序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 海通国际 | Wei Liu,Huaichao Zhuang | 维持 | 增持 | 公司季报点评:23年扣非净利润同比+103.56%,24Q1扣非净利润同比+121.90% | 2024-05-08 |
贵州轮胎(000589)
投资要点:
23年扣非净利润同比+103.56%,24Q1扣非净利润同比+121.90%。2023年公司实现营收96.01亿元,同比+13.76%;实现归母净利润8.33亿元,同比+94.19%;实现扣非净利润8.23亿元,同比+103.56%。2023Q4,公司实现营收25.64亿元,同比+17.17%;实现归母净利润2.05亿元,同比+18.02%;实现扣非净利润2.02亿元,同比+50.11%。2024Q1,公司实现营收24.40元,同比+22.11%;实现归母净利润2.07亿元,同比+123.66%;实现扣非净利润2.03亿元,同比+121.90%。2023年公司拟共向股东派发红利2.93亿元。
国内国外“双基地”布局。国内扎佐基地:以老厂整体搬迁为契机,摆脱过去因空间受限制约发展、效率低下的不利影响,工艺布局和装备自动化、智能化水平发生了质的变化,在扩大企业规模、提升经营质量以及延伸产业链等方面进入了良性发展的“快车道”。截至2023年末,一期、二期项目除5万条农业子午胎仍在进行设备调试和产品测试外均已达产。越南前江基地:一期、二期项目的顺利实施,标志着公司国内国外“双基地”布局已实现,面向海外市场的产能布局更加均衡,抗风险能力明显提升,市场和盈利空间得到有效拓展,进一步提高了公司全球竞争力和影响力。
越南公司实施年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目。公司境外全资二级子公司前进轮胎(越南)有限责任公司拟投资建设年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目。项目总投资为2.28亿美元。项目建设周期12个月,第2、3年投产,投产率为60%、80%,第4年达产,达到设计生产能力。在项目正常建设和运营的情况下,预计可实现年均新增销售收入1.90亿美元,年均利润总额2861.65万美元。项目所得税前的投资回收期为6.88年(含建设期),所得税后的投资回收期为7.19年(含建设期)。项目总投资收益率为13.32%。
产品研发能力领先。公司已掌握处于国内先进水平的轮胎研发、设计和生产关键技术,近3年主持和参与制定国家标准39项,自主研发并处于有效期的技术专利共218项(其中发明专利16项、实用新型专利76项、外观设计专利126项)。主导产品的关键技术掌握率达100%,完全使用自有技术生产。依托公司强有力的技术研发实力,近年来公司主要产品在国内同行业处于领先地位,部分产品主要性能指标达到国际先进水平。
盈利预测。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.47、12.52、14.58亿元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值为2024年12倍PE,对应目标价8.52元,维持“优于大市”评级。
风险提示。贸易摩擦;国际贸易和技术壁垒升级;原材料价格大幅波动。 |
2 | 国海证券 | 李永磊,董伯骏,贾冰 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评:布局半钢胎产能,公司全球竞争力进一步提升 | 2024-04-19 |
贵州轮胎(000589)
事件:
2024年4月16日,贵州轮胎发布2023年年度报告:2023年实现营业收入96.01亿元,同比增加13.76%;实现归母净利润8.33亿元,同比增加94.19%;实现扣非归母净利润8.23亿元,同比增长103.56%;销售毛利率22.21%,同比上升5.49pct,销售净利率8.74%,同比上升3.63pct;经营活动现金流净额为19.87亿元,同比增加20.98亿元。2023Q4单季度,公司实现营业收入25.64亿元,同比+17.17%,环比1.22%;实现归母净利润为2.05亿元,同比+18.02%,环比-29.08%;经营活动现金流净额为9.41亿元,同比增加9.88亿元,环比增加1.63亿元。销售毛利率为23.06%,同比上升2.88pct,环比下降0.70pct。销售净利率为7.97%,同比下降0.01pct,环比下降3.29pct。
