威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现收入1.9亿元，同比+8.1%，实现归母净利润3060.0万元，同比+7.2%，实现扣非归母净利润2710.2万元，同比+1.7%；其中单Q3实现收入6056.6万元，同比-8.7%，环比-8.7%，实现归母净利润841.4万元，同比-14.6%，环比-34.6%，实现扣非归母净利润738.5万元，同比-16.3%，环比-36.2%。公司单Q3业绩有所放缓，整体略低于预期。 销售费用同比下降，持续增加研发投入。前三季度公司销售费用为256.9万元，同比-33.6%，大幅下降的原因是公司今年前三季度的技术服务费减少，销售费用率为1.4%，较去年同期下降0.9pp。公司前三季度研发费用为1020.3万元，同比+14.5%，研发费用率为5.4%，较去年同期增加0.3pp，研发费用持续增长也表现出公司重视研发投入，始终以产品质量作为核心竞争力。 公司在手项目充足，积极开拓新兴领域。公司在汽车、家电及工业领域均有量产项目及新顶点项目，增长动力充足。公司在持续拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务。飞行汽车方面，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付。工业机器人方面，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人，该类机器人用途十分广泛，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率。 或因新能源汽车业务进展较缓慢，整体Q3业绩略低于预期。在汽车领域公司量产项目包括均胜群英涵盖多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束等。根据均胜电子三季报，其对联营企业和合营企业的投资收益为8913.4万元，同比-21.3%，而均胜群英为其重要联营企业，2024H1净利润为1.2亿元，同比-18.2%。此外长安汽车Q3归母净利润为7.5亿元，同比-66.4%，环比-55.3%。因此我们推测公司或因新能源汽车业务进展不及预期且汇率波动造成汇兑损失，导致公司三季报业绩略不及预期。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.3/54.6/69.7百万元，CAGR为21.3%，对应PE为52/43/34倍。考虑到公司在手新项目充足且在新能源汽车等领域持续投入，且积极开拓新兴领域，业绩有望稳步增长，我们维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险等。

     威贸电子(833346) 2024前三季度实现营收1.88亿元、归母净利润3,060.11万元 威贸电子2024前三季度实现营业收入1.88亿元（+8.11%），归母净利润3,060.11万元（+7.20%），毛利率为30.50%，同比增长0.55pcts。净利率为16.35%。2024Q3公司业绩略低于预期，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为45/55/68百万元（原48/58/71百万元），EPS分别为0.56/0.69/0.84元，当前股价对应P/E分别为52.2/42.7/34.8倍，我们看好公司在新兴领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 家电类业务近两年保持较高增长，拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务公司家电类业务近两年保持较高增长，主要产品包括电熨斗、吸尘器、扫地机器人等各类小家电的线束组件和注塑集成件，近年来也开发了商用及家用咖啡机等新的产品线。公司家电领域客户的主要销售区域是欧美市场，未来几年欧美小家电市场增长有较好的预期，有望为公司业绩带来相应增长。公司在持续拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务。飞行汽车方面，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付。工业机器人方面，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人，该类机器人用途十分广泛，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率。 汽车电子线束产品年产值超600亿人民币，家电国内市场回升 行业方面，在传统汽车电子领域中，单车线束产品平均总值约为2,000元，某些高端车型则更高。2023年中国汽车产量为3,016.1万辆，以单车线束2,000元的价格估计，中国汽车电子的线束产品的年产值将超过600亿人民币。家电领域方面，2023年家电国内市场小幅回升，出口保持增长。国内市场家电零售额7,736亿元，同比增长1.7%。出口方面，对美国出口收紧，但与东盟、俄罗斯、非洲等新兴市场的贸易联系更加紧密，海关总署数据显示，2023年家用电器出口额6,174亿元，同比增长9.9%。根据GfK中怡康测算，2024年中国纯家电零售市场规模将达到8699亿元，其中洗衣机和厨房大电板块将保持稳步增长。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

