| 序号 | 研究机构 | 分析师 | 预测每股收益（元） | 报告标题 | 更新日↓ |
| | | 2021 | 2022 | 2023 | | |
| 1 | 东吴证券 | 张良卫 | 0.5500 | 0.7700 | 1.0500 | 广联达2021年一季报点评：业绩高增长，造价业务云转型覆盖全国 | 2021-04-30 |
事件：公司发布2021年第一季度报告，公司实现营业收入8.34亿元，同比增长52.21%；实现归母净利润7665.63万元，同比增长44.71%；实现扣非归母净利润7517.94万元，同比增长57.53%，略超市场预期。
业绩高速增长，持续加大研发投入：2021年一季度公司营收8.34亿元，同比增长52.21%，归母净利润同比增长44.71%，毛利率89.81%，同比下降4.29pct。毛利率下降主要系1）电子政务、智慧城市等业务设备购入成本增加，2）解决方案类业务实施成本增加。一季度公司销售费用率为27.19%，同比下降0.85pct，管理费用率23.04%，同比下降5.46pct，费用管控效果显著。公司持续加大研发人员、核心技术研发投入，研发费用2.55亿元，研发费用率30.07%，同比增加1.4pct。
造价业务云转型覆盖全国：2021年一季度数字造价业务营收实现6.89亿元，同比增长65.74%。最后四个省份浙江、江苏、安徽、福建顺利进入云转型，造价业务云转型持续深化。公司签署云合同3.3亿元，同比增长107.63%，其中云计价合同1.14亿元，云计量合同1.07亿元，工程信息合同1.09亿元。报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元，2020年底为15.11亿元，公司应收管理加强，Q1造价云的云转型在去年年底的预收款逐步转为收入。
加大数字施工业务投入：数字施工业务今年开始在产品端形成以智慧工地和项企一体化两个核心产品为主的格局，一季度数字施工业务营收0.83亿元，与去年同期相比下降8.79%，而一季度公司签署合同额翻倍增长，收入与合同错配，主要原因是：1）公司调整数字施工业务打法和节奏，在年初尽力提高客户覆盖面，捕捉央企、国企、地方省建工体系、民营企业客户合同机会，以签单为主。2）为保证业务快速拓展，公司人员积极扩张，一季度销售人员增加主要来自施工业务。
数字设计业务未来可期：公司积极探索业务增长新动力，今年把数字设计业务提升到BG的层级，迈出实现完全自主知识产权的建筑设计类产品的第一步，数字设计BG在3月初发布广联达建筑设计产品集的邀请体验版，主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具，一个设计协同平台和一个设计资源平台。目前产品处于早期的邀请体验阶段，仍在打磨中。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元，对应PE分别为134/96/70倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。
风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期 |
| 2 | 东吴证券 | 张良卫 | 0.5500 | 0.7700 | 1.0500 | 广联达2021年一季报点评：业绩高增长，造价业务云转型覆盖全国 | 2021-04-30 |
事件：公司发布2021年第一季度报告，公司实现营业收入8.34亿元，同比增长52.21%；实现归母净利润7665.63万元，同比增长44.71%；实现扣非归母净利润7517.94万元，同比增长57.53%，略超市场预期。
业绩高速增长，持续加大研发投入：2021年一季度公司营收8.34亿元，同比增长52.21%，归母净利润同比增长44.71%，毛利率89.81%，同比下降4.29pct。毛利率下降主要系1）电子政务、智慧城市等业务设备购入成本增加，2）解决方案类业务实施成本增加。一季度公司销售费用率为27.19%，同比下降0.85pct，管理费用率23.04%，同比下降5.46pct，费用管控效果显著。公司持续加大研发人员、核心技术研发投入，研发费用2.55亿元，研发费用率30.07%，同比增加1.4pct。
造价业务云转型覆盖全国：2021年一季度数字造价业务营收实现6.89亿元，同比增长65.74%。最后四个省份浙江、江苏、安徽、福建顺利进入云转型，造价业务云转型持续深化。公司签署云合同3.3亿元，同比增长107.63%，其中云计价合同1.14亿元，云计量合同1.07亿元，工程信息合同1.09亿元。报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元，2020年底为15.11亿元，公司应收管理加强，Q1造价云的云转型在去年年底的预收款逐步转为收入。