投资要点:
2023年营收净利同比高增,非公路轮胎产销两旺
2023年度,贵州轮胎营收净利同比高增,销售毛利率22.21%,同比上升5.49pct,销售净利率8.74%,同比上升3.63pct;利润率同比大幅提升。主要原因如下:1)受益于原材料价格同比下降和海运费恢复正常、人民币相对美元贬值以及汽车行业产销大幅增长等客观利好,在全球经济高通胀背景下,我国轮胎高性价优势凸显。2)新产能投放拉动产销量提升。国内“年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目”第一阶段20万条产能,2023年6月开始试产,2023年末达到设计产能。“越南年产95万条高性能全钢子午线轮胎项目”2023年末达到90万条产能,剩余5万条农业子午胎产能正在进行产品测试。3)原材料回落,毛利率提升。据我们跟踪的轮胎原材料价格数据,2023年综合原材料价格指数为10620,同比-6.07%。4)非公路轮胎呈现高景气。2023年中国出口的建筑业、采矿业或工业搬运车辆及机器用新的充气橡胶轮胎共133亿元,同比+49.43%。
2023Q4研发费用、管理费用增加
2023Q4公司实现净利润2.04亿元,环比减少8802万元,2023Q4实现毛利润5.91亿元,环比下降2547万元,费用方面,2023Q4销售费用为1.12亿元,环比增加1178万元;管理费用为1.55亿元,环比增加5652万元;研发费用为0.94亿元,环比增加1079万元,财务费用为203万元,环比下降674万元,主要是由于美元汇率变动。Q4的信用减值损失为1399万元,环比增加516万元。
新建项目顺利推进,看好新产能投放贡献增量
公司目前国内“年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目”第一阶段20万条产能2023年末达到设计产能,第二阶段仍在建设当中;另外越南“年产95万条高性能全钢子午线轮胎项目”当中,5万条农业子午胎产能正在进行产品测试。
2024年3月5日,公司发布越南公司实施年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目公告,拟在越南建设年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目,进一步完善产品条线,预计建设周期12个月,在项目正常建设和运营的情况下,预计可实现年均新增销售收入18998.69万美元,年均利润总额2861.65万美元。
盈利预测和投资评级根据轮胎行业景气度,我们调整公司盈利预期,预计公司2024/2025/2026年营收分别为107.01、133.95、141.85亿元,归母净利润分别为9.98、12.78、14.23亿元,对应PE为10、8、7倍,考虑公司长期成长性,维持“买入”评级。
风险提示全球轮胎业下行的风险;轮胎市场大幅波动风险;原材料价格上涨风险;环保及安全生产风险;同行业竞争加剧风险。
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3 | 国联证券 | 柴沁虎 | 维持 | 买入 | 业绩基本符合预期,越南基地成长可期 | 2024-04-16 |
贵州轮胎(000589)
事件:
2024年4月15日,公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入96.01亿元,同比增长13.8%;归母净利润8.33亿元,同比增长94.2%;扣非后归母净利润8.23亿元,同比增长103.6%;基本每股收益0.73元。
单季度看,23Q4公司实现营业收入25.64亿元,同比增长17.2%,环比下降1.2%;归母净利润2.05亿元,同比增长18.0%,环比下降29%。
产品结构调整叠加产销增长,全年净利润实现高增
公司23年业绩实现高增,主要系公司积极调整产品结构,加快推进扎佐四期和越南二期项目,产销量较上年有显著增长;叠加23年原材料价格处于相对低位,越南项目产能利用率提升,毛利率改善。23年公司实现轮胎产量/销量894.7/858.8万条,分别同比增长23.5%/20.4%,外需高景气下公司境外收入同比增长23.8%。综合毛利率同比增长5.5pct至22.21%。
