优利德(688628) 事件描述 优利德2026年上半年公司实现营业收入8.15亿元，同比+32.02%；归母净利润1.40亿元，同比+42.82%；扣非归母净利润1.39亿元，同比+48.78%。其中Q2单季实现营业收入4.20亿元，同比+37.14%，环比+6.38%；归母净利润0.67亿元，同比+57.13%，环比-7.10%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+69.48%，环比-6.77%。 事件点评 四大产品线全面增长，外销增速亮眼。2026H1公司主营业务收入8.08 亿元，同比增长31.54%。通用仪表产品线实现收入4.73亿元，同比+36.92%，为公司收入增长主要驱动力；温度与环境测试仪表产品线实现收入1.59亿元，同比+34.40%；测试仪器产品线实现收入1.06亿元，同比+20.93%；专业仪表产品线实现收入0.70亿元，同比+11.37%。从区域看，境外销售实现收入4.71亿元，同比+51.08%，主要得益于越南生产基地产能释放后北美市场需求放量。 盈利能力持续提升。2026H1公司综合毛利率为44.93%，同比+2.34%。主要得益于越南生产基地产能释放后单位制造成本摊薄。从单季度看，Q2综合毛利率约为43.47%，同比+1.25%，环比-3.02%，环比回落主要受产品结构季节性波动及部分产品价格调整影响。 高端仪器持续突破，示波器与射频产品打开成长天花板。公司是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规等五大类仪器的企业。 当前，8GHz带宽的MSO8000HD系列实现批量出货，13GHz带宽的UPO70000系列持续优化，2GHz带宽的MSO6000HDP系列批量供货，产品矩阵持续向高端延伸。射频领域，公司正式发布VNA3000系列矢量网络分析仪，成立天津研发中心，射频产品线覆盖频率延伸至40GHz。公司在高端仪器领域的持续突破，打开了进口替代与全球市场竞争的长期成长空间。 越南产能全面释放，海外市场拓展成效显著。越南生产基地于2025年完成量产爬坡，2026H1全面释放规模化交付产能，有效降低了国际贸易政策及关税风险，并显著缩短了海外订单交付周期。受益于海外布局，公司上半年海外收入同比增长超50%，北美市场拓展取得积极成效。当前公司已形成东莞、河源、常州及越南四大生产基地协同生产的全球供应网络，全球化布局正持续贡献增量。 投资建议 短期看，越南产能释放驱动境外收入高增，高端仪器放量带动产品结构优化，公司业绩有望延续较快增长。中长期看，公司在示波器、射频仪器等高端测试仪器领域的持续突破，有望持续受益于国产替代进程；同时，公司在红外热成像、专业仪表等领域的布局亦具备较强成长潜力。 我们预计公司2026-2028年营收分别为15.93、20.20、24.78亿元；归 母净利润分别为2.44、3.09、3.97亿元，EPS分别为2.17、2.75、3.53元，对应26年9月14日收盘价PE分别为35、28、22倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。 风险提示 高端仪器研发及市场推广不及预期风险； 汇率波动风险，公司境外销售占比较高，人民币汇率波动可能带来汇兑损失； 越南生产基地运营及海外市场拓展不及预期风险； 并购整合效果不及预期风险。

     优利德(688628) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收8.15亿元，同比增长32.0%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.8%；实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长48.8%。2026Q2单季度来看，实现营收4.20亿元，同比增长37.1%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长57.1%，实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长69.5%；Q2销售毛利率约43.5%，同比提升约1.3个百分点。2026年上半年综合销售毛利率约44.9%（主营产品毛利率约45.4%），同比分别提升约2.3/2.7个百分点。 四大产品线全面增长，海外与通用仪表引领，新业务积极外延。从公司主业看，2026年上半年通用仪表实现营收4.73亿元，同比增长36.9%；温度与环境测试仪表实现营收1.59亿元，同比增长34.4%；测试仪器实现营收1.06亿元，同比增长20.9%；专业仪表实现营收0.70亿元，同比增长11.4%。收入高增主要系北美订单饱满、越南基地进入规模化交付，境外收入约4.71亿元、同比增长约51%，占比升至约58%；境内收入约3.38亿元，同比增长约11%。