     威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，公司前三季度营业收入为1.88亿元，同比增长8.11%；归母净利润0.31亿元，同比增长7.20%。2024年第三季度公司业绩略低于预期，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3935.18万元，较上年同期下降14.46%。 大幅增加研发投入，经营业绩略低于预期。报告期内，公司研发投入1020.34万元，同比增长14.46%。公司第三季度营业收入为0.61亿元，同比减少8.74%；归母净利润0.08亿元，同比减少14.58%。总体看来公司经营业绩略低于预期，主要是由于公司三季度新能源汽车业务进展略有放缓，且伴随部分汇率损失的原因所致。 两大赛道前景广阔，发展稳定。根据艾媒咨询，2023年中国新能源汽车市场规模为11.5万亿元，同比增长65.0%，2025年有望达到23.1万亿元，市场需求强劲。近年来，由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，优质的本土企业凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系。智能家电方面增长稳健，据中商产业研究院数据，2023年中国智能家电市场规模为7340亿元，预测2024年将达8100亿元。 家电类业务保持高增长。近两年公司家电类业务保持较高增长，主要产品包括电熨斗、吸尘器、扫地机器人等各类小家电的线束组件和注塑集成件。近年来，公司也开发了商用及家用咖啡机等新的产品线。公司家电领域客户的主要销售区域是欧美市场，未来几年欧美小家电市场的增长预期良好，有望为公司业绩带来相应增长。 持续拓展飞行汽车、机器人等新兴领域业务。飞行汽车方面，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付。工业机器人方面，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人，该类机器人用途十分广泛，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率。这些行业都在高速发展中，虽然与汽车、家电等其他行业的规模仍存在差距，但发展潜力很大。公司将在相关行业持续布局，预计将来会取得更大的突破。 盈利预测与投资评级：原盈利预测预计2024-2026年营收分别为2.73/3.27/3.95亿元，归母净利润为0.51/0.61/0.76亿元。考虑到公司三季度业绩增速略有放缓，我们下调了公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为2.70/3.24/3.91亿元，归母净利润分别为0.45/0.55/0.70亿元。按2024年10月25日收盘价，2024-2026年PE分别为42.72/35.09/27.57倍。考虑到公司在未来赛道蓄势待发，我们维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

     威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现收入1.3亿元，同比+18.5%，实现归母净利润2218.6万元，同比+18.7%，实现扣非归母净利润1971.8万元，同比+10.6%；其中单Q2实现收入6635.7万元，同比+20.5%，环比+8.9%，实现归母净利润1286.0万元，同比-0.3%，环比+37.9%，实现扣非归母净利润1157.4万元，同比-6.7%，环比+42.1%。 公司主要产品毛利率提升，外销收入受益于海外小家电市场增长。分产品看，24H1公司主要产品线束组件毛利率为33.0%，较去年同期增加2.3pp；注塑集成件毛利率为28.2%，较去年同期增加0.2pp。分地区看，24H1外销收入达到6394.0万元，同比增长42.7%，收入占比达到50.2%。这得益于公司国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加，公司相关线束和组件产品销量增长。公司持续拓展海外市场，尤其是欧美和日本的高端市场，并继续推进电子组件集成化策略确保产品能够满足海外市场对高度集成化、智能化产品需求。 公司量产项目推动业绩稳增，24H1收入同比增长18.5%。