精智达(688627) 新型显示器件检测技术及量产经验突出，积极向前道Array工艺检测扩展。在新型显示器件检测领域，公司以核心技术为基础，推出了覆盖新型显示器件晶圆、Cell及Module制程的光学特性、显示缺陷、电学特性等功能检测及校准修复的各类设备，形成有较强竞争力且覆盖主要工艺节点的相对完备的产品线，是国内较早进入AMOLED以及微显示器件检测设备领域并且布局较为完善的企业。凭借优秀的研发能力和可靠的产品品质，公司的光学检测及校正修复设备等多类设备在国内取得了稳定的市场份额，在AMOLED中后道的Cell和模组产线检测设备领域占据了一定的市场优势地位，同时，积极向前道Array工艺检测设备领域扩展。在中后道工艺方面，国产设备已取得显著成绩，并占据了一定的优势地位。与此同时，国内设备生产厂商逐步布局前道工序设备，以进一步打破国外设备在前道工艺的垄断。当前，国内新型显示器件生产厂商持续大规模投资并加速升级面板生产线，显著推动我国新型显示器件检测设备行业的高速发展及国产化替代进程。根据CINNO Research报告，2024年AMOLED行业设备市场规模将达到866亿元；据Omdia的预测，2026年中国OLED面板产能有望占全球49.04%，进一步带动配套设备国产化。 半导体存储器件测试业务加速推进，积极布局HBM相关测试设备。在半导体存储器件检测领域，公司在ALPG处理器及编译器、高精度TG时序生成器、高速信号互联技术等方面有所积累，并在此基础上开展了针对半导体存储器后道测试工艺的全覆盖产品研发，包括晶圆测试机及探针卡、老化修复设备及老化修复治具板、FT测试机及治具（DSA板）等。其中老化修复设备及治具板、探针卡、DRAM通用检测验证系统等已经获得客户订单且市场占有率持续提升；第一版晶圆测试机已经完成样机验证，升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。据SEMI预测，随着DRAM市场回暖及新兴产业发展驱动下，全球半导体设备销售额在2024年有望增长4%至1,053亿美元，其中测试设备约占半导体设备价值量的6.3%，技术难度大但价值量相对较大的存储测试机占比约21%。当前，存储测试机主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。鉴于国际贸易环境日益复杂多变，国内存储器件厂商迫切需要能够迅速响应服务需求、高性价比，并具备自主可控及产业链安全保障的国产设备。同时，叠加国产DDR5的量产等国内存储厂商的发展，国内半导体存储器测试设备行业有望实现快速发展和崛起。 盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收9.14/12.69/16.47亿元，归母净利润1.63/2.26/3.10亿元，对应2024/2025/2026年的PE分别为41/30/22倍。 风险提示：宏观经济、行业弱复苏与需求不足风险，市场竞争加剧风险，客户集中度较高的风险，毛利率下降风险，研发进展不及预期风险，应收账款和合同资产占比较高的风险。

     精智达(688627) 投资要点 新型显示器件检测技术及量产经验突出，积极向前道Array工艺检测扩展。在新型显示器件检测领域，公司以核心技术为基础，推出了覆盖新型显示器件晶圆、Cell及Module制程的光学特性、显示缺陷、电学特性等功能检测及校准修复的各类设备，形成有较强竞争力且覆盖主要工艺节点的相对完备的产品线，是国内较早进入AMOLED以及微显示器件检测设备领域并且布局较为完善的企业。凭借优秀的研发能力和可靠的产品品质，公司的光学检测及校正修复设备等多类设备在国内取得了稳定的市场份额，在AMOLED中后道的Cell和模组产线检测设备领域占据了一定的市场优势地位，同时，积极向前道Array工艺检测设备领域扩展。并且其设备技术能力也通过积累大量的设备生产制造经验得到持续强化。除技术和应用领域的积累之外，公司还致力于先进产业技术探索，进行工程技术开发与成果转化。当前，国内新型显示器件生产厂商持续大规模投资并加速升级面板生产线，显著推动我国新型显示器件检测设备行业的高速发展及国产化替代进程。在中后道工艺方面，国产设备已取得显著成绩，并占据了一定的优势地位。与此同时，国内设备生产厂商逐步布局前道工序设备，争取进一步打破国外设备在前道工艺的垄断，拓展相关生产和检测设备的国产设备市场需求。根据CINNOResearch报告，2024年AMOLED行业设备市场规模将达到866亿元；据Omdia的预测，2026年中国OLED面板产能有望占全球49.04%，进一步带动配套设备国产化加速。此外，Mini/Micro显示需求提升将带动新一轮生产、检测设备资本开支增长。 半导体存储器件测试业务加速推进，积极布局HBM相关测试设备。