原材料价格上涨叠加减值致Q4业绩环比下滑
23Q4全钢胎和非公路胎外需仍维持高景气,Q4传统淡季下收入环比基本持平,而净利润环比承压,主要系原材料价格上涨,据百川盈孚,23Q4主要原材料天然橡胶/丁苯橡胶/顺丁橡胶均价环比+4%/-2%/+4%,影响毛利率约2pct,而公司产品结构调整,Q4综合毛利率环比仅小幅下滑0.7pct至23.06%。此外,年末减值较多也影响净利润。
扎佐四期及越南二期贡献增量,切入半钢赛道打开成长空间
公司在建项目稳步推进,扎佐四期一阶段20万条产能于23年6月开始试产,23年末达到设计产能;越南二期于23年末达到90万条产能,剩余5万条农业子午胎产能正在进行产品测试,预计24年逐步贡献业绩增量。不仅如此,公司于24年3月5日公告,拟投资建设年产600万条半钢胎智能制造项目(越南三期),标志着公司切入半钢胎赛道,有望补齐公司产品短板的同时打开成长空间。
盈利预测、估值与评级
伴随扎佐四期、越南二期逐步贡献业绩增量,我们预计公司2024-26年收入分别为115/126/155亿元,对应增速分别为20%/10%/23%,归母净利润分别为10.6/12.8/15.9亿元,对应增速分别为27%/21%/25%,EPS分别为0.72/0.87/1.08元。鉴于公司核心产品有一定周期性,并参考可比公司估值,我们给予公司24年11倍PE,对应目标价7.9元,维持“买入”评级。
风险提示:在建/拟建项目进度不及预期风险;轮胎需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动风险;海外基地受双反制裁的风险。
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4 | 国金证券 | 陈屹,李含钰 | 维持 | 买入 | 业绩高增,规划半钢品类进一步完善 | 2024-04-16 |
贵州轮胎(000589)
事件
2024年4月15日公司发布了2023年年度报告,2023年公司实现营业收入96亿元,同比增长13.76%。实现归母净利润8.33亿元,同比增长94.19%。基本每股收益为0.73元。拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。
经营分析
行业高景气延续,公司业绩实现快速增长。2023年经济社会全面恢复常态化运行,随着消费市场需求回暖轮胎行业景气度不断提升,同时上游原料价格受供需关系、大宗材料价格走低等因素影响处于相对低位,对企业控制原料采购成本、保持平稳良好经营产生了积极作用。海外市场随着海运费恢复正常、人民币相对美元贬值以及汽车行业产销大幅增长等客观利好,在全球经济高通胀背景下,我国轮胎高性价比的优势凸显从而推动出口持续增长。2023年公司完成轮胎产量894.73万条,同比增长23.49%;完成轮胎销售858.76万条,同比增长20.44%;并且境外轮胎收入同比增加23.68%,占公司营业总收入的比例为36.37%。2024年公司计划完成轮胎产量1030万条,较上年增长15.12%;计划完成轮胎销售1030万条,较上年增长19.94%。
越南基地扩产半钢胎,产品布局进一步完善。今年3月公司公告规划通过越南公司实施年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目,建设地址在越南前江省新福县龙江工业园,项目总投资为2.28亿美元。项目建设周期12个月,投产第2、3年预期投产率分别为60%、80%,第4年达产,正常建设和运营的情况下预计可实现年均新增销售收入1.9亿美元,年均利润总额2861.65万美元。考虑到美国目前对越南半钢胎仅征收了小额反补贴税率,相对国内出口优势更加明显,在越南基地规划半钢胎项目有望推动公司进一步打开海外市场。未来随着半钢项目投产放量,公司产品种类得到丰富的同时整体盈利能力也将得到提升。
盈利预测、估值与评级
公司为国内商用车胎龙头企业,全球化多基地的产业布局持续完善,未来随着国内外基地产能的爬坡放量和产品结构的持续优化,公司业绩将继续稳步增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.72亿元、11亿元、12.63亿元,当前市值对应PE估值分别为9.32/8.23/7.17倍,维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动;新产能释放低于预期;企业出海建厂后竞争加剧;国际贸易摩擦;海运费大幅波动;汇率波动;大股东质押。 |
