欧普泰(836414) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入0.40亿元，同比-24.06%；归母净利润-145.2万元，同比-206.96%；扣非归母净利润225.01万元，同比+263.92%。2025Q2公司实现营收0.23亿元，同比-12.96%，环比+41.62%；归母净利润53.13万元，同比+149.75%，环比+126.79%；扣非归母净利润35.74万元，同比+134.08%，环比+113.71%。 市场需求疲软下收入有所下滑。分产品来看：2025H1新增电站业务分类，光伏检测设备/配件及升级改造/电站业务分别实现营收0.31/0.05/0.04亿元，其中检测设备/配件业务同比-26.50%/-52.38%。检测设备业绩下滑主要是受光伏供需失衡、市场竞争加剧、产业链价格下滑等因素的影响；配件及升级改造业绩下降主要是光伏组件端存量市场的升级改造业务相较去年同期减少所致。盈利方面，2025H1公司实现毛利率38.88%，同比-5.1pct，其中光伏检测设备/配件及升级改造/电站业务分别实现毛利率32.08%/69.59%/55.74%，光伏检测设备/配件及升级改造毛利率分别同比-6.90/+4.61pct，主要系生产规模缩减，固定成本分摊压力增大以及市场价格战影响。 持续拓展产品种类，积极加速出海。传统业务制造端针对存量市场升级改造开发3D激光焊检测设备、接线盒3D激光焊设备和组件PL设备等，同时在产线上游铝边框生产端研发了铝边框机器人检测设备，公司预计2025年有所放量。在光伏电站运维端，推出无人机EL检测设备和AI云平台“泰阳”运维系统，同时拓展研发自研飞控系统和无人机的定点清洗业务。截至2025H1末，电站端的订单已经达到了2024年同期的水平。光伏电站端业务将为公司第二收入曲线，同时公司也在积极布局出海，针对光伏电站检测业务计划在中东、欧洲、日本及南非开展首批的国际市场推广，公司积极参与海外展会，并设立上海欧普泰贸易公司，同时在筹备设立欧普泰香港公司，为公司的出海业务提供有力的支持。 期间费率略有波动。2025Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.49%/13.49%/21.37%/0.14%，同比-1.0/+0.19/+5.6/+0.06pct，环比-3.13/-4.22/+0.98/-0.14pct，期间费率略有波动，主要系收入端下滑较多使得期间费率同比有所提升，同时财务费用较去年略有增长主要是受央行利率调整，利息收入减少、本期公司银行借款增加，利息支出增加。 盈利预测与投资评级：考虑整体光伏需求仍旧疲软，我们下调此前盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.08/0.15/0.26亿元（前值为0.2/0.27/0.39亿元），同比增长146%/102%/72%，考虑公司持续拓展新品类叠加电站业务贡献第二曲线，维持“增持”评级。 风险提示：竞争加剧、需求不及预期。

     欧普泰(836414) 投资要点 事件：公司2024年实现营收0.82亿元，同比-54%，归母净利润-0.16亿元，同比-148%；其中2024Q4营收0.12亿元，同环比-74％/-35％，归母净利润-0.15亿元，同环比-389%/-566％。2025Q1实现营收0.16亿元，同环比-36%/+40%，实现归母净利润-0.02亿元，同环比-182%/+87%。 光伏行业竞争激烈，24年需求有所下滑，电站业务开始起量。分业务看2024年公司光伏检测设备/配件及升级改造分别实现0.65/0.12亿元，同比-63%/+144%，毛利率分别为27.52%/58.96%，同比-13/-14pct，主要系光伏行业产能过剩，竞争激烈，营收及毛利率均有所下滑，2024年公司新增电站业务实现营收0.04亿元，毛利率为46.21%。 24年营收下滑较多致期间费率波动明显。公司2024年期间费用0.4亿元，同比-5%，费用率49%，同比+26pct，主要系营收大幅下滑致费率提升明显，其中2024Q4期间费用0.09亿元，同环比-30%/-12%，费用率80.2%，同环比+50.6/+21.3pct。25Q1期间费用0.08亿元，同环比-24%/-16%，期间费率48%，同环比+8/-32pct。 光伏需求有望逐步恢复，电站业务加速放量贡献增长点。展望2025年，随光伏行业停止价格内卷，需求有望回升，同时公司积极调整业务发展重点，大力发展电站AI运维业务，24年逐步投入市场，25年有望提升市场渗透率，成为公司新增长引擎。公司积极加强研发巩固技术优势的同时加大海外市场开拓，随新产品逐步放量，未来公司业绩有望持续稳健增长。 盈利预测与投资评级：考虑公司新产品逐步放量，我们上调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.20/0.27/0.39亿元（2025-2026年前值为0.10/0.12亿元），同增222%/36%/44%，对应PE为47/35/24倍，维持“增持”评级。 风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

     欧普泰(836414) 投资要点 营收和净利润有所下降，多重因素影响致24H1业绩下滑：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入0.52亿元，同比-37.60%；归母净利润135.75万元，同比-92.96%；扣非归母净利润103.27万元，同比-90.50%，营业收入和归母净利润下滑主要受光伏行业供需失衡，下游客户扩产速度放缓，产品价格受市场竞争加剧影响出现下跌，同时受到国际贸易摩擦和政策调整等多重因素的共同作用。2024Q2公司实现营收0.27亿元，同比-42.09%，环比+4.65%；归母净利润-106.79万元，同比-108.18%，环比-144.03%；扣非归母净利润-104.88万元，同比-111.53%，环比-143.31%。 配件及升级改造业务营收大幅增长，西北地区业务助力整体盈利略有上升：分产品来看：2024H1光伏检测设备/配件及升级改造分别实现营收0.42/0.10亿元，同比-47.73%/+246.97%，光伏组件检测设备业绩较大幅度下滑主要是受光伏行业供需失衡、市场竞争加剧和下游客户扩产速度放缓等因素的影响；配件及升级改造业绩增长得益于公司根据市场需求，积极调整业务布局，拓展客户存量设备升级改造业务。盈利方面，2024H1公司实现毛利率43.95%，同比+0.27pct，其中光伏检测设备/配件及升级改造分别实现毛利率38.98%/64.98%，同比-3.95/+0.06pct，主要系华北地区本期销售比例较高的新产品毛利偏低，但去年同期毛利率偏低的西北地区实现毛利率增长，使公司毛利率略有上升。 期间费用率略有提升，四项费用率同比均有所增长：2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.49%/13.30%/15.77%/0.08%，同比+3.95/6.64/6.55/0.85pct，环比+0.36/-0.69/-4.10/+0.68pct，财务费用较去年略有增长主要是公司货币资金减少，存款利息下降所致。 盈利预测与投资评级：考虑客户下游竞争加剧需求略有放缓，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.08/0.10/0.12亿元（前值分别为0.47/0.62/0.81亿元），同比-77%/+25%/+26%，考虑公司积极调整业务布局，持续加大光伏电站AI运维客户拓展，有望成为公司第二曲线带动业绩增长，维持“增持”评级。 风险提示：税收政策变化风险、技术及产品研发失败风险、业绩波动风险