稳步增长。此外，便携式储能与海外工商储户储景气度较高，对公司收入增长亦有积极影响。按照业绩预告中值计算，公司2025Q2归母净利率约为4.2%，同比+2.4pct、环比+1.6pct。公司盈利能力显著提升或系：1）产能利用率环比改善；2）产能归集完成后、生产效率提升等。 公司AI端侧客户开拓顺利，2025H2业务有望快速增长。公司AI类电池应用领域涵盖AIPC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等。公司目前已在AI端侧电池领域实现卡位布局，AI眼镜领域公司电池产品积极配套多家国内外头部智能穿戴品牌；AI PC领域公司高硅负极快充电池已导入部分客户旗舰机型；AI陪伴型机器人及机器人等领域客户开拓亦持续取得进展。伴随AI端侧客户持续放量，公司2025H2收入有望维持快速增长。 公司重视研发投入，积极布局硅负极、钢壳叠片、固态与半固态电池等前沿技术。公司全力推进高电压正极材料、硅基负极应用、创新叠片钢壳工艺、固态/半固态电池技术在内的四大核心研发方向。公司已完成高安全性半固态电池的验证，并已接客户批量订单，积极抢占电源设备安全性升级窗口机遇。此外，下游智能穿戴等品类客户对固态产品保持高度关注，公司针对智能穿戴类场景的全固态产品已转入原型设计，并在有序推进与客户的交流和送样验证工作。 风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.51/3.87/4.73亿元，同比+175%/+54%/+22%；EPS分别为3.11/4.80/5.87元，动态PE为19.2/12.5/10.2倍。

     豪鹏科技(001283) 公司发布2024年年报和2025年一季报，归母净利润同比均实现增长，公司积极开拓新客户和新应用领域，营收和利润规模有望增长，维持增持评级。 支撑评级的要点 2024年归母净利润同比增长81.43%：公司发布2024年年报，全年实现营收51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降12.38%。公司此前发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润0.86-1.10亿元，同比增长70.98%-118.70%，公司业绩符合预期。 2025年一季度归母净利润同比显著增长：公司发布2025年一季报，一季度实现营收12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非归母净利润0.25亿元，同比扭亏为盈。公司此前发布2025年一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润0.30-0.35亿元，同比增长846.70%-1,004.48%，公司业绩符合预期。 电池出货量保持增长，毛利率小幅下降：2024年公司凭借产品和技术创新优势，通过拓展更多品牌客户和提升份额，整体出货量保持良好的增长势头。2024年全年电池销量5.14万只，同比增长18.32%。分产品看，方形锂离子电池实现营收29.17亿元，同比增长18.54%，毛利率同比下降1.38个百分点至18.42%；圆柱锂离子电池实现营收15.98亿元，同比增长33.30%，毛利率同比下降1.59个百分点至17.95%；镍氢电池实现营收5.36亿元，同比下降18.23%，毛利率同比下降5.44个百分点至11.55% 客户结构多元化发展，积极拓展新领域：未来，公司将继续沿着既定的战略方向，坚持深耕消费类领域，不断提升公司产品市场竞争力和供应份额的同时，同步积极开拓新兴领域。公司已成功拓展戴尔、微软、小米、iRobot、云迹等全球科技头部企业，完成客户结构的多元化升级。同时，公司紧密追踪AI+硬件的新市场机遇，深度协同AI眼镜、AI服务器电源（BBU）、四足机器狗、具身智能机器人等细分行业头部品牌商，积极融入客户的价值创造活动中，取得突破性进展。 估值 结合2024年年报和2025年一季报，公司营收和归母净利润同比均较快增长，公司积极开拓新客户和新应用领域，营收和利润规模有望增长，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至2.91/3.87/4.79元（原预测2025-2026年摊薄每股收益为1.66/2.26元），对应市盈率19.7/14.8/12.0倍；考虑到公司产能整合和新业务拓展仍处于投入期，维持增持评级。 评级面临的主要风险 产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；产业政策不达预期；储能产品力不达预期。

     豪鹏科技(001283) 事件 豪鹏科技发布公告：2025Q1公司实现收入12.25亿元/yoy+23.27%，实现归母净利润0.32亿元/yoy+904%。 投资要点 2025Q1业绩表现强劲，拐点明确 公司2024年实现收入51亿元/yoy+12.5%，实现归母净利润0.91亿元/yoy+81%，盈利不断改善。2025Q1公司实现收入12.25元/yoy+23%，实现归母净利润0.32亿元/yoy+904%，毛利率16.3%，净利率2.6%。 公司2025Q1表现出极强的韧性，盈利拐点凸显，收入及盈利端均表现出良好增长态势。 市场份额持续扩张，竞争力强化 IDC数据显示，2024年全球智能手机出货量回升至12.3亿部，同比增长3.4%。Canalys统计2024年全球出货量达2.05亿台，同比增长5.1%。公司收入端维持强于行业增速，市场份额持续扩张，竞争力进一步强化。 强调技术走出通缩，Ai+战略突飞猛进 锂电行业竞争激烈，价格持续下行导致盈利空间压缩，公司积极布局新技术，战略方向围绕Ai+，成功拓展ai眼镜、机器人等蓝海市场。 我们认为，Ai应用爆发式增长，产业趋势明显，而电池环节必不可少，对电池技术及性能要求更高，公司积极与客户研发硅基电池、固态等前瞻性技术，推进Ai+战略，量价齐升可期。 盈利预测 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.47、3.97、5.50亿元，EPS分别为3.01、4.84、6.71元，当前股价对应PE分别为18、11、8倍，维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；Ai应用发展不及预期。