通用仪表等基本盘受益海外放量与结构优化，毛利率明显修复；测试仪器高端化持续推进（示波器等批量出货），专业仪表及温环产品稳健跟进。新业务方面，公司推进收购信测通信并切入光通信测试赛道，与既有测试仪器、专业仪表形成协同，有望打开第二增长曲线。 综合毛利率、净利率同比双升；精益管理下三费承压回落，财务费用率因汇兑抬升，期间费用率总体持平。2026上半年，公司销售毛利率约44.9%（主营产品毛利率约45.4%），同比分别提升约2.3/2.7个百分点，主要系越南基地规模化交付摊薄单位制造成本、产品结构优化；销售净利率约17.0%，同比提升约1.9个百分点；期间费用率约25.3%，同比基本持平。分项看，销售/管理/研发/财务费用率分别约9.0%/6.2%/8.7%/1.4%，同比约-0.5/-0.9/-1.4/+2.7个百分点，规模效应摊薄销售、管理、研发费用，财务费用率上行主要受汇兑净损失拖累。单2026Q2，销售毛利率约43.5%，同比提升约1.3个百分点；净利率约15.8%，同比提升约2.8个百分点。 传统主业高速增长、全球化加速，新业务多点布局打开成长空间。1）公司传统板块竞争力持续强化，高端化与国际化双轮推进。通用仪表为基本盘，温环仪表、测试仪器、专业仪表同步增长。测试仪器向中高端延伸，8GHz示波器等批量出货，自研前端芯片落地应用，并布局射频/VNA等，高端化带动结构与盈利修复。2）外延切入光通信测试等新赛道。公司以现金收购信测通信51%股权，标的聚焦OTDR、通信光功率计、光纤传感及电磁测量等，与既有电学测试能力形成“光+电”协同，叠加AI热成像等新品与天津研发中心布局，有望培育第二增长曲线。 盈利预测与投资建议。仪器仪表行业高端化与国产替代持续推进，公司越南产能释放、北美电力基建相关需求回暖，通用仪表与温度环境业务景气回升，测试仪器高端新品放量、交付提速，传统仪器仪表主业有望实现较快增长；另一 方面公司通过收购信测通信切入光通信测试赛道，并推进高带宽示波器及采样 示波器等布局，有望打造新增长点。预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.55、4.21、4.85亿元，对应EPS为3.17、3.77、4.34元，当前股价对应PE分别为26、22、19倍，未来三年归母净利润复合增长率47.49%。给予公司2026年35倍PE，对应目标价为110.95元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求修复不及预期的风险、原材料及关键器件价格/供给波动风险、新业务拓展不及预期的风险。

     优利德(688628) 核心观点 2026年上半年营业收入同比增长32.02%，归母净利润同比增长42.82%。公司2026年上半年实现营收8.15亿元，同比增长32.02%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%；实现扣非后归母净利润1.39亿元，同比增长48.78%，北美市场拓展的积极成效是主要的业绩增长推力。2026年上半年毛利率/净利率分别为44.93%/16.97%，同比分别提升2.34pct/1.92pct，主要得益于越南生产基地产能释放摊薄成本。2026Q2单季度实现营收4.20亿元，同比增长37.14%；归母净利润0.67亿元，同比增长57.13%；扣非后归母净利0.67亿元，同比增长69.48%。 产品线持续高端化、完备化，公司盈利能力稳步提升。分业务板块来看，1）通用仪表：2026年上半年营收4.73亿元，同比增长36.92%，毛利率46.06%，同比提升5.09pct。实现营收规模与质量双增长。2）温度与环境测试仪表：2026年上半年营收1.59亿元，同比增长34.40%，毛利率42.26%，同比下降0.21pct。补齐在线热像仪近距微观测温、大范围全景同步监测两大短板，构建手持红外热成像仪、在线式红外热成像仪、云热像系统、红外热成像综合管理平台四层完整立体产品矩阵。3）测试仪器：2026年上半年营收1.06亿元，同比增长20.93%，毛利率44.06%，同比下降1.60pct。公司2025年发布的2Ghz和8GHz带宽示波器、4800W可编程开关直流电源与3000W可编程直流负载等产品已实现批量出货，并成立了主攻射频产品的天津研发中心，形成高端实验室精密测试与工业现场通用测试并行的射频测试仪器业务格局。4）专业仪表：2026年上半年营收0.70亿元，同比增长11.37%，毛利率50.22%，同比提升1.66pct。公司持续聚焦光伏组件功率提升及光伏安装运维市场需求，并进一步巩固在防爆安全测试领域的领先优势。 海外市场表现出色，并购整合提升战略纵深。公司2026年上半年北美区域业务订单饱满，海外市场营收达到4.71亿元，同比增长51.08%，营收占比达57.75%。2026年4月，公司披露了对于信测通信的股权收购方案，进一步深化在测试测量仪器仪表领域的战略纵深，拓展应用场景、完善整体解决方案、培育新的业务增长点。 投资建议：公司是国内电工电子仪表领先企业，海外业务显著复苏，且通过收并购有望实现光通信设备领域业务快速发展。考虑到2025年受到海外关税影响业绩出现下滑，我们适当下调2026年盈利预测，我们预计2026-28年归母净利润分别为2.33/3.12/3.99亿元（26-27年前值2.74/3.14亿元）对应PE分别为34/25/20倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险。

