序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 太平洋 | 郑磊 | 维持 | 买入 | 分红节奏逐渐稳定,长期投资价值突显 | 2024-03-29 |
恺英网络(002517)
事件:
3月28日公司发布公告实际控制人、董事长金锋提议:1)2023年度向全体股东每10股派发现金红利不低于1元;2)在满足公司实际资金需求的情况下开展24年内分红,总金额不高于2.2亿元。
分红节奏逐渐稳定
23年8月公司曾实施23年半年度权益分派,以每10股派发现金红利1元,总派息金额约2.13亿元,是时隔5年来的首次现金分红派息。自23年8月起到此次现金分红提议,公司有望实现每半年进行一次现金分红,分红节奏逐渐稳定,提升公司长期投资价值。
管理层持续增持股份,彰显经营信心
3月27日公司第一大股东、董事长金锋完成股份增持,累计增持公司股份约970万股,增持金额共计约1.1亿元。自23年底起,公司管理层多次增持股份:1)11月董事长金锋受让金海波持有的绍兴安嵊11%合伙份额,通过控制绍兴安嵊持有公司5.23%股份;2)12月董事长金锋再次增持约203万股股份,累计金额约2000万元;3)12月公司管理层完成82万股股份增持。多次股份增持体现管理层对公司未来发展前景的信心。
23年业绩预增26.8-65.8%,后续新游储备丰富
1月17日公司发布23年度业绩预告,预计23年全年归母净利润13-17亿元,同比增长26.81-65.83%。主要系:1)老游戏持续运营,表现平稳。公司传奇奇迹类游戏《原始传奇》、《天使之战》等持续为公司贡献稳定流水;2)新游戏陆续上线,表现亮眼。自23年下半年至今,公司《仙剑奇侠传:新的开始》小程序版及《怪物联萌》小游戏上线后常驻畅销榜前列;腾讯独代游戏《石器时代:觉醒》在游戏畅销榜最高排名第21。多款新上线游戏表现亮眼,有望释放流水、贡献新增量。此外,后续产品储备丰富:《盗墓笔记》、《斗罗大陆·诛邪传说》、《临仙》等新游戏有望在24年上线。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年营业收入分别为48.5/60.0/72.1亿元,对应增速30.3%/23.7%/20.1%,归母净利润分别为15.3/19.1/22.6亿元,对应增速49.1%/25.2%/18.2%。公司分红节奏逐渐稳定有望提升长期投资价值,管理层持续增持彰显信心。此外,公司传统优势品类游戏基础稳固,新游流水释放有望给公司营收带来新增长。维持公司“买入”评级。
风险提示
行业增速下滑;游戏行业监管政策趋严;公司游戏产品流水不及预期的风险。 |
2 | 首创证券 | 王建会,李甜露,辛迪 | 维持 | 买入 | 公司深度报告:传奇筑基,多维成长 | 2024-02-29 |
恺英网络(002517)
核心观点
恺英网络(002517.SZ)是国内知名的互联网游戏上市公司。公司坚持将“聚焦游戏主业”作为公司发展的核心战略方向,以研发、发行以及投资+IP三大业务体系为支撑,持续为用户提供优质内容服务和深度游戏娱乐体验。
公司自研体系逐步实现管线化、标准化、模块化、自动化。公司高度重视多维度、立体化研发体系建设,形成上海本部与浙江盛和两支经验丰富的研发团队,并组建了VR游戏团队和其他研发队伍。当前上海恺英与浙江盛和的美术中台、技术中台已逐步打通,围绕热门IP规模化产出精品游戏的能力显著提高。公司联合外部研发力量,打造“自研+定制+联合开发”,短、中、长期有机结合的三级产品矩阵。
公司中短期成长逻辑:传奇品类基石稳健,市占率有望提升。据第三方推算,传奇类游戏市场规模近300亿元,考虑到传奇类游戏玩法、情怀、操作难度等与核心用户群体的高度适配,我们预计其市场规模将维持稳定。同时随着2023年“传奇”IP版权争端落地,赛道生态有望持续优化。公司依靠长期积累的强大研发实力、丰富买量运营经验、深厚行业资源及众多经典产品,已在传奇/奇迹类品类领域建立起独有竞争壁垒,同时把握小游戏等新动能,有望持续推出爆款,市占率不断提升。