     豪鹏科技(001283) 事件：1）近期，豪鹏科技发布2024年报，2024年实现营业收入51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%。 2）近期，豪鹏科技发布2025年一季报，2025年一季度实现营业收入12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%。 点评： 公司定位AI应用的电池配套服务，业绩已经进入上行趋势。豪鹏科技是行业内知名消费电池公司，目前采取“All in AI”战略强势拓展AI应用配套。从最近几个季度的业绩看，公司业务已经走出低谷；未来随着高附加值市场的持续拓展，盈利能力有望持续提升。从研发投入看，公司针对AI设备高能耗、高散热、轻薄化的技术痛点，重点聚焦高电压正极、高硅负极、叠片钢壳、固态电池四个创新研发方向，将上述技术单独或结合起来提升电池的续航能力和综合性能表现。 消费电子与AI应用两个行业共振向上，公司有望长期受益。1）从消费电子角度，全球市场趋势复苏态势，且受益于AI的发展：AIPC渗透率在持续提升，智能手机高端化趋势带来高能量密度的消费电池需求提升。2）随着AI应用市场的大发展，AI硬件（AI眼镜、服务器BBU、机器人等）对电池提出“高能量密度+轻量化+长续航”要求，豪鹏科技有望凭借其深厚的电化学平台优势切入头部客户供应链，成为AI+赛道核心供应商。 公司布局已经逐步落地，长期发展空间大。1）从产能方面，公司已建立“一个全球总部+两个产学研基地+一个海外制造基地”的产业布局，惠州+越南工厂全面投产后，全球化服务能力提升。2）公司强化AI+端侧硬件、AI服务器电源（BBU）、具身智能机器人、无人机及低空经济等新兴领域的战略布局和行业突破，部分客户有望在2025年开始贡献增量，特别是在AI眼镜方面；且这些行业大都处于刚刚发展阶段，未来成长空间广阔 投资评级： 我们预计公司2025-2027归母净利分别为2.47/3.62/4.79亿元；公司业绩已经走出低谷，后续持续受益AI应用端的放量，未来业绩弹性大；首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期

     豪鹏科技(001283) 事件： 公司发布《2024年年报》和《2025年一季报》。 点评： 公司经营稳健，盈利能力逐步修复 2024年度，公司实现营业收入51.08亿元，同比增长12.50%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%。这得益于公司凭借产品技术创新优势，拓展更多品牌客户和提升份额，出货量持续增长。公司销售毛利率为18.23%，保持相对稳定；销售净利率为1.79%，同比上涨0.68pcts。2025年Q1公司实现营收12.25亿元，同比增长23.27%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长1384.75%，公司盈利能力持续改善。 多业务协同发展，消费电池稳中有升 公司产品聚焦于消费电池领域，产品包括方形锂离子电池、圆柱锂离子电池、扣式软包与扣式钢壳锂离子电池及镍氢电池；公司多业务协同发展，持续深化核心战略客户，努力提升市场份额，消费电池业务持续稳健增长。2024年方形锂离子电池实现营收29.17亿元，同比增长18.54%；圆柱锂离子电池营收15.98亿元，同比增长33.30%；镍氢电池营收5.36亿元，同比减少18.23%。 突破新兴赛道，多领域布局AI+端侧 公司持续深化“核心业务深耕与新兴赛道突破”双轨发展战略，在巩固消费电子领域头部品牌客户合作的基础上，依托技术创新迭代、柔性制造及规模化批量交付的优势，公司成功拓展戴尔、微软、小米、iRobot、云迹等全球科技头部企业；同时，公司紧密追踪AI+硬件的新市场机遇，深度协同AI眼镜、AI服务器电源（BBU）、四足机器狗、具身智能机器人等细分行业头部品牌商，取得突破性进展。 投资建议与盈利预测 公司业务持续增长，盈利能力逐渐修复，Al+端侧多领域布局有望持续带来新的增长点。预计公司2025-2027年营收分别为62.21/73.37/85.05亿元，同比增长21.78%/17.94%/15.92%，归母净利润分别为2.10/3.27/4.21亿元，同比增长130.61%/55.46%/28.82%，对应PE为19.33/12.44/9.65。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动的风险，原材料价格波动的风险，国际贸易摩擦风险。

