海德股份(000567) 事件：公司披露2024年中报，2024H1实现营业收入5.9亿元（YoY+7.2%），归母净利润3.8亿元（YoY-26.6%），扣非归母净利润3.5亿元（YoY+6.7%），基本每股收益0.19元（YoY-26.6%），加权平均ROE为6.7%（YoY-2.8pct）。 机构困境资管：实现稳健发展，贡献核心收入。2024H1，公司实现不良资产处置收入5.5亿元（YoY+11.9%），占营收比重为92.8%。从几大业务领域来看： 1）能源领域：依托所属集团能源产业资源禀赋，截至2024H1，公司能源类困境资产项目存量余额达45.7亿元，有望为公司贡献长期稳定的重组收益和现金流。 2）上市公司领域：截至2024H1，上市公司困境资产项目余额5.5亿元，并有多个储备项目正在推进，有望为公司业绩稳健增长打下坚实基础。 3）特殊机遇领域：截至2024H1，公司特殊机遇项目存量余额22.93亿元，余额保持稳健增长。公司已与多家金融机构、地方AMC和非持牌资管公司建立业务联系和合作关系，在不良资产项目筛选、组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。 4）商业地产领域：截至2024H1，公司商业地产类困境资产项目存量余额10.95亿元，基本保持平稳。公司商业地产主要分布于北京、成都等地，整体风险敞口相对较小，我们预计此类业务有望持续为公司贡献较为稳定租金回报，并有望逐步实现资产增值收益。 个人困境资管：挖掘蓝海市场，科技赋能前景广阔。2024年1-6月，在银登中心开展的个贷不良资产批量转让资产包共成交135单，同比+13%，成交金额达321.5亿元，同比+128%。依托AI科技和大数据基础，公司不断提升个贷不良处置的综合能力，目前公司个贷不良资管规模在国内AMC市场占有率处于领先水平。此外，上半年与中国人民银行征信系统的对接上线，以及首笔个贷不良资产债务人征信报送工作的顺利完成，也将有望进一步提升公司在个贷不良信用评估、风险管理方面的综合能力。 投资建议：维持“买入-A”投资评级。作为A股唯一主营AMC业务的持牌企业，公司依托股东产业背景优势及自身资源禀赋，深耕困境资产管理市场，打造ToB端的机构困境资产管理+ToC端的个人困境资产管理+聚焦符合国家产业发展方向的优质资产管理三大业务条线。我们预计，公司2024-2026年EPS分别为0.73元、0.84元、1.04元，给予公司8x2024年P/E，对应6个月目标价为5.86元。 风险提示：监管政策趋严、行业竞争加剧、个贷不良业务发展不及预期等。

     海德股份(000567) 事件：公司发布2023年年报和2024年一季度报。公司2023年实现营业收入12.30亿元，同比+15.69%；实现归母净利润8.80亿元，同比+25.68%。加权平均ROE为16.57%，同比上升2.35pct。公司2024年Q1实现实现营收3.45亿元，同比+13.16%；实现归母净利润2.33亿元，同比+21.49%。加权平均ROE为4.18%，同比上升0.52pct。 归母净利润实现同比高增，机构困境资管业务表现优异。公司2023年实现归母净利润8.8亿元，同比+25.68%。利润高增的主要驱动因素是机构困境资管业务表现优异。公司实现不良资产处置收入11.12亿元，同比+8.29%，占营收比重为90.43%。分领域来看，1）能源类困境资产项目存量余额47.7亿元，项目运行良好，重组协议能够提供长期稳定的重组收益。2）上市公司困境资产项目余额6.27亿元，多个储备项目正在推进。3）特殊机遇项目存量余额18.66亿元，业绩弹性得到增强。4）商业地产类困境资产项目存量余额10.96亿元，资产分布结构优化，带来稳定的租金和增值收益。 个贷不良资管业务布局完善。公司利用“大数据+AI技术”开展个贷不良资产管理业务。通过收购和增资，下属子公司合计获得了老牌电催企业广州回龙51%的股权，该公司每年管理的受托处置资产规模达到千亿元。公司通过自有资金或合伙企业方式，收购了29个个贷不良债权项目，债权本金约106亿元，债权本息约183亿元，对价8.8亿元。公司个贷业务在全国五大AMC和60家地方AMC中的市场占有率位居行业前列。 分红比例稳定在较高水平。公司分红比例持续保持高位。公司2021年、2022年现金分红分别为2.9、5.7亿元，分红比例分别为75%、82%。报告期内，公司拟派发现金分红为5.7亿元，分红比例为65%，同比略有下降，但仍处于较高水平。 投资与建议：预计公司2024-2026年营业收入同比+16.25%、+20.65%、+24.25%；归母净利润10.78亿元、13.38亿元、16.94亿元，同比+22.50%、+24.10%、+26.57%。EPS为0.55、0.68、0.87元/股，对应2024年6月18日收盘价的PE为11.26、9.07、7.17倍。维持“买入”评级。 风险提示：个贷不良业务拓展不及预期、宏观经济波动