加大数字施工业务投入：数字施工业务今年开始在产品端形成以智慧工地和项企一体化两个核心产品为主的格局，一季度数字施工业务营收0.83亿元，与去年同期相比下降8.79%，而一季度公司签署合同额翻倍增长，收入与合同错配，主要原因是：1）公司调整数字施工业务打法和节奏，在年初尽力提高客户覆盖面，捕捉央企、国企、地方省建工体系、民营企业客户合同机会，以签单为主。2）为保证业务快速拓展，公司人员积极扩张，一季度销售人员增加主要来自施工业务。
数字设计业务未来可期：公司积极探索业务增长新动力，今年把数字设计业务提升到BG的层级，迈出实现完全自主知识产权的建筑设计类产品的第一步，数字设计BG在3月初发布广联达建筑设计产品集的邀请体验版，主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具，一个设计协同平台和一个设计资源平台。目前产品处于早期的邀请体验阶段，仍在打磨中。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元，对应PE分别为134/96/70倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。
风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期 |
| 3 | 民生证券 | 强超廷，郭新宇 | 0.5000 | 0.7000 | 1.0000 | 广联达2021年一季度报告点评：近两年收入复合增速超30%，云合同保持高增 | 2021-04-27 |
一、事件概述。
2021年4月26日，公司发布2021年一季度报告，营业收入8.34亿元，同比增长52.21%。归母净利润为7665.63万元，同比增长44.71%。扣非归母净利润为7517.94万元，同比增长57.53%。
二、分析与判断
19Q1-21Q1收入复合增速超30%，云合同增速近六成。
公司2019Q1-2021Q1收入复合增速34%，体现了业务快速发展态势。同时，公司2021Q1新签署云合同3.3亿元，而2020年同期1.59亿元，2019年同期1.31亿元，2019-2021年新签署云合同复合增速达到59%，体现云业务景气度。从公司整体合同负债来看，2021Q1期末达到14.9亿，同比增速约为81%，同样反映公司需求端景气度。
云转型顺利推进，施工业务未来发展值得期待。
云转型顺利推进。截至2020年底，公司数字造价业务累计25个地区进入云转型，2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%；2019年转型的10个地区产品综合转换率超过80%，续费率88%；2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。
创新业务未来值得期待。施工业务方面，截止2020年年底，项目级产品累计服务项目数3.8万个，累计服务客户3400家；2020年新增项目数1.5万个，新增客户1700家，对头部施工企业业务实现突破。技术研发方面，公司坚持在新一代信息技术领域大力投入，持续推进与清华大学、上海交通大学等高校的合作，计算机视觉领域算法等能力持续提升。施工业务是公司目前重点发展的业务，具有长期发展前景，未来持续拓展市场有望给公司长期成长带来重要动力。
三、投资建议。
预计公司2021-2023年实现营收50.08/62.62/72.23亿元，实现归母净利润分别为5.67/8.43/11.34亿元。考虑到公司处于转云期，以PS 估值较为合适，2021年PS16倍，计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公21年平均PS（Wind 一致预期）为27倍，公司具有一定估值优势，考虑到公司长期成长性，维持“推荐”评级。
三、 四、风险提示：
转云进度不及预期；下游需求不及预期。 |
| 4 | 平安证券 | 付强，闫磊 | 0.6000 | 0.8100 | 1.0700 | 广联达：业绩高速增长，造价云转型覆盖全国区域 | 2021-04-27 |
公司业绩高速增长： 根据公司公告，公司 2021年一季度实现营业总收入 8.49亿元，同比增长 49.89%，实现归母净利润 7665.63万元，同比增长 44.71%。公司一季度业绩表现良好，表观营收和归母净利润均实现高速 增长。在盈利能力方面，公司 2021年一季度毛利率为 89.81%，同比下 降 4.29个百分点。 公司 2021年一季度期间费用率为 78.16%，同比下降 8.54个百分点，主要是因为管理费用率和财务费用率下降幅度较大。 2021年一季度，公司持续加强研发投入，研发费用为 2.55亿元，同比增长 57.23%，研发费用的营收占比超过 30%。