     豪鹏科技(001283) 事件。2025年4月27日，公司发布2024年年报和2025年一季报。24年公司全年实现营收51.08亿元，同比增长12.50%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比减少12.38%。25年一季度实现营收12.25亿元，同比增长23.27%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长1384.75%。 Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.25亿元，同减13.68，环减9.76%；归母净利润为0.14亿元，同增317.45%，环减72.62%；扣非后归母净利润为0.13亿元，同增208.77%，环减70.05%。毛利率：2024Q4毛利率为14.20%，同比变动-1.11pcts，环比变动-6.38pcts。净利率：2024Q4净利率为1.04%，同比变动+1.45pcts，环比变动-2.37pcts。 多业务协同发展，消费电池盈利稳健。公司深耕消费类领域，不断提升公司产品市场竞争力和供应份额，同时依托跨领域技术协同创新，产品的能量密度、续航能力、快充性能及安全性持续提升，技术竞争力强劲。软包锂离子电池方面，实现营收29.17亿元，同比增长18.54%；毛利率18.42%，同比变动-1.38pcts。 圆柱锂离子电池方面，实现营收15.98亿元，同比增长33.30%；毛利率17.95%，同比变动-1.59pcts。镍氢电池方面，实现营收5.36亿元，同比减少18.23%。 深化客户合作，客户结构持续优化。公司持续深化核心战略客户如惠普、索尼、谷歌、大疆、哈曼、飞利浦、亚马逊、博朗等的协同创新机制，通过联合研发与探索全栈式服务深度融入客户产品生态。此外，依托技术创新迭代、柔性制造及规模化批量交付的优势，公司还成功拓展戴尔、微软、小米、iRobot、云迹等全球科技头部企业，完成客户结构的多元化升级。25年一季度，公司加速AI眼镜客户拓展，目前已与多家新增品牌客户开展送样或审厂工作。 二次回购，彰显发展信心。截至2025年4月9日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计再次回购公司股3,580,450股，占公司目前总股本的4.37%，回购股份的最高成交价为66.00元/股，最低成交价39.01元/股，成交总金额（不含交易费）为198,581,276.32元。再次回购方案已实施完成，彰显对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收60.18、69.52、79.29亿元，同比增速分别为17.8%、15.5%、14.1%；归母净利润2.37、3.13、4.07亿元，同比增速分别为159.7%、32.0%、30.2%，对应PE为19、14、11倍，考虑到公司客户结构优质，技术优势明显，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧，原材料价格波动的风险。

     豪鹏科技(001283) 核心观点 公司2024年实现归母净利润0.91亿元，同比+81%。根据业绩快报，2024年公司实现营业收入51.08亿元，同比+13%；实现归母净利润0.91亿元，同比+81%；估计实现净利率1.8%、同比+0.7pct。根据业绩预告，2025Q1公司实现营收11.50-12.50亿元，同比增长16%-26%；实现归母净利润0.30-0.35亿元，同比增长847%-1004%；净利率估计为2.4%-3.0%，同比增长超2.1pct。 公司深耕消费电池多年，产品布局全面。公司成立于2002年，成立之初聚焦于镍氢电池行业。2008年公司业务拓展至软包锂电池领域。2011年公司开始布局锂电池模组业务。公司目前产品包括方形锂电池、圆柱锂电池、扣式软包电池与扣式钢壳电池、镍氢电池等；产品应用场景涵盖笔记本电脑、手机、智能穿戴、音箱、便携式储能、车载T-box等。根据EV Tank数据，2024年公司在全球小软包电池领域出货量位列全球第六。 消费电池需求回暖，AI端侧新场景赋能公司长期发展。在换机周期等推动下，笔电、手机等消费电子产品需求在2024年开始显著回暖。后续伴随国内以旧换新政策持续发力，市场需求有望稳中向好。公司与惠普、戴尔、索尼、哈曼等头部消费电子品牌深入合作，营收有望伴随市场回暖而显著增长。此外，人工智能快速发展背景下，AI眼镜、AI耳机、AI玩具、机器人等新场景蓬勃发展。公司积极与行业领先客户合作，新场景发展有望赋能公司持续增长。 公司布局新技术卡位行业竞争，积极进行产能归集提高运营效率。公司布局硅负极、钢壳电池、半固态电池与固态电池等新技术，打造更高性能、高性价比的产品，以此实现市场份额的持续提升。此外，公司2023-2024年将相对分散的几个深圳工厂搬迁至惠州基地，以实现产能的相对集中、并助力公司节约管理成本、提高运营效率。展望后续，公司规模效应有望陆续体现，盈利能力有望稳中向好。 风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。 投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在65.8-70.4元之间，相对于公司目前股价有36%-45%溢价空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.91/2.51/3.87亿元，同比+81%/+175%/+54%；EPS分别为1.11/3.06/4.72元，动态PE为44/16/10倍。