在半导体存储器件检测领域，公司在ALPG处理器及编译器、高精度TG时序生成器、高速信号互联技术、电测试前端接口单元及专用集成电路设计技术、DRAM测试及修复技术、多通道信号自动校准技术、宽温区高均匀度老化炉体控制等方面有所积累，并在此基础上开展了针对半导体存储器后道测试工艺的全覆盖产品研发，包括晶圆测试机及探针卡、老化修复设备及老化修复治具板、FT测试机及治具（DSA板）等。其中老化修复设备及治具板、探针卡、DRAM通用检测验证系统等已经获得客户订单且市场占有率持续提升；第一版晶圆测试机已经完成样机验证，升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。另外，HBM业务对晶圆测试环节要求高，公司正积极布局半导体存储器件测试领域相关设备及探针卡的技术开发工作，为客户提供完整的测试方案。据SEMI预测，随着DRAM市场回暖及新兴产业发展驱动下，全球半导体设备销售额在2024年有望增长4%至1,053亿美元，其中测试设备约占半导体设备价值量的6.3%，技术难度大但价值量相对较大的存储测试机占比约21%。当前，存储测试机主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。鉴于国际贸易环境日益复杂多变，国内存储器件厂商迫切需要能够迅速响应服务需求、高性价比，并具备自主可控及产业链安全保障的国产设备。在此背景下，国内半导体存储器测试设备行业有望实现快速发展和崛起。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入9.14/12.67/16.48亿元，实现归母净利润分别为1.63/2.23/3.08亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为43倍、31倍、23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济、行业弱复苏与需求不足风险，市场竞争加剧风险，客户集中度较高的风险，毛利率下降风险，研发进展不及预期风险，应收账款和合同资产占比较高的风险。

     精智达(688627) 报告摘要 事件：精智达发布三季报 【24Q1-Q3】营收5.66亿元，同比+52.48%；归母净利0.51亿元，同比-6.33%；扣非归母净利0.41亿元，同比+31.4%；毛利率36.94%，同比-2.47pcts；归母净利率9.01%，同比-5.81pcts。 【24Q3】营收2.05亿元，同比+65.12%，环比-26.55%；归母净利0.13亿元，同比-35.10%，环比-74.98%；扣非归母净利0.1亿元，同比+2.1%，环比-78.94%；毛利率29.83%，同比-13.47pcts，环比-13.38pcts；归母净利率6.34%，同比-9.79pcts，环比-12.65pcts。公司营收同比增长，而净利润同比下滑，主要系：1）公司毛利率同环比有较大幅度下滑；2）24Q3政府补贴为67万元，相较于23Q3减少883万元，影响净利率4.31pcts；3）随着营收增加，期间费用率同比摊薄，24Q3为23.41%，同比-12.88pcts。 存储测试机：持续布局打造第二增长曲线。 全球半导体存储器件测试设备市场规模约为17.6亿美元，主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国产化率低。随着本土存储晶圆厂积极扩产，有望奠定国产设备订单增长坚实基础。精智达为国产DRAM测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试验证机，并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行，其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成第一版验证测试；FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。24Q1-Q3公司半导体业务营收实现同比增长106.63%，持续布局迎来收获。 面板检测设备：下游扩产带动需求，新品研发打开空间。 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前AMOLED中尺寸产品正逐步向IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商占据国内AMOLED绝大部分产能 并持续投入建设新产线。公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关 检测设备的技术迭代和产品升级，有望受益于扩产红利，同时在Array段相关检测设备，与核心客户已合作开发出G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间。 投资建议： 鉴于公司前三季度业绩，我们调整24-26年盈利预测至1.1/2.0/2.7亿元（原预测24-26年净利为至1.5/2.0/2.7亿元），对应PE为72/39/30X。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级。 风险提示： 技术开发及升级迭代风险；市场竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时。