1）汽车领域，公司多个电子集成组件产品及新能源充电模块项目陆续实现量产，如长安M15/H15新一代动力总成线束、奇瑞ICAR驱动电机高低压线束与全景天窗线束，及均胜群英涵盖多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束；2）家电领域，全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件实现量产；3）在工业领域，公司为菲斯曼提供的热泵智能控制组件、光伏与储能系统组件相继量产。 公司新定点项目充足，为公司提供增长动能。1）汽车领域，公司新定点项目包括宝马G48车灯线束、奥迪A5L车灯线束、大众VWA313车灯线束、国产空气悬架线束总成，均胜群英的一系列充电枪及充电模块新项目，以及小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点；2）家电领域，公司积极布局咖啡机领域；3）工业领域，公司获电池包线束和工业机器人线束项目定点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为48.1/58.4/73.3百万元，CAGR为23.4%，对应PE为19/16/13倍。考虑到2024年可比公司平均估值为22倍，公司在手新项目充足且在新能源汽车等领域持续投入，业绩有望稳步增长，我们维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险等。

     威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为1.27亿元，同比增长18.5%；归母净利润0.22亿元、同比增长18.7%。2024年上半年公司符合预期，毛利率维持在30.8%的水平，公司已与2024年7月完成2023年权益分派，每10股派3.30元。 多领域开发新项目稳保增长。面对严峻的经济形势和激烈的行业竞争，公司在尽力维持原有客户和项目稳定的基础上，努力开拓国内国际市场。按产品拆分来看：公司线束组件收入5677万元，同比微减0.12%，毛利率增加2.3个百分点；注塑集成件收入5993万元，同比增长49.2，毛利率略增0.15个百分点。后者得益于国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加，拉动外销产品同比增长42.7%。 汽车线束赛道广阔，家电线束受外贸拉动需求稳中有增。近年来，由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，优质的本土企业通过长期积累的产品技术和同步开发经验，整体实力显著增强，凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系。家电方面，虽然2023年生活电器整体销售出现下滑，但随着消费者社交活动的增多，户外运动、露营等活动兴起，相关市场迅速扩张，技术升级的脚步并未停止，趋势类的单品依然增速可观。 定制化业务持续发挥优势，公司新增多个项目定点：报告期内，公司多个线束与集成组件项目实现量产，如均胜群英涵盖上汽通用、奇瑞、蜂巢能源、吉利浩瀚平台等多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束、菲斯曼热泵智能控制组件和全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件。同时公司还获得多个新项目定点，如商用咖啡机整机线束、电池包线束、工业机器人线束、以及包括长安、上汽通用等在内的均胜群英的一系列充电枪及充电模块新项目。我们预计以上项目全部量产后对销售和净利润均有可观贡献。 新增飞行汽车线束、储能线束赛道值得期待。目前公司已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点，低空经济再下一城。此外公司与菲斯曼在热泵、太阳能和储能系统上开展了全方位的合作，目前已有部分热泵线束组件、光伏与储能系统组件相继实现量产。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为2.73/3.27/3.95亿元，归母净利润分别为0.51/0.61/0.76亿元。按2024年8月22日收盘价，2024-2026年PE分别为18.06/15.16/12.05倍。考虑到公司经营稳健，且切入低空经济等行业颇有潜力，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

