凌志软件(688588) 业绩简评 2025年4月29日公司披露25年一季报，实现营收2.52亿元，同比下降5.88%；归母净利润0.66亿元，同比扭亏为盈，主要系日元汇率上升导致汇兑收益增加所致。 4月17日公司披露2024年年报，全年实现营收11.14亿元，同比增长59.99%，主要系公司23年11月收购智明软件扩大合并范围所致；实现归母净利润1.24亿元，同比增长43.65%，主要系凌志汉理转让北京热云股权，确认投资收益0.26亿元所致；扣非归母净利润为0.93亿元，同比增长15.64%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），共计派发现金红利约0.78亿元，占2024年度归母净利润的62.74% 经营分析 24年公司对日软件开发服务实现营收10.21亿元，同比增长71.31%；毛利率为31.59%，较上年同期下降4.01pct，预计受到智明毛利率拖累及日元贬值影响。其中，日本智明实现营收4.37亿元，承接野村综研THE STAR系统近5成的对外发包量、I-STAR系统约8成的对外发包量。预计随智明业务整合持续推进，公司在日本证券市场核心交易系统市占率将持续提升，毛利率也将有所改善。 公司24年国内行业应用软件解决方案实现营收0.91亿元，同比下降8.58%，主要受到24年国内资本市场景气度及券商IT投资节奏影响；该业务毛利率为49.56%，同比增长2.12pct。 公司围绕场景化AI+行业Know-How+生态整合，持续推进AI+产品落地。目前公司已发布“投行IPO招股预审Agent”，可共享行业经验、提高申报质量、缩短审核周期，辅助业务人员完成自动化审核，减少人力耗时，能够减少问询和回复的次数。公司还通过AIGC赋能线上客户服务场景，可对客户需求、客户账户、客户交易、客户关注等全量信息进行辅助动态分析；面向金融机构客户增加客户智能分析助手、展业智能助手、智能知识库、商机智能挖掘等AI功能。 盈利预测、估值与评级 基于公司年报及一季报情况，我们预计公司2025~2027年营业收入为12.18/13.56/15.22亿元，同比增长9.28%/11.35%/12.27%；归母净利润分别为1.62/2.00/2.46亿元，对应30.25/24.44/19.87倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 日元汇率波动风险；董监高减持风险；解禁风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。

     凌志软件(688588) 2024年10月29日，公司发布三季报，前三季度实现营收8.1亿元，同比增长64.4%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长178.3%。单Q3公司实现营收2.8亿元，同比增长77.0%；归母净利润为1.1亿元，上年同期为-430.5万元，同比扭亏为盈。 经营分析 公司营收大幅增长主要系23年11月公司并购日本智明及ZhimingSoftware Holdings（BVI）100%股权，业务规模扩张所致。野村综研承诺至2026年3月每年至少给日本智明及BVI83.4亿日元订单，为公司业绩确定性提供有效保障。 目前公司已成功自研自动化开发平台、凌搭低代码开发平台、Rakuraku测试平台等开发工具，24Q3研发投入同比缩减4.9%。此外，截至24年Q3，日元汇率较上年同期上涨0.7%，Q3日元升值9.2%，为公司带来汇兑收益。 公司积极布局国内业务，经验积累可在对日业务中形成技术优势。公司中标了中国证券业协会证券业联盟链信创项目、深交所标签智能测算服务项目。此外，公司构建的企业级大模型基座围绕上市审核、专业领域代码生成等业务方向，针对面向招股说明书预审，发行保荐书、法律意见书、审计报告等外审场景，扩展创新边界、降本增效。10月24日，公司与国泰君安证券签署战略合作协议，双方将在大数据、AI大模型等领域探索生态合作。 盈利预测 根据公司三季报情况，我们上调公司2024~2026年营业收入预测为10.9/12.0/13.2亿元，同比增长57.1%/9.9%/9.9%；归母净利润预测调整为1.4/1.7/2.0亿元，同比增长64.5%/19.8%/19.2%，分别对应30.0x/25.1x/21.0x PE，维持“买入”评级。 风险提示 日元汇率波动风险；董监高减持风险；解禁风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。

     凌志软件(688588) 2024年8月29日，公司披露2024年度中期业绩：公司2024年上半年实现营收5.3亿元，同比增长58.6%；扣非后归母净利润为-0.2亿元，较上年同期转亏。2024年第二季度，公司营业收入为2.6亿元，同比增长56.8%；扣非后归母净利润为-0.1亿元，较上年同期转亏。 经营分析 报告期内公司营收大幅增长主要系2023年11月公司收购智明软件，间接持股100%；报告期内公司并表智明软件2.2亿元收入以及0.1亿元净利润。 此外，公司营收和净利润还受到报告期内日元贬值的影响，2024年上半年日元兑人民币平均汇率较上年同期下滑7.6%，影响了公司的营收表现，以及汇兑损益。若按上年同期日元汇率计算，则报告期内公司营业收入将再增加4,391万元；剔除智明软件并购和汇率影响后的公司营收为3.6亿元，同比增长6.5%。此外，日元汇率下滑为公司带来8,949万元汇兑损失，剔除智明软件并购和汇率影响后的公司扣非净利润为1.0亿元，同比增长160.0%。 盈利预测、估值与评级 根据2024年中报，我们预计2024~2026年营业收入分别为10.9/11.8/12.8亿元，同比增长57.1%/8.0%/8.0%；归母净利润分别为0.7/1.6/1.8亿元，同比增长-24.3%/142.9%/15.8%，对应37.7/15.5/13.4倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 日元汇率波动风险；董监高减持风险；解禁风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。