5 | 国金证券 | 陈屹,李含钰 | 首次 | 买入 | 老树新芽,商用车胎龙头焕发新机 | 2024-02-23 |
贵州轮胎(000589)
轮胎行业高景气延续,公司业绩底部回暖。2023年公司预计实现归母净利润7.9-8.5亿元,同比增长84.24%-98.23%;其中前3季度实现总收入70.4亿元,同比增长12.6%,归母净利润6.3亿元,同比增长146%。随着国内四期项目一阶段和越南二期项目在2023年逐步投产,公司全钢卡客车胎产能提升80万条至680万条,非公路轮胎提升35万条至355万条,随着未来国内四期项目二阶段投产,我们预计在2025年公司非公路轮胎产能可提升18万条至373万条,产品结构优化和新产能放量将共同推动业绩增长。
全钢胎需求逐渐复苏,非公路轮胎格局较好。米其林年报数据显示全球载重胎的需求量在2亿条以上,随着海外高库存的缓解我国全钢胎开工从2023年下半年开始向上修复,公司过去几年扩产节奏较慢因而全球市占率在2%左右波动,新产能放量推动销量增长后市占率有望提升。非公路轮胎下游需求向好且供给端存在一定技术壁垒,新增产能投放和下游客户的突破均需要时间,因而行业高景气仍具备支撑。同时核心原料橡胶价格在23年4季度有所回落,预计后续价格继续区间震荡且行业盈利也将修复。
越南基地开始贡献利润,公司全球化布局得到完善。在轮胎企业纷纷出海布局的背景下,公司同样具备较为前瞻的战略布局,越南一期项目已经在2021年投产,2023年上半年越南公司完成轮胎销售47万条,实现4.5亿元营业收入和5964万元净利润,净利率达到13.3%,未来随着二期95万条高性能全钢子午胎的爬坡放量海外基地将为公司业绩增长注入较强动力。同时考虑到美国对泰国全钢胎开始进行“双反”调查,未来随着调查结束后“双反”税率的落地,公司越南基地产品的性价比优势也将得到凸显。
盈利预测、估值和评级
我们预测,2023/2024/2025年公司实现营业收入98.3亿/114.1亿/126.6亿元,同比+16.5%/+16%/+11%,归母净利润8.1亿/9.3亿/10.5亿元,同比+89.4%/+14.9%/+12.8%,对应EPS为0.675/0.775/0.874元。公司为国内商用车胎龙头企业,全球化多基地的产业布局持续完善,未来随着国内外基地产能的爬坡放量和产品结构的持续优化,公司业绩将继续稳步增长。考虑到公司所处行业和核心产品具备一定的周期性,因此我们给予公司2024年10倍的PE,目标价7.75元。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动;新产能释放低于预期;企业出海建厂后竞争加剧;国际贸易摩擦;海运费大幅波动;汇率波动;大股东质押。 |
6 | 国海证券 | 李永磊,董伯骏,贾冰 | 维持 | 买入 | 三季报点评:非公路轮胎景气度延续,Q3营收利润环增 | 2023-11-02 |
贵州轮胎(000589)
事件:
2023年10月27日,贵州轮胎发布三季报:2023年前三季度,公司实现营业收入70.37亿元,同比+12.57%;实现归母净利润6.28亿元,同比+145.88%;实现扣非归母净利润6.21亿元,同比+130.22%。经营活动现金流净额为10.46亿元,同比增加11.10亿元;销售毛利率为21.9%,同比增加6.39pct;销售净利率为9.03%,同比增加4.92pct。
2023Q3,公司实现营业收入25.96亿元,同比+12.76%,环比+6.23%;实现归母净利润2.89亿元,同比+202.79%,环比+16.89%;实现扣非归母净利润2.84亿元,同比+154.29%,环比+15.43%。经营活动现金流净额为7.78亿元,同比+420.26%,环比+253.29%;销售毛利率为23.76%,同比增加6.98pct,环比增加0.37pct;销售净利率为11.26%,同比增加7.07pct,环比增加1.10pct。
投资要点:
营收利润环比提升,公司盈利能力增强
2023Q3公司实现净利润2.92亿元,环比增加4419万元;其中毛利润提升影响较大,2023Q3公司实现毛利润6.17亿元,环比提升4523万元,主要原因为营业收入增加,原材料价格较上年同期下降,越南项目产能利用率提升。费用方面,2023Q3销售费用为1.00亿元,环比增加897万元;管理费用为9820万元,环比增加33万元;研发费用为8273万元,环比增加224万元;财务费用为877万元,环比增加47万元。信用减值损失为883万元,环比增加3439万元。