     威贸电子(833346) 2024H1营收1.27亿元（+18.52%）、归母净利润2219万元（+18.68%） 公司提供含电线、线束组件、注塑结构件、PCBA、线圈的一站式整体解决方案，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域。2024H1营收1.27亿元（+18.52%）、归母净利润2219万元（+18.68%）、扣非归母净利润1972万元（+10.56%），综合毛利率维稳；2024Q2营收0.66亿元（+21%）、归母净利润1286万元。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.48/0.58/0.71亿元，对应EPS分别为0.59/0.72/0.88元/股，对应当前股价的PE分别为19.3/15.8/12.9倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 海外家电出口转好致使外销收入增长43%超越内销创收，毛利率同比提升2024H1公司主营的线束组件和注塑集成件分别创收5677万元（-0.12%）、5993万元（+49.22%），毛利率分别为33.04%（+2.27pcts）、28.15%（+0.15pcts）。销售区域来看，公司外销收入同比增长43%至6394万元，超过内销收入，主要原因是得益于国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加。近年公司积极推进集成化、组件化策略，研发重点集中在新能源汽车行业，特别关注高电压技术、快充技术、轻量化以及集成化电子电器系统几个核心领域；同时实现ERP中的计划数据与车间数据的连通，通过生产工艺、计划排版、设备管理、数据采集、实时监控等针对性地管理生产环节，从而优化生产，降本增效。 推进集成、组件化策略，咖啡机线束、充电枪及充电模块等获新项目定点2024H1公司项目团队进度稳步推进，多个线束与集成组件项目实现量产，如均胜群英涵盖上汽通用、奇瑞、蜂巢能源、吉利浩瀚平台等多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束、菲斯曼热泵智能控制组件和全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件。同时还获得多个新项目定点，如商用咖啡机整机线束、电池包线束、工业机器人线束、以及包括长安、上汽通用等在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目。家电和新能源车领域齐头并进有望为公司未来发展提供持续动力。 风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、海外业务开拓风险、涉诉风险

     威贸电子(833346) 受益于海外家电出口持续回暖，2024Q1实现归母净利润933万元（+60.87%）2023年公司营收2.29亿元（+13.24%）、归母净利润3901万元（+12.17%）、毛利率/净利率分别为31.29%/17.11%。营利增长原因为智能家电和新能源汽车/汽车部分新项目实现量产，同时产品结构不断升级，组件化项目持续增加。公司发布2024年股权激励草案，授予价格为9.00元/股，拟授予激励对象共计73人，彰显发展信心和对未来业绩良好预期。2024Q1公司营收0.61亿元（+16.41%）、归母净利润933万元（+60.87%），受益于海外家电出口回暖。我们维持2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.48/0.58/0.71亿元，对应EPS分别为0.59/0.72/0.88元/股，对应当前股价的PE分别为19.5/15.9/13.1倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 2023年电熨斗系列产品批产促进出口增长，电子组件集成化策略彰显产品创新力细分业务来看，2023年公司线束组件创收1.27亿元（+8.27%）、注塑集成件创收0.79亿元（+31.10%），后者增速较快的原因为部分项目如锅炉式电熨斗底板组件、蒸汽电熨斗前盖组件等实现批量生产，同时受益于跨国旅行和人口流动增加，社交需求复苏，国外客户电熨斗销售量大幅上升，带动了公司原有项目的销售增长。公司专注“小批量、多品种”的产品定位，在新能源汽车、高端家电和工业自动化等领域，公司的电子组件集成化策略已经取得了一定成效，推出了一系列创新产品，如挂烫电熨斗组件、咖啡机组件、新能源汽车高压线束和工业自动化线束等。 汽车、家电领域新项目定点为未来增长注入动力，与小鹏汇天合作进军低空经济2023年公司获得多个新项目定点，如宝马G48车灯线束、奥迪A5L车灯线束、全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件、国产空气悬架线束总成，以及均胜群英充电枪及充电模块新项目。同时公司积极开拓新领域，进军低空经济，从使用场景、安全级别等角度为飞行汽车定制高速稳定可靠的连接解决方案，目前已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点。我们认为，公司在巩固现有客户基础上，通过拓展海内外市场，有望进一步推动销售网络全球化。 风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、海外业务开拓风险、芯片短缺风险 财务摘要和估值指标