公司造价云转型推广到全国区域，新签云合同大幅增长： 2021年一季度， 公司数字造价业务最后四个地区进入云转型，公司造价云转型推广到全国 区域，公司新签云合同同比大幅增长。公司 2021年一季度新签云合同 3.3亿元，同比大幅增长 107.55%。其中，云计价、云算量、工程信息分别新 签云合同 1.14亿元、 1.07亿元、 1.09亿元，同比分别增长 128%、 114%、 84.75%。公司数字造价业务云转型推进顺利。 公司定增项目持续推进， 行业竞争力将得到进一步加强： 2020年 3月， 公司发布 2019年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）。本次非公开发 行募集资金总额为不超过 27亿元，扣除发行费用后拟用于“造价大数据 及 AI 应用项目”、“数字项目集成管理平台项目”、“BIMDeco 装饰一体化 平台项目”、“BIM 三维图形平台项目”、“广联达数字建筑产品研发及产业 化基地”、“偿还公司债券”等 6个项目。
2020年 6月，公司完成本次非 公开发行。截至2021年一季度末，这 6个定增项目分别完成 18.22%、 36.36%、 7.38%、 52.29%、 21.49%、 100%。
我们认为，随着定增项目的落地，公司在建筑项目全生命周期的布局将更加完善， 公司在建筑行业信息化领域的龙头地位将得到进一步加强。
盈利预测与投资建议： 我们维持对公司 2021-2023年的盈利预测， EPS 分别为 0.60元、 0.81元、1.07元，对应 4月 26日收盘价的 PE 分别约为 112.6、 83.0、 62.6倍。公司造价业务云转型持续推进，造价业务云转型成效显著，施工业务未来发展潜力巨大。公司通过定增布局未来，把握建筑信息化未来发展方向，通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局，公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。 |
| 5 | 平安证券 | 付强，闫磊 | 0.6000 | 0.8100 | 1.0700 | 广联达：业绩高速增长，造价云转型覆盖全国区域 | 2021-04-27 |
公司业绩高速增长： 根据公司公告，公司 2021年一季度实现营业总收入 8.49亿元，同比增长 49.89%，实现归母净利润 7665.63万元，同比增长 44.71%。公司一季度业绩表现良好，表观营收和归母净利润均实现高速 增长。在盈利能力方面，公司 2021年一季度毛利率为 89.81%，同比下 降 4.29个百分点。 公司 2021年一季度期间费用率为 78.16%，同比下降 8.54个百分点，主要是因为管理费用率和财务费用率下降幅度较大。 2021年一季度，公司持续加强研发投入，研发费用为 2.55亿元，同比增长 57.23%，研发费用的营收占比超过 30%。
公司造价云转型推广到全国区域，新签云合同大幅增长： 2021年一季度， 公司数字造价业务最后四个地区进入云转型，公司造价云转型推广到全国 区域，公司新签云合同同比大幅增长。公司 2021年一季度新签云合同 3.3亿元，同比大幅增长 107.55%。其中，云计价、云算量、工程信息分别新 签云合同 1.14亿元、 1.07亿元、 1.09亿元，同比分别增长 128%、 114%、 84.75%。公司数字造价业务云转型推进顺利。 公司定增项目持续推进， 行业竞争力将得到进一步加强： 2020年 3月， 公司发布 2019年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）。本次非公开发 行募集资金总额为不超过 27亿元，扣除发行费用后拟用于“造价大数据 及 AI 应用项目”、“数字项目集成管理平台项目”、“BIMDeco 装饰一体化 平台项目”、“BIM 三维图形平台项目”、“广联达数字建筑产品研发及产业 化基地”、“偿还公司债券”等 6个项目。
2020年 6月，公司完成本次非 公开发行。截至2021年一季度末，这 6个定增项目分别完成 18.22%、 36.36%、 7.38%、 52.29%、 21.49%、 100%。
我们认为，随着定增项目的落地，公司在建筑项目全生命周期的布局将更加完善， 公司在建筑行业信息化领域的龙头地位将得到进一步加强。
盈利预测与投资建议： 我们维持对公司 2021-2023年的盈利预测， EPS 分别为 0.60元、 0.81元、1.07元，对应 4月 26日收盘价的 PE 分别约为 112.6、 83.0、 62.6倍。公司造价业务云转型持续推进，造价业务云转型成效显著，施工业务未来发展潜力巨大。公司通过定增布局未来，把握建筑信息化未来发展方向，通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局，公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。 |
| 6 | 平安证券 | 付强，闫磊 | 0.6000 | 0.8100 | 1.0700 | 广联达：业绩高速增长，造价云转型覆盖全国区域 | 2021-04-27 |
公司业绩高速增长： 根据公司公告，公司 2021年一季度实现营业总收入 8.49亿元，同比增长 49.89%，实现归母净利润 7665.63万元，同比增长 44.71%。公司一季度业绩表现良好，表观营收和归母净利润均实现高速 增长。在盈利能力方面，公司 2021年一季度毛利率为 89.81%，同比下 降 4.29个百分点。 公司 2021年一季度期间费用率为 78.16%，同比下降 8.54个百分点，主要是因为管理费用率和财务费用率下降幅度较大。 2021年一季度，公司持续加强研发投入，研发费用为 2.55亿元，同比增长 57.23%，研发费用的营收占比超过 30%。