行业出口订单增加,非公路轮胎高景气
海外市场需求维持较高水平,2023年1-9月,出口全钢胎为9286万条,同比+10.19%。另外受到全球范围内的采矿业景气度提升的影响,中国出口的采矿等行业使用的工程胎2023年1-9月共出口98.34亿元,同比+57.90%。
在建项目进展顺利,看好公司长期成长性
越南一期为120万条卡客车胎产能,截至2023年10月,越南二期年产95万条高性能全钢子午线轮胎项目,包括公路型轮胎(卡客车轮胎)80万条和非公路型轮胎15万条,目前处于产能爬坡阶段。
国内工厂年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目分为两个阶段建设,截至2023年6月,第一阶段年产20万条产能部分设备安装调试已完成,目前也处于产能爬坡状态。
盈利预测和投资评级
基于公司前三季度业绩,上调公司盈利预期,预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为9.21、12.85和14.79亿元,对应的PE分别为8、6、5倍,维持公司“买入”评级。
风险提示
项目投产不达预期;全球经济下滑;原材料价格大幅上涨;海运费价格大幅上涨;国际贸易摩擦加剧。
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7 | 国海证券 | 李永磊,董伯骏,贾冰 | 首次 | 买入 | 点评报告:二季度业绩同比高增,越南工厂上半年实现盈利 | 2023-08-28 |
贵州轮胎(000589)
事件:
2023年8月22日,贵州轮胎发布2023年中报:2023年上半年公司实现营业收入44.41亿元,同比增长12.45%;实现归属于上市公司股东的净利润3.40亿元,同比增长112.02%;经营活动现金流净额为2.68亿元,同比增长4.82亿元。销售毛利率20.81%,同比上升6.04个百分点;销售净利率7.72%,同比增长3.65个百分点。
其中,2023年Q2实现营收24.43亿元,同比+17.11%,环比+22.30%;实现归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比+137.58%,环比+166.11%,经营活动现金流净额为2.2亿元,同比去年增长4.26亿元。销售毛利率23.39%,同比增长8.35个百分点,环比增长5.73个百分点;销售净利率10.16%,同比增加5.14个百分点,环比增加5.43个百分点。
投资要点:
原材料价格下滑,成本端压力缓解
2023年上半年公司实现营业收入44.41亿元,同比增长12.45%;实现归属于上市公司股东的净利润3.40亿元,同比增长112.02%。营业收入同比提升主要是销量提升,2023年上半年公司实现轮胎销量394万条,同比+14.37%。利润提升一方面由于营收增加,另外一方面是由于原材料价格下滑,据我们统计2023Q2综合原材料指数为9935,环比-7.40%;截至2023年8月18日,三季度原材料价格指数均值为9908,和二季度基本持平。
2023Q2净利润为2.48亿元,环比提升1.53亿元,其中最主要的影响来自于毛利润的提升,2023Q2毛利润为5.72亿元,环比提升2.19亿元,毛利润提升主要因为营业收入增加以及毛利率提升。2023Q2销售毛利率23.39%,同比增长8.35个百分点,环比增长5.73个百分点。费用方面,2023Q2销售费用为0.92亿元,环比提升0.27亿元;2023Q2管理费用为0.98亿元,环比提升0.16亿元;2023Q2研发费用0.80亿元,环比提升0.14亿元。2023Q2财务费用为0.08亿元,环比减少0.12亿元,其中,利息收入为0.20亿元,环比减少0.07亿元,财务费用的减少主要是因为汇兑收益增加。此外,2023Q2公司实现投资净收益0.12亿元,环比增加0.12亿元,主要来自于银行股权投资收益。我们预计三季度行业有望维持高景气度和毛利率,叠加新增产能投放,公司业绩有望进一
步提升。
出口订单增加,非公路轮胎高景气
2023年上半年,受到海外轮胎经销商库存恢复正常的影响,中国出口轮胎量同比提升,2023年1-7月,中国出口的半钢胎为17215万条,同比+16.69%;出口全钢胎为7110万条,同比+5.87%。另外受到全球范围内的采矿业景气度提升的影响,中国出口的采矿等行业使用的工程胎2023年1-7月共出口74.18亿元,同比+66.55%,也是公司业绩提升的部分原因。