     威贸电子(833346) 投资要点 事件：2023年度，公司营业收入为2.29元，同比增长13.2%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长12.2%，与此前公告的业绩快报一致。2024年一季度，公司呈现业绩加速的态势，营收、归母净利润分别为0.61亿元、0.093亿元，同比增长16.4%、60.9%。董事会通过权益分配方案：本年度公司向全体股东每10股分配3.3元，共计发放红利2663万元。 股权激励方案落定，彰显发展信心。公司近期股权激励方案获股东大会通过，董事长及核心管理层携核心员工70余人共同参与，激励授予价格9元/股，与当前股价相比折价不高，充分体现了公司上下对发展前景的强烈信心。同时此次激励对未来4年产生的管理费用较低，对盈利产生的财务压力很小，管理层在财务管控方面治理有方。 切入低空经济领域。公司积极开拓新市场新领域，进军低空经济领域，从使用场景、安全级别等角度为飞行汽车定制高速稳定可靠的连接解决方案，目前已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点。新业务价值量远超传统线束及组件产品，体现出公司强大的定制实力，公司在各工业领域的创新应用，值得期待。 行业先发优势杰出，经营管理能力出色： 1）公司在新能源汽车领域具备先发优势。高压线束技术先进，绝缘刺破式连接器率先打入汽车产业链，公司参与的重要汽车尾灯项目今年亟待放量。 2）外贸旺季到来，公司将深度受益海外家电消费大潮。其线缆加工中的核心技术已超行业主流水平，我们认为在海外消费回暖的背景下，公司将有更多种类、更大体量的配套线束及组件供货。 3）公司强大的定制化能力将为其争取更多行业订单。公司有望通过标杆项目逐步提高汽车行业的渗透率，并切入储能、工业品等新领域。 盈利预测与投资评级：基于公司不断拓宽下游行业，获取高质量订单，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.51/0.61/0.76亿元，（2024/2025年前值为0.48/0.60亿元）。按2024年4月26日收盘价，对应2024-2026年PE分别为17.99/15.12/12.02倍。威贸电子2024年PE较行业平均明显较低，且公司拥有低空经济、新能源等增长点尚未被市场认知，估值有望进一步抬升，我们认为股价上行空间大，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

     威贸电子(833346) 线束组件、注塑集成件一站式供应商： 公司是一家工业连接方案集成制造商， 主要产品包括各类线束组件及注塑集成件。 公司注重自主研发，拥有发明专利 1 项、实用新型专利 61 项、软件著作权 2 项及多项非专利技术。 与同行业公司相比，公司毛利率和净利率都较高，且表现稳健。公司疫情后盈利能力明显回升， 根据业绩快报， 2023 年公司营收为 2.29亿元，同比+13.2%，归母净利润为 0.39 亿元，同比+12.2%。 新能源汽车发展动力强劲，智能小家电需求快速攀升： 1） 新能源车高压线束发展潜力强劲。 据观研报告网， 2016-2022 年我国汽车线束总市场规模由 670.5 亿元增长至 814.6 亿元，汽车高压线束市场规模占汽车线束总市场规模的比重由 2.07%增长至 17.36%。 2） 智能家居带动配套注塑集成件业务发展。 2023 年中国智能家居市场规模预计可以达到 7157.1 亿元较上年同比增长 9.85%。截至 2022 年4 月 10 日，塑料在家电中的用量已占重量比的 40%，在彩电、空调等家用电器上的平均使用量为每台 1.5-2.5 千克。 行业先发优势杰出，经营管理能力出色： 1） 公司在新能源汽车领域具备先发优势。 高压线束技术先进，绝缘刺破式连接器率先打入汽车产业链， 汽车电子真空泵线束产品更可靠。 2） 公司在智能家电、工业自动化领域创新颇多。 其中新型电熨斗前盖组件更加智能、集成化， 线缆加工中的核心技术已超行业主流水平。 3） 公司定制化能力强，智能系统促进精细化管理， 柔性生产线及时响应复杂多变的市场需求。 盈利预测与投资评级： 我们预计威贸电子 2023-2025 年营业收入达到2.29/2.76/3.27 亿元，同比增速分别为 13.3%/20.7%/18.2%；预计归母净利润分别为 0.39/0.48/0.60 亿元， EPS 分别为 0.48/0.60/0.75 元。 按 2024年 3 月 8 日收盘价，对应 2023-2025 年 PE 分别为 23.68/19.14/15.35 倍。威贸电子 2024 年 PE 较行业平均明显较低，且公司在工业自动化领域的潜力上有待发掘，因此估值有望进一步抬升。基于此，我们首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