公司中长期成长逻辑1:多元化品类布局+发行业务布局,打开成长空间。产品端,公司不断向其他游戏品类扩张,2017年开始陆续上线了包括《高能手办团》《零之战线》等用户反馈、流水表现均较好的产品。公司当前加速向新品类的探索和布局,非“传奇/奇迹”类项目储备10余款,其中10款游戏已获版号,产品周期有望加速释放。发行端,公司以XY游戏平台为核心,并调整发行业务架构,形成更灵活的项目制小前台,积极布局全球化发行,发行体系逐步完善;公司积极把握直播、小游戏等新兴渠道,发行效率不断优化。
公司中长期成长逻辑2:投资+IP业务,提升协同力和生命力,有望进入收获期。公司投资业务与发行业务形成深度协同,已投资游戏公司超过20家,2024年旗下投资企业预计有5-8款产品上线。此外,IP在移动游戏领域影响力越来越大,公司重视通过引入、自研等方式获取IP,并尝试IP运营,力争最大限度挖掘提升IP品牌价值。公司大部分储备项目为IP向产品,如《代号:转生史莱姆》《斗罗大陆·诛邪传说》等。
盈利预测与投资评级:综上所述,我们预计公司2023-2025年营业收入为45.53/55.89/66.40亿元,同比增速22.2%/22.8%/18.8%,归母净利润分别为15.37/18.41/22.90亿元,同比增速49.9%/19.8%/24.4%,预计公司2023-2025年EPS分别为每股0.71/0.86/1.06元,对应PE为16/14/11倍。我们看好公司在核心“传奇/奇迹”品类不断夯实竞争壁垒、提升市占率,并在探索新品类过程中取得突破的能力,维持“买入”评级。
风险提示:产品研发风险,新游戏表现不及预期,宏观经济复苏不及预期,游戏行业政策风险。
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3 | 德邦证券 | 马笑 | 维持 | 买入 | 恺英网络业绩预告点评:丰厚产品储备支撑业绩增长,小游戏赛道发力双轮驱动 | 2024-02-18 |
恺英网络(002517)
投资要点
事件:2024年1月16日,公司发布2023年业绩预告称,2023年公司预计实现归母净利润13亿元-17亿元,同比增长26.81%-65.83%,扣非归母净利润11.7亿元-16.1亿元,同比增长22.39%-68.41%
丰厚产品储备支撑业绩增长。23年Q4业绩突破,不仅得益于老产品《原始传奇》、《传奇世界》、《敢达:争锋对决》、《战舰世界闪击战》等运营稳健,流水表现良好;同时新产品《纳萨力克之王》(B站代理)、《石器时代:觉醒》(腾讯代理)等均于Q4如期上线。除此之外,公司目前还有包括《斗罗大陆:诛邪传说》(MMO类)、《妖怪正传2》(国潮水墨风)、《三国:天下归心》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等已经获得版号的储备产品,预计持续贡献24年的业绩增量。
小游戏赛道发力双轮驱动。小游戏方面,《仙剑奇侠传:新的开始》于2023年8月上线微信小程序,上线近半年后,2024年1月23日,《新的开始》还在微信小游戏畅销榜单第6位。2024年1月30日,《怪物联萌》冲到微信小游戏畅销榜第16位。小游戏赛道的开拓会对公司带来增量收入,我们持续看好后续小游戏业务的发展。
布局VR内容,探索游戏内容新方向。公司在2015-2017年多次对国内头部VR厂商上海乐相科技(即大朋VR)进行了投资,当前持有6.82%的股权;22年成立VR团队,MOBA类VR游戏《Mecha Party》已经完成研发并上线steam平台,正在推进在索尼PSVR2等平台上线申请相关事项。
公司治理持续优化,增持回购提振信心。2023年12月23日-27日,恺英网络宣布一系列回购和继续增持的公告,实控人、董事长金锋计划以自有或自筹资金增持恺英网络不低于2000万元,目前已完成2023年10月27日发布的高达1亿元增持计划,全体高级管理人员增持不低于800万元。
盈利预测和投资建议:我们预测公司23-25年收入至43.49/53.11/63.93亿元,同比增长16.7%/22.1%/20.4%。我们预测归母净利润为14.61/17.50/19.84亿元,同比增长42.5%/19.8%/13.3%。我们看好现有的游戏产品储备,以及公司对小游戏赛道的布局。维持“买入”评级。