     精智达(688627) 投资要点 事件：精智达发布半年报 【24H1】营收3.62亿元，同增46.15%，归母净利0.38亿元，同增10.57%，扣非后归母净利0.31亿元，同增45.34%，毛利率40.97%，同增3.51pcts，净利率10.50%，同降3.67pcts。公司归母净利润增速低于营收增速主要因非经常性损益项减少所致，24H1非经常性损益为716.82万元，较23H1的1319.77万元减少602.95万元，其中24H1非流动资产处置损益为-0.81万元，相较于23H1的1327.93万元减少1328.74万元。 【24Q2】营收2.79亿元，同增41.96%，环增235.42%，归母净利0.53亿元，同增38.64%，环比扭亏，24Q1为-0.14亿元，扣非后归母净利为0.49亿元，同增88.57%，环比扭亏，24Q1为-0.18亿元，毛利率为43.21%，同比提升5.55pcts，环比提升9.77pcts，净利率为19.00%，同比-0.39pcts，环比转正，24Q1为-16.87%。24Q2公司净利率环比增长较多，一方面是因为公司Q2毛利率环比提升9.77pcts，另一方面是随着公司营收增长，期间费用率下降，从24Q1的48.40%下降为24Q2的20.20%，对净利率影响大幅减少。 存储测试机：持续布局打造第二增长曲线。 全球半导体存储器件测试设备市场规模约为17.6亿美元，主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国产化率低。随着本土存储晶圆厂积极扩产，有望奠定国产设备订单增长坚实基础。精智达为国产DRAM测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试验证机，并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行，其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成第一版验证测试；FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。 面板检测设备：下游扩产带动需求，新品研发打开空间。 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前AMOLED中尺寸产品正逐步向IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商占据国内AMOLED绝大部分产能并持续投入建设新产线。公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关检测设备的技术迭代和产品升级，有望受益于扩产红利，同时在Array段相关检测设备，与核心客户已合作开发出G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间。 投资建议： 我们维持对公司2024-26年归母净利润预测为1.5/2.0/2.7亿元不变，对应PE分别为25/18/14倍。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级。 风险提示： 技术开发及升级迭代风险；市场竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时。

    ：“精”于求索，“智”造卓越》研报附件原文摘录）
精智达(688627) 精智达深耕新型显示器件检测设备十余年，形成了相对完善的产品体系，积累维信诺、TCL科技、京东方、深天马等客户资源。精智达成立于2011年5月，于2023年7月18日登陆科创板。精智达深耕新型显示器件检测设备十余年，形成了涵盖光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统和信号发生器等完善的新型显示器检测设备产品体系，积累了维信诺、TCL科技、京东方、深天马等客户资源。 精智达稳步拓展半导体存储器件测试业务，成功开发睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成、通富微电等客户，收入快速增长。在巩固新型显示器件检测设备业务的同时，精智达也向半导体行业延伸应用领域，布局晶圆测试、老化修复、封装测试等系统产品线。此外，精智达与韩国UniTest合资成立精智达半导体，测试设备已在长鑫科技、沛顿科技等厂商制造产线上批量应用。精智达收入从2019年的1.572亿元上升至2023年的6.49亿元，五年复合增长率为32.83%。