国航远洋(920571) 投资要点 事件：国航远洋发布2026年三季报。2026年第三季度实现营业收入3.73亿元，同比增长45.14%；归母净利润7737.28万元，同比增长211.84%。前三季度实现营业收入10.14亿元，同比增长46.43%；归母净利润2.01亿元，同比增长98070.64%。公司营收净利润实现大幅增长主要受内外贸运价指数同比回升、公司有效运力增加以及外租船业务增加等因素推动。 募资7亿元布局油轮和重吊船，有效优化船队结构。截至2026年9月底，公司拥有22艘自营干散货船，总运力约170.74万吨，船队涵盖好望角型、巴拿马型、灵便型及甲醇双燃料船舶，与国家能源集团、托克、力拓、嘉吉、中粮等客户建立了长期合作关系。2026年9月21日，公司发布2026年度向特定对象发行股票募集说明书（草案），拟新造3艘6.2万吨级多用途重吊船及3艘11.5万吨级LR2油轮，用于改善公司船队结构、提高自有船舶运力。项目预计建设周期为2年，主要工作阶段包括项目的前期准备、船舶设计、船舶建造、质量检测、竣工验收和试航等。此次新增的多用途重吊船将填补公司特种大件运输能力空白，LR2型油船则将补齐公司能源液货运输短板，全面完善内外贸兼顾、大宗干散、特种大件、能源液货多业务协同的整体运力布局，并有效优化船队结构、匹配企业长期经营发展需要。 与中远海能签署合作框架协议，共同提升市场竞争力。2026年9月11日公司与中远海能正式签署合作框架协议，本次签约标志着公司首次切入远程运输油轮细分赛道，公司业务版图正式从“纯散货”迈向“油散双轮驱动”。当天，集团董事长兼总裁王炎平带队到访中远海能，与中远海能董事长、党委书记任永强及相关负责人举行会谈。此次签约是双方深化战略互信、共谋高质量发展的重要举措。未来公司将进一步健全常态化沟通机制，不断提升合作的广度和深度，携手合作伙伴把握市场机遇，提升船队运营效益，打造互利共赢的油轮运输合作新样板，为航运业高质量发展贡献力量。 盈利预测与投资建议。预计2026-2028年公司归母净利润分别2.3亿元、2.5亿元、2.9亿元，EPS分别为0.42元、0.45元、0.52元。考虑到经济复苏，公司主动布局外贸航线有望在未来市场上行中享受更高收益，建议投资者持续关注。 风险提示：运价上涨不及预期风险、燃油价格上涨风险、经济复苏不及预期风险等。

     国航远洋(920571) 2026Q1-3实现归母净利润2.01亿元，维持“增持”评级 国航远洋公布三季报，2026Q1-3实现营业收入10.14亿元，同比增长46.43%；归母净利润2.01亿元，同比增幅98070.64%。考虑到BDI等主要航运指数维持高位，同时国航远洋拟通过定增募资不超过7亿元拓展油轮与多用途重吊船业务，构建“油散双轮”格局，我们上调2026、维持2027-2028盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润2.61/2.80/3.04亿元（原值2.43/2.80/3.04亿元），对应EPS为0.47/0.50/0.55元，当前股价对应PE为18.3/17.1/15.7X，维持“增持”评级。 披露定增说明书，拟购置3艘6.2万吨级多用途重吊船与3艘11.5万吨级油轮2026年10月，国航远洋披露定增募集说明书（申报稿），本次发行旨在通过募集资金用于船舶购置与补充流动资金，全面提升公司运力规模与业务结构。拟投入6.8亿元购置3艘6.2万吨级多用途重吊船与3艘11.5万吨级LR2油轮，补齐公司在特种大件运输与能源液货运输领域的运力短板，覆盖大宗矿石煤炭、风电 大件、跨境能源油品等多元货流，构建干散货、大件货、液货协同发展的多元化船队格局。 BDI.GI在Q3上涨达24.47%，两艘89,000吨散货船已进入码头舾装调试阶段波罗的海干散货指数在2026Q3再次经历大幅上涨，从2026年6月末的2501点上涨至9月末3113点，上涨达到24.47%，其中最高价达到3628点。从船队变动情况看，2026H1新增一艘好望角型散货船“GH VISION”，正式进军大型矿砂运输领域，两艘63,500载重吨超灵便型散货船“GH PRIDE”和“GH HARVEST”相继投入运营，显著扩充了灵便型船队规模。与此同时，公司在建4艘89,000载重吨甲醇双燃料散货船，计划于2026年下半年至2027年陆续交付，其中两艘已进入码头舾装调试阶段。随着4艘双燃料新船在未来一年半内陆续投运，公司平均船龄将进一步降低、国际长航线运营能力将增强。 风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高的风险。

     国航远洋(920571) 2026年上半年营业收入+47.19%归母净利润达1.24亿元，维持“增持”评级国航远洋公布2026半年报。国航远洋2026年上半年实现营业收入6.41亿元，同比增长47.19%；归母净利润达1.24亿元，同比+603.81%，毛利率提升至36.13%。考虑到航运市场回暖叠加国航远洋自身运力持续提升，我们上调盈利预测，预计2026-2028年国航远洋实现归母净利润2.43/2.80/3.04亿元（原值1.35/1.52/1.61亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为19.7/17.1/15.7X，维持“增持”评级。 国内营收+56.77%毛利率+20.72pct，一艘CAPE船舶+两艘新造船投入运营2026上半年国航远洋在航运业务方向实现营收6.2亿元同比增长48.67%，毛利率达到37.01%同比增加17.90个百分点。按营收区域来看，国内营收达到3.35亿元同比增长56.77%，毛利率达到29.21%同比增加20.72个百分点；国外营收达到3.06亿元同比增长37.93%，毛利率达到43.73%同比增长14.82个百分点。2026上半年国航远洋新增CAPE型船舶运力、两艘新造船陆续投入运营，以及三条光租船转为融资租赁，多重因素共同推动收入和毛利实现增长。 2026上半年BDI均值同比上涨83.64%，CBCFI上半年平均值同比上涨40.4%2026年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，形成3月和6月两次高点，且整体水平较2025同期显著抬升。2026上半年，BDI均值为2346.94点，较2025同期上涨83.64%。分船型来看，海岬型船运价指数（BCI）上半年均值为3638点，同比大幅上涨93.30%；巴拿马型船运价指数（BPI）上半年均值为1920点，同比上涨62.99%；超灵便型船运价指数（BSI）上半年均值为1341点，同比上涨51.53%。截至2026年6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数CBCFI上半年平均值为918.92点，同比上涨40.4%；秦皇岛至广州（6-7万DWT）航线的市场平均运价为50.7元/吨，较同期上涨17.9元/吨；秦皇岛至上海（4-5万DWT）航线的市场平均运价为37.2元/吨，较同期上涨12.5元/吨。 风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高的风险。