公司造价云转型推广到全国区域，新签云合同大幅增长： 2021年一季度， 公司数字造价业务最后四个地区进入云转型，公司造价云转型推广到全国 区域，公司新签云合同同比大幅增长。公司 2021年一季度新签云合同 3.3亿元，同比大幅增长 107.55%。其中，云计价、云算量、工程信息分别新 签云合同 1.14亿元、 1.07亿元、 1.09亿元，同比分别增长 128%、 114%、 84.75%。公司数字造价业务云转型推进顺利。 公司定增项目持续推进， 行业竞争力将得到进一步加强： 2020年 3月， 公司发布 2019年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）。本次非公开发 行募集资金总额为不超过 27亿元，扣除发行费用后拟用于“造价大数据 及 AI 应用项目”、“数字项目集成管理平台项目”、“BIMDeco 装饰一体化 平台项目”、“BIM 三维图形平台项目”、“广联达数字建筑产品研发及产业 化基地”、“偿还公司债券”等 6个项目。
2020年 6月，公司完成本次非 公开发行。截至2021年一季度末，这 6个定增项目分别完成 18.22%、 36.36%、 7.38%、 52.29%、 21.49%、 100%。
我们认为，随着定增项目的落地，公司在建筑项目全生命周期的布局将更加完善， 公司在建筑行业信息化领域的龙头地位将得到进一步加强。
盈利预测与投资建议： 我们维持对公司 2021-2023年的盈利预测， EPS 分别为 0.60元、 0.81元、1.07元，对应 4月 26日收盘价的 PE 分别约为 112.6、 83.0、 62.6倍。公司造价业务云转型持续推进，造价业务云转型成效显著，施工业务未来发展潜力巨大。公司通过定增布局未来，把握建筑信息化未来发展方向，通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局，公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。 |
| 7 | 民生证券 | 强超廷，郭新宇 | 0.5000 | 0.7000 | 1.0000 | 广联达2021年一季度报告点评：近两年收入复合增速超30%，云合同保持高增 | 2021-04-27 |
一、事件概述。
2021年4月26日，公司发布2021年一季度报告，营业收入8.34亿元，同比增长52.21%。归母净利润为7665.63万元，同比增长44.71%。扣非归母净利润为7517.94万元，同比增长57.53%。
二、分析与判断
19Q1-21Q1收入复合增速超30%，云合同增速近六成。
公司2019Q1-2021Q1收入复合增速34%，体现了业务快速发展态势。同时，公司2021Q1新签署云合同3.3亿元，而2020年同期1.59亿元，2019年同期1.31亿元，2019-2021年新签署云合同复合增速达到59%，体现云业务景气度。从公司整体合同负债来看，2021Q1期末达到14.9亿，同比增速约为81%，同样反映公司需求端景气度。
云转型顺利推进，施工业务未来发展值得期待。
云转型顺利推进。截至2020年底，公司数字造价业务累计25个地区进入云转型，2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%；2019年转型的10个地区产品综合转换率超过80%，续费率88%；2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。
创新业务未来值得期待。施工业务方面，截止2020年年底，项目级产品累计服务项目数3.8万个，累计服务客户3400家；2020年新增项目数1.5万个，新增客户1700家，对头部施工企业业务实现突破。技术研发方面，公司坚持在新一代信息技术领域大力投入，持续推进与清华大学、上海交通大学等高校的合作，计算机视觉领域算法等能力持续提升。施工业务是公司目前重点发展的业务，具有长期发展前景，未来持续拓展市场有望给公司长期成长带来重要动力。
三、投资建议。
预计公司2021-2023年实现营收50.08/62.62/72.23亿元，实现归母净利润分别为5.67/8.43/11.34亿元。考虑到公司处于转云期，以PS 估值较为合适，2021年PS16倍，计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公21年平均PS（Wind 一致预期）为27倍，公司具有一定估值优势，考虑到公司长期成长性，维持“推荐”评级。
三、 四、风险提示：
转云进度不及预期；下游需求不及预期。 |
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