欧普泰(836414) 投资要点 营收和净利润有所下降，多重因素影响致24H1业绩下滑：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入0.52亿元，同比-37.60%；归母净利润135.75万元，同比-92.96%；扣非归母净利润103.27万元，同比-90.50%，营业收入和归母净利润下滑主要受光伏行业供需失衡，下游客户扩产速度放缓，产品价格受市场竞争加剧影响出现下跌，同时受到国际贸易摩擦和政策调整等多重因素的共同作用。2024Q2公司实现营收0.27亿元，同比-42.09%，环比+4.65%；归母净利润-106.79万元，同比-108.18%，环比-144.03%；扣非归母净利润-104.88万元，同比-111.53%，环比-143.31%。 配件及升级改造业务营收大幅增长，西北地区业务助力整体盈利略有上升：分产品来看：2024H1光伏检测设备/配件及升级改造分别实现营收0.42/0.10亿元，同比-47.73%/+246.97%，光伏组件检测设备业绩较大幅度下滑主要是受光伏行业供需失衡、市场竞争加剧和下游客户扩产速度放缓等因素的影响；配件及升级改造业绩增长得益于公司根据市场需求，积极调整业务布局，拓展客户存量设备升级改造业务。盈利方面，2024H1公司实现毛利率43.95%，同比+0.27pct，其中光伏检测设备/配件及升级改造分别实现毛利率38.98%/64.98%，同比-3.95/+0.06pct，主要系华北地区本期销售比例较高的新产品毛利偏低，但去年同期毛利率偏低的西北地区实现毛利率增长，使公司毛利率略有上升。 期间费用率略有提升，四项费用率同比均有所增长：2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.49%/13.30%/15.77%/0.08%，同比+3.95/6.64/6.55/0.85pct，环比+0.36/-0.69/-4.10/+0.68pct，财务费用较去年略有增长主要是公司货币资金减少，存款利息下降所致。 盈利预测与投资评级：考虑客户下游竞争加剧需求略有放缓，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.08/0.10/0.12亿元（前值分别为0.47/0.62/0.81亿元），同比-77%/+25%/+26%，考虑公司积极调整业务布局，持续加大光伏电站AI运维客户拓展，有望成为公司第二曲线带动业绩增长，维持“增持”评级。 风险提示：税收政策变化风险、技术及产品研发失败风险、业绩波动风险

     欧普泰(836414) 投资要点 光伏检测领域专精特新“小巨人”，多面布局光伏产业链：公司成立于1999年，专注太阳能电池外观及内部缺陷识别技术研发与生产，2021年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。生产的检测产品可以实现对电池片、电池串、组件及接线盒等多种产品瑕疵类型的自动识别，同时，公司紧跟时代步伐将AI技术应用到光伏电站的运维检测，促进光伏行业数字化转型。净利润随营收规模增长，2023年归母净利润达到0.34亿元，同增17.92%。 光伏行业需求稳定增长，电站运维打开新市场空间：1）光伏行业需求稳定增长，产能扩张满足高增需求：我们预计2024年全球组件产能达1062GW，2022-2024年CAGR高达39%，组件产能扩张持续带动光伏组件制造和检测设备需求增长。2）品质要求提升，技术与产品持续迭代发展：360iResearch预计2027年全球机器视觉自动检测市场规模将突破30亿美元，2020-2027年CAGR为34.08%，市场稳步增长。同时主流组件厂商对品质要求迅速提高，不断推动光伏检测技术与设备持续迭代发展。3）光伏电站规模持续增长，运维市场空间广阔：随光伏装机持续增长，电站规模稳步提升，我们预计2026年我国光伏累计装机量预计超1400GW，2026年我国光伏运维行业市场规模超600亿元，2023-2026年CAGR达33%。 紧跟技术发展趋势，强化拓展AI云生态：1）光伏检测全面覆盖，检测技术沉淀深厚：公司高度重视技术研发工作，深耕光伏检测领域，获得多项专利技术，产品竞争力强。2）紧跟优质客户资源，市占率持续保持高水平：公司全球市占率占比超40%，始终维持高水平，同时与龙头组件厂合作紧密，有望受益组件产能扩张。3）布局光伏电站无人机自动运维系统，打造第二增长曲线：公司拓展布局光伏电站AI运维业务，可实现EL的组件级自动定位，大幅提升检测效率与精确度，降低运维成本并提高发电收益，同时“无人机+EL相机”填补了市场技术的空白，可与无人机飞控系统集成，可实现实时图传、构建电站数字孪生模型，提供缺陷检测报告，并给予客户优质缺陷解决方案。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.47/0.61/0.81亿元，同比+36%/32%/32%，对应PE为14/11/8倍，考虑公司光伏电站AI运维业务贡献新增长曲线，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：行业产能扩张放缓、新客户拓展不及预期、竞争加剧。