越南工厂实现盈利,在建项目进展顺利
越南公司目前具有120万条卡客车胎产能,2023年上半年越南公司完成轮胎产量46.43万条,完成轮胎销售47.03万条,实现营业收入4.47亿元,实现净利润5964.43万元。越南二期年产95万条高性能全钢子午线轮胎项目,包括公路型轮胎(卡客车轮胎)80万条和非公路型轮胎15万条,目前部分设备正在进行安装调试,并小批量试产。
国内工厂年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目分为两个阶段建设,截至报告期末,第一阶段年产20万条产能部分设备安装调试已完成,正在进行小批量试产。
盈利预测和投资评级
预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为8.07、10.94和12.54亿元,对应的PE分别为10、7、6倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示项目投产不达预期;全球经济下滑;原材料价格大幅上涨;海运费价格大幅上涨;国际贸易摩擦加剧。
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8 | 海通国际 | Wei Liu | 维持 | 增持 | 公司公告点评:2023H1归母净利润同比增长88.58%-127.91% | 2023-07-20 |
贵州轮胎(000589)
投资要点:
2023H1归母净利润同比增长88.58%-127.91%。公司预计2023H1归母净利润30200万元至36500万元,同比增长88.58%-127.91%;扣非净利润29800万元至36100万元,同比增长88.37%-128.19%。2023年上半年公司经营业绩同比大幅增长的主要原因:公司积极调整产品结构,拓展销售渠道,销售数量、销售收入增加,叠加原材料价格回落和越南公司产能利用率提高,公司盈利能力提升。
轮胎原材料价格下跌。根据百川盈孚,截至2023年7月14日,炭黑每日市场均价为8171元/吨,同比下降14.1%;天然橡胶(轮胎专用胶)市场报价10650元/吨,同比下降9.4%;顺丁橡胶市场价格(山东)10750元/吨,同比下降20.4%;丁苯橡胶市场价格(山东)11850元/吨,同比下降1.7%。
一期年产5万吨炭黑项目已经达产。公司一期年产5万吨炭黑项目已经达产,可以在一定程度上消化炭黑涨价对公司成本的冲击,稳定供应链。同时,生产过程中产生的煤气尾气可用于燃烧锅炉,从而减少燃煤消耗。二期再上5万吨炭黑项目正在进行设备招标。二期项目满产后,自产炭黑预计能满足公司国内工厂约80%的需求。
公司拟实行2022年股票激励计划。该计划拟授予的限制性股票数量2489.4万股,约占本激励计划公告时公司股本总额的2.17%。2023-2025年业绩考核目标分别为:(1)2023-2025年净资产收益率分别不低于4.70%、4.80%和4.90%;(2)2023-2025年营业收入分别不低于90、98和105亿元,且不低于当年对标企业75分位值水平或同行业平均水平;(3)以2021年净利润为基数,2023-2025年净利润增长率不低于25%、35%和45%,且不低于当年对标企业75分位值水平或同行业平均水平;(4)2023-2025年主营业务收入占营业收入的比例不低于95%,且不低于当年对标企业75分位值水平或同行业平均水平。
扩产项目为公司增长奠定基础。公司越南前江省龙江工业园实施年产120万条全钢子午线轮胎项目于2022年6月30日经过产能测试,项目已达到设计产能。当前公司正在积极推进的扩产能项目有2个,一是国内“年产38万条全钢工程子午线轮胎项目”,二是越南“年产95万条高性能全钢子午线轮胎项目”。
盈利预测。由我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.44、7.63、8.77亿元。参考同行业可比公司估值,我们给予2023年15倍PE(原为2023年14x市盈率),对应目标价8.40元(+14%),维持“优于大市”评级。
风险提示。贸易摩擦导致关税持续提升;国际市场新的贸易和技术壁垒不断升级导致市场竞争加剧;橡胶、炭黑原材料价格大幅波动。 |