     威贸电子(833346) 投资要点 事件：威贸电子发布2023年年度业绩快报。23年全年实现营收2.3亿元，同比+13.2%；实现归母净利润3900.7万元，同比+12.16%；实现扣非归母净利润3423.5万元，同比+28.9%。其中，单Q4实现营收5506.1万元，同比+1.0%；实现归母净利润1046.3万元，同比+26.9%；实现扣非归母净利润758.2万元，同比+31.7%。 公司部分新项目实现量产，营收稳步提升。公司23年全年实现营收2.3亿元，同比+13.2%。2023年营收稳步增长的原因是公司智能家电和新能源汽车/汽车部分新项目实现量产，同时产品结构不断升级，组件化项目持续增加，家电类项目中电熨斗等组件产品的销量大幅上升。公司新能源汽车领域的业务23年开始放量，处于持续攀升阶段。23年传统汽车占比暂时仍多于新能源汽车业务。预计24年新能源领域会出现较大幅度增长，可能会超过传统汽车的占比。 公司采取集成化、组件化策略，盈利能力明显提升。23年公司实现扣非归母净利润3423.5万元，同比+28.9%。公司23H1报告显示整体毛利率为30.8%，较去年同期增长4.2pp，盈利质量明显增加。公司注重开发高技术含量、高附加值、集成化产品，同时能够较早期介入客户产品开发并进行物料整合，形成原材料规模效应，将毛利率维持在较高水平。 汽车、家电和工业自动化三大业务板块齐发力，公司业绩有望稳健增长。在新能源领域，公司未来两年内将持续推进与均胜电子及国内新能源龙头车企等客户的合作，在充电枪和其他汽车线束组件等产品上做好现有项目的推进和新项目的研发。同时，公司与老客户德国EBM集团在储能项目的风扇产品逐步进入量产阶段。另外，工业自动化领域客户德国菲斯曼的热泵项目也在持续推进中。在家电领域，与法国SEB集团等客户合作的成熟项目如电熨斗等还在持续增量中，此外公司也在积极开展与国外专业咖啡机品牌的合作。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为39.0/49.1/60.5百万元，CAGR为20.3%，对应PE为24/19/15倍。公司在手新项目充足且在新能源家电等领域持续投入，优化产品结构，增加高附加值产品占比，业绩有望稳步增长。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：市场竞争风险主要客户相对集中风险、汇率波动风险、产品研发风险、劳动力成本上升风险等。

     威贸电子(833346) 2023年业绩快报：预计营收2.29亿元（+13%）、归母净利润3901万元（+12%）公司主营业务为电线、线束组件、注塑结构件、PCBA、线圈的一站式解决方案。据2023年业绩快报公告，预计营收2.29亿元(+13%)、归母净利润3900.70万元(+12%)、扣非归母净利润3423.47万元(+29%)，主要原因公司智能家电和新能源汽车/汽车部分新项目实现量产，组件化项目持续增加，高附加值的产品逐渐增多，同时家电类项目中电熨斗等组件产品的销量上升较多。根据公司业绩快报情况，我们略微下调2023年盈利预测、维持2024-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为0.39(原为0.40)/0.48/0.58亿元，对应EPS分别为0.48/0.59/0.72元/股，对应当前股价的PE分别为24.9/20.2/16.6倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 竞争力：专注小批量、多品种，坚定集成化、组件化战略持续提高产品壁垒公司专注小批量、多品种的市场定位，通过技术经验和环节把控，实现自身产品高附加值。汽车领域：通过为客户提供组件化产品，将多个部件组合化供应，增加客户的国产替代接受度。家电领域：于2024年1月12日收到了国家知识产权局颁发的发明专利证书（阀门泵组件自动装配机），是公司自动化生产研发成果的体现，也进一步加强了公司在电熨斗前盖组件上的研发、生产与成本控制能力。 未来发展：三块业务齐发力，加深与均胜电子、德国EBM、法国SEB的合作据公告，2024至2025年公司继续以汽车、高端家电和工业自动化为重要发展方向。汽车领域：持续推进与均胜电子及国内新能源龙头车企等客户的合作，在充电枪和其他汽车线束组件等产品上做好现有项目推进和新项目研发。工业自动化领域：继续挖掘与老客户德国EBM集团在储能项目风扇产品的潜力，并推进与德国菲斯曼的热泵项目。家电领域：与法国SEB集团等客户合作的电熨斗等成熟项目还在持续增量中，并积极开展与国外专业咖啡机品牌的合作。我们认为在公司有望在集成化、组件化战略下，通过汽车领域国产化推进，以及家电领域、工业自动化领域的技术迭代精进，有效提升产品竞争力、增强客户黏性。 风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、终端车企年降风险、芯片短缺风险财务摘要和估值指标