建邦科技(837242) 2024业绩快报公布，归母净利润1.06亿+48.44%，维持“买入”评级 2024业绩快报公布，建邦科技预计全年实现营业收入75,223.52万元，同比增长34.71%；归母净利润为10,618.95万元，同比增长52.46%；归母扣非净利润为10,302.01万元，同比增长48.44%。我们根据业绩快报小幅上调2024年、维持2025-2026盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润1.06/1.15/1.33亿元（原值1.03/1.15/1.33），对应EPS为1.61/1.75/2.02元，当前股价对应PE为21.2/19.5/16.9X，维持“买入”评级。 汽配后市场需求规模大且弱周期，美国市场稳固增长而国内将迎来需求拐点 汽车零部件后市场产品具有多品种、小批量、多批次、高要求的特点，产品的生命周期较长，需求稳健、低波动性。后市场配件需求规模大而分散，增长驱动核心逻辑为：后市场总量增长=保有量↑×车龄↑×维保价值量↑。灼识咨询预计中国市场增速较快，乘用车保有量维持5%-10%增速，行驶里程2022-2027年预期增长50%，2022-2027年车龄预计从6.2年增长到8年左右的非易损件需求拐点。美国市场整体稳健，三大因子持续稳定小幅增长，下游集中化+扩店+制度保障路径清晰。 围绕汽车电子等增量，品类扩张+垂直化打造平台化领军者 建邦科技将围绕汽车电子等增量品类持续开发和推出新品、跟随新能源趋势，向上发展再制造业务和自建产能、规划进入汽车电子等高附加值OEM市场，向下发展自有品牌、开拓线上直销渠道。1）汽车电子等软硬件结合产品是未来几年核心布局，而且规划开启自制、逐步掌握增量毛利率，并规划打入前装市场。2）传动、刹车、发动、转向等主要传统产品品类均有细分品类增量带动，3）布局再制造、海外产能及供应商等，实现成本下降、业务增值。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险。

     建邦科技(837242) 业绩预告预计归母净利润同比增长45.01%～55.06%，维持“买入”评级 建邦科技公布2024年业绩预告，预计归母净利润10,100.00～10,800.00万元，同比增长45.01%～55.06%。增长原因主要为（1）“立足中国、服务全球，全球采购、全球销售”战略持续推进；（2）产品升级，持续向市场投放高附加值的新产品；（3）全球汽车后市场持续稳定发展。参考公司业绩预告，我们小幅上调2024年盈利预测并维持2025-2026盈利预测，预计2024-2025年实现归母净利润1.03/1.15/1.33亿元（原值0.97/1.15/1.33亿元），对应EPS为1.56/1.75/2.02元（原值1.51/1.78/2.06元），当前股价对应PE18.2/16.3/14.1X，维持“买入”评级。 公司签订合计1.6亿元销售框架协议，汽车非易损件新产品开发项目结项 2024年10月建邦科技公告与福州扬腾网络科技有限公司签订了产品采购框架合同，扬腾科技向公司采购汽车零部件，合同金额（含税）不低于人民币8,000万元；11月公告全资子公司卡库再制造与温州市晟沐贸易及其关联公司固本科技签订了《销售框架协议》，晟沐贸易及固本科技向卡库再制造采购汽车零部件，合同金额（含税）不低于人民币8,000万元。截至2024年12月20日，建邦科技募投项目中的“汽车非易损件新产品开发项目”已实施完毕并达到预定可使用的状态，此项目计划投资130,530,000.00元，实际投入132,773,499.13元。 设立泰国子公司全球布局并进一步增资，抵御国际竞争风险 建邦科技于2024年2月在泰国投资设立控股子公司，其设立进一步完善了国际市场布局架构，是建邦科技全球化产业布局重要举措，有利于建邦科技顺应汽车产业东南亚转移趋势，利用当地人力及其投资区位优势，增强盈利能力和竞争力，抵御国际竞争风险。2024年10月公告拟对建泰零部件追加投资20,000万泰铢。增资后建泰零部件注册资本变更为44,000万泰铢，本次增资由公司单独出资，其他股东不进行同比例增资。本次增资后，公司对建泰零部件的控股比例由90%变更至94.55%。 风险提示：后市场需求不及预期、新业务开拓受阻风险、客户合作风险等。

     建邦科技(837242) 投资要点 建邦科技：国内领先的汽配后市场非易损零件供应链服务商。公司成立于2004年，致力于汽车后市场非易损零部件的开发、设计与销售，借助全球汽车零部件平台化发展优势，公司海内外市场同步销售，形成了境内和境外两个市场平衡兼顾、线上线下两种渠道协同发展的市场结构，与海外知名客户卡多恩、多尔曼、舍弗勒，国内大型汽零连锁企业三头六臂汽配、康众汽配、途虎养车，以及国内汽配跨境电商扬腾科技、晟沐贸易等开展合作。2024年公司延续增长态势，前三季度实现归母净利润0.76亿元，同比增长50.8%；根据公司业绩预告，2024全年公司预计实现45.01%～55.06%的归母净利润增速。 “保有量+车龄”双效驱动，中国汽车后市场未来增长可期。汽车后市场规模与汽车保有量及车龄紧密相关，其中1）欧美汽车后市场较为成熟，规模将保持稳步增长。根据Auto Care Association数据，2023年美国汽车售后市场总销售额同比增长8.6%达到3910亿美元，预计2025-2027年期间将以4.5%的年均复合增速增长至4720亿美元。2）中国汽车产业起步发展相对较晚，平均车龄远低于欧美。未来，伴随“车龄+保有量”双效驱动，以及新能源汽车新车渗透率及保有量的提升，中国汽车后市场有望迎来高速发展。根据灼识咨询，2022年中国汽车服务市场规模约1.24万亿元，2022-2027年均复合增长率达9.3%。 高端汽车电子产品自产转型，跨境电商订单增长可期。1）产品优势：公司将多品种、小批量、多批次、高要求的需求汇总，涵盖境内外近400家供应商的成熟供应体系保障了产品质量和交货稳定性，并有效降低采购成本。截至2024年8月，公司产品涉及制动/传动/电子电气/转向/发动/汽车电子六大系统，合计管理SKU3万余个，每年投放新品SKU2-3千个。2）自产转型：积极布局汽车电子领域，推动生产方式微转型，截至2024H1共管理汽车电子SKU300余项，子公司拓曼电子自产100余项。3）渠道拓展：推动“线上、线下、境内、境外”协同发展，加大对国内线下客户及跨境电商客户开拓，订单量稳步增加，2023年中国大陆收入同比+67.7%，占总收入的比重进一步提升至42.7%。截至2024H1，公司开拓电商客户数十家，得益于海外市场汽车零部件线上化进程加快，以国内跨境电商类客户为代表的线上订单增长速度较快，2024H1中国大陆收入同比+66%，占总收入的比重进一步提升至53.64%。 盈利预测与投资评级：公司高毛利汽车电子新品有望持续放量，同时积极拓展销售渠道以适应汽配市场线上化趋势，业绩有望快速增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.06/1.19/1.39亿元，当前股价对应动态PE为17.18/15.26/13.08倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：1）海外建厂引起的综合风险。2）中美贸易摩擦引起的经营风险。3）市场竞争加剧的风险。