其中，2023年新型显示器件检测领域收入为5.65亿元，同比增长27.33%；2023年半导体存储检测设备收入达到0.83亿元，同比增长45.52%。 AMOLED市场规模不断扩大，产能向国内转移，新型显示器测试设备市场有望持续增长。AMOLED因高分辨率、色彩表现良好、响应速度快等相对优势广泛应用于手机、电脑、平板、VR设备等产品。受益于下游电子消费产品的广泛应用，全球AMOLED市场规模不断增长，加之国内新型显示设备厂商不断投资建设新的生产线，AMOLED产能向国内转移，带动新型显示器检测设备市场相应增长。 AI新需求促使半导体存储器件升级，半导体存储器市场规模进一步扩大，检测设备需求相应增加。AI的发展对存储器的容量和速度提出了更高的需求，这将促使DRAM和HBM市场快速上升。由于半导体存储行业和其检测设备行业发展具有较强的联动性，半导体存储行业的发展带动测试设备行业发展。通过复盘全球半导体测试行业龙头爱德万公司的成长之路，希望对于国内半导体测试行业有一定借鉴作用，我们认为：①半导体行业是发展迅速的技术密集型行业，持续性地技术攻坚与研发投入至关重要；②多元化的业务布局与全球化战略是成功的关键。测试系统业务受到智能手机、数据服务器等下游市场的影响，具备一定周期性。但通过多元化产品和全球化布局，可以实现企业的可持续发展。我们认为，半导体存储测试设备行业需要深厚的技术积累与领先、全球化市场布局，国内领先企业例如精智达等公司有望抓住DRAM国产化趋势，快速实现know-how并提升本土化服务能力，有望崛起成为领先的半导体测试设备厂商。 投资建议：公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，受益于OLED与DRAM国产化进程，业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别是1.65元、2.31元和3.13元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期收益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

     精智达(688627) 事件 精智达发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长46.15%；实现归属于上市公司股东的净利润0.38亿元，同比增长10.57%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.31亿元，同比增长45.34%。 投资要点 营收利润高质量增长，Q2毛利率环比大幅提升 公司深耕新型显示器件检测设备业务和半导体存储器测试设备业务，各项工作计划顺利开展，并不断取得新的突破，经营业绩持续保持稳健快速增长。公司上半年实现营收3.62亿元，同比增长46.15%，净利润0.38亿元，同比增长10.57%；其中Q2单季度实现营收2.79亿元，同比增长41.96%，净利润0.53亿元，同比增长46.88%，毛利率为43.21%，环比提升近10个百分点，总体经营规模和盈利水平保持高质量的增长态势。 新型显示检测核心厂商，显示需求提升驱动成长 国内两条G8.6AMOLED生产线启动带来设备新一轮需求。公司积极研发适用于G8.6AMOLED的Cell及Module相关检测设备，同步在前道Array检测设备环节快速布局、加强研发；在Micro LED、Micro OLED等微型显示领域，公司研制并量产出信号发生器、晶圆检测设备、光学检测及校正修复设备、终端成品检测设备等系列产品，获得良好销售业绩。据Omdia的预测，2026年中国OLED面板产能有望占全球49.04%，进一步带动配套设备国产化加速。此外，Mini/Micro显示需求提升将驱动公司业绩进一步增长。 半导体存储测试产品全覆盖研发，样机验证稳步推进 基于ALPG处理器及编译器、高精度TG时序生成器、DRAM测试及修复等技术的积累，公司开展了针对半导体存储器后道测试工艺的全覆盖产品研发，包括CP测试机及探针卡、老化设备、FT测试机等。其中老化、探针卡、DRAM通用检测验证系统等已经获得客户订单且市占率持续提升；初代CP测试机已完成样机验证，升级版工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；FT工程样机已搬入客户现场进入验证阶段。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为9.03、12.03、15.82亿元，EPS分别为1.63、2.16、2.69元，当前股价对应PE分别为24.7、18.6、15.0倍。随着存储对半导体测试设备的拉动以及显示设备的稳定增长，后续营收和利润有望持续提升，维持“增持”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。