长安汽车(000625)
事件概述：公司发布2023年12月产销快报。12月公司汽车批发销量为21.5万辆，同比-15.9%，环比-5.4%；2023年累计批发255.3万辆，同比+8.8%。自主乘用车12月批发销量为11.4万辆，同比-33.9%，环比-19.7%；2023年累计批发159.7万辆，同比+14.9%；长安福特12月批发销量为2.8万辆，同比+47.2%，环比+47.4%；2023年累计批发23.3万辆，同比-7.1%；长安马自达12月批发销量为1.1万辆，同比+73.1%，环比+17.8%；2023年累计批发8.9万辆，同比-14.8%。
新能源表现亮眼深蓝+启源+阿维塔转型迅速。根据乘联会，2023年12月新能源乘用车批发销量达到110.8万辆，同比+47.5%，环比+15.3%。2023年累计批发886.4万辆，同比+36.3%。2023年公司自主乘用车累计批发159.7万辆，同比+14.9%；自主新能源批发销量为47.4万辆，同比+74.8%，新能源同比表现显著优于行业。分品牌来看，12月深蓝/启源/阿维塔销量分别为18,338/6,926/6,106万辆，表现亮眼。2024年，长安将推出深蓝硬派越野、启源CD701、阿维塔15/16等重磅车型，产品周期强劲，公司新能源乘用车市占率有望加速提升。
华为智能化加持加速发力智能化。11月25日，公司与华为签署《投资合作备忘录》，全面深化合作，我们认为，华为深耕智驾、座舱核心技术，城市NOA落地进展位居全国第一梯队；公司目前电动智能转型动能强劲，后续作为目标公司股东（比例不超过40%），有助于享受目标公司技术、产品资源，受益华为的智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。
海外销量加速成长打开全球市场。12月自主品牌海外销量1.6万辆，同比+57.5%，环比-35.2%；2023年全年海外销量23.6万辆，同比+39.2%，表现亮眼。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”将在2024年实现投产，首期产能10万辆，二期将增至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，优质产品有望打开长期增长空间。
投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2023-2025年收入分别为1,553/1,830/2,086亿元，归母净利润分别为120.3/99.4/122.2亿元（2023年归母净利包括因控股深蓝产生的50.2亿元非经常收益），EPS分别为1.21/1.00/1.23元，对应2024年1月9日14.81元/股的收盘价，PE分别为12/15/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期，行业“价格战”加剧。
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