     优利德(688628) 报告摘要 国内综合型测试测量仪器稀缺标的，经营拐点已然确立 公司深耕测试测量仪器仪表二十余年，是国内产品谱系最完整的综合型测量仪器厂商之一，以UNI-T自主品牌覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表四大产品线，涵盖电学、温度、环境、电力高压、电子测量等多个测量领域。公司依托自主品牌与ODM双轮驱动，在东莞、河源及越南拥有合计约12万平方米制造基地，具备全球化供货能力。2026年上半年，公司预计实现营收8.15亿元，同比增长32.02%，归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%，毛利率回升至45.41%，同比+2.71pcts；据此测算，公司二季度单季营收约4.20亿元，归母净利润约0.67亿元，盈利连续两个季度保持高位，业绩拐点进一步确立。我们认为，随着越南工厂已实现正常生产及批量交货，叠加产品结构优化与规模效应显现，公司利润弹性有望持续释放。 测试仪器国产替代提速，自研芯片构筑核心壁垒 据Frost&Sullivan预测，2029年全球电子测量仪器市场规模有望超过2000亿元，2025-2029年CAGR约8%；中国市场规模有望超过800亿元；而中高端测试仪器长期被是德科技、泰克、罗德与施瓦茨等海外厂商主导，国产化率处于较低水平，进口替代空间广阔。公司在示波器领域已积累逾十年核心技术，围绕“仪器高端化、仪表专业化”战略持续加大研发投入，2025年全年研发费用达1.46亿元，同比增长24.61%，研发费用率达11.95%。在测试仪器领域，公司已推出最高带宽13GHz的UPO70000系列数字荧光示波器，完成多款前端芯片自主研发，其中VG500、FG10、FD10三款芯片已批量应用于示波器产品。测试仪器业务已成为公司增速最快、最具弹性的业务板块，收入由2023年的1.35亿元增至2025年的1.81亿元，毛利率由40.93%提升至44.85%，反映中高端产品占比持续上升，有望受益于国产替代趋势。 越南基地投产释放海外交付弹性，境外业绩持续提升 公司多年来将自主品牌国际化作为核心战略，海外市场收入贡献近年来维持在50%以上；2025年公司境外收入达6.67亿元、占比54.6%，毛利率42.54%。公司自主品牌销往全球超80个国家和地区，在全球拥有近400家经销商，在美国及德国分别设有分支机构，客户覆盖主要发达国家和新兴经济体。产能布局方面，公司越南生产基地已于2025年上半年投产，当前三季度处产能爬坡期，拖累毛利率同比下滑约2pcts至43.16%；2025年末实现正常生产及批量交货，标志着公司国际化从“销售出海”迈向“产能出海”，将有效保障海外订单交付。2026年上半年，公司海外收入预计达4.71亿元，同比增长51.11%，主要得益于公司北美区域业务订单饱满，叠加越南生产基地进入批量交付阶段，同时规模效应驱动盈利持续提升，未来海外业务将成为重要增量。 战略并购信测通信，抢占光通信测试国产替代先机 AI算力需求高增正驱动光模块向800G、1.6T乃至3.2T持续升级，光模块代际更迭直接带动测试仪器同步更新换代，光通信测试市场迎来量价齐升。据YHResearch预测，全球光模块测试仪器市场规模将从2024年的10.26亿美元增长至2031年的29.95亿美元，2025—2031年复合年增长率为16.2%。竞争格局方面，高端光通信测试仪器市场长期由海外龙头主导，2024年是德科技、安立等海外企业合计占据国内市场约84%的份额，本土企业仅占约16%，国产替代空间广阔。2026年4月，公司公告以8,160万元现金收购浙江信测通信股份有限公司51%股权，交易完成后信测通信将成为公司控股子公司并纳入合并报表。信测通信深耕光通信测试领域逾20年，主营光通信仪器仪表、光缆监控系统、光纤传感系统及电磁辐射监测系统等，系高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业。2025年信测通信实现营收8,442.8万元、净利润1,637.69万元，均实现同比增长。本次收购将补齐公司在光纤运维与电磁测量领域的产品空白，与现有电学测试能力形成“光+电”互补，有望承接AI数据中心与光模块升级带来的测试需求增量。 投资建议 预计公司2026-28年实现营收15.54亿元/18.56亿元/21.99亿元，归母净利润2.56亿元/3.29亿元/4.22亿元，当前股价对应市盈率25.8X/20.1X/15.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游需求波动风险、高端化与国产替代不及预期、越南产能释放不及预期、汇率波动风险、收购整合风险

