冰山冷热(000530) 主要观点： 公司发布2024年三季报 2024年前三季度公司共实现营业收入37.15亿元，同比增长3.12%；利润总额达到1.20亿元，同比增长35.32%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长31.57%。单季度来看，2024年第三季度公司实现营收12.51亿元，同比下降1.83%；归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元，同比增长10.89%；扣除非经常性损益后的净利润为3705.37万元，同比增长150.39%。 营收端短期承压，盈利能力持续提升 根据公司三季报业绩情况，营收端，公司受市场环境影响短期承压，三季度公司营收同比下降1.83%，环比下降3.97%。但利润端来看，三季度公司销售毛利率和净利率分别为18.07%/1.46%，较去年同期分别提升0.53pct/0.18pct。除此之外，公司报告期内其他收益和投资收益均有所增长，直接增加了公司利润。 深耕冷热事业，持续拓展CCUS、热管理等新事业 公司聚焦冷热事业多年，市场地位处于行业前列。报告期内，公司传统事业有序改善，并购事业有质发展。根据公司10月24日公告的投资者关系活动记录表，2024年1-9月，公司并购事业（松洋压缩机+松洋冷机+松洋制冷）有质发展，营业收入同比增长12%，毛利率同比增加3.4个百分点，净利润同比增长48%。同时，公司致力于发展CCUS、热管理等新事业。根据公司公告，公司自主研发全球首套船用二氧化碳跨临界制冷设备碳捕集系统，碳捕集服务范围从陆用项目延伸到船用项目，远洋集装箱船等相关重点客户正积极拓展中。储能热管理方面，公司可提供储能电池管理系统（BMS）及储能电池高效热管理换热机组，2024年订单过亿，相关产能正快速提升中。我们认为，一直以来公司都坚持自主研发与并购拓展并行，不论是并购事业还是新事业未来均有望快速发展。 投资建议 我们考虑到当前下游化工等工业行业需求较为疲弱，因此，我们修改公司盈利预测为：2024-2026年预测营业收入为53.82/60.92/69.87亿元（2024-2026年前值为54.83/62.48/71.58亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为1.15/1.58/2.05亿元（2024-2026年前值为1.45/1.96/2.52亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.14/0.19/0.24元（2024-2026年前值为0.17/0.23/0.30元）。公司当前股价对应的PE为33/24/19倍。维持“买入”投资评级。 风险提示 1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

     冰山冷热(000530) 主要观点： 公司发布2024年中报 公司发布2024年中报。2024年上半年公司实现营业收入24.63亿元（+5.83%），归母净利润0.79亿元（+38.78%），扣非后归母净利润0.67亿元（+48.15%），加权平均净资产收益率为2.55%（+0.68pct）。 聚焦冷热事业，公司净利润同比大幅增长 报告期内，公司盈利能力大幅提升。2024年H1公司整体毛利率为16.46%，较去年同期及2023年整年相比小幅降低，但净利率达3.22%，较去年同期增长0.66pct。究其原因，一方面系公司高度聚焦冷热事业，深耕细分市场，扎实提升核心竞争力，主营业务持续强化；另一方面系公司去年资产重组的子公司松洋压缩机高质量发展，不仅积极拓展欧洲市场，使得出口收入快速增长，还有效应对原材料价格上涨，2024年上半年实际盈利能力稳步提升。持续深耕优势细分市场，加大拓展CCUS、热管理等新事业 公司始终致力于发展冷热产业。传统行业方面，在工业制冷领域，公司积极服务高端客户，品牌行业影响力持续提升，报告期内签订多个石油炼化一体化项目；在商用冷冻冷藏领域，公司围绕食品冷冻冷藏，研发设计出更符合我国需求的产品及方案，签订了多个冷链物流项目；在空调与环境领域，公司高度重视研发创新，不断转型升级，不仅围绕商用空调、中央空调、专用空调的细分市场开发产品，还针对电子工厂、高端地产、轨道交通等不同领域提供有针对性的解决方案。同时，子公司冰山空调还在大力发展空气源热泵事业。新事业方面，国内工业节能环保产业快速增长，公司也持续为客户提供节能、环保、高效的新产品。2024年上半年公司CCUS、储能热管理等新事业取得良好进展。 投资建议 我们认为，今年国内冷链需求有望保持持续增长，虽然当前下游化工等工业行业需求较为疲弱，但大规模设备更新政策会有所催化。从中报来看，公司利润率的提升超我们之前预期，因此，我们上调公司盈利预测为：2024-2026年预测营业收入为54.83/62.48/71.58亿元（2024-2026年前值为54.41/61.99/71.02亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为1.45/1.96/2.52亿元（2024-2026年前值为1.23/1.80/2.44亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.17/0.23/0.30元（2024-2026年前值为0.15/0.21/0.29元）。公司当前股价对应的PE为22/16/13倍。维持“买入”投资评级。 风险提示 1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。