风险提示:现有产品流水下滑,新品(包括VR)上线不及预期,行业竞争加剧。 |
4 | 开源证券 | 方光照,田鹏 | 首次 | 买入 | 公司首次覆盖报告:品类扩张叠加AI/VR赋能,开启新成长期 | 2024-01-22 |
恺英网络(002517)
公司管理层调整之后,重回高速增长通道,首次覆盖给予“买入”评级公司经过重组核心管理团队,聚焦游戏业务和加强外部合作,股权结构、公司治理以及业绩不断改善,且逐步确立了研发、发行、“投资+IP”三大板块驱动的游戏业务发展战略。在加强传奇、奇迹品类优势的同时,积极拓展多元游戏,进一步打开公司成长空间。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为47.08/57.56/67.08亿元,归母净利润分别为14.65/18.18/21.67亿元,EPS分别为0.68/0.84/1.01元,当前股价对应PE分别为15.0/12.1/10.1倍。我们看好传奇、奇迹品类与多元品类拓展双轮驱动公司增长,首次覆盖,给予“买入”评级。
公司在传奇、奇迹品类具备较高护城河,未来优势或进一步扩大
多年的传奇、奇迹品类研发经验为公司积累了完整的技术底层、美术资源和对用户习惯和数值体系的深入理解。同时,公司与发行方和IP方合作紧密,使公司在传奇、奇迹品类占据优势。传奇、奇迹IP生命周期长,市场规模可观,根据伽马数据,截至2020H1传奇IP已创造流水超过900亿元,且随着传奇IP纠纷解决,公司与贪玩游戏、盛趣游戏达成进一步深度合作,有利于传奇IP价值进一步释放,公司也有望受益于由此带来的市场集中度提升,传奇、奇迹品类游戏或构成公司稳健的业绩基本盘。
新品类拓展及AI、VR等新技术布局为公司打开长期成长空间
公司依托强大的技术沉淀与优秀的研发团队,进一步拓展产品线,除了不断巩固在传奇、奇迹类游戏的行业地位,公司也积极布局其他品类游戏,打造新的利润增长点,提高公司成长空间。《高能手办团》《敢达争锋对决》《刀剑神域黑衣剑士:王牌》《魔神英雄传》等产品已初步帮助公司实现了品类上的突破,目前公司仍有丰富的非传奇、奇迹类储备产品,包括《仙剑奇侠传:新的开始》《山海浮梦录》《归隐山居图》《斗罗大陆·诛邪传说》等,储备产品的陆续上线有望持续驱动公司业绩增长。投资和IP业务也为公司产品多元化目标提供支撑。此外,在AI和VR领域的前瞻布局,有望帮助公司在新领域获得领先优势。
风险提示:新游戏上线流水不及预期,行业政策变化对业绩影响存在不确定性。 |
5 | 中原证券 | 乔琪 | 维持 | 买入 | 公司点评报告:业绩预告利润大增,游戏新品储备丰富 | 2024-01-19 |
恺英网络(002517)
公司发布2023年度业绩预告。2023年公司预计归母净利润13亿元-17亿元,同比增加26.81%-65.83%,扣非后归母净利润11.7亿元-16.1亿元,同比增加22.39%-68.41%。
测算Q4预计归母净利润2.18亿元-6.18亿元,同比增加96.40%-456.76%,扣非后归母净利润1.32亿元-5.72亿元,同比增加18.92%-415.31%。
投资要点:
Q4上线新品预计提供增量业绩。公司研发、B站代理的《纳萨力克之王》于2023年11月21日上线;公司研发、腾讯代理的《石器时代:觉醒》于2023年10月26日上线;《仙剑奇侠传:新的开始》小程序版本于2023年10月上线,上线后在小程序畅销榜、人气榜排名靠前,APP版本预计2024年1月26日公测。Q4上线的新产品表现较好,加上此前上线的《原始传奇》、《天使之战》、《全民江湖》等游戏也在稳健运营,为公司整体收入和利润增长作出贡献。
升级与世纪华通的合作。2023年10月公司和世纪华通签订战略合作协议,双方将在传奇系列和传奇世界IP游戏上下游包括研发、运营、推广以及IP生态、品牌方面进行深度合作。12月,为推进双方从业务合作到股权合作的战略升级,公司计划与世纪华通加强股权合作,进一步加强行业上下游深度合作,集中双方优势资源,预计投资额不超过5亿元。
