酒鬼酒(000799) 事件 2024年7月9日，酒鬼酒发布2024年半年度业绩预告。 投资要点 业绩不及预期，整体表现承压 根据公告，2024H1公司预计实现营收10亿元左右，同减35.12%；实现归母净利润1.10-1.30亿元，同比下降73.93%-69.91%；实现扣非归母净利润1.10-1.30亿元，同比下降73.59%-68.79%；净利率11.00%，同比-16.37pcts。其中，2024Q2预计实现营收5.06亿元，同减12.26%；实现归母净利润0.37-0.57亿元，同比下降69.92%-53.50%；实现扣非归母净利润0.40-0.60亿元，同比下降65.57%-48.57%；净利率7.24%，同比-13.87pcts。 费用改革持续推进，动销表现逐步向好 二季度公司营收环比向好，但由于省内红坛与内品、省外透明装与内品等次高端及大众价格带产品占比较高，产品结构下行，导致整体毛利率下降。另外二季度公司加快动销与消费者培育，销售费用前置投放，销售费用率上升，故利润下滑明显。经过公司持续费用改革，宴席场次、消费者扫码数量等终端动销数据同比大幅改善，带动经销商回款意愿逐步增强。同时强化聚焦样板市场建设，截止6月底，公司已启动11个样板市场，期待省内外市场聚焦发力。 1.50/1.83/2.25元），当前股价对应PE分别为31/25/21倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、内参增长不及预期、省外扩张不及预期、红坛放量不及预期等。

     酒鬼酒(000799) 事件 2024年6月30日，酒鬼酒召开2023年度股东大会。 投资要点 聚焦产品，稳定高端产品价值 内参方面，公司推出甲辰版内参后稳步提升品牌价值，Q1公司主动控制老版库存与销售，推动新老版产品逐步转换，目前甲辰版内参价格基本稳定，老版内参价格回升明显。酒鬼系列方面，坚持打造红坛大单品，在省内推进宴席市场聚焦打造，省外推进以红坛为重点的产品组合，逐步提高红坛渗透率；目前出台升学宴等系列政策。另外内品产品在宴席场景增长亦较快，去年在长沙举办1万余场宴席活动，符合当下价位带增长趋势，承接部分动销增长。 聚焦区域，重视宴席场景渗透 区域聚焦方面，聚焦省内，坚定做好湖南省大本营市场，省内一半以上人员聚焦红坛；省外聚焦样板城市，聚焦人员、精力与产品。渠道改革方面，坚持费用改革的同时保证经销商利润，持续细化强化客户及产品追踪与执行。过去一年公司宴席投入力度较大，在消费者奖励、烟酒店奖励、扫码活动等方面推动宴席发展，核心店开发建设、开瓶扫码与宴席动销均在增长，渠道改革成效显现。目前内参客户已优化至400家+，同时公司持续开发优质经销商以提高客户优质率。 盈利预测 我们看好公司持续推进费用改革，以短期业绩承压换取长期增长，内参批价上挺显现高端品牌力，红坛动销加速体现次高端影响力提升。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.50/1.83/2.25元，当前股价对应PE分别为29/24/20倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、内参增长不及预期、省外扩张不及预期、红坛放量不及预期等。