     优利德(688628) 国内综合型测试测量仪器稀缺标的，经营拐点已然确立 公司深耕测试测量仪器仪表二十余年，是国内产品谱系最完整的综合型测量仪器厂商之一，以UNI-T自主品牌覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表四大产品线，涵盖电学、温度、环境、电力高压、电子测量等多个测量领域。公司依托自主品牌与ODM双轮驱动，在东莞、河源及越南拥有合计约12万平方米制造基地，具备全球化供货能力。2026年上半年，公司预计实现营收8.15亿元，同比增长32.02%，归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%，毛利率回升至45.41%，同比+2.71pcts；据此测算，公司二季度单季营收约4.20亿元，归母净利润约0.67亿元，盈利连续两个季度保持高位，业绩拐点进一步确立。我们认为，随着越南工厂已实现正常生产及批量交货，叠加产品结构优化与规模效应显现，公司利润弹性有望持续释放。 测试仪器国产替代提速，自研芯片构筑核心壁垒 据Frost&Sullivan预测，2029年全球电子测量仪器市场规模有望超过2000亿元，2025-2029年CAGR约8%；中国市场规模有望超过800亿元；而中高端测试仪器长期被是德科技、泰克、罗德与施瓦茨等海外厂商主导，国产化率处于较低水平，进口替代空间广阔。公司在示波器领域已积累逾十年核心技术，围绕“仪器高端化、仪表专业化”战略持续加大研发投入，2025年全年研发费用达1.46亿元，同比增长24.61%，研发费用率达11.95%。在测试仪器领域，公司已推出最高带宽13GHz的UPO70000系列数字荧光示波器，完成多款前端芯片自主研发，其中VG500、FG10、FD10三款芯片已批量应用于示波器产品。测试仪器业务已成为公司增速最快、最具弹性的业务板块，收入由2023年的1.35亿元增至2025年的1.81亿元，毛利率由40.93%提升至44.85%，反映中高端产品占比持续上升，有望受益于国产替代趋势。 越南基地投产释放海外交付弹性，境外业绩持续提升 公司多年来将自主品牌国际化作为核心战略，海外市场收入贡献近年来维持在50%以上；2025年公司境外收入达6.67亿元、占比54.6%，毛利率42.54%。公司自主品牌销往全球超80个国家和地区，在全球拥有近400家经销商，在美国及德国分别设有分支机构，客户覆盖主要发达国家和新兴经济体。产能布局方面，公司越南生产基地已于2025年上半年投产，当年前三季度处产能爬坡期，拖累毛利率同比下滑约2pcts至43.16%；2025年末实现正常生产及批量交货，标志着公司国际化从“销售出海”迈向“产能出海”，将有效保障海外订单交付。2026年上半年，公司海外收入预计达4.71亿元，同比增长51.11%，主要得益于公司北美区域业务订单饱满，叠加越南生产基地进入批量交付阶段，同时规模效应驱动盈利持续提升，未来海外业务将成为重要增量。 战略并购信测通信，抢占光通信测试国产替代先机 AI算力需求高增正驱动光模块向800G、1.6T乃至3.2T持续升级，光模块代际更迭直接带动测试仪器同步更新换代，光通信测试市场迎来量价齐升。据YHResearch预测，全球光模块测试仪器市场规模将从2024年的10.26亿美元增长至2031年的29.95亿美元，2025—2031年复合年增长率为16.2%。竞争格局方面，高端光通信测试仪器市场长期由海外龙头主导，2024年是德科技、安立等海外企业合计占据国内市场约84%的份额，本土企业仅占约16%，国产替代空间广阔。2026年4月，公司公告以8,160万元现金收购浙江信测通信股份有限公司51%股权，交易完成后信测通信将成为公司控股子公司并纳入合并报表。信测通信深耕光通信测试领域逾20年，主营光通信仪器仪表、光缆监控系统、光纤传感系统及电磁辐射监测系统等，系高新技术企业及国家级专精特新"小巨人"企业。2025年信测通信实现营收8,442.8万元、净利润1,637.69万元，均实现同比增长。本次收购将补齐公司在光纤运维与电磁测量领域的产品空白，与现有电学测试能力形成"光+电"互补，有望承接AI数据中心与光模块升级带来的测试需求增量。 投资建议 预计公司2026-28年实现营收15.54亿元/18.56亿元/21.99亿元，归母净利润2.56亿元/3.29亿元/4.22亿元，当前股价对应市盈率25.8X/20.1X/15.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游需求波动风险、高端化与国产替代不及预期、越南产能释放不及预期、汇率波动风险、收购整合风险