版号储备多,非传奇品类具有看点。除了与世纪华通的合作能够深化公司传奇IP系列产品线外。公司目前的储备产品中《三国:天下归心》、《临仙》、《斗罗大陆:诛邪传说》、《梁山传奇》、《永恒觉醒》、《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等13款产品已经获得版号。同时《信长之野望:天道》、《OVERLORD》、《死神千年血战篇》、《奥特曼》等非传奇类IP作品也在储备中。
董事长、高管密集增持,显示发展信心。公司董事长、实控人金锋在2023年10月27日披露了不低于1亿元的增持计划,在完成增持后又于12月22日再次披露不低于2000万元的增持计划并于12月25日完成增持,同时再次公布未来6个月将进行不低于1亿元的增持计划。12月28日,包括公司总经理、副总经理、财务总监、董秘等在内的多位高管也公布了不低于800万元的增持计划并于次日全部完成增持。
投资建议:公司在运营游戏产品业绩稳定,新产品储备丰富。通过与世纪华通的合作能够进一步强化公司在传奇游戏品类的竞争力,
非传奇品类方面也储备较多经典IP以及原创IP相关产品。公司实控人与高管短期密集的增持行为彰显对公司未来的发展信心。暂时维持此前对于公司的盈利预测不变,预计2023-2025年公司EPS为0.69元、0.88元、1.03元,按照1月17日收盘价9.92元,对应PE为14.34倍、11.27倍、9.59倍,维持“买入”投资评级。
风险提示:监管政策收紧影响盈利能力;市场竞争加剧;买量成本提升;游戏行业估值中枢下移;产品表现不及预期 |
6 | 首创证券 | 王建会,李甜露,辛迪 | 首次 | 买入 | 公司简评报告:利润高增,产品周期有望加速释放 | 2024-01-19 |
恺英网络(002517)
核心观点
事件:恺英网络披露2023年业绩预告,2023年公司实现归母净利润13-17亿元,比上年同期增长26.81%-65.83%;实现扣非归母净利润11.7-16.1亿元,比上年同期增长22.39%-68.41%。
基本盘稳健,新游驱动增长,投资收益增厚利润。报告期内,公司整体收入和利润实现较大幅度增长的主要原因为:1)传奇、奇迹品类基本盘稳健,公司运营的《原始传奇》《天使之战》等游戏表现良好,同时《原始传奇》小程序版本对流水也有所补充;2)2023年Q4,公司陆续上线《石器时代:觉醒》《纳萨力克之王》《新倚天屠龙记》(海外)等新品,新品表现较好驱动营收利润有所增长;3)报告期内,公司收购了控股子公司浙江盛和剩余29%股权,浙江盛和运营情况良好,归属于上市公司股东的净利润增加;4)公司报告期内处置参股公司股权确认投资收益,预计2023年度非经常性损益对归母净利润影响在0.9-1.3亿元。
多元化品类布局,产品线充足。除多款“传奇/奇迹”类项目外,公司储备有十余款多元化项目,其中超过10款已取得版号,公司产品周期有望加速释放。关注《仙剑奇侠传:新的开始》(APP版本2024年1月26日公测)、《妖怪正传2》《斗罗大陆·诛邪传说》《临仙》等产品的上线进展。此外,我们认为,2023年Q3公司《仙剑奇侠传:新的开始》小程序版本上线以来一直位于微信小游戏畅销榜前列,验证公司小游戏运营能力,公司积极把握小游戏等新兴渠道,并通过《新倚天屠龙记》《仙剑奇侠传:新的开始》等产品小游戏版本的运营积累了经验,后续小游戏产品上线也有望增厚收益。
投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入为45.53/55.89/66.40亿元,同比增速22.2%/22.8%/18.8%,归母净利润分别为15.37/18.41/22.90亿元,同比增速49.9%/19.8%/24.4%,预计公司2023-2025年EPS分别为每股0.71/0.86/1.06元,对应PE为14/12/10倍。我们看好公司在核心“传奇/奇迹”品类不断夯实竞争壁垒、提升市占率,并在探索新品类过程中取得突破的能力,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:宏观环境因素;监管政策因素;项目推进因素;内容侵权因素。
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7 | 国联证券 | 陈梦瑶,丁子然 | | | 23年业绩稳健增长,高管集体增持彰显信心 | 2024-01-17 |
恺英网络(002517)
事件:
公司发布 2023 年业绩预告: 预计 2023 年归母净利润 13-17 亿元,同比增长 26.81%-65.83%;扣非归母净利润 11.7-16.1 亿元,同比增长 22.39%-68.41%。其中, 23Q4 归母净利润预计 2.18-6.18 亿元,同比增长 96%-455%。
此外,公司董事长、高管团队近期多次增持,彰显信心: 2023 年 12 月 25日,公司公告称实际控制人、董事长金锋已累计增持 203 万股,占总股本的 0.09%; 2023 年 12 月 28 日,公司公告称全体高管人员已合计增持公司股份 82 万股,总金额 800 万元。
公司业绩稳健增长, 多领域取得突破性进展
公司 2023Q4 及全年业绩预计保持较高的同比增速,主要原因系: 1)多款自研新游自 23H2 起陆续上线,贡献业绩增量: 其中公司自研、腾讯发行的《石器时代:觉醒》于 2023 年 10 月 26 日上线后,首月保持 iOS 畅销榜前20 名水平。 2)在小游戏、游戏出海领域取得突破性进展: 其中公司发行的小游戏《仙剑奇侠传:新的开始》上线后保持微信小游戏畅销榜前 20 名;《天使之战》《倚天屠龙记》在海外地区取得亮眼成绩。 3)子公司浙江盛和 29%股权收购完成,已于 8 月完成股东变更,并表后持续贡献业绩增量。
24 年新游储备丰富,自研实力有望持续验证
展望 2024 年,公司新游储备丰富。其中重点关注: 1)移动游戏(App 端),已获得版号的新游包括《斗罗大陆·诛邪传说》《临仙》《妖怪正传 2》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等,此外关注《代号:盗墓》等新游的版号获取情况; 2) 小程序游戏端, 公司小游戏储备丰富, 产品上线后有望贡献业绩增量; 3) VR 游戏端, 根据投资者交流平台,公司基于虚幻引擎开发的 MOBA 类 VR 游戏《MechaParty》 已研发完成,正在推进在索尼 PSVR2和 STEAM 平台上线申请相关事项。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 46/61/71 亿元, 同比增速分别为 23.47%/31.74%/17.00%,归母净利润分别为 15.6/19.8/23.1 亿元, 同比增速分别为 52.09%/27.18%/16.67%, EPS 分别为 0.72/0.92/1.07 元/股,3 年 CAGR 为 30.6%。 我们认为, 公司游戏产品线储备丰富, 有望持续贡献业绩增量,且将长期受益于 AI/VR 等新技术渗透率提升。 建议持续关注。
风险提示: 版号政策、公司游戏流水、 AI/VR 等技术应用不及预期的风险。
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8 | 信达证券 | 冯翠婷 | 维持 | 买入 | 业绩预告大幅增长,多款新品表现亮眼,后续储备丰富 | 2024-01-17 |
恺英网络(002517)
事件:恺英网络ummary]于2024年1月17日发布业绩预告,预计2023年全年归母净利润13-17亿,同比增长26.81%-65.83%。扣非净利润11.7-16.1亿元,同比增长22.39%-68.41%。
点评:
预计公司2023年全年归母净利润13-17亿,同比增长26.81%-65.83%。扣非净利润11.7-16.1亿元,同比增长22.39%-68.41%。单拆23Q4:归母净利润2.18-6.18亿元,同比增长96%-455%;扣非净利润1.32-5.72亿元,同比增长18%-413%。
近期多款新品表现亮眼。《仙剑奇侠传:新的开始》小程序已上线,游戏上线后常驻畅销榜及人气榜前10。腾讯独代《石器时代:觉醒》2023年10月26日正式上线获免费榜第一,畅销榜前10。B站发行的《纳萨力克之王》于2023年11月21日全平台公测,首日登顶免费榜第一。
后续产品储备丰富。MMO类《斗罗大陆·诛邪传说》于2023年9月25日获得版号,公司预计在2024Q1上线;国潮水墨风《妖怪正传2》预计将于2024Q1上线;《关于我转生变成史莱姆这档事》《信长之野望:天道》《OVERLORD》《归隐山居图》《代号盗墓》《代号史莱姆》等均有望于2024年上线。公司后续产品储备丰富,包括《山海浮梦录》《龙腾传奇》《代号崛起》《太上补天卷》等,此外全新战略IP产品《奥特曼》3D动作游戏和由超人气经典动画《死神千年血战篇》正版授权的手游加入IP矩阵。在版号储备方面,包括《王者传奇2》《三国:天下归心》《图兰卡的挽歌》《永恒觉醒》《一念永恒:少年追梦》《梁山传奇》等13个游戏产品已获批游戏版号,未来有望进一步带来业绩增量。
盈利预测与投资评级:2023年12月,公司董事长、实控人金锋及高管团队集体增持,提振信心。公司目前控股子公司浙江盛和100%股权,并多次与世纪华通加强战略合作,近期公告拟出资5亿元与世纪华通进行股权投资和证券投资。公司多款经典和创新游戏表现良好,2024年充足新品储备有望支撑后续业绩增长。我们预计公司23-25年营业收入分别为42.58/52.50/63.31亿元,同比增长14.30%/23.30%/20.59%;归母净利润分别为14.92/18.81/22.63亿元,同比增长45.51%/26.07%/20.34%,对应1月16日估值15x/12x/10x,维持“买入”评级。
风险因素:新品上线的不确定性;游戏版号发放的不确定性;公司经营不确定性;宏观经济波动风险等。 |
9 | 国金证券 | 陆意 | 维持 | 买入 | Q4净利润高增,品类拓展可期 | 2024-01-17 |
恺英网络(002517)
事件
2024年1月16日,公司发布23年业绩预告,预计23年实现归母净利润13.0-17.0亿元,同比增长26.8%-65.8%,扣非归母净利11.7-16.1亿元,同比增长22.4%-68.4%。
点评
Q4净利润高增。预计Q4净利润为2.2-6.2亿元,同增95.6%-454.9%,扣非净利1.3-5.7亿元,同增18.3%-413.2%。我们认为,主要由于Q4传奇奇迹游戏盘子相对稳定,新游贡献增量及收购浙江盛和29%股份的影响:《仙剑奇侠传:新的开始》小程序版本10月上线;腾讯代理的《石器时代:觉醒》10月26日上线,据七麦,当前位于iOS游戏畅销榜约50名,上线首月约15名,排名稳定在较高位置;哔哩哔哩代理的《纳萨力克之王》11月21日上线,预计也于Q4贡献增量。
短期展望:24年产品排期丰富。1)传奇奇迹:公司储备较多,且研发、运营经验极其丰富,与世纪华通就版权问题达成股权等方面的合作,根据近几年公司推出传奇奇迹游戏的节奏,预计24年有2-4款左右的传奇奇迹游戏上线稳固基本盘。2)非传奇奇迹:24年有望上线《斗罗大陆·诛邪传说》《仙剑奇侠传:新的开始》APP《妖怪正传2》《临仙》等新游。
中长期展望:品类拓展可期。1)《石器时代:觉醒》等非传奇奇迹游戏运营较好,一定程度验证公司研发非传奇奇迹游戏的能力;2)公司储备了多款非传奇奇迹IP,且均有改编成游戏的计划,包括《Overlord》《关于我转生变成史莱姆这件事》《盗墓笔记》《信长之野望》《奥特曼》《死神千年血战篇》等,目前有多款非传奇奇迹游戏在研发中;3)公司对外投资了心光流美、幻境游戏等游戏工作室,有望进一步补足pipeline。4)此外,公司持续布局AI和MR领域,包括借助AI工具降本增效、生成虚拟数字人,研发VR游戏等。
盈利预测
虑及《石器时代:觉醒》等非传奇奇迹游戏逐步拓展中,传奇奇迹盘子稳固,预计23-25年归母净利15.0/18.5/22.3亿元,对应PE为16.0/13.0/10.8X,维持“买入”评级。
风险提示
游戏上线或表现不及预期;版号发放不及预期;游戏监管。 |